这两年看铜市，说句实话，有点像在追一部长篇爽文。

这一边呢, 是美国, 借助关税以及行政命令给自己增添波折, 妄图上演一场所谓的“抢铜称王”闹剧；而那一边, 是我们, 表面呈现出一副平静无波的态势, 实际上却在全球范围内悄然地将矿资源以及产业链如同铺棋盘一般全面布局。

最终呈现的是标题所讲的那般情况, 美国实施的关税搞砸了, 仓库当中囤积了120万吨铜, 然而本土的工厂却缺少原料而停工, 这样的画面实在是极具讽刺意味。

关税一纸落地，铜价一头栽下去

先把关键时间线拉出来说清楚。

二零二五年七月三十号那一天, 特朗普签署了一则行政命令, 这段话核心内容仅有一句, 是针对所有进口的那种铜的半成品以及铜衍生品, 要加征百分之五十的高额关税, 并且是从二零二五年八月一号开始执行。

白宫给出的理由听起来颇为“硬核”, 铜乃是美军处在仅次于钢铁状况下的核心工业原材料, 军工装备需要它, 基础设施需要它, 新能源产业也需要它, 得借助关税壁垒, 去把全球铜产业的主动权抢夺回来, 顺带“保障国家安全”。

问题来了，这命令在关键环节上留了巨大漏洞：

基础铜原料全部免税。

也就是说, 铜矿石, 以及阴极铜这类上游原材料, 并不在50%的关税范围之内, 该予以免税的仍然是免税。

从事外贸行业的人, 在看到文件的瞬间, 立刻就开心起来, 并且说道: “这难道不正是官方给予的套利机遇吗? ”。

趁着这段免税窗口期，美国资本开始了疯狂扫货：

在2025年2月的时候, 针对美国COMEX交易所而言, 其铜库存仅仅只有8万多吨。

步入2026年内的6月之际, 库存急剧飙升至65万吨的规模, 其增长幅度高达5�0%, 从而缔造了百年以来的历史最高纪录。

2025年1月起, 至2026年5月止, 美国每个月进口精炼铜的平均数量为14万吨, 相较于2024年每个月的水平, 实现了翻倍。

- 18个月下来，美国闲置套利性库存接近120万吨。

天天估计仓库管理员就在喊: “别再运！仓库真的已经爆掉！”铜被一垛垛地码放, 一直码到了天花板那里, 货架凡是能够放置东西的地方, 全部都给放满了。

按道理来讲, 这种囤货应当为美国下游工厂带去“原料充足”的那种安全感, 然而现实却恰恰走上了一条完全相反的道路。

仓库铜山堆满，工厂线却停着

关键问题就一个：美国根本消化不了这堆库存。

在那美国, 其全国工业所使用的铜的数量, 仅仅占据全球大概百分之七左右的份额。而, 你手中处于闲置状态用于套利的库存, 动不动就有一百多万吨, 可需求连零头都远远够不上, 是这样的情况。

我跟几个在美国工业圈打工的朋友聊过，现场感非常强：

采购在工厂里开会, 说道, 那原料报价, 又往上去增加了三成, 照这样的情形, 把这单继续做下去的话, 必定是会亏损的。

生产线经理, 无奈之下安排减产, 还要进行检修, 工人因此变成, 只是坐在岗位上看着设备, 开工率被压得极其低。

要么是客户订单被推迟, 要么是客户订单干脆取消, 本地中小铜加工厂, 就如同被掐住了脖子一般。

另外一边, 处在交易所周边办公室里的资本, 正看着盘面, 目光紧盯着那几座已经满到快要爆棚的仓库, 嘴里说着: “暂且先别抛售, 等到价格上涨至目标价位之后再出手, 如此一来能够多获取一部分收益。”。

结果就形成一个非常魔幻的局面：

- 下游工厂缺原料、原料成本暴涨；

- 上游资本捂货惜售、不愿出库；

- 仓库库存量屡创新高，却没真正流进生产线。

将在2026年6月30号交给白宫的美国商务部最终调查报告, 其结论竟然没什么变化, 仍在维持原本确定的关税路径。

- 2027年，对铜成品征收15%的关税；

- 2028年，关税继续往上加到30%。

现阶段已然步入总统签字的等候时期, 报告之中存有诸多核心数据依旧处于捂盖着而不予以公开的状态, 本土企业在懵懂之中朝着前方行进, 仅仅能够盲目地去估算未来的成本界限。

现实结果很清楚：

- 中小铜加工厂原料成本普遍涨30%以上；

- 减产、停工、倒闭成了美国制造业里的常态新闻；

有的媒体直白写道, 那套所谓政策, 分明就是在将自身拥有的美国制造业拖至衰败境地, 使之垮塌崩溃了。

美国, 是借助关税, 将自身锁困于一个具有高成本属性的密室之内, 而那把开启密室的钥匙, 却掌握在华尔街资本所有者的手中。

全球铜，难在“好矿越来越少”

有不少人瞅见美国那般疯狂地囤铜, 会立马产生的第一反应为: 是不是在这地球上的铜就要被挖完, 于是乎大家统统都开始争抢那最后的一点家底?

