由于美国政治前景不再像几周前市场预期的那样确定，且通胀仍然很高，投资者已没有安全边际。

本周，美国股市最热门的“特朗普交易”降温，很大程度上是因为围绕当选总统特朗普宣布的人事任命和提名引发争议。

周一突破 6000 点大关后，标普 500 指数本周下跌 2%，周五下跌 1.3%。以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌超过 3%，道琼斯工业平均指数下跌 1.2%。

特朗普宣布提名佛罗里达州众议员马特·盖茨(Matt Gaetz)担任司法部长，提名前夏威夷众议员图尔西·加巴德(Tulsi )担任情报局长，提名小罗伯特·F·肯尼迪( F. Jr.)出任天元二手材料部长后，股市开始下降。金融市场认为，有关这些增强措施的争议可能会破坏或至少减缓支撑“特朗普协议”的促增长措施的推出。

华盛顿资深观察家、AGF首席美国政策策略师格雷格·沃里尔(Greg )周四在给《巴伦周刊》的一封电子邮件中写道：“市场喜欢可预测性和稳定性，而特朗普的普鲁在过去24小时内既没有带来可预测性也没有带来稳定性，他是否在寻找最好的，还是他试图向对手发出某种信号？如果是后者，我们就陷入了漫长的困境。四年了。”

本周美股走势

由于盖茨面临的指控，他被任命的机会越来越渺茫。在比预测总统选举的民意调查更准确的博彩网站上，参议院确认他的提名的几率仅为 29%。

丹尼尔·克利夫顿( )领导的华盛顿政策分析团队在一份研究报告中指出，从市场角度来看，最重要的一点是，华盛顿的这些事态发展威胁到明年上半年新政府的通过。税收立法能力。

他们写道，众议院失去了三名议员——盖茨、同样来自佛罗里达州、被任命为国家安全顾问的众议员迈克·沃尔兹(Mike Waltz)，以及纽约州的埃莉斯·斯特凡尼克(Elise )。联合国大使候选人埃莉斯（Elise）可以暂时取消共和党在众议院的两到三个席位。该团队预计佛罗里达州要到明年 5 月才会举行特别选举来取代盖茨和沃尔兹，而纽约州州长有长达 90 天的时间来安排选举。

该团队写道：“最终结果是，共和党人可能会推迟推进税收立法，除非所有立法者都同意 4 万亿美元一揽子计划中的每一项条款。”该法案指的是将于 2025 年底到期的税收法案。减税和就业法案。共和党人可能希望在 2025 年上半年通过《减税和就业法案》的延期，以便在 2026 年 1 月 1 日提高债务上限的最后期限之前为消费者和企业提供确定性。

债券收益率上升也令美国股市承压。美国10年期国债收益率周五触及4.5%大关，较9月中旬的近期低点上涨88个基点。

债券市场的看法发生了两个重大变化：一是更多投资者认识到预算赤字的影响；二是更多投资者认识到财政赤字的影响。其次，尽管美国经济表现良好，但通胀并未进一步下降。亚特兰大联储公布的数据显示，扣除通胀因素后，预计美国四季度GDP年化增长率为2.5%，与三季度初值2.8%相差不大。 。

与此同时，通货膨胀的下降已经停止。 Brean经济顾问John 和 指出，10月份核心CPI（不包括波动较大的食品和能源价格）环比连续第三个月上涨0.3%，同比上涨。增幅达到3.3%，与6月份持平，显着高于美联储2%的目标。

美联储主席鲍威尔周四表示，他并不急于降息，这加大了债券收益率的上行压力。鲍威尔在达拉斯联邦储备银行的一次研讨会上表示：“美国经济的现状使我们有能力谨慎做出决定。”

鲍威尔的表态与美联储9月份大幅降息50个基点形成鲜明对比。上周，美联储降息25个基点。不过，芝加哥商业交易所（CME）数据显示，12月降息25个基点的概率大幅下降。从一周前的 64.6% 和一个月前的 85.5% 降至周五的 58.4%。

Macro 2研究报告显示，美联储此次放松政策的举措似乎为时过早，让人想起1966-1967年，当时美联储在银行业动荡和股市崩盘后扭转了此前的激进立场。紧缩政策。美联储的一轮宽松政策加上约翰逊政府实施的“大炮和黄油”财政刺激措施导致了20世纪70年代的高通胀。

根据研究，股价和债券收益率上涨意味着股票风险溢价已降至接近于零，投资者希望利用几周前共和党大获全胜后不再像预期那样确定的政治前景。已经没有安全边际了。