长期来看，在环保和钢铁行业转型升级的大背景下，潜力巨大

全球废钢行业概况

经过十多年的持续增长，全球废钢需求自2014年起持续下降，主要原因是钢铁需求整体放缓，以及电弧炉技术在全球生产份额的下降，而电弧炉技术需要在钢铁生产中使用废钢。

全球钢铁产量增速放缓很大程度上是因为中国在全球炼钢业中的份额不断增长。2000年，中国占全球粗钢产量的15%，而2015年则占50%。中国主导着全球钢铁行业的需求和生产。作为发展中经济体，中国国内废钢供应有限。此外，大多数钢铁生产设备采用BOF技术，制造商很大程度上依赖于原材料，即铁矿石和炼焦煤。随着中国在全球钢铁产量中的份额增加，对废钢的依赖减少，导致废钢在全球钢铁产量中的份额从2000年的40%下降到2015年的34%。不过，中国每年的废钢消费量仍在继续增长，过去15年增加了155亿吨。

世界各地的废钢利用率差异很大，取决于每个市场的生产工艺和废钢供应情况。在严重依赖电弧炉技术生产粗钢的地区，废钢在总金属投入中的份额可高达 85%。一些市场的电弧炉份额很高，但废钢使用量很低，因为它们往往以直接还原铁 (DRI) 作为主要冶金投入。这些市场通常位于天然气廉价的国家。

三个主要因素影响炼钢使用的废钢量。首先，废钢供应量和支持钢铁生产所需的金属量影响电炉和转炉之间的选择，进而影响废钢需求。其次，特定市场需要支持经济发展。钢铁产品的质量和数量起着重要作用。一般来说，发展中经济体首先投资基础设施，并依赖于可以用废钢生产的质量较低的长钢产品。最后，资本成本和现金可用性因素转变影响钢铁企业在电炉和转炉之间的选择。

废钢的生成方式有三种：

原废料（或回料）是炼钢过程中因轧制、调质、切割和修整而产生的废料，因此原废料的可用性与钢产量直接相关。通常，原废料在钢厂内完全回收。立即回收。

下游制造过程中产生的边角料（或工业废料）往往与成品钢材消费有关。与家用废料一样，边角料通常可以完全回收。一旦收集起来，它们通常会在一年内运回钢厂。

含钢产品达到使用寿命后，就会收集使用过的（或消费后）废钢。产生的废钢量取决于各个行业中钢铁的历史使用情况以及这些产品的生命周期长度。回收率取决于当地的回收业务。

废旧或消费后废钢的供应在很大程度上取决于废钢收集和加工的经济性。废钢回收行业在世界各地都有类似的结构：一个金字塔，底部有许多小型私人实体。基于美国市场的分析显示，低于某个价格，废钢供应会变成非线性的：当价格跌破该阈值时，收集者只收回那些容易提取的废钢，总废钢供应保持相对稳定，废钢卖家等待更好的价格；当价格跌破该阈值时……高于该阈值，随着废钢价格上涨，供应往往会增加。

另一方面，废钢消费量则受废钢和铁水原料篮之间的价格差异驱动。废钢价格往往与铁矿石和焦煤（生产铁水或生铁）的价格密切相关，因为废钢本质上是它们的替代品。钢铁公司根据这些投入的相对价格和使用价值 (VIU) 模型进行权衡，该模型考虑了金属投入的质量和总成本，以实现最佳平衡。生产商还考虑所有资产的产能利用率。在电弧炉工厂中，钢厂倾向于利用废钢来最大限度地提高铁水产量。

B 中国废钢铁回收行业

经过十多年的经济发展和工业化，中国已成为世界上最大的钢铁生产国和消费国，占全球钢铁消费量的47%左右。随着中国钢铁行业的扩张，废钢消费量每年以14%的速度增长，达到约10%，废钢消费量约占全球总量的27%。这部分废钢消费量大部分来自家庭和下脚料废钢，随着钢铁生产和制造的增加，废钢消费量也在增加。

2011-2015年，废钢仅占中国粗钢总产量的五分之一。平均而言，中国钢铁企业在转炉工艺中每生产一吨粗钢使用约100-150公斤废钢，在电炉工艺中每生产一吨粗钢使用约100-150公斤废钢。该工艺所需550-600公斤废钢大大减少了对生铁的严重依赖，尤其是在电炉工艺中。目前，电炉仅占中国钢铁产量的6%。除了电炉和转炉粗钢生产外，中国的40亿吨粗钢都是用感应炉（IF）生产的，而感应炉通常完全依赖废钢作为金属炉料。

和世界许多地方一样，中国的回收行业高度分散。参与者主要分为三类：废钢收集商、基础加工商（或经销商）和天元旧货。小型收集商从社区和当地工业收集废钢。经销商使用简单的加工设备对这些废钢进行分类、拆卸和包装。天元旧货将废钢分类加工成标准化产品，然后出售给钢厂。对于一些过时的商品，例如汽车和船舶中国废钢交易网，只有获得许可的废钢公司才能收集和加工它们。