实际情况没那么极端，但结构性问题很真：

- 富矿差不多被挖光了；

- 剩下的矿，要花更多钱、更多时间去挖，利润反而越来越薄。

拿智利的埃斯康迪达铜矿举个例子：

在处于巅峰状态的那个时段, 所开展的作业是那种较为浅层次的露天开采方式, 当时矿石的品位是比较高的, 被挖掘出来的那些矿石基本上就等同于“优质原料”。

- 现在矿井已经打到地下600多米，矿石纯度下降了一大截；

人工在涨, 电费在涨, 设备价格也在涨, 2025年开采成本比2019年贵了37%。

新建矿山也越来越难：

十几年之前, 有一个大型铜矿, 从立项开始, 一直到开工, 其审批周期大概是 12 年。

当前, 各个国家在环保方面、征地事宜、地缘政治审查等方面, 所实施的举措层层进行加码, 平均而言, 需要经历17年的时间才能够实现落地。

虽铜价看似并非处于较低水平, 然而全球范围内将近四成的新开展项目计算得出依旧是无法获取利润的状况, 致使资本并不愿意投入资金进入该领域。

再叠加天灾和突发事件：

印尼的格拉斯伯格矿区, 在2025年的时候, 面临了特大泥石流的侵袭, 核心采区被洪水淹没, 到了2026年, 其产量直接被砍掉了35%, 预计一直要到2027年才能恢复过来。

卡莫阿 - 卡库拉矿位于刚果金, 一整年里矿震频繁发生, 生产处于断断续续的状态, 其年产量从原本的50多万吨, 被削减到了37至42万吨。

供给方面的现实情况是, 优质的矿源变得越发难以挖掘, 挖掘成本也日益高昂, 而且时不时还会出现意外状况。

依据常规的逻辑而言, 铜价理应持续地走高才是正确的。然而问题在于, 美国资本在这一边将现货的大部分进行锁仓并囤聚起来, 使得市面之中流通的货变得更少, 从而制造出了一种“人为的紧张”。

结果就是：

- 英美两大交易所铜价，最高差到400美元一吨；

有着那么一些中间商, 专门从事那种“伦敦提货运去美国”的跨市场套利行为, 此行为致使现货市场出现了类似金融市场那般的波动情况, 是这样的。

- 铜从工业金属，被硬生生炒成了金融资产。

此等价格, 全然凭借“故事”以及“预期”, 并非依靠工厂排队去购买货物才得以支撑起来的。只要实体企业讲上一句“不接盘”，仓库里那一堆铜随时都能够变成用以砸盘的铁块。

2026年上半年, 铜价出现了小幅度的下跌, 这意味着虚火消退了一些, 因为需求难以跟上, 所以金融逻辑最终还是要向工业现实低头。

我们没抢仓库，我们抢的是矿山和产业链

和美国那边的玩法相比, 我们这儿所采用的是全然不同的途径, 并非跟着哄抬仓库里的铜价, 转而前往源头之处, 将矿以及冶炼、运输、终端环节整合为一条连贯的链条。

刚果金，就是最典型的一块战场。

- 2025年，刚果金出口铜约340万吨；

当中存在一部分优质铜矿资源, 其数量超过六成, 这些资源被中资企业掌控在手中, 并且在相关方面拥有的话语权呈现出极为直接的状态。

洛阳钼业拿下当地第一、第三大铜矿：

- 2025年非洲矿区产铜74.11万吨；

- 2026年目标产能提升到76–82万吨，稳步扩产。

紫金矿业运营的卡莫阿-卡库拉超级铜矿：

- 受矿震影响，2026年产能目标定在38–42万吨；

它到2025年时, 在全球范围内, 所有矿区加起来产铜的数量为109万吨, 在全球铜领域参与者当中处于头部位置。

更重要的，是我们把“冶炼和价值链高利润段”也放到了当地。

2026年1月, 有一座中资炼铜厂, 其年产量为50万吨, 在刚果金正式投产了。

以前的时候, 当地仅仅只能售卖价格低廉的矿石, 然而现在呢, 能够在当地进行炼制, 从而成为精炼铜, 并且出口的是有着高附加值的产品, 而且单吨的价值实现了翻倍。

洛阳钼业, 将“找矿、挖矿、冶炼、跨境发货”整个全流程, 彻底予以打通, 并且, 整个链条, 完全由自身实现自主掌控, 自己说了算。

这个模式，不是单纯的“拿资源”，而是：

- 当地政府有税收；

- 当地居民在家门口就业；

- 我们拿到长期稳定、成本可控的铜货源。

宁德时代这类终端企业, 直接参股上游矿山, 将就地炼好的铜, 不经过传统的贸易商环节, 直接送入国内动力电池产线, 其供应链从源头到终端, 全是自身的体系。

而且我们不押单一地区：

于南美智利、秘鲁, 以及中亚哈萨克斯坦这般的产铜大国之中, 中资铜矿项目同样在进行布局。

- 多点分布，降低了地缘政治带来的风险。

这个逻辑特别简单：

美国把铜当筹码，锁在仓库里赌涨跌；

我们把铜当产业血液高价回收废铜，打通从矿区到工厂的循环。

三张底牌，决定谁有“铜安全”

