你有没有发现一个怪现象：机构一喊话，市场就跟着抖。

前几日，摩根大通发布了一份报告讲，2026年的时候铜将会短缺13万吨，其价格能够达到13500。紧接着又提了一句：到2027年的时候就会出现过剩的情况了，大家都要谨慎些。

这话翻译成大白话就是：今年你抢着买，明年你求着卖。

我微信里，那些从事铜相关业务的朋友，全都炸开了锅。做贸易的，询问我是否应该囤货；做回收的，问询我是否应当扩产；做下游的，打听成本若还能不能扛得住。好似这13万吨的缺口，竟然直接关联到明年谁家会面临揭不开锅的状况。

但我想问一句：机构的剧本，你真的敢信？

13万吨缺口背后藏着三个没说透的事实

先瞧瞧摩根大通的逻辑，2026年存在13万吨的缺口，到了2027年就转变为过剩状态，其给出的理由是废铜的产量开始大量增加，再加上之前停产的矿恢复生产。

数值极为精准，条理相当明晰。可是现存问题在于，这般预测年年均有出现，实际上准确无误的却凤毛麟角。

我翻阅了一下历史数据，在2024年初的时候，某家大型银行预测当年铜会过剩20万吨，然而结果是全年紧张得不得了，价格一路上扬。到了2025年，又有机构宣称过剩，可是接下来南美几个大型矿山轮番罢工，致使供应直接中断了。

不是说机构故意骗人，是铜这个品种太复杂。

瑞银近期发布了一份报告，其数据相当令人惊心。全球铜矿的资本密集度相较于十年之前提高了50%，以往花费10亿美元能够挖掘出6万吨铜，如今却仅仅只能挖掘出4万吨。投入的资金增多了，然而挖掘出的铜却减少了。这并非是效率方面的问题，而是容易挖掘的矿早已被开采殆尽，剩余的都处于深山老林以及地下深处。

更为关键的是，在2023年直至2025年期间2026北京废铜回收价格，全球新项目审批的数量向来处于较低的位置。这究竟意味着什么呢？意味着在2026年所短缺的不仅仅是铜，而且还有能够将铜挖掘出来的时间以及耐心。

废铜不是万能解药，总量有上限

摩根大通说2027年过剩主要靠废铜。这话听着有道理。

倘若铜价一旦升高，那么废品站对应的积极性便会被激发出来。春节过后，我于北京奔走了几家回收厂，在其门口，那些用来装货的卡车排列成队，司机专注地盯着手机里所显示的铜价，当价格抵达其心目中的价位之际，便立刻进行出货。

但废铜真有那么神吗？

有一位从事回收工作的友人，曾给我算过一笔账，废铜回收的速度着实快，矿山复产呢，需要两三年的时间，而废品站提高收量竟然只需两三天。然而，存在的问题是，废铜的总量存在着上限，并非你愿意收多少就能收多少，而是要依据市面上废旧电线、旧空调以及报废车的数量来定。

并且，废铜的品位存在很大的差别，将其应用于高端制造领域是有一定限制的。你试想一下，让从事新能源汽车制造的企业使用再生铜，他们会有勇气这么做吗？因为性能的一致性无法得到保障，所以在质检这一环节就根本无法通过。

上海钢联那儿的分析师讲得蛮实在：过去两年时间，再生铜的确补充了相当数量的供应，然而核心矛盾在于铜精矿实在太过短缺了，特别是一些新近投入运行的冶炼项目，它们需要高品位的矿来进行调试，而这一矛盾在短期内没有办法得到解决。

南美复产没那么简单，别被时间表骗了

有这么一个逻辑属于摩根大通，那就是，原本定于2025年停产的矿，到了2027年，居然又要回来了，是这样的情况。

这样讲的话语听起来是轻巧容易的。你要是曾经到过南美洲的那些矿区，那你就会明白，停产这件事情可不是如同按下一个开关那般简便。

印尼发生的矿山事故，智利出现的罢工情况，秘鲁出现的社区堵路现象，哪一桩不是要拖延半年时间才开始起步呢？工会进行的谈判，政府开展的审批，针对社区的补偿，哪一个步骤不是难啃的硬骨头呢？有一位在智利从事矿业工作的朋友讲过一句话，我一直记到现在：“复产的时间表是写于纸张之上的内容，而真正的进度是体现在当地人脸上的状况。”。

