股指：A股涨后回落，期货指数普遍上涨

A股市场周四暴涨后反弹，期货普遍上涨，但涨幅有限，目前市场缺乏新的驱动因素，继续在底部震荡。目前上市公司进入半年报密集披露期，关注半年报业绩相对较好的方向，同时需关注陆续公布的7月中国宏观数据。消息面上，深圳正式公布“商品房限购”，一线城市加大稳楼市力度。8月7日，天元二手材料发布公告，宣布启动商品房保障性收购工作。公告称，为积极构建“保障性市场”住房供应体系，按照“市场化、法治化”、双方自愿原则，集团所属企业拟收购商品房作为保障性住房，开展“限购”商品房作为保障性住房项目。近期，在证监会调查的案件中，部分中小金融机构存在国债交易中拆借债券账户、利益输送等违规行为，证监会已将部分严重违法行为移送中国证监会，中国人民银行已作出行政处罚，金融市场协会正加紧调查其他此类案件线索。海外方面，美国7月服务业活动从四年低点回升，订单和就业均有所增加。隔夜，美联储官员讲话密集，针对近期全球金融市场的大幅波动，芝加哥联储主席古尔斯比表示，美联储决策者需要密切关注美国经济的变化，避免利率过紧；不过，尽管就业数据弱于预期，但美国经济并未出现衰退迹象。展望未来，各项稳增长政策有望进入新一轮密集实施阶段。央行此前已连续下调基准利率，率先打响稳增长第一枪，加之海外降息启动也有望为我国货币政策操作打开空间，市场风险偏好或将阶段性企稳恢复，有利于表现落后的中小盘股估值得到暂时修复。

国债：央行降息，鼓励出售长期债券，国债收益率曲线继续趋陡。

7月迎来新一轮降息，7天逆回购利率、LPR、SLF利率均下调10BP，MLF利率下调20BP，各大银行存款利率迎来新一轮下调，以工商银行为例，该行一年期、两年期、三年期、五年期人民币定期存款利率分别上调至1.35%、1.45%、1.75%、1.8%（此前分别为1.45%、1.65%、1.95%、2.00%）。同日，央行通过利率招标方式进行了2000亿元MLF操作，操作利率为2.30%，较上一次下调20个基点。 MLF操作反复，OMO降息后又出现降息，MLF政策利率色彩进一步淡化。为对冲税期及月末影响，央行在中后期加大逆回购力度。全月逆回购投放21887.5亿元，到期23446亿元，MLF到期1030亿元，MLF投放3000亿元。综合来看，7月公开市场净投放401.5亿元，买入余额9847.5亿元。资金利率方面，R001、R007、DR001、DR007月均利率较6月分别变动-6.9%、-10.8%、-5.1%和-7.5%。 7月央行降息助推短期国债收益率回落，同时，二级市场债券市场计划售卖及部分MLF调控解禁导致长期国债收益率维持震荡，收益率曲线继续陡化，资金面宽松及央行尚未在二级市场售债，导致在当前市场环境下，预计8月将呈现短端偏强、长端震荡格局。

贵金属：上方仍有压力 贵金属延续调整

贵金属在夜盘均小幅高开，但随后持续走弱。日内沪金表现较为强劲，收涨0.36%，沪银收跌0.36%。中国人民银行连续三个月暂停增持黄金储备，美元指数隔夜反弹。而市场对流动性的担忧仍在继续，因此贵金属表现不佳的可能性不大。央行数据显示，截至7月底，我国黄金储备为7280万盎司，环比持平。中国人民银行连续三个月暂停增持黄金储备。历史数据显示，金价与中国央行黄金购买量存在一定的负相关性，这可能是近期央行黄金购买量增速放缓的一大原因。近两年全球央行都是增持黄金的主力军，我们也在关注，在金价高企的情况下，全球各国央行是否会逆转买入黄金的趋势。昨日，日本央行副行长表示不会在市场不稳定时加息，一定程度上平复了市场情绪，日元下跌，美元指数上涨。美联储逆回购工具使用量周三连续第五天下降，周二的2920亿美元自2021年中以来首次跌破3000亿美元。目前市场仍在消化近期动荡的宏观经济形势，流动性担忧并未完全消散，市场情绪依然谨慎。

