四个月后，万洲国际（00288.HK）于11月18日公布了拟分拆史密斯菲尔德的更多细节。

公告显示，万洲国际已向香港联交所提交有关建议分拆的方案，联交所已确认万洲国际可以进行建议分拆。今年10月初，史密斯菲尔德向美国证券交易委员会提交了一份机密文件，请求美国交易所批准其发行，目前正在获得相关批准。

史密斯菲尔德是美国领先的养猪公司。 2013年被万洲国际收购，成为万洲国际全资子公司。

万洲国际持有史密斯菲尔德 100% 的股份。分拆后，史密斯菲尔德预计将出售最多20%的股份，万洲国际持股比例预计最多降至80%左右。目前史密斯菲尔德的发行价格尚未确定，预计不低于资产净值53.8亿美元。

万洲国际将于12月6日召开临时股东大会，批准分拆史密斯菲尔德，并计划将其股票在纽约证券交易所或纳斯达克单独上市。分拆后，史密斯菲尔德仍将是万洲国际的子公司，其财务将继续得到整合。

多年来，史密斯菲尔德在推动万洲国际业绩增长方面发挥了重要作用。然而，其在美国市场的生猪养殖业自2022年以来遭遇巨大挑战，并于2023年出现亏损，拖累万洲国际猪肉业务当年营业利润亏损4.8亿美元。

近两年，万洲国际不断做出调整，包括缩减生猪养殖规模、扩大肉类产业多元化等。 2024年前三季度终于恢复盈利，但营收仍在下滑。

分拆史密斯菲尔德并独立上市，或将为万洲国际面临巨大挑战的业务提供新的融资渠道。然而，如何实现持续自发电仍然是史密斯菲尔德和万洲国际面临的挑战。

万洲国际由84岁的“猪肉大王”万龙创立。他从天元的一名二手货员做起，后来成为办公室主任、厂长。在万龙的统治下，多年亏损的肉类加工厂的经营状况逐渐好转。此后，万隆创办双汇发展（.SZ）并带领其在A股上市，并在收购史密斯菲尔德后将公司推向全球市场。如今，万隆的灵魂人物万隆仍然掌管着万洲国际和双汇的发展，是他们的实际决策者。

图片来源：涂虫创意

提升投资者对万洲国际的估值

万洲国际主要经营中国、美国、墨西哥、欧洲三大业务板块。其业务主要是猪肉及其他相关业务。美国、墨西哥和欧洲由史密斯菲尔德运营。

不过，分拆后，史密斯菲尔德将主要在美国和墨西哥从事业务。其过去运营的欧洲业务已于今年8月转移至分拆后的万洲国际集团。

史密斯菲尔德分拆后，美国和墨西哥业务下的大部分猪肉产量将在美国和墨西哥消费，小部分猪肉产量将供应给分拆后的万洲国际等。

公告称，史密斯菲尔德集团已成立自己的财务部门，上市时将在财务上独立于万洲国际。在经营管理方面，史密斯菲尔德上市后将拥有独立的管理团队和独立的职能部门。

史密斯菲尔德董事会仍有多个席位由万洲国际任命。公告显示，史密斯菲尔德分拆后的董事会预计由九名董事组成，其中万洲国际董事长万龙、万洲国际执行董事兼副董事长万宏伟万隆的次子、万洲国际执行董事兼首席执行官郭立军。 、万洲国际执行董事、史密斯菲尔德总裁兼首席执行官Shane SMITH等

万洲国际在公告中表示，史密斯菲尔德的部分董事虽然在分拆后的万洲国际担任职务，但他们将专注于史密斯菲尔德集团的整体战略规划，不会参与史密斯菲尔德的日常管理和运营。

由于史密斯菲尔德仍在寻找独立董事，分拆后的完整董事名单尚未最终确定。

对于分拆史密斯菲尔德的原因，万洲国际在上述公告中表示，一方面，分拆可以基于自身优势更好地体现史密斯菲尔德集团的价值，提高其经营和财务透明度。另一方面，分拆将使投资者提高万洲国际的估值，并更清楚地了解史密斯菲尔德集团的公平市场价值。

从总市值来看，万洲国际在香港股市的表现并不如旗下另一家子公司双汇发展。截至11月18日收盘，万洲国际港股总市值为801.89亿港元，低于深交所双汇发展853.35亿港元的总市值。

万洲国际股价于2019年4月触及最高点8.42港元/股后，开始震荡下行，于2022年10月触及盘中低点约3.30港元/股。此后，万洲国际股价开始上涨。截至11月18日，其收盘价为每股6.25港元，今年以来涨幅超过30%。

香颂资本董事沉萌告诉《时代周报》记者，公司分拆上市通常有两个主要原因。一是当前资产价值被低估，分拆上市可以更好地为各部分资产定价；二是部分资产拖累整体估值表现。分拆可以释放资产整体和其他部分的价值潜力。

“当前，国内猪肉价格持续上涨，万洲国际海外业务仍存在诸多不确定性。为了优化万洲国际的区域组合，在其主要市场独立上市不同资产可能更有利于品牌推广和销售。 ”沉萌说道。

史密斯菲尔德 2023 年将亏损 7000 万美元

史密斯菲尔德于1997年在美国成立，1999年在纽约证券交易所上市，是美国领先的生猪养殖公司。 2013年被万洲国际以约49亿美元收购并私有化。史密斯菲尔德由此成为万洲国际的全资子公司。

史密斯菲尔德被收购后，带动万洲国际业绩快速增长。 2014年，万洲国际营业额为222.43亿美元，同比增长97.7%；营业利润由去年同期的8.86亿美元增至16.14亿美元，同比增长82.2%。

此后，史密斯菲尔德不断通过外部收购拓展业务，包括2016年收购美国Pork and , LLC、2017年收购波兰和罗马尼亚肉类公司、收购斯洛伐克肉类加工公司2021 年和匈牙利。

至此，史密斯菲尔德已成为万洲国际的主要收入来源。万洲国际2023年营收中，来自中国市场的营收占比33.3%，史密斯菲尔德运营的美国和墨西哥市场营收占比54.0%，其余来自欧洲业务。

然而，收入占比较低的中国市场去年为万洲国际贡献了更多利润。 2023年，中国市场、美国和墨西哥的营业利润将分别占比64.4%和22.4%。而2022年和2023年，万洲国际在美国和墨西哥的猪肉业务将遭受营业利润损失。

原因是，从2022年开始，万洲国际将受到美国市场变化的较大影响。万洲国际在年报中表示，2022年万洲国际在美国遭遇不利状况。由于通货膨胀和生猪​​健康问题，生猪养殖成本的增幅超过了生猪价格的增幅，生猪价格的增幅也超过了猪肉价格的增幅。

2023年，美国生猪养殖成本持续高位，生猪价格同比大幅下降，养猪业损失惨重。从史密斯菲尔德整体业绩来看，2023年，其整体营收同比下降约9.6%至146.39亿美元；其税后亏损约为7000万美元。

同样是在2023年底，在遭受巨额亏损的时候，有消息称史密斯菲尔德将在美国重新上市。

今年前三季度，史密斯菲尔德整体营收仍同比下降约4.3%至101.91亿美元；然而，其税后利润约为6.05亿美元，转亏为盈。