上半年期货市场中黑色系较为活跃。在黑色系里，铁矿石以及螺纹钢的成交情况和持仓情况都处于前列。近一个月的时间里，铁矿石的涨幅大约为 25%，螺纹钢的涨幅曾经一度超过 20%。

日前，中金公司（港股 03908）的大宗商品研究员马凯，他是副总经理，对下半年的黑色金属市场进行了展望。他觉得铁矿石的基本面改善情况不明显，在下半年，供给方面的压力会更加明显地凸显出来；钢材的库存一直处于低位，利润创新高这一情况促进了生产。

铁矿石供给端压力依旧

中投期货日前举办了“2017 下半年投资机会”策略会。马凯表示，近期铁矿石价格出现了一波上涨。这一方面是因为铁矿石的需求比较好。另一方面，供给端的边际收缩也是导致价格上涨的原因之一。

马凯称，调研得知，国产矿降价出售的意愿不太强烈。正因如此，许多钢厂便购买海运市场上的高品矿和块矿，以此来替代国产的铁精粉。当下，钢厂进口铁矿石的库存已上升到 26 天，这使得高品矿和块矿的溢价再度上升。

马凯觉得，铁矿石在供给端方面所面临的压力依然比较大。主流供应商按照约定增加了供给，而非主流供应商的供给也在持续上升。从整体情况来看，那些处于成本曲线低端的主流矿山会继续增加产量，预计全年能够增产 6500 万吨。

基本面方面，马凯持有这样的观点：铁矿石的基本面改善情况并不显著，在下半年，供给方面的压力将会更加明显地展现出来。到 6 月的时候，大部分主流供应商的发运量达成率还不到 50%。而在下半年，主流矿山的发货量会按照季节规律有所增加，由此可以预计，供给端的压力将会变得突出。

钢材库存维持低位

钢材方面，马凯指出，钢材的库存处于较低水平。利润达到新的高度，这推动了生产的进行。长板材之间的价差开始逐渐得到修复。

在行业的实际生产经营过程中，吨钢的利润一直处于较高的水平。为了能够提升出钢的数量，钢厂在转炉里添加了更多的废钢。

马凯介绍，在转炉中添加废钢能够显著提升出钢量。最近几个月，粗钢与生铁的比例一直处于上升态势。1 至 4 月期间，转炉废钢的消费量相较于去年同期增长了 41%铁水消耗和废钢加入量，电炉废钢的消耗量相较于去年同期增长了 49%。

据了解，转炉炼钢需要较高的铁水温度铁水消耗和废钢加入量，而废钢的加入会使炼钢体系的温度降低。所以，在转炉中添加的废钢比例有技术上限，通常在 5%至 25%之间。现阶段，钢厂转炉用废钢比例为 13%至 15%，并且主要是以重中型废钢为主。

今年以来，另一方面，我国钢材出口量下降态势十分明显。1 至 5 月，棒材出口数量同比大幅下降，下降幅度高达 63%。同时，线材出口量同比下降了 33%。与之相对的是，在 1 至 5 月份，国内线材产量同比呈现增长态势，增长幅度为 6%。

马凯称，出口量下降的缘由，其一在于全球处于贸易保护主义背景之下，针对中国钢铁的反倾销调查显著增多；其二，国内钢材的价格一直处于高位，这使得国内市场的吸引力变得更为强大。出口态势变弱，主要是为了填补国内的短缺，或许会有助于缓解建材市场的紧平衡状况。

证券时报