主题：市场转差 钢价震荡走弱

上周钢联、肇钢产量均大幅下降，钢谷建材产量减少，热轧卷产量小幅增加，天元二手材减少20%，钢材产量整体降幅扩大。进出口方面，国内钢坯价格小幅上涨，东南亚钢坯价格上涨，全球其他地区钢坯价格保持稳定，国内外钢坯价差小幅收窄。钢联、寻钢钢厂及社会库库存均下降，总库存减少；钢谷钢厂库存增加，社会库减少，热轧卷厂及社会库存均增加，各机构数据显示，建材需求下降，热轧卷需求小幅增加。

铁矿石：市场气氛回暖，铁矿石高位震荡

日照港61.5%PB澳粉车板价790元/湿吨(板价846元/吨)，日照港61.2%罗伊山粉(板价)价格822元/吨(+8)。供需双方均偏弱。供应端，受季节性因素影响，铁矿石发运量下滑，到港铁矿石数量明显下降，后市铁矿石到港发运量将回暖，整体供应端偏弱；需求端，日均铁水产量持续大幅下降，钢厂利润率大幅下降，新国标对钢材市场影响持续，黑色系整体市场情绪偏弱，拖累铁矿石；库存端，库存量高企，钢厂以自有库存消耗为主。

双焦：炼焦煤库存持续低位，双焦运行弱势

山东港口现货汇率在1850附近，仓单成本在2035附近；吕梁准1价格1750，仓单成本2112；山西中苏主力焦炭价格1720，仓单价格1570；孟5#原料煤港口价格1300，仓单价格1598澳煤低位波动价格233美元，仓单价格1528。焦炭第一轮涨价、降价已全面落实，涨价、降价幅度在50-55元/吨。近期钢厂开工增加，日用量减少，少数钢厂大幅降低利润，因货源紧俏，出货压力较大，产量有所减少，多数钢厂生产较为平稳，供需基本保持平衡。随着黑色系持续下跌，市场情绪悲观。

铜：铜价高企抑制消费

SMM1#电解铜升贴水均价收于-15元/吨，环比涨10元/吨；LME0-3升贴水-234美元/吨，环比-114美元/吨；精废价差收于2274元/吨，环比缩小108元/吨。供应方面，矿端现货市场维持稳定，TC价格维持低位，精废铜价差较低显示废铜供应偏紧，整体供应扰动仍有减少，但下游需求未见好转，国内库存略有减少，下游终端企业仍处于观望情绪，市场在景气衰退逻辑中交易，铜价承压。

铝：宏观情绪降温，铝价高位震荡

供应端，国内电解铝供应持续增长，原铝净进口量同比大幅增加，云川贵州地区部分产能仍需恢复。库存端，截止8月1日，SMM国内铝锭库存81.4万吨，环比增加1.3万吨，社会库存弱势，处于近三年高位，现货市场短期维持贴水格局；消费方面，下游铝加工及终端需求进入淡季，铝加工行业开工率降至谷底，部分刺激措施效果尚待显现。

镍：供应受阻，镍价高位震荡。金川现货升水2150元，俄镍升水75元，电解镍升水300元。纯镍方面，SMM调研显示，7月精炼镍产量环比继续增加，可供出口的镍企产量和年初投资的新镍板产量仍处于爬坡阶段，镍价进入下行通道后，终端需求并未明显增加。镍铁方面，国内方面，受利润不断倒挂影响，目前国内冶炼厂生产带动性较弱，8月部分冶炼厂进行检修，产量进一步减弱。印尼方面，印尼镍矿RKAB进度较为缓慢，据了解部分冶炼厂在镍矿库存较低的情况下开工，导致镍生铁产量下滑。硫酸镍方面，大部分使用镍盐生产高品位镍冰铜及中间品的镍盐工厂利润已逐步恢复。目前部分盐厂因利润恢复，纷纷下调报价，三元镍需求从7-8月开始逐步好转，整体有需求回暖迹象。

