在家居行业，提起趣睡科技，“小米系列”几乎是一个不可磨灭的标签。

曾几何时，这家2014年成立的床垫公司取得了巨大的成功。背靠雷军的顺为投资和刘强东的京东数科，趣睡科技在千亿市场上“拿下”IPO，靠的是一张销售额达5亿的床垫。

近期，其赖以生存的“雷军型”股东疯狂减持。 11月6日，顺为投资和天津金米通过上市公司披露，拟于2024年11月28日至2025年2月27日期间减持总股权不超过2%。两家机构均由雷军间接控制。公司实际第二大股东。除股东小米外，2023年8月至2024年10月、2024年8月至2024年10月，趣睡科技还被中哲盘石、尚石成长减持。

图片来自深交所

此次减持计划可能与趣眠科技股价长期低迷密切相关。远翔上市初期，趣眠科技股价一度攀升至119.20元。然而，进入2024年以来，趣睡科技股价暴跌，长期维持在低位。一度跌至21.66元/股，市值8.66亿元。截至发稿，其股价反弹至34.55元/股，总市值13.69亿，直接回落至七年前。

除了“绞肉机般”的股价腰斩之外，其基本面也并不十分乐观。 2024年第三季度，趣睡科技营业收入1.93亿元，同比下降1.87%；归属于母公司净利润1906.38万元，同比下降1.38%；扣非净利润1110.61万元，同比下降3.07%。

近日，面临内忧外患的趣睡科技因募集资金使用不合规、超审批额度、未履行审核等多种原因，被监管函警告并责令改正。程序。

图片来自深交所

含着“金汤匙”出生，市场相信趣睡科技将拥有美好的未来。没想到，几年来，该公司非但没能站在顶端，反而逐渐在行业竞争中“隐形”，这不免让人审视其增长潜力。

核心竞争力不足、对小米依赖等各种问题逐渐显现。行业新老巨头不断竞争。趣睡科技想要持续获得市场认可，或许并不容易。

前三季度营收、净利润双双下滑

据官方介绍，趣睡科技是一家专注于自有品牌科技创新家居产品的互联网零售公司。其目前主营业务为家具、家纺等家居用品的研发、设计、生产和销售。核心品牌为8H，主要产品为乳胶床垫、枕头、被子、沙发。

在研发、设计和生产过程中，趣睡科技采用轻资产模式。其产品主要由床垫企业生产，销售渠道掌握在自己手中，以线上为主。

2023年，随着传统家居企业向智能家居转型，趣睡科技也开始重点推出智能电动床、智能电动沙发、智能床垫等产品，拓展智能品类。年报显示，趣睡科技目前在其智能产品中占比超过30%。

从2024年前三季度的表现来看，其转型之路并不顺利。前三季度营收1.93亿元，同比下降1.87%；归属于母公司净利润1906.38万元，同比下降1.38%。仅看第三季度，公司实现营业总收入6700.89万元，同比增长5.76%；归属于母公司净利润501.03万元，同比下降12.18%，环比下降20.95%。公司毛利率为24.55%，同比增长1.65个百分点。个百分点，环比下降0.57个百分点。

图片来自技术业绩报告

从一季度利润翻倍增长，到上半年利润增长但营收不增长，再到前三季度营收和利润双双下滑，趣睡科技的处境并不太好。乐观的。

回顾几年，趣睡科技的营收下滑已经显现。 2020年至2023年，趣睡科技营收分别为4.79亿、4.73亿、3.23亿、3.05亿；净利润分别为6788万、6846万、3689万、2374万。 2022年上市后，趣睡科技净利润持续萎缩，毛利率持续下降。

除了净营收和利润之外，趣睡科技经营活动产生的现金流量净额也在不断下降。这是衡量企业发展稳健程度的关键指标之一。四年前，趣睡科技的现金流净额从2019年的3.41亿元萎缩至2023年的1416.48万元，下滑明显。

小米成功了，小米失败了

“在家居行业，线上龙头林氏木业已经开始在各大城市开设线下体验店，从代工厂转向自家生产，深度涉足需要大量投入的领域。8H还在跟进典型的营销驱动的品牌发展策略“其产品的竞争力越来越不明显。”一位家居行业人士分析，这种外包生产模式造成的核心竞争力缺失是制约其发展的关键原因之一。的扩展趣睡科技。

市场对其增长的另一点质疑是，在渠道方面，趣眠科技严重依赖小米。

科技早期的快速扩张确实得益于小米。 2014年，早年当过公务员，后来就职于科龙电器、美的电器、全友家居的李勇萌生了利用互联网制作床垫的想法。

图片来自趣睡科技官网

“标准化的产品有利于互联网模式的运作。”李勇曾公开表示，在家居市场上，床垫是一个相对标准化的产品。

随着互联网浪潮席卷各个传统行业，成立不到一年的趣睡科技引起了两位大佬的关注，其中之一就是雷军。小米入股顺为投资，获得24.6394%股权元，彻底改变了这家公司的发展方向。

