宏观修复及需求韧性，铜价重心偏强

【价格回顾】本周铜现货价格整体呈高位波动，其价格核心区域小幅下降。至6月26日，我国1#电解铜现货报价达到78845元/吨，较前一周上涨了135元/吨，涨幅为0.17%。同时，该周的平均价格为78525元/吨，与上周相比，环比下降了0.33%。

本周虽然部分仓储货物被移出，然而一些冶炼企业继续进行出口操作，导致市场的新增货物量仍然不足，因此，在供应层面，整体呈现出相对紧张的状况。

下游市场库存逐渐增多，同时价格持续在较高水平附近波动，在原料采购环节，常常遇到低价采购的机会，而需求端整体呈现出较为疲软的状态。

在库存状况上，三地库存总量呈现下降趋势。具体分析，截至6月25日，三地库存总量达到了31.93万吨，这一数字比前一期减少了9.5%。具体到各类金属，LME铜库存量为9.35万公吨，与前一期相比减少了12.93%；COMEX铜库存量为20.43万短吨，与前一期相比有所上升，增幅为2.98%。而上期所铜库存量为2.15万吨，与前一期相比大幅减少，降幅达到了54.33%。

01、市场回顾：铜价震荡上涨

截至6月26日，我国1号电解铜的现货价格为78845元/吨，较前一期上涨了135元/吨，涨幅达到了0.17%。同时，该品种的周平均价格为78525元/吨，与上期相比，环比下降了0.33%。

02、驱动因素分析：需求韧性和宏观修复

影响本周价格的主因：

美联储多位成员透露了降息的积极态度，指出在就业市场表现不佳、通货膨胀得到控制的情况下，可能会提前实施降息措施，同时强调降息的余地相当充足；在国内，积极的财政政策也在稳步推进。从宏观层面来看，这些因素总体上对铜价形成利好，为其提供了有力的支撑。

二、随着半年度的尾声临近，企业资金开始回流，因此持有货物的商家纷纷加快出货以清理库存，尽管有部分仓单流出市场，但仍有部分冶炼厂坚持出口，导致市场到货量仍然偏少，从而使得供应端整体呈现出一定的紧张态势；在需求方面，本周部分下游工厂为了保持产值而加大生产量，对需求提供了一定的支撑，然而，终端消费正处于淡季，订单表现乏力，尽管加工工厂采取了低价清库的措施，但实际出货量并不理想，因此库存逐渐累积，且价格持续在高位震荡，在原料采购上，多数企业选择在低价位进行采购，需求端整体呈现出较为弱势的状态。

综合来看，本周市场宏观环境带来了一定的价格支持，然而，基础面的状况并未出现显著好转，铜价总体上呈现波动于较高水平的态势。在库存层面，与上周相比，社会库存有所减少。

03、市场展望：震荡偏强

目前美联储在降息问题上持较为温和的立场，部分成员指出，7月份是否实施降息将依据劳动力市场的状况和通胀走势来决定。因此，在下周的宏观经济分析中，我们应密切关注美国发布的就业和通胀相关数据，并且留意美联储对降息态度的任何调整。

从基本面分析，当前部分冶炼企业仍在对外出口，市场货物到货量保持较低水平，同时社会库存处于较低状态，预计短期内供应紧张的状况难以得到缓解；在需求方面，下游制造企业已出现库存累积，加之淡季期间终端订单持续低迷，预计短期内工厂将主要致力于去库存，且由于价格处于高位，下游采购受到限制，需求端难以出现明显回升。

总体来看，市场情绪普遍乐观，或促使价格向上攀升，然而，基础面的表现相对较弱，这可能会对铜价的上涨势头造成拖累。预计下周铜价将呈现偏强波动，且价格重心有望向上移动，现货价格预计将在78600至79600元/吨的区间内波动。对于伦敦铜，投资者应关注9800美元/吨的价位。

下周废有色金属行情走势预判

废铜

本周废铜价格攀升至每吨上涨1000元。市场行情看涨，导致持有货物的商家增加出货的积极性，同时废铁废钢废铜废铝回收，精废铜价差持续扩大，加工企业的利润也有所上升。据预测，下周废铜价格将呈现震荡偏强的走势，光亮铜的价格预计将在7.3万至7.4万元之间波动，而电解铜的价格则可能维持在7.95万至8.05万元区间。

废铝

本周废铝市场经历了先跌后涨的波动，目前原料供应呈现紧张态势，进口资源有所减少，铝企面临采购压力的上升。随着采购需求的回升，预计下周废料价格可能继续出现波动，原因主要有以下几点：首先，电解铝现货价格近期受到炒作影响较大，使得废铝的平均价格维持在高水平；其次，贸易商自身的库存不足，货源流通性下降，加剧了抢货现象，导致废铝价格易涨难跌。

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废电瓶

近期，铅价攀升主要得益于宏观预期和市场情绪的推动，然而，下游蓄电池等终端需求复苏却显得较为乏力。在汽车等行业需求未出现实质性好转的情况下，预计下周铅价上涨速度将有所减缓，甚至可能对废电瓶的价格上涨产生抑制作用。尽管如此，供应端持续紧张的状况依然对价格起到了支撑作用。目前，废电瓶市场货源紧张，持货商普遍存在惜售情绪，流通货源极为有限，这促使价格维持在较高水平。整体分析，下周废旧电池的价格可能会出现波动上升的趋势。尽管短期内供应紧张的局面难以改变，但需求方面的支撑不够，这将会对价格上涨造成限制，市场或许将进入增长速度放缓的调整期。据预测，含税的废电动电池出厂价格预计将在每吨10050元至10450元之间废铁废钢废铜废铝回收，平均价格大约在每吨10250元左右。

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废锌

短期内，国内市场情绪较为乐观，然而国际形势尚不稳定，投资者心态依旧保持谨慎。从基本面分析，锌精矿供应量增加的预期未变，预计6月份我国精炼锌产量将延续增长趋势，尽管社会库存已降至较低水平，短期内供应压力有所缓解；在需求方面，下游企业生产活动维持在一个较低的水平，在需求淡季的背景下，锌价仍面临一定的下行压力。总体而言，预计在下周，锌的现货价格可能会保持稳定，波动范围预计将在2.18万至2.26万之间。