财经社12月21日讯（记者夏淑媛）从成熟市场的经验来看，针对长期利率走低，各类机构在资产端可操作的空间其实是有限的。这一点在未来将会变得越来越明显。我们应该多管齐下，在死利差、手续费利差、利差等方面全方位发力。” 12月21日，在中国财富管理50人论坛2024年年会上，中国银保监会原副主席、全国社保基金理事会原副主任。陈文辉董事长说道。

在他看来，长期寿险和年金保险是寿险行业的核心产品。针对较低的长期利率，保险公司在死利差方面要利用好寿险产品的寿险表和年金产品的年金表；点差方面，要通过数字化转型降本增效；点差方面，首先从产品端降低责任成本。 。投资方面，加强资产负债联动管理，审慎推进全球资产配置。

财务盈利能力必须服从于功能。长期寿险和年金保险是寿险业的核心竞争力。

陈文辉表示，金融具有功能性和盈利性的双重属性，盈利性必须服从于功能的履行。

在他看来，银行、保险、基金等行业都可以提供养老产品，但长期寿险和年金保险是寿险行业独有的，在应对老龄化危机方面具有极其特殊的功能。

当前，宏观经济环境、技术、地缘政治等因素导致利率进入长期下行通道。长期保险业务希望有一个利率稳定的外部环境。但从长期来看，我们的利率可能仍处于下降趋势。

陈文辉指出，利率长期下行趋势是螺旋式的，过程中可能会出现阶段性反弹。如果利率大幅上升，很容易导致大规模退保和流动性问题。但如果利率大幅下降，由于预定利率已经固定，这种情况会带来利率损失风险和账面损失。

在此背景下，我国寿险业面临巨大挑战。从责任方来看，保证利率保险产品具有可赎回的属性。例如，10年前售出的寿险保单，预定利率是固定的，以后每年都严格按照原来的保证利率给付。

“与市场利率相比，寿险产品预定利率的调整存在滞后性。储蓄产品虽然在市场上具有一定的竞争优势，但在市场利率持续下降的背景下，也带来了潜在的利息风险”监管部门和保险公司管理层应该高度重视这个问题。”陈文辉表示。

寿险业应对低利率不仅要着眼于资产端，更要多管齐下，着力解决“三差”。

陈文辉表示，在考察了世界各地的保险公司后，我们发现，从成熟市场的经验来看，每个机构在资产端可操作的空间实际上是有限的。今后这一点会越来越明显，我们应该多管齐下。下一步，我们将在死利差、费差、利差“三差”上全方位发力。

首先，在死利差方面，要利用好寿险产品寿险表和年金产品年金表，实现精准定价和风险管理，增加死利差利润。

就年金保险而言，根据现行年金表，保险公司必须留有一定的“盈余”。也就是说，如果现在的平均寿命是85岁，那么10年后就会达到95岁。如果不审慎评估长寿风险，保险公司在经营年金保险（包括人寿保险）时可能会遭受巨大损失。

陈文辉介绍，世界一流保险公司的利润主要来自于“稳流”利润率，而不是国内大多数机构主要依赖的利润率。

以友邦保险为例。 2022年，公司营业利润中的死边际和手续费部分占比高达56%，而息差（和）占比仅为23%，这意味着友邦保险的承保端可以带来更核心、更稳定的利润贡献，而资本市场波动对公司业绩的影响相对较小，从而有助于实现更稳定的增长。

其次，在费用差异方面，必须通过数字化转型等方式降低运营和管理成本。陈文辉指出，保险业是传统行业，数字化可以让它焕发新的活力。

此外，“新国十条”还提出保险公司要提高数字智能化水平，加快数字化转型，加大资源投入，提高业务管理效率。鼓励运用人工智能、大数据等技术提高营销服务、风险管理和投资管理水平，依法合规维护数据资产权益。

第三，在利差方面，保险公司首先要从产品端降低责任成本，而不是仅仅想着通过投资来增加收益。

“新国十条”提出发展浮动收益产品，根据市场和实际投资收益合理确定产品收益，从而优化保险公司负债结构；通过“人身保障+保障福利+浮动收益”的多功能设计，提高客户生命周期人身保障和理财规划的科学性、有效性和稳定性。

以日本为例，随着利率下降，寿险预定利率最终降至0.25%。同时，寿险公司优化调整产品结构，大幅减少责任成本较高的附加条款寿险和变额累积寿险，提高定期赔付和安全保障。人寿保险产品，从而最大限度地降低责任成本。

寿险业资管应对策略：加强资产负债联动，审慎推进全球资产配置

在资产管理方面，寿险业首先要加强资产负债联动管理。陈文辉表示，保险公司不仅要根据市场需求推出符合消费者要求的产品和服务，还要根据推出的产品提供配套的资产管理和投资服务；他们还必须根据公司的资产管理能力和外部宏观形势来确定盈利水平。 ，设计产品和服务。

一方面，保险负债的属性，即负债期限、负债刚性成本、现金流账户特征、成本等决定了资产配置的目标方向；另一方面，实际投资情况也决定负债成本。随着投资收益下降，负债成本必然下降；随着投资收益的上升，负债成本谨慎上升。

陈文辉强调：“资产端和负债端密不可分，不可忽视。加强资产负债联动管理极其重要，保险公司一把手要亲自统筹协调。”

其次，要审慎推进全球资产配置。一方面，全球资产配置可以为寿险行业提供更多的资产配置和风险对冲选择。另一方面，随着我国经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段，境内资产增长潜力不一定足以匹配保险投资需求。

陈文辉介绍，国际经验表明，在长期低利率环境下，增加海外资产的相对贡献大多是正的。建议可以参考社保基金的经验。初期可以委托海外管理人帮助投资。需要清晰判断全球宏观经济走势，选择好的管理者，建立好的考核机制。

一是在“固定收益+”和“准固定收益+”上下功夫。陈文辉表示，在“+”方面，还可以进一步推进，比如一级市场、高分红派息股、REITs基金等另类投资领域。

同时，陈文辉指出：“但考虑到保险资金运用的性质和特点，这个比例不宜太大。可以通过股权投资基金进入一级市场，成为基金的LP基金或者头部GP虽然会牺牲一定的流动性，但可以获得比固定收益更好的回报率。”

二是推动寿险业健康发展，充分发挥作用，积累长期耐心资本。保险资金特别是寿险资金是目前我国积累长期耐心资本的主要途径。

“新国十条”提出要充分发挥保险资金长期投资优势。培育真正的耐心资本，促进资金、资本、资产的良性循环。加大对战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等领域的投资，服务新生产力发展。引导保险资金支持科技创新、创业投资、乡村振兴、绿色低碳产业发展。

在陈文辉看来，耐心资本对于科技企业来说就像干粮对于登山者一样。一系列政策措施的出台，不仅可以促进寿险业健康发展，充分发挥其功能，服务经济社会积极应对老龄化危机的需要。同时，还可以促进长期耐心资本的积累，促进新生产力的发展。

（财联社记者 夏淑媛）