在2025年的时候，迎来了最后一个交易周，于此期间，金属市场的“终极狂欢”暂时获得了喘息的机会。

12月29日，贵金属市场呈现出那可谓“惊魂”满满的一日，在这一日里，暴涨了五个交易日的国际白银价格，于盘中出现了两次跳水的情况，截止至北京时间16时55分，伦敦现货白银在当日内跌幅超过了6%，其最低触及到了74.2美元每盎司，从日内高位回落了10美元每盎司，而与此同时，伦敦金现货价格先是冲上了4550美元每盎司的历史高位，而后又掉头下行，最低触及到了4444美元每盎司。

回首往昔贵金属市场一整年的行情动态，起初上演关税引致驱动，随后步入降息预估阶段，紧接着又历经技术层面回调等诸多环节，正当市场认定一整年行情会于高位震荡态势里结束时，近日金、银跟铂一同携手引发新一轮上扬势头，价格再度创下历史新高度，就连铜、镍再加上铝等有色金属价格也随之大幅上升 。

中国国际金融股份有限公司近期发布的报告表明，黄金的价格已然脱离了基本面的指标，在二零二六年不太有可能会继续呈现出单边牛市的态势，将会随着美联储的政策以及美国经济发展动向而出现波动。

对于其他金属跟着上涨这种情况，一位从事贵金属交易的人士，向第一财经记者表达看法称北京废铝回收价格，除了存在宏观因素产生干扰之外，市场对于“超级周期”这样的叙述，是有着一定共识的，能源朝着绿色方向转型、AI算力基础设施构建，使得工业金属以及贵金属的需求，出现了大幅度的增长，可是供应一端，却受到地缘冲突、资源保护等具有不确定性的因素限制，缺口进一步变大，再加上各路进行投机的买入盘，在短时期内，金属处于高位的波动率，或许会突然急剧放大，投资者需要赶紧系紧“安全带”。

白银供不应求

截止到12月29日收盘的时候，就国内市场而言，沪金主力下跌幅度超过了9%，下跌至1007.18元每克；沪银期货在尾盘阶段一度下跌超过2%，在盘中的时候最低触及到了17500元每千克，在当日内从较高位回落超过了2498元每千克。

铂族金属呈现跟跌态势，广期所之中，铂金主力出现跌停情况，跌幅达到10%，价格降至634.35元/克；钯金主力也发生跌停现象，跌幅同样为10%，价格变为494.10元/克。

自2025年起始，黄金引领贵金属市场上涨，白银随后跟上。上周，当市场觉得行情会在高位震荡结束之时，新一轮涨势再度出现，进而再次创下历史新高。

12 月 26 日，伦敦金的现货价格冲破了 4500 美元/盎司这个整数关口，到现在，COMEX 黄金期货以及伦敦金现货价格在今年之内的涨幅都超过了 70%，白银的表现更是出色，伦敦白银现货价格在 12 月 19 日到 26 日这期间连续五个交易日迅猛上涨，价格从开盘时的 65.4 美元，在 29 日盘中最高涨到了 83.9 美元/盎司，截至现在累计涨幅超过了 162%。

新一轮贵金属出现大涨行情，南华期货贵金属新能源研究组负责人是夏莹莹，她针对此对第一财经进行分析时称，美联储重新启动降息且技术性扩表，贸易关税政策致使去美元化加剧，美国财政具备可持续性危机，这削弱了美元信用，出于等多方面原因，持续推动贵金属价格上升 。

关于金价在2026年情况，中信证券分析表明北京废铝回收价格，有望继续因美联储降息之事而受益，全球范围之内，黄金ETF流入会成为黄金的重要买盘 。

高盛于其作出这份研究报告时指出，白银跟黄金价格存在高度联动的情况，可这一情况反映出资金于贵金属板块范围之内呈现同步的那种流动态势，然而跟黄金不一样的是，工业需求始终在持续扩张进展，此扩张进展对白银价格构建成具备额外属性的这样一种支撑。美国银行所给出的数据表明，自2021那一年开始以来，白银市场一直是延续处于供不应求的这种状态，全球范围之内的库存已然下降至可低到成为十年低位的程度了。

夏莹莹还提及，全球白银市场，已连续五年，处于供应短缺的状况，工业需求增长，以及供需缺口，支撑白银价格，长期呈现上涨态势。特别是在光伏领域，其应用需求，持续在扩张，在电子领域，情形同样如此，医疗领域亦是这般，这些为白银价格，提供了坚实的基本面支撑 。

“疯狂的金属”范围将继续扩大

跟随贵金属价格一同狂欢的还有铜、镍等有色金属。

12月7日，伦敦金属交易所，也就是LME，铜期货主力合约在盘中的时候，出现拉升情况，拉升幅度达到6%，触及到了12960美元每吨这样一个历史新高，随后呢，因为投资者进行获利了解，所以价格又出现了回撤情况。