据华泰证券所展示的数据表明，在2025年时，全球铜矿产量的指引已然历经了数次下调，到了2026年，其增量呈现出有限的态势。而那些寄希望于南美能够尽快恢复生产的人，或许需要做好再多等待一两年时间的准备。

AI和电网在抢铜，需求端变了天

讲完供给，再说需求。

你可曾留意到，过去这差不多两年的时间里，那铜的需求已然发生了改变，以往所关注的无非是房地产情况、家电方面，而如今又是关注些什么呢？关注的乃是AI数据中心状况、电网投资情形、新能源汽车态势！

国家电网才宣告“十五五”投入4万亿用于搞新型电力系统，相较于上一个五年多出了四成。南方电网在今年同样要投入1800亿，且连续五年处于创新高的状态。这些资金会流向哪里去呢？会流向特高压，会流向配电网，会流向储能。而这些领域全都是消耗铜的大户呀。

AI数据中心愈发令人胆寒，伯克利实验室存有一项测算，直至2028年，全球AI数据中心的用电总量或许会飙升至580TWh，仅就这一方面而言，在未来的五年当中，每年都将额外消耗24万吨铜，你没看错，确实是每年24万吨。

13万吨的缺口，在这堆需求面前，是不是显得有点不够看？

下游企业已经在想办法，有人睡得着有人睡不着

铜价涨到这个份上，下游的企业不可能干等着。

我对几位从事电线行业的老板进行了采访。其中一部分老板与客户签订了铜价联动合同，当铜价上涨时，他们随之提高价格，从而将压力转移出去。另一部分老板依靠套期保值操作来锁定成本，尽管盈利相对较少，不过却能睡得安稳。

海尔有着更为有意思的做法，他们于采购端口来进行全球招标，迫使供应商自行去消化一部分成本，其在产品端口推行高端化，要卖得更为昂贵，赚取到更多利益，让消费者来为此买单。

这使我忆起一个词汇：倒逼升级，铜价上涨态势迅猛，迫使企业去思索办法2026北京废铜回收价格，技术的迭代，效率的提升，模式的创新，有时便是如此被逼迫出来的。

机构自己都在打架，听谁的都不如听市场的

最搞笑的是，机构自己也没统一意见。

瑞银称铜将会呈现结构性短缺态势，接下来的几年里缺口会持续不断地扩大，如此一来价格还会上涨。高盛表示别急，当下出现的价格上涨乃是“美国囤货”炒作起来的结果，等到二季度关税政策变得明朗时，价格将会回落。花旗的观点更为激进，直接宣称“1月有可能就是全年的价格高点”。

放一起看的三份报告，你会发觉他们都在进行猜测，于政策走向方面猜测，于复产进度方面猜测，于废铜放量方面猜测，猜对的人会被奉为神，猜错的话，明年依据另一种逻辑继续猜。

存有一点共识，那就是，黄铜这种金属的供给状况愈发强硬，而其需求态势越发刚急。短期内的起伏波动，谁也难以确切说准，长期的走向趋势，谁都能够清晰看见。

退回到起始的那个问题，2026年时争着去买，2027年时央求着给卖，你肯相信这样的情况吗？

我信一半。

有相信的情况，那就是这两年铜的状况确确实实会处于紧张态势，价格在这种情况下确确实实降不下来。存在不相信的情形，是2027年一旦过去就会变得宽松到没人需要。资源这类事物，开采一点就会减少一点，容易开采的早就被开采完了，剩余的只会变得越来越难以开采。

我有个从事回收工作的朋友，最近又着手进行扩仓，他曾讲过一句话，颇为有趣，他说：“铜价究竟是涨还是跌，我根本没办法掌控，我仅仅专注于一件事情，那便是，只要给出的价格能达到相应标准，废品站在三天之内就能够将市场填充完毕。这便是关于速度的一种艺术体现。”。

你看，有人盯着机构的预测，有人盯着自己的生意。

倒数第二次问你一个问题，倘若你当下手中持有一批铜，你会选择在今年之际将其售卖，还是会选择在明年之时把它售卖呢？