摄影：鲍勃·君

假投资者骗走了人们的食物和饮料。

“融资有风险，花钱要谨慎。”

“综上所述，如果用人单位要求数据分析、资产评估、律师证言、财务监管、资本共管、增资扩股、买茅台、送购物卡、港澳外资……他们都是骗子！”

一家新能源公司负责人赵赵向记者讲述了他今年在寻求融资时遇到的惨痛骗局。据他回忆，“当时我联系了重庆的一个组织。他们一开始表现得非常专业，安排了第三方做评估报告和财务监督。一开始我感觉一切都在正规有序地进行着。然而，在谈判过程中，各种理由都是要求我们购买昂贵的香烟和茅台，而且吃喝娱乐的费用也让人难以承受。所谓的评估和监督实际上都是他们熟悉的合作伙伴，根本无法实现融资。”

与赵赵的情况类似，李如海被骗去深圳见FA，以听起来很合理的名义索要各种费用，比如尽职调查费、运营费等，并承诺快速融资。 “一开始我还抱有一线希望，以为可以很快与投资人取得联系，但后来发现，我安排见的投资人也是被设计好的，他们的承诺都是空谈。他们只是利用我们急于筹集资金的心理来诈骗我们。幸运的是，我们被骗了。不多！交学费就可以了！”

我们吃、喝、送礼物，可是等啊等都没有消息，资金支持不了，项目失败了，公司倒闭了。这些几乎都是今年融资市场的真实写照。对于企业来说，生存和发展需要资金是很正常的。但市场上很多创业者、创业者融资困难，无法运用法律。他们总是在融资之路上苦苦探索，尤其是近两年，尽管接​​触了上百家VC/PE半年多了，还是连一个TS都拿不到。企业在寻找投资者时遭遇骗子的故事甚至越来越多。

难怪有创业者向记者抱怨：“现在找投资人比找合伙人还难，明星独角兽都快变成单身了！”

投资者就是不敢出手，

大量B轮、C轮公司拿不到钱

中小微企业作为国民经济的“毛细血管”，在吸纳就业、推动创新、拉动经济增长等方面发挥着重要作用。但融资难、融资贵一直是困扰中小微企业发展的关键问题。

“马上就要到年底了，回顾过去一年的融资历程，不禁感叹：不容易！”赵赵总结道，“我们在融资过程中一定要保持警惕，不要轻易相信那些看似美好的承诺，以免落入骗子的圈套。否则，你不仅会损失很多钱，而且很容易就落入骗子的圈套。”错过了最佳的融资时机和机会。”

据他介绍，正当公司积极推进融资计划时，竞争对手率先推出了类似的新产品。 “当时我们面临着前所未有的压力，我们不得不调整计划，将原本用于扩大生产规模的资金用于产品升级和营销。更重要的是，我们不得不将大部分融资用于营销。这种调整无疑将给融资工作带来更大的挑战除了重新调整BP之外，我们还必须向我们接触的投资者解释这一变化的原因和合理性，并且我们还必须积极寻找其他投资者来弥补减少的资金缺口。 ”。

赵赵的经历正是今年融资市场的真实写照。最新报告显示，到2024年底，我国中小企业数量将突破3000万家。但国内一级市场的投资金额已几乎恢复到2016年的水平，甚至投资数量还不到2016年的60%。截至2024年11月，共披露投融资案例9743起国内一级市场融资总额万元，为近五年来最低数据。

企业发展需要资金，这是很正常的事情。但市场上不少创业者融资困难，没有合法手段。他们一直在努力寻找融资，尤其是在过去两年。如今，很多投资者要么只关心早投、小投，资金向前端倾斜，硬科技赛道越来越复杂，要么关注并购、退出、后端机会。老股转让，造成两端大中间小的“哑铃形”市场格局。日益明显，导致中期资金不足，大量B轮、C轮公司的融资间隔被拉长。

“现在融资难，机构子弹紧缺，盲目抢项目的现象已经大大减少。如果某个项目太火了，那么我们基本上会考虑放弃。至于目前在的项目A轮和B轮，我们已经开始规划退出路径。”某机构合伙人陈清海告诉记者。

陈庆海表示，“企业融资越来越困难，一方面是市场资金供给萎缩。在国内投融资市场，除了国有资产之外，融资总额也越来越大。”另一方面，如果绝大多数创业项目与国家战略支持产业的匹配度不高，加上技术含量、创新水平和市场规模较低，国有资本的投资意愿必然会大大增强减少了。”

事实上，对于很多企业家来说，经济下行，企业增长预期不足。无论他们如何努力，他们似乎都无法说服投资者采取行动并实际投资。甚至有一段时间，很多创业者都找不到融资的理由。相反，他们抱怨投资者自命不凡，用名词，没有资金，没有实力。

从另一个角度来看，2024年上半年国内中小企业借贷融资增量规模将呈现上升趋势。截至三季度末，已有326.21万户科技型中小企业获得贷款支持，贷款审批率为446.8%。贷款支持高新技术企业525.79万户，贷款批准率为55.7%。也就是说，中小企业在一级市场从PE/VC获得的融资金额和数量有所下降，而从银行渠道获得的贷款融资规模则大幅增加。

企业融资新渠道，

员工贷款“高达2000万”