豆粕：豆粕库存维持高位，主力期货合约价格突破

8月8日中粮豆粕基准价格为2972.00元/吨，较月初（3022.00元/吨）下跌-1.65%。

8月8日，中粮基准大豆价格为4820.00元/吨，与月初持平。

海关数据显示，2024年6月中国大豆进口量为1111.4万吨，环比增长8.7%，同比增长10.7%。

进口大豆至国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）

单位：美元/吨

类别

价格类型

8 月 7 日

8 月 6 日

8 月 5 日

8 月 2 日

8 月 1 日

美国墨西哥湾大豆

（十月发货）

成本加运费价格

469

476

471

465

467

美国西部大豆

（十月发货）

成本加运费价格

466

470

466

461

464

巴西大豆

（8 月发货日期）

成本加运费价格

469

474

469

465

467

据国家粮油信息中心8月5日消息，6月份以来，国内油厂大豆库存持续上升，7月底突破700万吨。船期监测显示，8、9月份我国港口进口大豆到港量仍较大，预计8月份到港量为800万吨，9月份到港量为760万吨。近期国内进口大豆库存仍将维持高位，预计8月份油厂开工率较高，当月大豆压榨量在900万吨左右。

截止8月2日当周，国内大豆压榨量207万吨，较前一周增加10万吨，较上月增加8吨，较去年同期减少8万吨，较近三年均值增加13万吨；油厂大豆压榨能力约200万吨。

截至7月26日，我国豆粕库存达到历史最高水平138万吨，环比增长29%，同比增长86.5%；压榨厂大豆库存也继续增加，累计达到712万吨，环比增长29%，同比增长86.5%，比上月增加14.3%，同比增长29.5%。

根据美国农业部周报，截至2024年7月25日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为37.64万吨，大幅高于上周和四周均值。

据天元二手材料发布的出口检验报告显示，截至8月1日当周，美国大豆出口检验量为26.12万吨​​，上周修正为40.86万吨；累计美国大豆出口检验量为4303.11万吨，去年同期为5080.78万吨。

天元二手材料发布月度报告，预计2023/24年度巴西大豆产量为14733.7万吨，与上月预测的14735.3万吨基本持平。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）7月31日表示，7月巴西大豆出口量预估为976万吨，较一周前预估的1043万吨下降67万吨，但仍高于去年同期的861万吨。

