本文件是诺里尔斯克镍业（ ）市场研究团队于2024年12月10日发布的铜市场研究报告，主要分析了2024年铜市场的价格走势、供需平衡、需求影响因素以及未来前景。 2024.等内容。

1、市场价格走势

• 价格先涨后跌：今年5月份铜价达到近11000美元/吨的峰值，随后开始回落。 11月底价格约为9000美元/吨。价格下跌受到中国需求不确定性、地缘政治不稳定和欧洲去工业化等因素的影响。

• 影响价格的因素复杂：期内价格波动受多种因素影响，如中国宏观经济数据、进出口状况、全球货币政策调整、库存变化等2025年废铜价格是多少，5月份后价格出现下跌。 8月份，美国降息和中国宏观经济发展预期开始回升。 9月份，美联储降息和中国政府的支持措施进一步支撑了价格。但10月和11月，由于中国刺激措施未达到预期，价格仍面临挑战。下行压力。交易所库存方面，5-8月LME和SHFE库存有所增加，8月后除COMEX外库存有所下降。今年以来我国保税库存大幅增加。

2、市场供需平衡

• 供应过剩预期发生变化：此前预计2024年精炼铜市场将出现供应过剩，但目前预计2024年将出现过剩200kt左右，2025年市场将趋于平衡。长期来看，非洲铜矿生产是由中国投资推动的，但仅靠中国投资不足以平衡市场，西方矿业巨头也在扩大项目来应对。

• 铜精矿市场失衡：铜精矿市场TC/RC价值全年维持在历史低位。天元二手材虽计划减产，但实际产量并未大幅下降。冶炼产能持续增长，但新精矿供应不足。预计2025年这种失衡现象仍将持续，给冶炼厂带来压力。目前现货TC价格虽然有所回升，但仍低于中国铜加工行业的盈亏平衡水平。

3.需求分析

• 需求增长趋势及驱动因素：预计2024年至2026年全球精炼铜需求将持续增长，年增长率约为3%。增长主要由可再生能源、电网扩建和交通电气化等铜密集型行业推动。这些行业的发展抵消了全球经济增长放缓对铜需求的影响。与此同时，全球经济格局的变化促使各国建立本土产业链，这也拉动了铜需求的增加。

• 主要经济体的需求情况

• 中国：宏观经济数据显示缺乏增长动力。政府刺激措施侧重于债务重组而非直接刺激经济，工业金属需求有限。 10M 2024年中国精炼铜净进口量持平，而铜精矿和废铜进口量大幅增加。预计2024年至2026年中国精炼铜需求量分别为15.3Mt、15.7Mt和16Mt。铜用量总量也将逐年增加。预计2025年至2026年铜精矿进口量将持续增长。由于铜价高企，废铜进口量将增加。精炼铜进口预计将持平。

• 美国：2024年铜需求预计增长2%。由于宽松的货币政策以及预计2025年至2026年工业生产将增加，铜需求也将持续上升，年增长率约为4% 。

• 亚洲其他地区：2024 年铜用量预计将增长 3%。印度是主要增长动力。其需求显着增长，预计未来几年将继续增长。 2025-2026年，印度精炼铜需求量将分别达到0.95Mt和20%以上。 1Mt，该地区的GDP也有望增长。

• 欧洲：由于能源成本高和建筑业疲软，2024 年铜需求预计将下降 2%。 2025-2026年，随着货币政策宽松2025年废铜价格是多少，需求预计将分别增长2%和3%，GDP也将上升。

• 俄罗斯：2024年铜需求量约为400kt。由于货币政策收紧，预计未来几年需求将保持稳定，GDP预计将下降，这将影响工业生产和铜需求。

4、供给分析

• 产量增长预期调整：此前预计采矿铜产量将下降，但现在预计2024年至2026年将逐年增加，分别达到22.7Mt、23.2Mt和24.1Mt。精炼铜产量也将继续上升，主要生产国产量变化不一。

• 主要生产国

• 智利：世界上最大的铜生产国。 2024-2026年采矿铜产量预计分别为5.4Mt、5.5Mt和稳定水平，精炼铜产量预计约为每年2Mt。

• 刚果（金）：2024年成为全球第二大矿产铜生产国，产量增长10%，卡莫阿铜矿规模大幅扩张，预计未来几年采矿和精炼铜产量将继续增长。

• 秘鲁：由于各种挑战，预计2024年铜产量将下降4%，并预计未来两年将持平。精炼铜产量预计为每年400kt，与政府预期产量不同。

• 美国：预计2024年至2026年矿产铜产量和精炼铜产量均将增长，其中2025年矿产铜产量增长6%，精炼铜产量增长6%，2026年精炼铜产量再增长2%。

• 亚洲：采矿和精炼铜产量预计将在2024年增长，其中中国和印度尼西亚的采矿铜产量将大幅增长。亚洲精炼铜产量增长主要由中国推动，预计未来几年采矿和精炼铜产量将持续上升。

• 俄罗斯：由于全年铜矿产量和其他生产商产量增加，预计2024年矿产铜产量将增长13%，精炼铜产量持平，预计2024年铜产量将增加，2025年产量预计将增长由于熔炉改造而增加，其他项目如Ak-Sug 也在进行中。