在我国企业结构中，中小微企业占比高达90%，是我国经济韧性和就业韧性的重要支撑。加强金融支持困境行业企业渡过难关、恢复发展具有重要意义。为进一步促进中小企业融资均衡发展，各地政府不断加大政策支持力度，优化融资环境，加强区域合作交流。以上海为例。今年推出企业融资大战略！近日，上海金融监管部门将科技企业“员工持股贷款”试点范围从临港新区、张江等地区扩大到上海全市。许多中小企业在发展过程中面临着资金短缺的问题。提供贷款并不奇怪。罕见的是持股员工贷款上班。

上海的这一创新举措可以说走在了全国前列，为科技企业的发展提供了新的融资渠道。支持公司实际控制人、高管、关键员工、法定股东通过持股平台直接或间接参与企业股权激励、员工持股计划、定向增发、重组、企业管理层收购其他股东持有的标的公司（ SPV）企业股份等融资活动，专门用于对科技公司进行股权投资，不仅为企业解决财务问题，还支持员工持股计划，让员工未来有机会获得公司股权回报。

某银行内部人士表示，随着企业的发展，现在很多企业都会向高管和核心员工授予适量的股权，让他们分享公司的利润。然而，个人股权认购需要大量的资金。此外，银行信贷资金按规定一般“不得用作股权投资贷款”，员工持股、股权激励也属于此类。该试点业务为科技企业员工持股融资打通渠道，重点解决现有金融产品与科技企业个性化需求脱节，相当于为企业提供了新的融资渠道。

目前，上海科技企业“员工持股贷款”业务单人最高授信额度为2000万元，贷款期限最长可达10年；企业单笔最高限额为1亿元。这样做的好处是，如果公司发展潜力巨大，产品技术可靠，贷款就意味着提供杠杆，分享公司未来的红利，可能会让你一夜暴富。比如现在只有100万，以后上市10次就是1000万；但如果贷款2000万，如果翻倍10倍，那就是2亿了，这足以改变一个人的命运和阶级。

但一切都有两个方面。 “员工持股贷”政策看似诱人，但银行与员工之间是债权关系，而员工与公司之间是股权关系。如果公司出现问题或股价暴跌，公司股权筹集的资金无需偿还，股东可以参与公司破产清算。但员工欠银行的钱是真正的个人债务，必须偿还。另外，如果一家公司破产清算，普通股东的优先权基本处于垫底，这意味着钱永远追不回来。换个思路，银行为什么不直接借钱给企业呢？很简单——要么是公司抵押品不足，要么是财务指标无法通过银行的风控。

银行不仅提供贷款，还提供AIC

2024年，私募市场也将出现一些新的结构性变化——以保险、银行为代表的金融机构“活水”流入明显加速，特别是23保险资金投资达到413亿元，超过去年的50%。 %。相比之下，虽然地方国资和政府引导资金仍是主流，但投资金额自2020年以来也呈现下降趋势，持续下滑至2024年上半年的1094亿元，减少38亿元较去年同期的1132亿元增加。

这里我们只谈银行。银行参与股权投资其实并不是什么新鲜事。过去几年，银行资金陆续作为LP进入市场参与股权投资。仅去年一年，兴业金管、北银金管、行银金管、苏银金管、南银金管等5家银行理财子公司投资私募股权投资基金，9家投资机构合作，累计投资额超过8.95亿。今年银行业最重大的资本动作是设立第三期国家大基金，建设银行、中国银行、工商银行、农业银行均出资215亿元，交通银行出资200亿元，邮储银行出资80亿元。 。这足以说明银行LP正在加速消亡。

今年“创投十七条”提出“扩大金融AIC直接股权投资试点范围”，无疑向银行业LP进军一级市场发出了更加明确的信号。仅8月份，工商银行旗下工银投资就发起设立了三只基金，总规模达260亿。新政策发布后，深圳立即召开五大银行工商机构与深圳各行政区、国资国企的需求对接会。

在风险投资领域，与政府母基金、VC/PE等投资主体相比，银行AIC此前并不为公众所熟知。随着高新技术产业的发展需要和银行参与股权投资改革的逐步推进，工商银行逐渐成为一级股权市场的重要投资者。试点城市从上海扩大到北京、天津、重庆等18个城市，股权投资额度有所放宽。和比例。截至目前，AIC签约意向资金已近3000亿元，上半年AIC对股权市场进行了大量投资。例如，天元对二手材料的投资达到56亿元，天元对二手材料的投资达到49亿元。从银行AIC基金的参与形式来看，大部分是“母基金+直接投资”，有的基金甚至开始对接具体项目。

陈庆海告诉记者，与传统机构相比，天元二手料对企业的对赌要求会更小，有利于企业长期稳定增长。另一方面，过去GP利用地方引导基金筹集资金，更多地负责吸引地方投资、支持地方产业发展。如果是银行AIC，要求可能会有所不同，但只能投资本地项目是没有问题的。总体而言，扩大工商股权投资试点对于畅通募资、投资、管理、退出全链条非常有意义。更重要的是，它可以大力支持技术创新的发展，对硬技术进行早期小额投资，长期投资。

但从过去的债转股到如今的纯股权投资，银行仍然面临着一些专业能力不足的问题。而且从签约的工商资金来看，大部分资金并没有真正流向市场，80%-90%流入了国资系统。 AIC一位资深业务经理对外表示，“AIC必须提高投研能力，深化与国有GP的合作，完善流动性管理体系，还需要进一步完善激励机制吸引优秀人才。目前， AIC多与国有GP合作，双GP模式较为普遍，AIC与市场化GP需要合作。”

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