3 月 21 日，今日的铝价有了更新，为 20790 元/吨，相较于之前下跌了 20 元/吨。

SMM行情解析

总结

从宏观层面来看，在短期内，铝价因货币政策宽松的预期以及贸易摩擦缓和所带来的情绪提振而受益，其上行的驱动更为明确；然而，我们必须要警惕印度出口转移所导致的区域性供应过剩的风险，同时也要留意贸易谈判结果未达到预期时可能会出现的潜在回调压力。国内方面废铝易拉罐今日价格，稳汇率的压力有所减轻，市场利率的中枢明显上升，货币政策的阶段性目标逐步得以实现。然而，海外政策存在很大的不确定性，并且仍有制约因素。与此同时，国内经济实现了短期的企稳，长期宏观需求也在不断改善，制造业的民间投资实现了两位数的增长，民营经济的创新能力持续提升。这些因素使得货币宽松的预期虽然仍然存在，但目前并不急迫。

基本面情况如下：铝产业链存在利多信号。据 SMM 统计，在 3 月 20 日时，国内主流消费地的电解铝锭库存为 83.9 万吨。与上周四相比，库存减少了 2.8 万吨。同时，LME 铝库存也减少了 1525 吨，降幅为 0.33%。去库趋势较为显著，消费旺季的效应在持续显现。若美联储降息预期有升温的情况，或者欧美贸易关系进一步趋于缓和，那么铝价在短期内可能会继续保持偏强震荡的格局。同时，需要持续密切地关注美国关税政策的变化情况，以及下游需求实际释放的状况。

宏观

海外方面，全球贸易博弈：

①特朗普敦促美联储降息，称美国关税开始影响经济；（利多）

②天源二手物资长：周四前往华盛顿进行贸易会谈；

欧盟贸易专员表示，会考虑把对美国的首轮反制关税的实施时间推迟到四月中旬，这一举措被视为利多因素。

④特朗普：印度将从4月2日起被征收对等关税（中性）

3 月 LPR 报价已经公布。其中 1 年期的 LPR 为 3.1%，5 年期以上的 LPR 为 3.6%。这两个利率已经连续五个月保持没有变化，与市场的预期是相符合的。

随着存量政策和增量政策举措得以落地并显效，民间投资的发展空间得以不断拓展，民营经济的创新能力持续得到增强，相关指标呈现出积极好转的态势。例如，中小企业发展指数达到了近 4 年来的最高值，在 1 至 2 月期间，民间投资增速同比结束了之前连续 5 个月的负增长态势，其中制造业民间投资增长了 10.2%，基础设施民间投资增长了 8.0%。

基本面

SMM 统计显示，3 月 20 日国内主流消费地的电解铝锭库存为 83.9 万吨。上周四的库存比这一天多 2.8 万吨，呈现出环比减少的态势。这种情况属于利多。

3 月 20 日，LME 铝库存有一定数量。上一日的库存情况与 3 月 20 日不同，3 月 20 日的库存为某吨数，较上一日减少了 1525 吨，减少的幅度达到 0.33%，这一情况属于利多。

本周国内铝下游加工龙头企业的开工率回升幅度比上周有所扩大，且扩大的幅度较小。上周开工率环比上涨了 1.2 个百分点，达到了 62.8%。整体来看，目前维持着温和复苏的态势。（利多）

现货

沪铝当月合约早盘时重心几乎持续上移，到了 20800 元/吨上方。从现货市场表现方面来看，昨日华东市场的绝对价重心向下移动了，不过下游的交投情况有了好转，出库量也增加了。在当天内，铝价虽然反弹到了高位，但是去库存的情况仍然提振了市场的信心，现货的升水很坚挺。市场在平水至 10 元/吨附近达成了交易。在中原市场，由于前期铝价下跌，下游补库的数量增加了，中原市场的去库情况在增长，这给了持货商信心。并且持货商大多看涨而不愿意出售，日内升水保持坚挺。然而，价格反弹到了高位，下游的成交意愿比较低，交投的活跃度明显降低了。SMM 中原 A00 对沪铝 2504 合约的价格为 20700 元/吨，上一交易日的价格是 220 元/吨，豫沪价差是-110 元/吨，市场实际成交的价格在 SMM 中原价平水到升水 10 元/吨左右。在金三银四的旺季预期之下，高铝价会逐渐被下游消化，然而在短期内，铝价再次反弹至高位时，现货市场升水方面会面临一定的压力。

昨日原铝现货比上一交易日涨了 220 元/吨，SMM A00 现货的报收价格是 20810 元/吨。废铝市场在今日有大幅的上涨情况，不过由于受到终端订单没有明显变好的限制，下游保持着根据需求进行采购的状态。昨日打包易拉罐废铝集中给出的报价在 15250 元/吨到 16100 元/吨（不含税）之间，破碎生铝集中报出的价格在 16450 元/吨到 17950 元/吨（不含税价格）。短期而言，国内废铝在供需方面都呈现较弱的态势，这种局势在短期内难以有明显的改善。同时，原铝和废铝的价格都处于高位并持续运行，下游企业只是维持按需进行采购。基于这些因素，废铝的价格或许会跟随原铝而进行窄幅的波动。

昨日铝价快速回涨。SMM A00 铝价比前一交易日上涨了 220 元/吨，达到 20810 元/吨。再生铝价主要保持稳定或有小幅度上涨。国内 SMM ADC12 价格在前一日的基础上没有变化，处于 21100 - 21300 元/吨的区间。在进口市场方面废铝易拉罐今日价格，海外 ADC12 价格依然坚挺在 2500 美元/吨以上的高位。进口即时亏损扩大到 300 - 500 元/吨。昨日铝价将前一日的跌幅收回了。再生铝市场的跟涨动力不是很足。当下下游需求处于相对疲软的状态。订单还在延续着弱势。在短期内，这种情况会维系着易跌难涨的格局。

其他铝相关品目价格

今日氧化铝行情分析

SMM 数据显示，3 月 20 日，SMM 氧化铝指数与主力合约 11 点 30 分的最新成交价相比，升水 171 元/吨。

3 月 20 日，氧化铝仓单总注册量比前一交易日增加了 592 吨，达到 28.32 万吨。山东区域的氧化铝仓单总注册量跟前一交易日一样，是 4513 吨。河南区域的氧化铝仓单总注册量跟前一交易日相同，为 2.91 万吨。广西区域的氧化铝仓单总注册量跟前一交易日持平，是 4.98 吨。甘肃区域的氧化铝仓单总注册量跟前一交易日保持一致，为 2.28 吨。新疆区域的氧化铝仓单总注册量比前一交易日增加了 592 吨，达到 1.77 吨。

氧化铝的进口窗口处于关闭状态。

总结：近期氧化铝周度开工率出现了下调的情况。冶金氧化铝在全国的总运行产能降低到了 8801 万吨/年。不过，减量的幅度比较有限。根据 SMM 数据，到本周四的时候，国内电解铝运行的总产能是 4384 万吨/年。将其折算后，氧化铝需求运行产能约为 8440 万吨/年。即便把氧化铝的净出口因素考虑进去，基本面依然呈现出供应宽松的格局。期货方面，到本周四的时候，氧化铝期货的主力价格跌破了 3000 元/吨的大关。市场上害怕下跌的情绪逐渐开始出现，询价采购变得很谨慎，少量的现货以及仓单的成交价格的重心持续向下移动。在短时间内，氧化铝价格或许会继续以承受压力并运行的状态为主。后续需要一直关注氧化铝运行产能的变动情况。