【导读】四季度以来，公募参与定向增发的热情明显升温。

中国基金报记者 曹文静

今年前三季度，参与私募的公募基金数量和认购金额同比均大幅下降。其中，认购总额同比下降70%以上。但四季度以来，公募基金参与定向增发的热情明显上升，认购金额较三季度增长90%以上。

业内人士表示，9月份以来，市场企稳回升，开工项目数量稳步回升。在此背景下，投资者参与私募项目的热情有所增加。

参与公募、定增的热情大幅提升

今年前三季度，公募基金参与上市公司定向增发明显“降温”。数据显示，以增发公告日统计为准，今年前三季度，共有22家公募基金公司参与定向增发，较去年同期减少28家；涉及私募项目211个，较去年同期减少365个；认购总额198.65亿元，同比减少566.14亿元，下降74.03%。分季度看，前三季度，公募基金分别投资了91个、75个、45个私募项目，认购金额分别为77.86亿元、84.47亿元、36.32亿元。

不过，四季度以来，公募基金参与定向增发的热情明显上升。截至目前，公募基金参与私募项目65个，认购总额达69.33亿元，较三季度增长90.88%。

华夏基金基金经理张成元表示，从上市公司的角度来看，定增审批文件的有效期为12个月。发行人一般选择股价相对稳定、有利于融资顺利完成的市场环境来启动发行。今年上半年，市场出现一定波动，部分发行人选择观望。因此，这一时期启动的项目数量会较少。从投资者的角度来看，定增投资有一定的限售期。目前招标项目限售期为6个月。因此，投资者不能玩短期游戏，而是会从中长期角度评估投资机会。当市场出现一定波动时，投资者往往会更加谨慎。

天元二手材表示，9月底以来一系列增量政策的出台，极大提振了投资者情绪，不少估值底部的标的迅速反弹，带动不少私募项目实现浮动盈利。随着A股市场回暖，多数上市公司股价和交易量呈现上升趋势，为定向增发市场的回暖提供了动力，点燃了机构投资者参与定向增发的热情。

今年以来，资本市场经历波折，公募定向增发策略也有所调整。张成元表示，今年定向增发投资研究依然贯彻深入项目研究、审慎投资的思路。由于私募项目投资金额普遍较大，且有一定限售期，短期内无法通过交易调整仓位。投资者需要对私募项目进行更加深入细致的研究。 “针对不同行业、不同公司，选择合适的估值方法判断投资机会，制定合理的报价策略，是我们选择私募项目的主要思路。”张成元说道。

上述北京大型基金公司表示，目前A股估值仍较低，定向增发市场有望迎来更好配置机会，机构对新产能、产能等领域表现出浓厚兴趣。同时，考虑到市场不确定性依然存在，仍需更加关注基本面，评估那些具有增长潜力、基本面良好的企业定向增发项目，同时考虑多元化投资，降低整体风险。

固定投资必须面对风险

上海一位中型公募基金经理表示，从政策上看，今年我国出台了一系列支持并购重组的重大政策。在此背景下，定向增发市场整体资产质量有望改善。市场明显企稳后，定向增发项目发行节奏有望进一步加快，机构参与或将持续热情。

张成元还认为，在相对稳定的市场环境下，定向增发预计仍将是上市公司融资的重要手段，也是投资者参与上市公司投资的重要方式。他还提醒投资者，固定收益投资并不保证利润，必须基于扎实的基础研究。另外，对于招标定增项目，制定合理的报价策略也非常重要，不要盲目追高，以更合理的价格参与定增。

上述上海中型公募基金经理也表示，虽然定向增发的价格往往较二级市场的股价有一定的折扣，提供了一定的安全边际，但同时，定向增发项目通常有锁定期，一定程度上减轻了短期市场压力。然而，波动性对投资的影响，固定投资增长并非没有风险。

“首先，要对定向增发项目的行业和基本面进行深入研究。如果行业前景不佳或者公司基本面出现问题，可能会影响投资回报率。其次，如果项目不能顺利实施或收益未达到预期，都会对股价产生影响。此外，股市形势对固定投资收益也有重要影响，如果市场低迷，可能会影响到固定投资的收益。同时面临价格下行的风险。如果锁定期内市场出现重大不利变化，也可能导致损失。”