3 月 31 日，今日铝价有了更新，为 20560 元/吨，相较于之前下跌了 60 元/吨。

SMM行情解析

总结

宏观方面，美国的核心 PCE 价格指数出现了意外的加速情况，这使得美国经济前景的不确定性有所增加；同时，美国新一轮的关税政策反复无常且变化多端，对全球铝市造成了扰动。

从基本面来看，铝产业链主要是以利多的情况为主。“金三银四”的季节性去库趋势变得更加明确了。铝锭库存急剧下降之后，已经快要接近 80 万吨的大关。新能源汽车等终端消费在稳步地增长。下游的补库需求也有了一定程度的回暖。

消费旺季临近，多数板块的订单量在回升，开工率也在回升。铝锭的社会库存持续减少，这给予了铝价底部支撑。然而，短期市场在一定程度上受到了外围利空因素的压制。美元回升至高位，对基本金属形成了压制。需要关注沪铝主力合约 20500 元/吨的支撑位。要持续密切关注宏观情绪的变化以及下游需求实际释放的情况。

宏观

3 月 31 日，国家统计局公布了 3 月的官方制造业 PMI 和官方非制造业 PMI。2 月份时，制造业采购经理指数（PMI）为 50.2%。此指数比上月上升了 1.1 个百分点。这表明制造业景气水平有了明显的回升。

美国总统特朗普打算在 4 月 2 日美国当地时间宣布“对等关税”。倘若特朗普下周推行一项涉及范围广泛的关税政策，那么他必定会遭遇全球贸易伙伴的联合猛烈回击。这对市场而言是不利的消息（利空）。

美国 2025 年 2 月份的个人消费支出（PCE）价格指数环比上升了 0.3%，同时同比增长了 2.5%。并且核心 PCE 价格指数环比的增幅达到了 0.4%，其同比增速从 2.7%加快到了 2.8%。这些数据呈现出的情况属于利空。

基本面

SMM 数据表明，2025 年 3 月国内铝加工行业的综合 PMI 指数为 61.6%，此指数位于荣枯线之上，这是利多的情况。

国内铝线缆的龙头企业，其开工率达到了 60%。相较于前一周，开工率增加了 2%，并且一直保持着上升的态势。从近期的开工数据能够看出，铝线缆行业的开工率正处于稳中上升的节奏当中。主要原因在于 4 月份电网工程相关订单逐渐临近集中交付阶段，与此同时，新增订单也已经落地，所以企业有意提前开始赶订单生产，以提高成品库存。随着时间的推移，特高压以及输变电项目的施工进度在加快。由此可以预计，行业的提货压力会越来越大，这会倒逼企业提高产能利用率，并且开工率也会继续上升。（利多）

SMM 获悉，山东某大型铝厂 4 月份的预焙阳极招标价格有所上调废铝易拉罐今日价格，上调幅度为 139 元/吨。2025 年 4 月份该铝厂预焙阳极的现货执行价格是 5205 元/吨，承兑价格为 5237 元/吨。此情况属于利多。

SMM 统计显示，3 月 31 日时国内主流消费地的电解铝锭库存为 80 万吨。上周四的库存比 3 月 31 日多 0.2 万吨。上周一的库存比 3 月 31 日多 2.7 万吨。（利多）

现货

原铝市场：周四夜盘呈现大跌态势，早盘处于持续定位运行状态。周五时，铝价有着明显的下行趋势，持货商由于价格较低而出货并不积极。具体情况如下，在华东地区，贸易商的出货情绪逐渐变淡，市场对于 SMM A00 的报价为平水以及 +10 元/吨进行出货。周五时，SMM A00 与沪铝 2504 合约保持平水，SMM A00 铝锭的记录价格为 20620 元/吨，相较于上一个交易日下跌了 190 元/吨。中原市场在周五的时候，由于盘面出现回撤。市场采取了挺价出货的策略。SMM 中原 A00 针对沪铝 2504 合约记录下了 20540 元/吨的价格。这个价格比上一个交易日下跌了 170 元/吨。豫沪之间的价差为-80 元/吨。

周五原铝现货比上一交易日大幅下降了 190 元/吨。SMM A00 现货为 20620 元/吨。废铝价格大致跟随铝价而下降。周五打包易拉罐废铝的报价下调了 100 元/吨废铝易拉罐今日价格，价格处于 15300-16050 元/吨（不含税）。破碎生铝的报价集中下调 0-100 元/吨，价格在 16350-17350 元/吨（不含税价格）。周五废铝价格的跌幅比原铝小。精废价差有稍微的变窄。当下下游需求一直处于低迷的状态。利废企业主要进行刚需采购。原料库存处在比较低的位置。市场整体的成交情况比较一般。短期内废铝价格或许会跟着原铝以窄幅的形式波动。

周五铝价出现大幅回调。SMM A00 铝价相较于前一交易日下跌了 190 元/吨，达到 20620 元/吨。国内 SMM ADC12 价格下调了 100 元/吨，处于 20900 至 21100 元/吨的区间。在进口市场方面，海外 ADC12 报价依然坚挺在 2500 美元/吨以上的高位，进口窗口一直处于关闭状态。周五铝价把前两日的涨幅吐了回来。再生铝市场普遍下调了 100 元/吨，或者保持稳定并观望。市场的成交情况比较弱。当前再生铝合金市场的供需矛盾还没有得到缓解。ADC12 价格依然会在压力下运行。

其他铝相关品目价格

今日氧化铝行情分析

3 月 28 日，据 SMM 数据显示，SMM 氧化铝指数在 11 点 30 分的最新成交价上，比主力合约升水 75 元/吨。

新疆区域的氧化铝仓单总注册量较前一交易日增加了 15626 吨，变为 19.58 万吨。

氧化铝进口窗口维持关闭状态。以东澳最新成交价 FOB $368/mt 为测算依据来折算国内主流港口的对外售价，其价格大约在 3300 元/吨左右，并且这个价格在 3300 元/吨附近。此价格与 SMM 氧化铝价格指数相比，仅高出不到 200 元/吨。倘若海外氧化铝价格进一步下降，并且下降的速度比国内快，那么氧化铝进口窗口或许会逐渐开启。出口方面，依据最新的山东地区氧化铝现货成交价格来进行测算，国内氧化铝的出口成本大概在 450 美元/吨上下。这个成本高于海外的氧化铝现货价格，所以出口窗口一直处于关闭的状态。

总结：上周氧化铝的周度开工率再次下调。冶金氧化铝在全国的总运行产能降低到了 8730 万吨/年。周度运行产能与上一周相比下降了 70 万吨/年。然而，氧化铝基本面的供应宽松格局暂时还没有发生改变。SMM 数据显示，上周四的时候，国内电解铝运行的总产能为 4388 万吨/年。将其折算后，氧化铝需求运行产能约为 8447 万吨/年。理论需求有了小幅增长，不过依然低于实际的运行情况。供应端方面，国产铝土矿的供应处于低位状态，其增量较为有限；进口铝土矿的供应增量使得国内铝土矿的供应总量得以增长，铝土矿的供需基本面或许比前期更加宽松，在短期内，铝土矿价格可能主要以承压运行为主。与此同时，下游的铝厂反馈称，氧化铝的采购主要是以长期订单的执行为主，另外还有部分进行过冬储备的铝厂存在主动降低库存的计划，根据上周 SMM 的统计，铝厂的氧化铝原料库存环比减少了 4.4 万吨。短期内，预计氧化铝流通货源会维持相对宽松的状态。氧化铝价格或许会继续以承压运行为主要表现。后续需要持续对氧化铝运行产能的变动情况进行关注。