国内废钢价格已经跌到了 2020 年以来的最低位置。同时，价差在扩大，电弧炉的开工率也在回升。这种现象确实有可能意味着市场拐点即将到来，不过需要结合多种因素进行综合分析。

1. 废钢价格下跌与价差扩大的逻辑

废钢供需出现失衡的情况：废钢价格出现下跌，这一般体现出需求方面的疲软或者是供应方面的过剩。倘若钢厂因为利润在收缩而减少对废钢的采购，又或者是回收端的供应在增加（就像制造业活动变得缓慢从而使得废钢的产出增多那样），那么就有可能会让短期的价格承受压力。

这一趋势有很大可能会加快产能结构的调整，不过对于钢材整体供应所产生的影响，还需要观察政策约束（像环保限产等方面）与需求端的匹配程度。

2. 电弧炉开工率回升的潜在影响

短期存在供应压力：电弧炉复产会使钢材供给增加，如果需求没有同步回暖，就可能会延缓价格的反弹。特别是在当前库存水平比较高的情况下，供应的增量或许会加剧市场上供需之间的矛盾。

成本支撑效应方面：废钢是电弧炉的主要原料，它处于低价位时，有可能会使钢厂的边际成本降低，进而形成新的价格支撑线。倘若需求在边际上有所改善，当钢厂的利润得到修复后，或许会主动地维持价格稳定。

3. 建筑行业触底与钢材需求展望

近期基建项目加速落地，像专项债发力以及城中村改造等，这会带动建筑用钢需求回升；房地产政策也在放松，包括限购的松绑以及保交楼的推进等，同样可能带动建筑用钢需求回升。不过，需要关注房企资金链的改善情况以及新开工面积的实际增速，因为当前行业依然处于弱复苏阶段。

库存周期会发生切换：当下游企业进入补充库存的周期时，再加上旺季的预期（例如“金九银十”），在短期内，采购量的大幅增加有可能促使钢价出现反弹。然而，从长期来看，需求依然取决于宏观经济复苏的力度以及地产行业的清理进度。

4. 后市钢价走势的关键变量

需求验证期，未来 1 到 2 个月是关键窗口。在这个时期，需要观察基建或地产项目的开工强度，还需要观察钢材的表观消费量以及库存去化的速度。

供给弹性存在约束。电弧炉复产会增加供应，然而，如果粗钢产量的调控政策进一步加强，比如全年实行平控要求，又或者环保限产在阶段性上变得更加严格，那么这种情况就有可能抵消供应所带来的压力。

成本端存在联动关系：铁矿石的价格会波动，焦炭的价格也会波动，并且进口资源的成本（像海外废钢的价格）会对其产生影响废钢结构回收价格，这些都会影响到钢厂的定价策略。倘若原料价格能够稳定并且出现反弹，那么成本推动型的涨价情况就有可能会显现出来。

5. 结论：震荡筑底，谨慎乐观

短期来看，钢价有可能进入震荡筑底的阶段。在这个阶段，电弧炉复产与需求复苏节奏之间的博弈将会主导价格的波动。如果建筑需求出现边际改善的信号，并且这些信号是明确的，比如水泥出货量开始回升，螺纹钢去库存的速度加快，那么钢价就有希望迎来阶段性的反弹。

中长期来看，政策托底的力度以及地产行业企稳的程度属于核心变量。如果经济复苏的趋势得以强化，再加上产能的优化和成本的支撑，那么钢价的重心有可能会逐步向上移动。然而，钢价的上行空间会受到产能充裕以及行业集中度偏低这种结构性问题的限制。

建议跟踪的指标有：每周的钢材库存数据废钢结构回收价格，电弧炉的开工率，地产的新开工面积，基建投资的增速，以及铁矿石和焦炭的价格走势。如果这些指标同时出现转暖的情况，那么就可以进一步确认拐点已经到来。