废钢收集和分销各级主要在税务机关的监督下运作。二级废钢加工商面临更高的进入门槛，必须遵守安全、加工能力、废物处理等标准的规定。不同的商业模式已经发展起来。一些废钢公司专注于旧船和汽车废料，并加强与这些供应商的关系。他们的策略之一是通过根据钢铁客户的需求定制废料的质量和数量来增加价值。一些废钢公司采用这种模式进一步发展跨区域供应网络，并纳入不锈钢废料、塑料和纸张等其他材料。其他公司仍然努力通过确保高场地利用率和最低物流成本成为低成本供应商。

随着废料供应量不断增长，回收行业需要扩大规模以处理更多废料，并提高效率以提高盈利能力。三大挑战使得实现这些目标变得困难。

首先，钢铁行业需求进一步恶化，国内需求下滑、产能过剩等因素导致不少中国钢铁企业财务上陷入困境，钢厂向供应商付款的时间变长，给废钢企业的现金流带来压力。

第二，废钢价格下跌。如前文所述，废钢价格与铁矿石、焦煤价格的相关性较高，这些主要材料价格下跌导致工厂减少废钢采购，影响废钢需求。另外，随着废钢价格的不断下跌，废钢收集与运抵钢厂之间的时间差进一步挤压了废钢企业的收入和利润。因此，回收商回收废钢的动力较小。

三是灰色经济的影响。废钢回收行业中小规模经营者众多，一些电炉炼钢厂与这些非官方废钢公司有独家协议，这使得它们能够超越合法经营者，扭曲市场动态。在此期间，中国政府计划将废钢原料的份额从2010年的13%提高到2015年的20%，电炉的普及率从2010年的10%提高到2020年的20%。然而，2015年电炉的份额仅为6%。换言之，中国政府越来越重视工业经济对环境的影响，并将“绿色发展”列为“十二五”规划的重点。

C 2020-2030年中国废钢供需情况

中国能否从现有的废钢中获益，很大程度上取决于回收行业的经济发展、政府政策以及钢铁生产从转炉技术向电炉技术的转型进展。预测是基于对钢铁需求和出口、原材料价格、废钢公司的可持续利润以及不同钢铁生产线使用废钢的强度的假设做出的。

生产

由于国内需求下降、出口温和下降以及政府努力整合和合理化钢铁行业，中国钢铁产量将继续以每年约 1% 的速度下降。这些产量下降将影响废钢的供需，减少进入回收价值链的家庭和企业的数量。废钢产量减少，原材料需求减少。

我们预计，未来10至15年，中国钢铁需求将降至发达国家水平。中国在全球钢铁出口市场的份额也可能下降。我们估计，到2025年，粗钢产量将降至650亿至700亿吨。家庭和废钢废物量也将相应下降中国废钢交易网，根据基本情况，下降幅度约为15%。在更乐观的情况下，如果直接钢铁出口保持在2015年的峰值水平，由于金属密集型产品出口增加，间接出口继续增加，中国的钢铁产量可能会略有下降。

供应

废钢的供应量取决于可用性（理论上可以从系统中收集的数量）和废钢回收量：废钢公司可以盈利地收集和加工多少废钢。前者取决于使用的钢材量，而后者主要取决于收集的废钢量，即加工和运输废钢的经济性。

正如我们之前所说，中国的废钢将越来越多地以旧产品、建筑、基础设施和机械的形式被回收利用，而家庭和钢铁制造和制造业的下脚料废钢的数量将会下降。根据行业中钢铁的典型生命周期，我们预计未来 15 年内可用的废钢总量将以每年 9% 的速度增长。中国建筑业增长的预期放缓可能会影响这些估计，延长现有钢铁基础设施的使用寿命，从而减少废钢的供应。

然而，废钢回收业务的经济性将决定这些废钢中有多少实际交付给市场（国内或出口）。如前所述，像中国这样的高炉市场往往更青睐铁水而不是废钢。因此，废钢的价值仍然不如同类产品。替代品很有吸引力，它们的价格仍然由铁矿石和焦煤的价格决定。回收废钢的主要成本是劳动力成本和加工过程中使用的能源。废钢从消费者那里收集，运输到加工地点，然后转移到钢厂。回收工厂的成本也相当可观，综合计算决定了回收行业生存所需的最低废钢价格。我们认为，目前中国的这一底价在每吨 200 至 250 美元之间。

因此，我们预计中国废钢总供应量将以每年 4% 至 5% 的速度增长，到 2030 年达到 340 亿吨，比 2015 年增加 160 亿吨。

要求

要评估中国钢厂的废钢产量，我们必须考虑电炉和转炉的废钢强度以及它们在中国钢铁市场的份额。以下分析假设所有供应都将用于国内钢铁生产，因为中国政府不太可能支持废钢出口。

