市场要闻与重要数据

期货行情：

2025年11月6日，沪铜主力合约起始价格为85550元/吨，最终收盘价格是86320元/吨，相较于前一交易日收盘时上涨了0.76%，昨天夜间时段沪铜主力合约起始价格处于86320元/吨，收盘价格为85690元/吨，相较于昨日午后收盘价格下降了0.33% 。

现货情况：

依据SMM消息，昨天，SMM现货电解铜报价处于85660至86330元/吨的范围，对于当月合约，贴水40至升水100元/吨，均价升水30元/吨，跟前日相比，小幅上升5元 。当日之内，铜价从85750元/吨开始，震荡着往上行至86300元/吨，市场成交在短时间内有所回暖，部分买方因为担忧价格上涨，所以积极进行采购，卖方则出现了让利出货的情况 。平水铜成交集中于贴水30 - 40元/吨，好铜价格相对较为坚挺，不过成交偏弱 。虽然铜价出现回升，这回升对部分点价需求起到了刺激作用，然而整体成交的状况仍旧显得比较疲软，预估今日升贴水将会保持平稳态势。

重要资讯汇总：

美国联邦政府一直处于持续关门状态，这致使官方通胀数据暂停发布，进而引发了部分美联储官员对于后续货币政策走向的担忧，芝加哥联储主席古尔斯比宣称，由于缺乏关键价格数据，使得他对继续降息愈发感到不安，在数据缺失以及经济“能见度降低”这种状况下，政策制定者应当更加谨慎 。之外，2026年，美联储议息票委，克利夫兰联储主席哈玛克讲了，通胀水平一直居高不下，对美联储再次降息没好处，她担忧货币政策或许没做好应对当下通胀的准备；哈玛克表明，在上周的政策会议之后，她觉得货币政策几乎没有限制性，当下应该采取进一步政策行动的理由不怎么明显。

关于矿端，在11月6日的时候，有外电消息传来，Kenadyr Metals Corp．宣称其Adelita铜金银项目已然获取了全部的社会、环境以及勘探许可呢，并且还拿到了高品位矽卡岩发现区域的20年采矿许可证，这为项目的长期开发给予了灵活性。一期勘探计划会在11月开始启动，它涵盖了Cerro Grande矽卡岩区域的钻探工作、地磁测量工作、土壤地球化学勘查工作以及多个目标区的测绘取样等工作，主要聚焦于深部及走向矿化测试。2025年第三季度废铜价格最新行情，LundinMining所呈现出来的生产数据表明，铜的产量达到了8.7353万吨，黄金产量为3.7763万盎司，镍产量是2724吨。财务领域当中，公司持续开展运营的业务所取得的营收为10.07亿美元，其中铜达成的价格是每磅4.61美元，黄金达成的价位是每盎司3889美元；归属至股东的持续运营业务的净利润为1.433亿美元，也就是每股0.17美元，调整过后的净利润是1.523亿美元，即每股0.18美元；调整之后的EBITDA达到了4.897亿美元，自由现金流为1.689亿美元。LundinMining为达成全球前十铜生产商以及年铜产量超过50万吨、黄金产量高于55万盎司的战略目的，正在积极推动多项增长规划，Candelaria矿区采取的地下承包商内部化行动持续开展，首批承包商已经入职，并且这个进程会延续到明年，Saúva一期矿山开发规划稳步推进，和当局针对许可时间表的磋商还在进行，预计1月发布更新，Vicuña项目正借助钻探、权衡研究等工作为2026年一季度的综合技术研究做准备。赞比亚重新开放了其与赞比亚之间的边境，使得非洲两个最大铜出口国在一条重要贸易走廊上的货物得以恢复流动。赞比亚税务局的企业公关经理0IverNzala宣称，一周后局面恢复了正常，他还补充称，边境管理机构正在奋力减少积压，平均每天在每个方向清理250辆卡车。坦桑尼亚的主要港口为Dar es Salaam港，它是从刚果民主共和国与赞比亚的矿山向海外运送铜和钴的关键枢纽，同时也是该地区重要的燃料进口码头 。

