本周，铝价遭遇了“倒春寒”，从而结束了，自 3 月初以来的，连续上涨行情。前期，受中东地缘冲突，致使全球铝供应链中断的担忧影响，铝价一度冲高，沪铝主力在 3 月突破了近 26000 元/吨的高点。但是，随着中东地缘局势缓和，以及美联储释放鹰派信号影响之下，本周铝价急速下跌。截至 3 月 20 日，沪铝主力跌至 23100 元/吨的低点，本周累计下跌千元，跌幅 4.19%。废铝跟随下跌，回吐了 3 月上旬大部分涨幅。

宏观转向与情绪退潮，压制金属走势

本周价格暴跌，其核心因素源自宏观层面废铝qihuo，美联储利率决议连续两次“按兵不动”，并且鲍威尔讲话基调偏鹰，上调了通胀及经济增长预期，受这些影响，美元指数走强，对有色金属形成普遍压制，与此同时，此前支撑铝价走高的中东地缘紧张局势本周出现缓和迹象，市场对铝供应链中断的担忧情绪逐渐降温，开始回吐地缘溢价，铝价出现回落风险。

恐慌性出货增加，但供应偏紧格局不变

这周，铝价迅速下跌，致使部分持货商因恐慌而进行出货，市场上流通的货源有所增加。然而，从整体情况来看，市场并没有出现大规模的抛货现象。一方面，进口的原料没办法有效地补充国内的缺口，国内的废铝资源长期处在供应偏紧的状况；另一方面，受到“反向开票”政策的影响，合规的货源供应持续紧张，带票的废铝在市场里依旧很抢手，这成为支撑废铝价格的重要因素。

下游刚需采购，开工复苏不及预期

站在需求侧的角度去看，下游从事再生铝生产的企业，对于价格高昂的原料，其接受程度是比较低的。在本周的时候，价格出现了下跌，然而企业却并没有借着这个机会，去大规模地补充库存，反而是普遍采取了压低价格进行采购的策略。其主要的原因在于废铝qihuo，终端的汽车消费以及压铸行业订单的复苏节奏，要比市场所预期的慢，再加上部分从事再生铝生产的企业，在前期价格处于高位的时候，已经储备了一定数量的库存，当前是以消耗库存以及基于刚性需求进行采购为主，整体的采购意愿是比较薄弱的。

短期震荡偏弱，深跌空间有限

预计下周废铝价格或维持震荡偏弱运行，主要基于以下两点判断：

首先，宏观因素处于主导作用。呈现这种状况，有色金属整体承受压力的格局还没有被扭转。中东局势尽管出现了缓和态势，然而后续的走向依旧存在着不确定性。在如此情形下，短期内铝价的波动仍然会受到地缘风险变化的限制，这种限制会一直持续。

这里存在两种情况，其一，市场流通的货源出现了有所增加的态势。其二，伴随铝价的下跌，持有货物的商家出货的积极性得到了提升，进而导致市场当中可以实现流通的货源数量增长，这对价格形成了一定程度的压制。然而，带有票据的废铝资源依旧处于紧俏的状况，整体供应呈现偏紧的格局并没有发生根本性的变革，预计废铝价格深度下跌的空间相对而言是有限的。

整体综合而言，由宏观进行主导，短期内铝价的波动依旧受到中东局势不确定性的限制，处于低位运行状态，废铝跟随现货铝价或许会震荡且表现偏弱，不过基于废铝整体供应呈现偏紧的格局，预计其深跌的空间有限。在操作方面，建议持货商以快进快出的去库存策略作为主要方式。