废钢使用强度。据估计，由于中国直接投入生产的铁矿石比例很高，平均每吨粗钢电弧炉生产仅使用550-600公斤废钢，而转炉则为100-150公斤。废钢强度远低于废钢供应更多的发达国家。在发达国家，电弧炉每生产一吨粗钢需要900-1100公斤废钢，而转炉技术则需要180-220公斤。我们利用这些数据来计算中国电弧炉和转炉技术未来的废钢使用量，其废钢强度预计在未来几年将复制发达国家的废钢使用强度。这些数值决定了电弧炉在中国的预期生产份额，并可用于评估未来的投资需求。然而，我们也可以推测，现有转炉的废钢使用强度可能超过全球平均水平，通过炉内废钢预热和煤添加剂进行补偿，可能会减少对额外电炉生产能力的需求。

电炉/转炉份额。中国从转炉炼钢向电炉炼钢的转变速度对未来废钢消费至关重要。截至 2015 年，电炉炼钢占钢铁产量的比重约为 6%，利用率约为 50%（相比之下，转炉炼钢占钢铁产量的比重约为 50%）。为了满足中国未来国内工业的废钢供应，我们估计电炉炼钢的份额到 2020 年必须上升到 9%，到 2025 年必须上升到 22%，到 2030 年必须上升到 33%。电炉炼钢的采用，这是一个可行的轨迹，但是，如上所述，如果现有投资者更愿意增加转炉炼钢的废钢使用量，实际采用速度可能会更慢。

四、发展前景

在政府适当支持和监管下，中国废钢回收行业具有巨大潜力，可以促进经济发展，并为钢铁价值链中的利益相关者创造机会。在最佳条件下，到 2030 年，废钢回收量可能达到约 6 亿吨。然而，要实现这一目标，中国政府将需要采取激励措施，例如低成本融资和新电炉设备的免税，以及对二氧化碳排放征税。积极调整产业结构，采取措施降低转炉制造商的竞争力。

有理由相信，未来的政策将有利于废钢行业。废钢使用量的增加与中国政府日益重视建设清洁经济相一致。中国政府已经颁布法规限制二氧化碳、二氧化硫和粉尘排放，2016 年巴黎气候变化峰会也见证了废钢使用量的大幅增加。气候变化协议的签署增加了对碳排放征税的可能性。通过转向清洁能源，中国可以有效确保电炉产能的增加对环境有利。

废钢行业的发展将受到中国如何处理其当前的炼钢产能过剩以及已经或计划在未来关闭的工厂的影响。关闭和重组工厂将导致失业，并需要大规模的环境清理。为了恢复行业的健康，中国需要制定一个明确的战略计划，类似于欧洲在 20 世纪 70 年代和 80 年代实施的恢复钢铁行业盈利能力的“计划”。短期内，可能需要生产配额和强制性最低价格水平来挤出表现不佳的生产商。长期解决方案将需要重新部署劳动力和政府资金。

废钢行业面临的最大挑战或许在于中国是否能够并愿意转向电弧炉技术。如上所述，从转炉转为电弧炉不仅需要继续削减转炉产能以提高利用率，还需要对电弧炉进行新的投资。转炉生产商可能会受到激励，将现有的转炉改造为电弧炉，而不是定期投资类似的资本来更换高炉。作为替代方案，转炉工厂可以应用新技术，通过向转炉中注入额外的热能或化学能来提高转炉效率。转炉中废钢的使用。不同的参与者可能会采取不同的方式处理这两种方法，部分取决于他们处于投资周期的哪个阶段。

回收行业本身需要通过整合公司来创建更大的供应网络，从而提高效率。鉴于中国的城市化趋势，大多数废钢将继续集中在大城市附近，在短距离内提供大量材料。废钢公司需要更先进的技术、更高的劳动生产率和更精简的物流，以最大化和多样化其收入来源，实现更高的运营效率。随着运营成本下降和收入增长，废钢收集价格下降，这将使废钢行业能够更好地与铁矿石和焦煤竞争。

我们预计，随着中国钢铁企业确保自己的废钢供应、垂直整合废钢回收利用和更新电弧炉钢铁生产设备，他们将开始整合，新的商业模式也将出现，这也将为电弧炉和转炉、废钢处理设备提供机会。中国废钢供应的增加和有效的收集系统甚至可以提高全球废钢市场的流动性，推动钢铁期货及相关交易在金融市场中发挥更重要的作用，从而形成新的铁矿石和焦煤的定价机制。

如果向电弧炉转型的步伐和废钢消费的增长不能跟上废钢供应的增长，中国可能会增加废钢出口，这将给废钢价格带来压力，并影响全球废钢贸易。如果回收行业未能实现现代化，这种过剩比废钢短缺更有可能出现。因此，全球废钢生产商将通过与经验丰富的本地公司合资进口中国废钢，为中国的废钢回收业务创造更多价值。中国废钢回收市场潜力巨大，经验丰富的全球公司参与该行业将使中国受益匪浅。

中国废钢行业的中长期发展取决于中国钢铁企业积累更多废钢的能力：目前的转炉企业能否通过应用新技术对废钢进行预热或熔化后再投入转炉，利用更多的废钢（达到发达地区的水平？标准或以上）；国家是否愿意允许钢铁行业由转炉转炉向电炉转炉转型；如果收集的废钢不能全部在当地消费，将采取什么措施支持或阻止中国的废钢出口。