核心思想

■铜市场分析

期货报价：

10月21日，沪铜主力合约开盘于77240元/吨，收盘于77730元/吨，较前一交易日收盘价上涨1.44%。当日成交量76,190手2024年废铜是什么价格，持仓量158,485手。

昨晚沪铜主力合约开盘77650元/吨，收盘76860元/吨，较昨日下午收盘下跌0.77%。

现货情况：

据SMM消息，昨日早市铜价冲高，月差扩大，现货升水明显承压。早市开盘，持货商对主流平水铜价报贴水60元/吨至贴水40元/吨，CCC-P、金川板坯等好铜报价贴水20元/吨平水价。由于周末进口货物大量流入，货主出货压力较大。进入主流交易时段，主流平水铜价贴水70元/吨至贴水60元/吨，部分成交完成，好铜货报价贴水30元/吨贴水20元/吨，部分成交。下游因铜价跳升，恐高情绪较强，成交多以刚需采购为主。截至上午11点，价格持续下跌，主流平水铜报价贴水80元/吨至贴水70元/吨，部分成交，好铜货报价贴水40元/吨至贴水70元/吨。贴水30元/吨，部分成交。

观点：

在宏观和地质方面，近期美联储多位官员都发表了自己的看法。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，中性利率可能会比之前更高，如果就业市场走弱，可能需要加速降息。达拉斯联储主席洛根认为，货币市场利率应接近或略高于准备金余额利率。堪萨斯城联储行长施密德表示倾向于采取相对激进的资产负债表缩减策略，并呼吁采取渐进、审慎的降息策略。国内方面，中国人民银行将一年期和五年期贷款报价利率（LPR）分别从3.35%和3.85%下调至3.10%和3.60%。

矿业方面，10月18日，西部矿业发布三季度报告显示，公司扩建项目也在持续推进。目前，玉龙铜业三期项目进展顺利，3000万吨扩能项目前期手续正在按计划进行。公司投产后，公司铜精矿产能将扩大至18万吨/年-20万吨/年。铁矿石方面，双利矿业二号铁矿由露地改扩建工程持续推进。铅锌方面，10月15日，西部铜多金属选矿（二次选矿）技改项目顺利试生产。铅锌选矿能力达到150万吨/年，年产铅精矿、锌4.14万吨。精矿5.74万吨。

冶炼及进口方面，由于到港延迟，目前货物集中在港口，周内进口铜清关流入情况较为明显。市场流通货源仍以进口货为主，同时国产品牌货到货仍相对较少。 ，市场流通量相对有限。冶炼方面，冶炼厂检修、冷料短缺对生产造成影响。部分冶炼厂产量可能低于预期。另外，海关统计在线查询平台公布的数据显示，2024年9月我国废铜（废铜、废铜）进口量为160,345.427吨，环比下降5.30%，同比下降下降5.82%。美国是最大的供应国。当月从美国进口废铜（废铜、废铜）31723.97吨，环比增加9.15%，同比减少5.06%。马来西亚是第二大供应国。当月从马来西亚进口废铜（废铜、废铜）17,214.457吨，环比减少4.49%，同比减少1.53%。

消费方面，据悉近期下游接货需求较为一般。虽然铜价重心下移，但部分加工企业反映采购价格尚未达到自己的心理预期，对后市存在一定的看空情绪。因此，白天市场采购较为谨慎。主要以维持生产和刚需接货为主，市场消费整体表现一般。此外，国内房地产方面，支持政策不断出台2024年废铜是什么价格，具体涉及实施新增100万套城中村和危房改造，将“白名单”项目信贷规模增至4万亿元年底前收购存量专项债券。商品房、专项债收购及土地储备等。 电网方面，据SMM了解，当前铜价大幅波动，使得国家电网下单谨慎。只维持刚需采购，订购周期比以前更长。

库存及仓单方面，LME仓单较上一交易日减少0.2万吨至28.22万吨。上期所仓单较上一交易日减少2300吨、6.07万吨。 SMM社会库存较上期减少0.11万吨至21.94万吨。国内电解铜社会库存已去库存，上海市场小幅增加。广东、江苏市场因到货减少，市场消费出现反弹，库存贡献主要下降。近期进口铜持续流入上海市场，市场消费较为平均，因此库存持续增加。

国际铜、伦铜方面，昨日比价收于7.13，较上一交易日下跌0.56%。

总体来看，宏观层面，虽然市场预期一再重复，但年内美联储继续降息仍是大概率事件。同时，市场目前正在密切关注铜精矿TC的谈判情况，且由于目前现货大宗订单TC持续偏低，因此接下来长期订单的确定可能存在较大分歧。今年，如果加工费长期保持在低位，冶炼厂可能面临减产压力。但近期国内大宗商品表现普遍偏弱。因此，在这样的情况下，铜品种的操作暂时以观望态度为主。

■策略

铜：中性

套利：暂停

期权：空头看跌期权@74000元/吨

■风险

国内去库存无法持续

海外流动性踩踏风险