11月5日，外电传来消息，在美国的冶炼及进口领域，Pumpkin Hollow重新启动，以强化供应链安全，美国当下每年铜消费之中，约40%至45%依靠进口，作为与国家安全及电气化经济转型紧密相连的关键材料，其地位变得愈发突出，Kinterra合伙人Laura Fernandez声称，该公司核心目标乃是打造出地缘政治风险更低的关键材料供应链，这样做在强化产业与经济安全之际，还能创造本地就业岗位，而Pumpkin Hollow的重启会直接减轻美国对进口的依赖。再者，于11月4日有消息传来，智利国家铜业公司即Codelco，在周二的时候，对其2025年的铜产量指引进行了下调，预计产量会处于131万至134万吨的范围之内，这一产量低于之前所预估的134万至137万吨。即便如此，该公司依旧有着计划，其计划是要超越去年的132.1万吨产量。这样的举动展现出了矿业巨头在面对安全事故以及项目延误这样的背景情形之下的谨慎态度。Codelco着重突显了其Ministro Hales矿场的产量呈现出的增长态势，还指出了萨尔瓦多矿场Rajo|nca结构项目于逐步提高产量之中所发挥的作用。首席执行官Ruben Alvarado进行了补充说明，称下调指导“不会对”达成到2030年年产170万吨的预期“产生影响”。

涉及消费领域，依据上海金属网于11月06日发布的消息，《山东省现代冶金产业科技创新行动计划（2026—2028年）》得以推出，此计划提到要攻克高品质氧化铝以及新型阴极制备方面的关键技术，还要突破铝合金高纯净熔炼与多场调控铸造方面的关键技术，同时要突破铝合金大型复杂构件一体化加工方面的关键技术，另外也要突破超高强铝合金多级时效方面的关键技术，通过这些技术突破来支持高性能铝合金及零部件的相关研发及产业化，支持汽车轻量化铝合金的研发及产业化，支持海洋用铝合金的研发及产业化，支持高性能铝基复合材料的研发及产业化，支持高强韧3D打印材料及装备的研发及产业化，支持高纯氧化铝下游高端器件的研发及产业化，这一系列举措均在该计划之中。研制高性能铜合金的关键技术，包括高端压延铜箔及极薄锂电铜箔的研制等，开发高精电子铜箔、高端电子磷铜球、高强高导铜板带、大尺寸无缝管材等高端产品，加快装备研制与应用，如真空离心铸造、连续铸轧、半固态成型、连续挤压、高效高端铸造与连接、高精度变形加工、精准热处理等。

在库存以及仓单方面，LME仓单跟前一交易日相比，变化了75.00吨，且总量达到134475吨 ， SHFE仓单跟前一交易日相较，改变了1332吨，进而变为43893吨，在11月06日的时候，国内市场当中的电解铜现货库是20.33万吨，和之前的一周相比较，变化了0.32万吨。

策略

铜：谨慎偏多

整体来说，当下矿端供应紧张的状况，以及 TC 价格一直处于低位的情形，依旧没有显著的变化，然而在海外，部分冶炼厂已然着手探寻新的加工费定价逻辑，于国内来讲，近期中国有色金属供应协会也提出，要针对部分有色金属冶炼产能设定上限，以此来应对当前原料端紧缺的状况，从需求端来看，目前向好的因素大多停留在预期范畴，实际消费或许暂时没有十分出色的体现。十一月份的策略，暂时是以碰到低价就买入来进行套保作为主要方式，买入的区间给出的建议是在每吨八千五百五十元到每吨八千六千元这个范围里头，当前的价格是能够尝试买入来进行套保的，然而要是价格又一次快要靠近每吨八万九千元这个位置之时，也是能够瞅准时机去开展卖出套保的操作的。

套利：暂缓

期权：short put

风险

国内需求下降过快 库存大幅累高

海外流动性踩踏风险

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

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