真到了关键时刻高价回收废铜，能稳住我们铜安全的，是手里这三张底牌。

第一张：城市再生矿山。

- 2024年，我们靠废旧铜回收，炼出415万吨精炼铜；

美国一整年的工业用铜量, 拿来做对比, 还不到这个数字的三分之一。

亦即是说, 仅仅凭借“旧货翻新”这一途径, 我们已然能够承受住美国工业对于铜的使用需求。

现在国内再生铜体系已经很成型：

- 小区上门回收；

- 集中分拣；

- 环保冶炼；

- 深加工送到下游企业。

从废旧电子产品当中提炼铜, 其回收率能够达到99%, 相较于在深山里进行挖矿, 这样的一条链:

- 成本更低；

- 污染更小；

- 铜的纯度反而更高。

据行业进行的测算, 在2026年的时候, 再生铜的产量有希望上涨至441.1万吨。存在着这样一个“城市矿山池子”, 它并非依靠挖掘新的矿源便可促使产量实现持续增长。

第二张：国内战略封存铜矿。

很多人有个惯性印象，说中国“缺铜”，这其实是老认知。

我们的逻辑是：

有矿, 不着急将其挖完, 而是进行有控制的开采, 以低速的状态去开采, 把优质的大矿封存起来, 将其当作国家战略储备。

经由地质部门勘测, 青藏高原那整片具备潜在巨大储量的铜矿带, 竟高达1.5亿吨, 况且在最近几年, 又新发现并探明了2000多万吨能够开采利用的铜矿, 如此数量, 就仿佛平地多出了两座极其庞大的超级大铜矿。

当下, 国内四座千万吨级战略铜矿基地已然建成, 新疆边境矿区设备配套完备, 云南边境矿区设备同样配套齐全, 一旦真的遭遇铜供应的大幅波动, 便能够直接开启闸门增加产量以进行兜底。

第三张：海外权益矿。

刚果金的项目, 智利的项目, 秘鲁的项目, 哈萨克斯坦的这些项目, 并非单纯的采购行为, 而是将权益铭刻于合同之中的, 部分产量是记录在我们资产表之上的。

这三层一叠，加起来就是：

- 第一层，海外可控矿山，保障长期资源来源；

- 第二层，国内战略矿，关建时刻可增产；

- 第三层，再生铜体系，让城市废旧变成新资源。

就是说, 无论美国实施关税与否, 无论金融资本怎样进行囤货炒价, “卡住我们铜脖子”这样的事情基本上没办法操作。

我们有自己的“铜安全网”。

金融逻辑把美国铜玩坏了？

你若回头去看美国的这一波操作, 便会发觉存在一个极为明显的冲突, 那就是金融逻辑与工业常识, 在铜这个问题方面严重地撞车。

金融逻辑想的是：

- 先用行政命令和关税，把竞争对手挡在外面；

- 再用资本力量囤现货，制造供应紧张，推高价格；

- 强化美元在大宗商品里的定价权，赚金融收益。

工业常识看的是：

- 工厂要的是稳定的原料和可承受的成本；

- 制造业无法长期承受被关税抬高的原料价格；

- 仓库里的铜再多，不能变成产线上的原材料，就是死库存。

实际结果已经很清楚了：

COMEX仓库当中, 有着几十万吨的铜, 其中大部分属于锁仓套利类货物, 并非是准备供给工厂使用的。

美国那些新能源车产业, 还有电网升级产业, 以及AI数据中心产业, 这些都是必须要用铜的产业, 如今都在承受着高成本的压力。

- 越囤，越制造价格波动，越把自己制造业往悬崖边推。

我们这边反而是借着这轮铜价波动，加快了几件事：

- 海外矿项目推进；

- 国内找矿力度加码；

- 再生回收体系提速。

铜资源的“内生能力”越来越强。

今后的几年当中, 铜价有很大概率不会再返回到往昔那种呈现出“便宜且平静”态势的情形, 全球的供需缺口会逐步地放大开来, 这是每一个国家都必须去面对的现实情况。

可是, 究竟是谁拥有完整产业链, 是谁拥有可控矿山, 是谁拥有再生体系, 那么谁就具备底气, 将这场博弈打成“长期战”。

当前的美国, 表面上好像拥有着在全球范围内数量最多的显性库存, 然而这更多的只是账面之上所呈现出来的数字而已；而对于真正能够决定一个国家工业命脉走向的关键因素, 其实是:

货源紧张之际, 工厂是否存有铜可利用, 价钱是否在可控范围之内项目能否依照预定时间开工。

这一点上，风向其实已经很明显了。

你怎么看？

美国此番囤铜行为, 这能不能算得上是那种典型的情况呢, 也就是“金融逻辑战胜了政治口号, 然而却败给了工业常识”?

对于你而言, 是会更担忧他人卡住我们所拥有的资源, 还是会更操心我们自身能不能将手头现有的资源运用好?

欢迎于评论区域, 讲述你的见解, 由咱们一同探讨这场不见硝烟的“铜战争。”。