上半年期货市场中黑色系较为活跃。铁矿石的成交和持仓都处于前列，螺纹钢的成交和持仓也在前列。近一个月，铁矿石的涨幅大概在 25%左右，螺纹钢的涨幅曾经一度超过 20%。

日前，中金公司（港股 03908）的大宗商品研究员马凯，他同时也是副总经理，对下半年的黑色金属市场进行了展望。他持有这样的观点：铁矿石的基本面改善情况并不显著，在下半年，其供给方面的压力将会更加明显地凸显出来；而钢材的库存一直处于低位，利润达到了新的高度，这促进了生产。

铁矿石供给端压力依旧

中投期货日前举办了“2017 下半年投资机会”策略会。马凯表示，近期铁矿石价格出现了一波上涨。铁矿石价格上涨，一方面是因为铁矿石需求较好。另一方面，供给端边际收缩也是导致铁矿石价格上涨的原因之一。

马凯称，调研得知，国产矿降价出售的意愿不高。正因如此，许多钢厂便购买海运市场上的高品矿和块矿，以此来替代国产的铁精粉。目前，钢厂进口铁矿石的库存已上升至 26 天，这使得高品矿和块矿的溢价再度上升。

马凯觉得，铁矿石的供给端方面压力还是比较大的。主流供应商按照约定新增了供给，而非主流供应商的供给也在持续增加。从整体情况来看，处在成本曲线低端的那些主流矿山会继续增加产量铁水消耗和废钢加入量，全年预计能够增产 6500 万吨。

从基本面来看，马凯持有这样的观点：铁矿石的基本面改善情况并不显著，在下半年，供给方面的压力将会更加突出地显现出来。到 6 月的时候，大部分的主流供应商其发运量的达成率还不足 50%。而在下半年，主流矿山的发货量将会随着季节的变化而增加，由此可以预计，供给端的压力将会变得明显起来。

钢材库存维持低位

钢材方面，马凯指出，钢材的库存处于较低的位置。同时，利润达到了新的高度，这促进了生产的进行。并且，长板材之间的价差开始得到修复。

在行业实际的生产经营过程中，吨钢所获得的利润一直处于较高的水平。为了能够提升出钢的数量，钢厂在转炉里添加了更多的废钢。

马凯介绍，转炉添加废钢能使出钢量显著提高。最近几个月，粗钢与生铁的比例一直在上升。1 至 4 月，转炉废钢的消费量同比增长了 41%，电炉废钢的消耗量同比增长了 49%。

据了解，转炉炼钢需要较高的铁水温度，而废钢的加入会使炼钢体系的温度降低。所以，在转炉中添加的废钢比例有技术上限，通常在 5%至 25%之间。现阶段，钢厂转炉用废钢比例为 13%至 15%，并且主要是以重中型废钢为主。

今年以来，在另一方面，我国钢材出口量下降态势十分显著。1 至 5 月期间，棒材出口数量与去年同期相比下降幅度高达 63%。同时铁水消耗和废钢加入量，线材出口量在同比方面下降了 33%。与之形成对比的是，1 至 5 月份国内线材的产量与去年同期相比增长了 6%。

马凯称，出口量下降的缘由，其一在于在全球贸易保护主义的背景之下，针对中国钢铁的反倾销调查显著增多；其二，国内钢材的价格一直处于高位，这使得国内市场的吸引力变得更为强大。出口态势变弱，主要是为了填补国内的短缺，或许能够有助于缓解建材市场的紧平衡态势。

证券时报