风口财经记者 刘建

8 月 22 日，铝业的巨头中国铝业公布了半年报。其营收和净利都呈现出下滑的态势，上半年的净利润降低了 23.32%。与此同时，中铝国际也发布了半年报，上半年净利润亏损达到 8.31 亿元。从当前已经公布半年报业绩的公司来看，由于上半年铝价整体呈现下滑的趋势，多数公司的业绩也出现了下滑的情况。下半年的情况表明，氧化铝全年产量预计会继续增加。需求相对偏弱，然而金九银十即将来临，市场存在预期。并且低库存水平在不断去化，这些因素使得铝价依然有上行的基础。

中国铝业净利同比降两成

8 月 22 日，中国铝业发布了半年报。上半年的营业收入约为 1340.63 亿元，与去年同期相比下降了 15.66%。净利润约为 34.17 亿元，同比下降了 23.32%。业绩下滑的原因在于报告期内，原铝和氧化铝的市场价格同比出现了下降。

报告期内，在公司产品方面，冶金氧化铝的产量达到 823 万吨，同比减少 9.05%；电解铝的产量为 306 万吨，同比减少 5.57%；煤炭的产量达 622 万吨，同比增加 11.67%。同时，发电量为 178 亿千瓦时，同比减少 4.81%。截至 2023 年 6 月底，中国铝业的资产负债率为 55.61%，相较于年初降低了 3 个百分点。

从铝土矿市场方面来看，近些年来，国内的氧化铝企业在使用矿石时，越来越多地倾向于进口矿石，其对外依存度呈现出逐年上升的态势。今年开始之后，印尼逐渐对铝土矿出口进行收紧，并且在 6 月的时候开始实施铝土矿禁令。然而，我国从几内亚、巴西、加纳等地区进口的铝土矿数量与去年同期相比有所增加，在一定程度上弥补了因印尼进口量减少而产生的缺口，尤其从几内亚进口的铝土矿量占进口总量的比例在 70%以上。

今年上半年，国内外氧化铝价格呈现出先涨后跌的态势。2023 年上半年，国内氧化铝的现货均价为 2896 元/吨，和去年同期相比下降了 3.7%。在电解铝方面，国内铝价与国际铝价相比，波动较为较小。整体上是围绕 17400 元-19500 元/吨的区间进行窄幅波动。然而，与去年同期相比，其价格重心依然大幅度向下移动了。

中国铝业持续将主业做强做优，其加快了新能源和绿色产业的布局。构建并形成了“3×5”的产业格局，一批新能源项目得以快速地进行规划和建设。同时，赤泥综合利用、再生铝消纳、危废处置以及有价金属元素提取等新业态的发展都取得了突破性的进展。

山西的新材料以及中铝矿业被评为国家级绿色工厂。中铝在山东的企业和中州铝业有 6 种产品入选国家级绿色设计产品名单。公司的再生铝产业三年规划得到落实，贵州分公司建成并投产了年产 5 万吨的再生铝示范线。包头铝业的 6 万吨再生铝项目获得批复并立项。上半年，消纳了 19.2 万吨废铝。加快对固废的处置和利用，其中赤泥的综合利用率达到了 14.85%，创造了历史上的最佳水平；在电解铝的“三废”处置与综合利用方面取得了新的进展，建成了文山铝业、山西新材料、云铝润鑫的铝电解“三废”处置示范线，其年处置能力达到了 10 万吨。国家首批 1 亿千瓦的“沙戈荒”大型风电光伏基地中，中铝宁夏光伏发电项目里的“宁夏银星能源宁东 250MW 光伏项目”实现了并网发电。包头铝业的内蒙古华云 42 万吨电解铝开始动工建设，达茂旗的源网荷储项目完成了立项工作。

图源：视觉中国

中国铝业对科技创新体系进行了优化，加快了创新平台的建设步伐。它持续强化专业研究院所，分别成立了中铝高纯铝研究所和中铝炭素技术中心。其中，郑州研究院成功获批“有色金属行业绿色低碳公共服务平台”以及“国家强制性标准实施统计分析点”这两个国家级平台。并且，该研究院还获得了国资委 2022 年度科改示范企业“标杆”评级。上半年开展了 41 个重大研发项目，获得了 165 项专利授权。同时，中国铝业被选入“中国 ESG 上市公司先锋 100”榜单。在研发方面，2023 年上半年的研发费用是 16.92 亿元，与去年同期的 16.70 亿元大致持平。

中国铝业的发展目标为成为在全球具有竞争力的世界一流铝业公司。其氧化铝产能处于全球第一位置，原铝产能也是全球第一，精细氧化铝产能同样位居全球第一，高纯铝产能同样位列全球第一，炭素产能也位居全球第一。公司作为资源型企业，一方面重视国内资源的获取，另一方面积极在非洲、东南亚等地获取海外新的铝土矿资源。公司不仅国内铝土矿资源的拥有量位居第一，而且在海外还拥有约 18 亿吨的铝土矿资源。公司拥有完整的铝产业链，其整体竞争优势正在日益显现。

会计估计变更，中铝国际亏损8.31亿元

8 月 22 日，中国铝业公布半年报之际，中铝国际也披露了半年报。其上半年实现的营业收入约为 96.22 亿元，与去年同期相比减少了 8.51%。净利润方面，亏损达 8.31 亿元，而去年上半年实现的净利润约为 1.24 亿元，同比减少了 771.80%。

