SMM晨会纪要

2025.12.26 周五

情况是这样的，因为受到圣诞节的影响，所以隔夜的时候，伦铜那边休市了。紧接着，隔夜沪铜主力合约2602出现跳空高开的情况，其开盘价格处于96410元/吨这个位置。然后在盘初阶段，重心开始下移，一直下探到了96900元/吨。随后，随着多头增仓举动，价格又逐渐向上移动，一直摸到了97960元/吨，之后就维持在高位，呈现窄幅震荡态势。最终，收盘价格是97680元/吨，增幅为2.51%。成交量方面，相比于之前减少了13万手，变为11.8万手，同时持仓量增加了3241手，达到了24.4万手。

【SMM铜晨会纪要】

消息方面：

12月25日，SMM知晓，当天上午，CSPT于上海召开2025年第四季度总经理办公会议， 该2025年第四季度CSPT总经理会议作出决定，不设置2026年一季度现货铜精矿加工费参考数字。

（2）12月25日这一天，SolGold宣称，已然同意被它的最大股东江西铜业给收购，此次交易的估值是8.67亿英镑。

现货：

以下是改写后的内容：12月25日早盘，在上海，沪期铜2601合约盘初震荡着向上行进，到上午收盘前，价格升高到了95230元/吨附近。跨月价差基本上处于C220-C180之间。今日进入下月票交易，预计现货的流通性依然会降低，升水会继续下降。

其中，广东地区，在12月25日这一天，广东地区呈现出这样的情况，1#电解铜现货针对当月合约，贴水程度处于220元/吨至贴水150元/吨之间，其均价贴水为185元/吨，相较于上一交易日，下跌幅度是10元/吨；湿法铜所报价的贴水范围在300元/吨至贴水280元/吨之间，均价贴水为290元/吨，和上一交易日相比，下跌幅度达30元/吨。另外，广东1#电解铜的均价是94715元/吨，较上一交易日下跌了180元/吨，湿法铜的均价为94610元/吨，较上一交易日下跌了200元/吨。总的来说，铜价一直处于高位，下游方面谨慎地进行补货，现货升水持续走低，整体的交易情况并不活跃。

12月25日，进口铜仓单价格为50到60美元/吨，QP为1月，其均价与前一交易日相比保持持平状态；提单价格是48到60美元/吨，QP同样为1月，均价跟前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）价格在4美元/吨到16美元/吨之间，QP还是1月，均价较前一交易日持平，报价参考12月下以及1月中上旬到港的货源。

（4）再生铜，12 月 25 日 11：30 时，期货收盘价是 95640 元/吨，相较于上一交易日，上升了 420 元/吨，现货升贴水均价为 -330 元/吨，比上一交易日下降了 20 元/吨，今日，再生铜原料价格环比处于保持不变的状态，广东光亮铜价格在 82600 - 82800 元/吨之间，和上一交易日相比保持不变，精废价差为 3944 元/吨，环比上升了 400 元/吨，精废杆价差是 2445 元/吨，据 SMM 调研得知，近期有企业反馈，税务部门正在针对“反向开票”的真实性开展查验 。一旦有自然人表明自己和利废企业之间不存在交易往来，税务部门便会针对企业执行处罚措施。有企业声称，“反向开票”这项业务具备的真实状况为企业采购端口造成了极大的挑战难题；为了保证企业能够维持正常的生产运营状态，在最近这段时间，企业会首先将采购含税的再生铜原料纳入予以考虑采用范围之内 。

价格：

从宏观层面来看，本周美国呈现出失业率上升，以及通胀超预期回落这种数据表现，这使得1月降息预期得到了加强。另外，在海外铜持续流向北美，再加上国内存在精铜减产预期的影响之下今日废铜价格最新行情，市场对于全球供应趋向紧张的担忧依旧存在，进而拉动铜价突破了97000元/吨。在基本面方面，供应端维持着进口到货偏低、国产到货正常的那种偏紧格局，需求端由于铜价持续大幅上涨显著抑制了下游采购需求。在库存方面，截止到12月25日周四，SMM主流地区库存相较于周一增加了14.96%，同比增加了8.82万吨。综合来看，预计今日铜价将维持高位窄幅震荡走势。

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SMM沪铜现货

今日，SMM1#电解铜现货就当月2601合约报价而言，贴水处于400元/吨至280元/吨范围，均价报价贴水为340元/吨，相比上一交易日下跌了10元/吨；SMM1#电解铜价格在97300到98160元/吨区间。早盘之时，沪期铜2601合约在早盘盘初再度突破历史新高，到上午收盘前涨到98500元/吨附近。跨月价差基本处于C220到C180之间。

在一日之内，下游那里的需求呈现出惨淡的状况 ，然而市场当中持有货物的那些商人们出货的数量同样也是比较少的 ，所以在这一天之内价格整体上保持着平稳的态势 。在早盘的时候 ，持有货物的商人们报出主流平水铜的价格是贴水360元每吨到贴水300元每吨的范围 ，品质优良的铜因为货物紧张难以找到进行报价的情况 。在第二时段过去之后 ，平水铜渐渐地下跌到贴水400元每吨的附近 。

展望下个星期，铜的价格多次创造新的高度，这致使下游出现了大规模的停止熔炉生产、停止工厂生产的情况，元旦假期之前预计消费将会维持惨淡的现状。在供应和需求双方都呈现弱小态势的局面之下现款加价容易下跌难以上涨。

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