豆粕期货2409合约，价格隔夜窄幅波动。

玉米：现货价格下跌，主力期货合约价格小幅反弹

8月8日，中粮玉米基准价格为2337.14元/吨，较月初（2364.29元/吨）下跌-1.15%。

中国海关数据显示，2024年6月玉米进口量为92万吨，同比下降50.2%；1-6月玉米进口量累计1105万吨，同比下降8.2%。

据农产品调查显示，截至7月26日，北方四港玉米库存总量215.2万吨，周减18万吨；当周北方四港玉米出海量总计22.8万吨，较前一周增加8.9万吨。

美国农业部七月供需报告：美国玉米

7月，美国2024/2025年度玉米种植面积预计为9150万英亩，6月为9000万英亩，较上月增加150万英亩。

7月份美国2024/2025年度玉米收获面积预计为8340万英亩，6月份为8210万英亩，较上月增加130万英亩。

7月份美国2024/2025年度玉米产量预计为每英亩181蒲式耳，与6月份预测相同。

7月份，美国2024/2025年度玉米产量预测为151亿蒲式耳，6月份为148.6亿蒲式耳，较上月增加2.4亿蒲式耳。

7月份预计美国2024/2025年度玉米总供应量为170.02亿蒲式耳，6月份为169.07亿蒲式耳，较上月增加9500万蒲式耳。

7月美国2024/2025年度玉米消费总量预计为149.05亿蒲式耳，6月预测为148.05亿蒲式耳，较上月增加1亿蒲式耳；

7月份，美国2024/2025销售年度玉米期末库存预计为20.97亿蒲式耳，6月份为21.02亿蒲式耳，较上月减少5000万蒲式耳。

USDA周度销售报告显示，截止2024年7月25日当周，美国2023/24财年大米净销售量减少4.53万吨，创年内新低，大幅低于上周和四周均值。检验报告：截止8月1日当周，美国玉米出口检验量121.34万吨，上周修正为107.03万吨，2023/24年度美国玉米出口检验累计总量4788.77万吨，高于去年同期的3521.21万吨。

天元二手材料称，截至8月4日，2023/24年度第一季度玉米收割进度99.4%，一周前为99.0%，去年同期为99.6%。玉米2409合约，价格日内震荡上行。

PTA：近期PTA现货价格跌后反弹，宏观解读抑制成本及情绪，因需求前景悲观，巴以释放利好信号，原油持续下跌，后期随着地缘政治争端加剧，影响加强，国内商品氛围也有所好转，PTA现货市场跌后反弹。后期宏观预期仍存分歧，行情不可持续，行业供需延续弱势，市场普涨动力有限，短期PTA现货市场价格继续跟随成本走低。长期来看，传统旺季需求仍有希望，需关注人工成本降低下的成本支撑及错配。供应方面，鹏威、佳通近期有望重启，装置减产或续产检修，预计周产量136万吨，周产能利用率或在80%左右。需求方面，国内聚酯行业周产量预计为136万吨，低于预测，国内聚酯行业周均产能利用率为85%，较前期有所下降，略有提升。目前市场近期有多家工厂复工，如安阳、诚汇金等，加之新工厂负荷提升，国内聚酯行业供给将略有恢复，但上涨空间有限。

乙二醇：近期乙二醇现货价格在经历了一轮快速下跌后，进入宽幅震荡，前期在库存工厂重启的冲击下，价格快速下跌，后期借助原油的反弹，实现价格快速反弹，但随后价格再度下跌。整体来看，近期乙二醇基本面呈现多空方向旋转，随着现有一体化装置重启，后期煤化工集中检修，加之宏观经济方面近期难有实质性利好，因此乙二醇现货价格基本在4650-4750元/吨之间震荡。市场基差受主力商家出货意向影响，基差走势先强后弱，前期现货基差升水40元，后期升水40元。现货基差回落至28附近。从乙二醇供需角度来看，进口方面：随着南亚地区工厂重启，未来美国等国家进口量或将回升，但中东地区工厂受原料短缺影响，除了近期一座45万吨装置意外停车外，其他装置也有停车计划。受此影响，后期国内进口总量难有明显增长，预计进口量在55万-58万吨附近。国内产量方面，受煤化工事故检修规模扩大、后期一体化装置重启等影响，后期仍有压缩概率。下游：受聚酯工厂重启投产带动，开工负荷有提升概率。因此从整体供需基本面来看，供应端全国产量恢复有限，整体港口库存难以出现明显反弹，需求端整体需求较为平稳，整体来看乙二醇供需基本面仍有去库存的可能。