公司表明，在报告期内，主营业务的毛利率得到了进一步提升。同时，对融资结构进行了优化，使得融资成本得以降低。并且，公司的盈利能力在这一过程中不断地得到了提升。由于公司客户情况持续变化，为能更精准、客观地呈现客户的信用风险、公司的资产状况以及经营成果，对计提合同资产减值准备的方式进行了会计估计变更。此次会计估计变更使得当期计提的资产减值准备增加了 12.08 亿元，该项变更对报告期净利润的影响为 9.6 亿元，进而导致净利润亏损 8.31 亿元。

营收减少的主要原因是，在报告期内公司全力贯彻“科技+国际”的发展战略，使得工程勘察设计与咨询以及装备制造业务的收入规模和占比都同比有了提升；同时，公司停止了 PPP 投融建业务，并逐步减少了市政、民建等工程施工业务，导致收入的整体规模同比有所下降。

中铝国际可以为整个有色金属产业链的各类业务给予全方位的综合技术服务，还能提供工程设计及建设服务。其业务主要涵盖工程勘察、设计及咨询，以及工程及施工承包和装备制造。

2023 年 1 月至 6 月期间，中铝国际先后签订了 3413 个合同。这些合同的金额达到 233.33 亿元。到 2023 年 6 月 30 日为止，公司尚未完工的合同总额为 645.27 亿元。

中铝国际上半年坚定地打出稳健增长和提质增效的“组合拳”。大力推进内外部协同营销，使得生产经营形势逐步稳定且向好发展。公司将重点放在有色行业中铝网废铝价格，回归主业的态势十分明显。勘察设计和装备制造业务的新签合同额同比都有提升。深入开展大客户营销工作，成功签订 5 亿元以上的项目有 5 个，10 亿元以上的项目有 3 个。

公司在新基建、新能源以及新科技成果转化等领域一同开拓新市场，一共中标了 275 个项目，合同金额达到 18.18 亿元。其中中标了西南铜的搬迁项目有 5 个标段，还中标了内蒙古华云的三期项目 5 个标段，并且实现了华昇氧化铝的二期项目以及青海电解铝项目的协同策划，推动它们有序推进。同时，积极开展海外市场营销活动。与印度 BALCO 新签署了一份装备制造合同，金额为 4065 万美元。成功签订了玻利维亚 Uyuni 盐湖年产 2.5 万吨（LCE）提锂建设项目的工程设计合同。印尼华青铝业的 25 万吨电解铝项目已经全面投产。

铝价仍有上行基础

从目前已公布半年报的铝业板块公司来看，多数公司业绩出现下滑。业绩下滑的原因主要在于本期电解铝价格下降。

宏创控股上半年的营业收入是 13.31 亿元，相较于去年同期下降了 32.70%。净利润亏损 4730.92 万元，与去年同期相比由盈转亏。云铝股份上半年的营业收入为 176.7 亿元，同比减少了 28.71%。净利润是 15.15 亿元，同比减少了 43.16%。神火股份上半年的营收为 191.09 亿元，与去年同期相比下降了 11.72%。其净利润是 27.39 亿元，和去年同期相比下降了 39.59%。中孚实业上半年达成营收 86.84 亿元，同比下降 9.69%。其净利润为 4.14 亿元，同比下降 57.91%。焦作万方上半年的净利润是 1.32 亿元，同比下降 65.56%。

部分概念股的业绩呈现增长态势。新疆众和在上半年的净利润为 8.22 亿元，与去年同期相比增长了 4.34%。亚太科技上半年的净利润是 2.29 亿元，同比增长了 24.17%。豪美新材在上半年实现的净利润为 6714.89 万元，同比增长了 70.80%。

图源：视觉中国

从整体方面来看，有色金属行业在上半年的运行情况总体上呈现出环比向好的态势。铝金属的价格出现下跌，这使得部分企业的利润明显地下降了。铝价从去年大约 24000 元/吨的历史高位开始回落，之后在 18500 元/吨的价格附近已经震荡了一年多的时间。

生意社近期进行了分析。铝锭库存处于历史相对低位。从成本面来看，在氧化铝方面，因为有云南电解铝产能复产以及河南矿山复垦会导致当地氧化铝产能减产的消息，所以氧化铝价格短期内呈现震荡偏强的态势，成本面的支撑有所强化。不过，云南的产量会逐渐释放，电解铝产量也有增加的预期。后期需要重点关注夏季用电高峰是否会有新的限电政策出台。预计8月铝锭多空博弈加剧，铝价或将依旧横盘震荡。

下半年在新投产能的带动下，氧化铝全年产量预计还会继续上升。从需求方面来看，由于受到中国电解铝产能上限的限制，国内电解铝新增产能对氧化铝需求的拉动作用十分有限。国内经济面临着较大的下行压力中铝网废铝价格，然而市场对国家推出更强劲力度的经济刺激政策抱有期望，特别是针对稳定房地产行业的相关政策。新能源领域的铝消费需求在不断上升，这种上升在一定程度上对传统领域铝消费的减少起到了弥补作用。

业内人士进行分析，三季度国内氧化铝市场的态势是止跌并出现反弹。他们预计，在三季度，电解铝行业的平均成本或许会有企稳且止跌的预期。从铝的基本面角度来看，电解铝的运行产能已经处于历年的峰值水平，供给方面的预期在增加，而在需求方面，整体依然比较偏弱。不过，由于金九银十即将临近，市场存在着预期，并且不断减少的低库存水平，使得铝价依然具备大幅上行的基础。

本文的观点只是供参考而已，它并不能构成投资方面的建议。要知道，投资是存在风险的，进入股市需要保持谨慎的态度。