29日收盘时，沪铜期货主力合约涨幅降至0.76%，价格为98860元/ 吨 ，盘中曾创下102660元/吨的历史新高。

“这”，是一回，极其少见的，协同“进攻”。上述，贵金属交易人士，对着第一财经，进行分析，声称，除了美联储降息预期，跟美元回落等，诸多因素，共同产生共振之外，铜、银还有铂族金属，正同时，经历供给断崖，以及需求脉冲的这种双重挤压。而且投机资金，也涌入进来，这场，关于金属价格的狂欢式状态，从黄金等贵金属，一直蔓延到各类有色金属这个范围，预计后续，范围还会再次，得到进一步扩大这件事，其中包括了，黄金、白银、铂金、钯金、铝、镍等这些种类。

通过五矿期货进行统计分析表明，COMEX白银价格在周度之时，持仓出现了下降情况，下降幅度为1.19%，其库存也有所减少，减少幅度是0.36%，直至达到13988吨，而全球范围内的实物库存处于较低的位置。

铂金面临供应缺口，钯金也面临供应缺口，今年以来，铂金逐步累计涨幅，涨幅超过 150%，这一涨幅远远超过了黄金年度所呈现的表现。

世界铂金投资协会亚太区总经理邓伟斌为第一财经作出分析，氢能产业的发展为铂金开拓了新的需求空间，因为铂金是氢燃料电池里，被首选的催化剂。跟黄金不一样，铂金和白银不仅拥有避险性质，还更紧密地关联着工业需求以及全球能源转型，其价格的逻辑已经部分背离传统贵金属框架，逐渐形成了“绿色溢价”。

交易所应对疯狂的投机买盘

与供需断层同步出现的，是疯狂的投机买盘。

先是资金端迎来众多方面的大量涌入，依据美国商品期货交易委员会也就是CFTC的数据来看，截止到12月16日的那一周，在COMEX黄金方面，进行投机的人把净多头头寸增加了9493份合约之后，达到了134130份合约；而在COMEX白银这一情况里，投机者把净多头头寸降低了3681份合约，变成24297份合约；对于COMEX铜，投机者将净多头头寸增加了4904份合约，最终到了75987份合约。

全球期货交易所纷纷出手，发布保证金、涨跌停板的调整通知。

芝商所（CME Group）发出通知，到了12月29日（星期一）收盘之后，会对黄金、白银、钯、铂以及锂等金属期货品种的履约保证金进行全面上调，这些涵盖标准型、迷你型、微型等多个规格合约，差不多算是芝商所旗下核心金属交易品种。

详细瞧瞧，COMEX那100盎司黄金期货对应的保证金上调幅度是10%，而COMEX5000盎司白银期货对应的保证金上调幅度超出了13%。

除此之外，COMEX铜期货的维持保证金被从9000美元提升到了10000美元，钯金期货的初始保证金以及维持保证金的上调幅度是20%，铂金期货的初始保证金和维持保证金的上调幅度为23%。

在国内市场范畴内，面对那极为剧烈的波动状况，上海期货交易所，也就是接下来简称为“上期所”的机构，于12月26日发布了一则通知，自12月30日收盘结算这个时间点开始，针对黄金、白银期货合约的交易参数展开调整。

这同样是上期所在本月范围之内第三次针对贵金属相关品种去调整风控参数，依据最新通知而言，经调整之后的黄金期货合约的涨跌停板幅度设置为15%，套保持仓交易保证金比例设定为16%，然而一般持仓交易保证金比例被调整成17%，白银期货合约的情况也是如此，涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%。

“交易所相关措施，目的在于防范年末流动性急剧下降，进而引发极端波动。”上述那位参与交易的人士如此认知，保证金提升这一情况，短期内或许会对散户追高行为起到抑制作用。然而，更多的机构依旧选择“关注缺口状况，并非关注杠杆因素”，在市场供需缺口并未得到实质性修复之前，多头未必就会退出市场布局。

长期看，机构对于金属的看多也并未停止。

方正中期期货中的有色与贵金属研究员梁海宽作出分析，在2026年的时候，预计美国国债全年新增规模将会超过2万亿美元，与此同时，还叠加了美联储持续降息、重启扩表这些情况，资金有可能持续从美债流出，进而流向金银。

针对白银价格而言，中金公司做出提示，白银这样的金属相较于黄金而言，市场规模更小，流动性更差，要是明年黄金呈现出波动的情况，那么回调风险同样会更大，建议做好风险控制工作，避免盲目地去追涨。其在年间维持年均6%的增速，该增速远远高于供应2%的弹性。

就铜价后期的走势而言，高盛作出预计，在关税不确定性一直持续到明年年中，且美国或许于 2027 年开始对精炼铜征税的前提下，2026 年铜价会在每吨 11400 美元附近横盘 。高盛着重表明，虽然铜价在短期内已经大幅上涨，但是因为矿端的供给受到限制，以及结构性需求十分强劲，所以预计铜价会在长期保持高位 。