甲醇：7月份甲醇进口量整体较6月份略有增加，但由于7月份港口甲醇需求不旺，市场流通量相对充足，港口库存继续积累；8月份甲醇进口量较7月份略有变化，变化可能相对有限，但8月份外船到港可能主要集中在中下旬，因此8月份港口甲醇库存或将呈现先出后积的趋势。目前市场流通量仍较为充足，预计后续仍有积累。去库存预期下，港口甲醇现货市场心态依旧偏弱，对高价位的抵抗力仍较强。国内甲醇消费自7月下旬开始逐渐恢复，并有继续恢复的预期，但内地下游装置恢复较为整体，对甲醇无支撑的下游装置未见明显好转。从港口市场出货情况来看，下游整体需求仍偏弱，对高价位的抵抗力较强。市场整体成交气氛较为清淡，加之目前港口停泊的MTO装置开工预期尚无明确深圳收购废铜，需求窄幅好转对市场的提振作用有限。整体来看，近期国内生产供应略有增加但仍处于中低位，进口供应受天气因素影响有所萎缩，需求有所好转，国内市场整体供需缺口收窄至低位，供需差有所改善。但由于预期国内生产供应或将逐步恢复，预计8月份进口供应将有所增加。虽然需求有望好转，但下游心态多为看跌，对高价的抵抗力依然较强。因此，供需差虽略有改善，但利好。

天然橡胶：近期天然橡胶现货市场多空矛盾犹存，胶价下调后有所反弹。天然橡胶去库存步伐持续低于市场预期，下游高温限产持续，对天然橡胶现货价格形成压制。但海外产区供应仍未达预期，原料采购价格表现出较强的抗跌性。随着宏观经济氛围的好转，胶价有所反弹。截止上周，天然橡胶社会库存121.4万吨，较上期增加0.39万吨，增幅0.32%。青岛地区天然橡胶保税及一般贸易总库存47.44万吨，较上期减少0.17万吨，减幅0.36%。国内库存持续积累，浅色、深色库存同步增加。青岛仓库现货库存维持小幅去库存态势，大仓库去库存放缓，部分仓库累计库存出现小拐点。短期来看，天胶现货市场利好驱动不明显，胶价触底反弹，震荡为主。中长期来看，季节性供应增加预期仍在，原料采购价格难以维持，对现货市场价格构成压力。下游轮胎行业及终端消费市场需求不足，天胶社会库存或继续积累。供应增加预期与需求疲软现实形成负面共振，导致胶价缺乏利好驱动力。

玻璃：近期浮法玻璃现货市场低迷，需求无利好，供应偏多，在供应强、需求弱的局面下，现货市场价格持续下跌，部分企业甚至出现亏损，为进一步降低亏损风险，企业纷纷开始自救自律。近期部分企业出现释放流动性或有提前释放流动性的计划。在整体需求偏弱的情况下，各地区企业根据自身出货量及下游库存消化能力灵活市场成交，中下游采购大多不积极。市场相对疲软，原料储备以维持刚需为主，企业整体库存有所增加。近期部分企业出现停产，部分厂家提前提出放水计划，在供应端或将减少的预期下，给少数企业提供了一定的信心，8月初以来，少数企业已以函件形式宣布涨价，甚至河北省直接实施涨价政策。这在一定程度上刺激了少量中下游客户购货，调动了部分中下游客户的采购积极性，但在整体需求疲软的局面下，下游消化库存能力有限，产销情况的暂时好转预计也只是暂时现象，或对市场影响不大。中长期来看，由于供给端长期不平衡，企业库存压力加大，导致市场竞争激烈，现货价格持续下跌。尤其是由于近期大部分企业已进入盈亏平衡甚至亏损阶段，部分企业开始放水或提前放水计划，新、复产计划相继推迟，在需求市场低迷之下，浮法玻璃现货市场将加速产能淘汰深圳收购废铜，直至达到相对供需平衡。

尿素：尽管供应方面的价格较弱，但由于现货价格大大降低了订单，因此，接收订单的风险大大降低，而下游是犹豫不决的。逐渐提高了他们的报价。虽然很弱。最近，尿素企业仍然需要发出支持，而市场情绪仍然谨慎，交易者对八月的货物并不是很热衷于秋季的秋季。