2015年9月，趣睡科技推出的首款8H床垫陆续在各网络平台开启众筹，上线17天内众筹金额突破500万。省去大量中间环节，直接通过线上渠道销售，趣睡科技的“互联网+床垫”当时一炮而红。

为了配合线上渠道销售，趣睡科技创新性地采用真空可卷包装，大大缩小了床垫的体积。与传统床垫数百元的运输成本相比，8H床垫的物流成本大大降低。同时，与传统家居企业不同，趣睡科技本身并不参与产品生产，所有生产环节均外包。其合作供应商包括喜临门、梦神家居、梦百合等知名家居企业。

图片来自趣睡科技官方微信公众号

借助小米的品牌和渠道优势，趣睡科技在初期就达到了巅峰，进入了快速扩张期。 2017年至2019年，公司业绩呈现快速增长。实现营业收入分别为3.08亿元、4.8亿元、5.52亿元，归属于母公司净利润分别为2514.49万元、4387万元、7392.98万元。

从销售平台来看，小米渠道的贡献最为显着。公司在小米系列平台的营收长期保持在70%以上。以2019年为例，趣睡科技的销量来自小米系列线上平台。营收分别为4.18亿元，占总营收的75.69%。京东、阿里巴巴、苏宁的销售额占比不足30%。

另一方面，由于小米的销售平台普遍定价较低，且需要一定比例的平台份额，因此的毛利率略低于同类公司的平均水平。

当公司发展到一定规模后，小米曾经带来的“荣耀”逐渐变成了束缚。包括趣睡科技在内的这类生态链企业，习惯于依靠小米平台的强大流量来获取销量，而忽略了自身对产品和品牌的思考以及对市场趋势的洞察。

随着小米生态链渠道势头逐渐减弱，长期过度依赖小米、缺乏产品定价权和渠道的趣睡科技也显现出盈利压力。

抛开小米的“荣耀”，

趣睡眠科技能讲述哪些新故事？

为了努力摆脱束缚，趣睡科技逐渐加大了在其他渠道的推广力度，同时进入其他赛道，开辟了第二条增长曲线。

2022年，趣睡科技尝试“跨界”，探索了天篷、充气帐篷、户外休闲充气沙发、折叠露营车、车侧帐篷、户外桌椅等一系列针对户外露营场景的家居产品。

2023年，公司将研发重点放在智能家居上，开发具有智能睡眠监测、智能调节、语音控制等功能的智能床、智能沙发等。在2023年年报中，趣睡科技曾提到，产品转型已基本实现，公司将减少对传统低利润业务的产品投入。

但令人惊讶的是，尽管不断跨界发展，趣眠科技依然沿袭代工模式，关键研发投入十分薄弱。 2021年至2023年，研发投入分别为804.4万元、683.61万元、803.7万元。与亿元营收相比，其研发投入却饱受市场诟病。

业绩已经疲弱，创新不足。在家居行业，趣睡科技已经逐渐错过了一个宝贵的窗口期。

对比同赛道大品牌，顾家2023年的营收为192亿，喜临门去年的营业收入为87亿，梦百合为80亿，慕斯也达到了56亿。 科技与对手的差距不断拉大。 。

客观地说，作为一个正在装修的年轻消费者，笔者在购买床垫、沙发等家居用品时很难将8H产品纳入决策清单。家居市场上，有顾家、喜临门、慕斯、芝华士、舒福德等传统老牌品牌，竞争异常激烈。还有半日休闲、蓝盒子、菠萝斑马等无数新品牌，不断争夺年轻人。相比之下，8H无论是产品价格还是质量都没有太大竞争力。

图片来自趣睡科技官方微信公众号

在国内营收下滑的压力下，趣睡科技开始将目光投向海外市场，并在海外赛道上有布局。在公众互动平台上，趣睡科技表示正在推动国际业务拓展和运营团队建设。海外业务较上年取得一定增长。未来，将继续加强海外市场的拓展和销售团队的建设，提高海外市场份额。

根据《中国智能床市场现状深度研究与投资策略研究报告（2023-2030）》显示，2022年全球智能床行业市场规模约为52.07亿美元。北美地区目前是全球最大的智能床消费国，占比高达44%，亚太地区占比22%。

无论是在国内市场还是海外市场，不仅要面对国内市场的竞争对手，还要面对终端消费者。加大核心技术投入、强化产品功能是趣睡科技面临的关键命题。

遭遇瓶颈的趣睡科技或许急需一场“蝶变”才能脱颖而出。