（文/编辑谢红娟/马媛媛）第五次提交招股书后，毛戈平的上市计划终于有了新进展。

近日，证监会国际合作部披露了《关于天元二手材境外发行上市暨境内非上市股票“全流通”注册的通知》。公司拟发行不超过11​​5,000,000股境外上市普通股并在香港联交所上市。

公开资料显示，毛戈平是中国领先的高端美容集团。它由中国美容界的标志性人物毛戈平于2000年创立。根据弗若斯特沙利文的数据，毛戈平是中国市场十大高端美容集团中唯一一家中国公司，按2023年零售额计算排名第七，市场份额为1.8%。

上市稳定吗？

“天元二手材已通过IPO备案，这标志着公司在经历A股上市被终止的波折后，成功转战港股，向上市迈出重要一步。”盘古智库高级研究员姜瀚指出，此次备案获批，为毛戈平未来在港交所上市奠定了坚实的基础。

“其次，毛戈平IPO注册意味着公司将有机会获得更多资金支持。”在姜瀚看来，通过上市，毛戈平可以吸引更多投资者的关注，从而筹集更多资金用于扩大生产、开发新产品、提升品牌影响力等，这将有助于毛戈平进一步增强市场竞争力，加快企业发展。

江汉进一步指出，从毛戈平的经营业绩来看，公司近年来取得了显着的增长。招股书显示，毛戈平营收、毛利润、净利润等主要财务指标均呈现稳步增长趋势。尤其是2024年上半年，毛戈平的营收和利润双双实现了40%以上的增长，充分展现了公司的盈利能力和市场潜力。

最新数据显示，毛戈平总收入从2021年的15.77亿元增长至2022年的18.29亿元，并进一步增加至2023年的28.86亿元，2021年至2023年复合年增长率为35.3%。总收入也从13.99亿元增长41.0%截至2023年6月30日的六个月，2024年同期为19.72亿元人民币。

与此同时，毛戈平的净利润从2021年的3.31亿元增至2022年的3.52亿元，并进一步增至2023年的6.64亿元，2021年至2023年的复合年增长率为41.6%。毛戈平的净利润截至6月30日止六个月，利润也较人民币3.49亿元增长41.0%， 2023年同期增至2024年同期的4.93亿元。

但问题是，收到备案通知后，毛戈平赴港上市是否安全？

“这份备案通知书是中国企业获准境外上市的正式批准文件，之前也被称为‘大陆条’，只是一个行政流程，意味着境内放行，并不意味着一定会。”成功海外上市。”杰互动品牌策略专家、创始人陈晶晶表示，如果在香港上市，主要看最终能否通过香港证监会的听证会。国际投资者的认购热情也非常重要，因为它直接影响公司的发行价格和交易规模。如果市场流通不好，企业就很难达到融资目的。

第五次提交招股说明书

事实上，作为中国市场十大高端美容集团中唯一一家中国企业，毛戈平的上市之路颇为艰辛。

观察者网获悉，毛戈平于2016年底率先提交上市申请材料，成为首家拟在A股主板上市的化妆品企业。遗憾的是，2017年，毛戈平意外中断了IPO审核程序，迫使其上市计划戛然而止。

时间过去到2021年10月，毛戈平品牌首次获得发行审核组的通过。然而好景不长，IPO进程再次被搁置。

进入2023年3月，毛戈平再次更新招股说明书申请文件，志在进军上交所主板。然而，经过十个月的漫长等待，直到2024年1月4日，上交所官网公告显示，毛戈平主动撤销了上市申请。

总之，毛戈平三度登陆A股IPO均以失败告终。

陈晶晶表示，2021-2022年期间，毛戈平公司未能提交3次A股申请。一方面是因为A股市场对公司的财务指标、业务连续性、合规性、内部控制等方面有比较严格的要求，另一方面，监管部门有顾虑另一方面，其早期投资者因涉嫌证券违规而被调查。这些“缺陷”阻碍了毛戈平的公司进入A股市场。

