国内沪铜单周上涨超6%，主力合约近9.30万元/吨。

从过去一周之内，LME（伦敦金属交易所）的铜期货价格，以及上海期货交易所的沪铜期货价格，好几次连续3次创下了历史新高。伴随12月3日，LME有5万多吨铜仓单被注销，在市场之中，对于非美地区处于低库存状况的担忧，不但没有下降，反而呈现出越发高涨的态势，同时，对于铜现货可得性方面的担忧，也显著地上升了。

处于这种背景状况下，市场针对明年铜价的预期也在如同水位上升般不断抬高。花旗银行针对明年铜价的乐观情形预测，已然上调到了15000美元/吨。当下，LME盘中的最高价格为11705美元/吨，在今年之内的涨幅已达到了32.84% 。

沪铜涨幅明显扩大

12月5日，是周五，在这一天，国内外铜价再次创下历史新高。过去一周当中，LME铜期货价格出现连续3次创下历史新高的情况，上海期货交易所沪铜期货价格同样是连续3次创下历史新高。一直到周五收盘的时候呢，沪铜期货主力合约价格创下了历史新高，达到了92910元/吨，伦铜期货价格在盘中触及了11705美元/吨。与此同时，纽约商品交易所也就是COMEX铜期货主力期货合约报价为5.49美元/磅，创下了今年7月30日以来的新高。

备受资金关注的沪铜，连续创新高。从当日收盘数据看，沪铜资金当日净流入了30.25亿元，成为市场资金流入的绝对主力，其品种沉淀资金已经达到547.47亿元。包括铜、铝等的有色金属板块，整体资金净流入近45亿元，该板块沉淀资金达939.10亿元，继续保持仅次于贵金属板块的第二位置。

须予以留意的是，沪铜于本周之际，其涨幅呈现出显著放大的态势，明显要高于伦敦LME以及纽约COMEX这两个市场。 从统计情况去看，沪铜在本周的涨幅是6.12% ；而伦敦LME的周涨幅为4.38% ；纽约COMEX的周涨幅是3.33% ，由此领涨的态势清晰可见。 然而，当回顾年内涨幅的状况时，则可以发现沪铜依旧明显处于滞后的状态。 沪铜年内的涨幅为25.23% ；伦敦LME年内涨幅为32.84% ；纽约COMEX年内涨幅是35.55% 。

今年开始以来，申万一级行业里的有色金属指数，在A股市场凭借80%的惊人涨幅，处于一骑绝尘的态势。就在12月的第一周，这个指数大幅上涨了5.35%，在所有行业中处于领跑位置。其中，含有高铜量的有色金属ETF基金（516650），在近3天连续获得资金的净流入，截止到12月5日，它的最新份额是13.14亿份，最新规模为23.15亿元，创造出了从成立以来的最高纪录。

国内一家铜企业务人士称，国内库存始终在继续下降，市场针对明年铜价预估不断往上提升，囤货情绪愈发浓厚，铜企好多时候只得跟涨，因随着库存消耗加速，国内铜涨价的步调也会跟上来。

套利交易继续推高铜价

2025年，铜价上升的缘由之一是美国囤库，尤其是在这一周，LME铜库存经过集中提货后，市场针对非美地区低库存的忧虑愈发高涨，COMEX—LME溢价持续存在且尽管三季度、四季度溢价相较于二季度大幅回落，可溢价均值依旧维持在330美元/吨附近。

有数据表明，在12月3日这一天，伦敦金属交易所亚洲仓库那儿，注销仓单出现了大幅的增多上海废铜价格最新行情，其注销仓单的数量达到了50725吨，这一数量创下了自2013年开始以来可达到的最高水准。当下，LME库存跌破了10万吨的那个阈值，然而沪铜仓单仅仅只有3万多吨，国内社会库存规模处于历史相比之下较低的位置。

期货行业里景川这位资深人士觉得，铜原料下游，也就是铜杆、铜箔、冶炼厂，害怕本地没有货物可供提取，所以提前下订单去“抢”那LME仓库当中的阴极铜。从盘面的情况来看，3日的时候LME铜创下了历史新高，之后呢，5日LME铜又一次创造了历史新高，这在一定程度上显示出市场对于供应的担忧依旧在不断蔓延。

花旗集团宣称，COMEX与LME方面的套利交易致使铜朝着美国流动，预估会进一步让LME铜的供应紧张状况加剧。并且，伴随投资者 wager 美国经济软着陆，宏观基金买入行为会持续对价格起到支撑作用，与此同时，供应缺口持续扩大，预计铜价会持续攀升直至明年年初，第二季度平均价格约为13000美元每吨，高于此前10月预测的12000美元每吨，其乐观情境下的预测从14000美元一吨上调至15000美元一吨。

明年铜价中枢或站上1.2万美元/吨

不止花旗持续保持看涨态势，国内的研究者同样普遍持续看涨铜，中信证券的最新预测表明，明年LME铜价的中枢将会向上移动到12000美元/吨以上，从成本维度来观察，近十年全球铜矿的单位勘探成本增长超过20倍达到3300美元/吨以上，新建以及扩建项目的投资强度翻倍至15000美元/吨以上，参照上一轮资本开支高峰时的铜价水平，当前刺激价格或许会向上移动至12000美元/吨，底部效应显著。

从库存维度去看，今年以来，全球表观库存的变化趋向，跟2019年至2020年是最为相像的，并且，这两个阶段，在货币政策周期方面，在国内“五年计划”点位那里，以及下游新兴领域发展阶段之上，都有着高度的相似性。鉴于2021年LME铜价上涨超过了50%，故而建议去充分重视明年铜价的上涨弹性；。

隶属于华泰证券的分析师，李斌所带领的团队持有这样的观点，全球范围内铜的供应与需求状况，从原本的过剩态势转变成为短缺状态，在2026年的时候，铜价格的高点或许会超过1.2万美元。倘若扰动事件频繁发生，铜矿的增量依旧会受限；而从需求的角度来看，电力相关领域是2026年铜需求增长的关键基础所在，全球铜需求的增量以及增速分别是77万吨、2.97%。再加上全球经济复苏的预期上海废铜价格最新行情，以及通胀呈现上行态势，并有全球普遍存在的财政货币双宽松的环境，铜价格或许会持续上涨。2026年铜的均价以及高点有希望突破1.1万美元、1.2万美元。