核心提示：

周内铜市继续走强，行业终端接受价格意愿增强，备货意愿增强，带动市场进一步上行，截至周收盘，LME3铜收报10011美元/吨，周涨1.38%；沪铜主力收报2406美元/吨，周涨81100元/吨，较上周上涨2.68%；福宝现货1#电解铜报价80040元/吨，涨1.27%。

一

市场概况

1、价格走势：本周截止4月26日，LME3铜收盘报10011美元/吨，较上周上涨1.38%；SHFE铜2406收盘报81100元/吨，较上周上涨2.68%；福宝现货1#电解铜报价80040元/吨，上涨1.27%。

2、库存：截止4月26日，LME库存录得吨，环比减少1850吨；截止4月26日，上海期货交易所铜周可见库存为吨，环比减少12547吨；LME与SHFE可见库存合计库存量为40.6万吨，环比减少16140吨，同比增长101.4%。

3、供应方面：国内铜精矿精炼费进一步降至0元/吨，海外铜矿频频受到干扰，短期内铜矿停产消息报道较多，但中长期海外矿山扩产计划进一步启动，市场预期铜矿开发速度低于绿能，供应短缺预期仍存；废铜供应方面上海富宝废铜金属网，3月废铜进口量小幅增加，但港口累计废铜库存较大，周内国内废铜供应略有缓解。

4、需求方面：下游终端对于高铜价的接受度较高，未接订单的客户开始催促工厂加快发货，另外下游原料库存也略有增加，但终端市场消费仍较为低迷，预计电缆等加工端将成为短期需求点。

二

价格审核

1. 期货价格回顾

铜价连续第五周上涨，LME铜上涨1.18%至9991美元/吨，盘中最高触及10028美元，为2022年4月以来最高，最低触及9627美元，波动区间为401美元。

周三沪铜主力2406合约收盘报81100元/吨，涨幅2.28%，盘中最高价81180元/吨，创2006年5月以来新高，并创历史月度第二高点，最低价77650元/吨，振幅3530元。

伦敦金属交易所铜 (美元)

沪铜走势(元)

2. 现货市场回顾

本周福宝上海地区好铜升贴水平均190元/吨，较上月下跌50元/吨；福宝上海1#电解铜均价79170元/吨，较上月上涨2055元/吨。

本周市场再创新高，五一假期临近，下游企业有提前补库存需求，随着周二市场回调，买气逐渐增多。恐高情绪虽仍浓重，但下游企业以刚需为主，被动入市为主。供应商货源充裕，下游企业恐高价格，旺季去库存时间延后，贴水普遍小幅扩大。随着出口利润不断扩大，国内转口量增加，据跟踪，近期国内进口非标铜有所增加，预计下周贴水仍将维持高位。

电解铜价格及溢价

本周废铜价格上涨1200元/吨，各地亮铜价格突破72000元/吨，创下新高，黄铜因消费不佳，涨幅较小，与上​​周相比，本周废铜市场成交量有所回升。随着周二行情回调，铜厂连续三天加大原料采购力度，持货商心态降温。且行情突破8万大关后，电缆企业刚需入市采购废铜杆，促使厂家生产积极性提升。

三

根本性变化

1. 外汇库存变化

本周上期所铜库存减少12550吨至12500吨；LME铜库存减少4375吨至12500吨，两大交易所合计库存12500吨，减少16925吨，欧美制裁对俄罗斯金属影响逐渐消退，贴水再度扩大至120元/吨，目前进口铜亏损在1000元/吨左右。

交易所库存变化

2. 社交清单

据跟踪调查，本周社会铜库存40.47万吨，较上周增加0.12万吨​​，近期冶炼厂减产力度不明显，市场供应端依然宽裕，且市场价格持续大幅上涨，进一步抑制下游需求，社会库存维持在历史高位，消费旺季去库存拐点推迟。

社会库存（万吨）

3.铜精矿现货加工费TC

据跟踪调研，本周现货铜精矿加工费（TC）进一步下调至4.11美元/吨，以冶炼厂生产成本50美元/吨计算，冶炼环节已连续4个月亏损，检修不明显，电解铜市场供应充裕，矿端供应偏紧，冶炼厂阳极板需求增加，加工费维持高位。

铜精矿现货加工费TC

四

铜价预测

本周沪铜价格先跌后涨，临近周末再度突破8万关口。周内铜价仍处于预期强、表现弱的阶段，但近两周基本面消费有所恢复，下游铜终端接货意愿较前一周有所提升，周内铜市进一步走强，但市场消费意愿依然偏弱，终端加工企业被迫接货补充铜市资金链，部分加工企业产能利用率由此进一步提升。宏观消息方面，美国经济增长压力加大，美联储降息预期进一步降低，但宏观乐观情绪并未消退太多，给铜价带来信心支撑。下周重点关注资金持仓增减情况，价格上涨阶段持仓是否继续减少，小心产业端接货，后市资金大量流出导致市场走势低迷。预计铜价仍有一定上涨空间，参考区间：沪铜主力价78000-83000；伦铜9600-10500美元，废铜70000-74000。

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