陈晶晶直言，近年来，A股IPO收紧，政策更多向科技创新和国家战略新兴产业倾斜。不少“衣食住行”类企业IPO受到影响。毛戈平公司属于美容行业，可以说没有受到影响。 A股“有待观察”。

尽管上市尝试屡屡受挫，毛戈平并没有放弃上市计划，而是做出战略调整，转战港股市场。 2024年4月8日，毛戈平首次向港交所提交招股说明书。如果一切顺利，有望成为“香港本土化妆品第一股”。

遗憾的是，截至10月8日，毛戈平的上市进程尚未取得实质性进展，其提交的招股说明书也因达到六个月有效期而过期。

“毛戈平多次尝试上市可能表明其对资金和扩张计划的需求更加迫切。”江汉指出，毛戈平虽然在中国高端美妆市场占有一席之地，但其财务业绩也呈现出良好的增长趋势，尤其是线上销售渠道取得了显着的成绩，但这并不意味着资本市场将绝对向他们张开双臂。

在姜瀚看来，资本市场对企业的态度取决于多种因素，包括但不限于行业前景、公司治理结构、盈利能力、竞争状况以及整体市场环境。因此，毛戈平可能需要面对的是如何更好地向投资者展示其长期价值和发展潜力，以克服市场可能存在的疑虑或不确定性。

高度依赖单一品牌

大多数消费者不知道的是，毛戈平拥有两大美妆品牌：旗舰品牌和热爱生活。前者是中国市场高端美容品牌前15名中唯一的国产品牌，按2023年零售额排名第12位：后者虽然从2008年开始向消费者推出，但尚未引起任何水花。

这也导致了毛戈平在收入结构上高度依赖于这个单一品牌。

数据显示，2021年至2023年，产品销售收入分别为14.45亿元、17.46亿元、27.55亿元，占毛戈平总产品销售收入的96.6%、98.4%、99.0%。可以说，毛戈平的绝大部分收入都来自于产品销售。

相比之下，2021年至2023年，智爱终身产品销售收入分别为5000万元、2900万元和2700万元，分别占毛戈平产品销售收入总额的3.4%、1.6%和1%，而收入份额继续下降。

进入2024年，这种不平衡将日益明显。数据显示，截至2024年6月30日的六个月，产品销售收入为18.87亿元，占总收入的99.3%；宅爱一生实现产品销售收入1300万元，仅占总收入的0.7%。 。

需要注意的是，除了产品销售，毛戈平还通过提供全面的面妆培训课程来增加收入。 2021年至2023年，化妆艺术培训及相关销售将分别实现收入8200万元、5400万元、1.04亿元。

此外，截至2024年6月30日，毛戈平培训机构共有培训师194人，课程学员3539人。

除了收入来源单一之外，重营销、轻研发也是毛戈平被市场诟病的原因之一。

毛戈平在招股书中指出，为了完善高端百货店的体验式营销，提高线上品牌渗透率和产品认知度，毛戈平在2021年、2022年、2023年以及截至2023年6月和2023年6月投入了大量资源。 2024年，截至30日的六个月，毛戈平的销售及分销费用分别为7.63亿元、9.62亿元、分别为14.12亿元、6.58亿元和9.37亿元，分别占同期总收入的48.4%、52.6%和48.9%。 、 47.0% 和 47.5%。

也就是说，毛戈平将近一半的收入都花在了营销和推广上。

江汉指出，毛戈平长期以来给市场赋予了一种重营销、轻研发的企业形象。对于化妆品企业来说，这种早期策略是企业利润增长的必然。通过大量的营销活动，毛戈平很快在市场上获得了知名度，吸引了大批消费者。然而，随着市场的不断发展，消费者对产品的需求也在不断升级。尤其是对于化妆品行业来说，消费者更加注重产品的品质、创新和个性化。

“因此，一旦毛戈平成为上市公司，这些问题就会变得非常关键。”江汉认为，毛戈平需要更加关注公司的长远发展和可持续发展，其中包括加大研发投入、优化产品结构、提升品牌等。形象、拓展市场渠道等方面。