即将面市的全新铸造铝合金品种将使铝业生产链得到进一步的优化。在关注这一变化时，我们应该注意哪些方面呢？

品种合约值得关注。涉及铸造铝合金期货、期权的上市日期定于2025年6月10日，同年也是其上市年份。交易对象是以废铝为原料的再生铸造铝合金，其交割品为ADC12（属于Al-Si-Cu系合金）。消费领域主要集中于汽车、摩托车等行业。旨在完善铝产业链的套保体系，以适应市场对精细化风险管理的需求。

自6月10日（周二）开始实施，期货交易将启动，而期权交易则从当日晚21:00开始。期货交易的保证金比例设定为合约价值的9%，对于套保交易，保证金比例则为8%。涨跌停板的限制范围为±7%，而在首日，这一幅度将扩大至14%。目前，交割品和交割库的征集工作正在紧张进行中。

设定铝合金期货合约的交易代码为AD。每笔交易涉及10吨。价格波动限制在前一交易日结算价上下各3%。最低需缴纳的保证金比例为合约价值的5%。交割时以30吨（即3手）为单位。交割物品的化学成分达到了国家GB/T 8733-2016标准中的383Y.3要求，或是日本JIS H 2118:2006标准中的AD12.1标准，同时铅的含量控制在0.1%以下，针孔度达到二级或更高，夹渣量的K值不超过0.2，铸锭断口组织呈现致密状态。在交割过程中，我们采用的是注册品牌，目前尚未设立品牌和地区的升贴水政策。交割库的选址计划集中在华东、华南以及川渝地区，其中，佛山、东莞、宁波等城市被列为重点发展区域。

以铝为基础，融入铜、硅、镁、锌等金属元素的合金，具备轻便和强度高的特性。此类合金在航天、航空、交通、建筑以及机电等多个行业得到广泛运用。

依据原料来源，可分为原生铝合金，其生产过程包括铝土矿的开采、氧化铝的提炼、电解铝的制造以及铝合金的合成，以及再生铝合金，后者主要利用废旧回收的铝制品作为原料。

根据加工方法的不同，可以分为变形铝合金，这种材料是通过轧制、挤压等工艺制造出的半成品；同时还有铸造铝合金，它则是通过铸造工艺来生产毛坯或零件。

变形铝合金根据其主要成分被划分为九个系列，而铸造铝合金则具体分为铝硅、铝铜、铝镁以及铝锌四个系列。在众多铸造铝合金中，ADC12型材占据了市场的主导地位，其市场份额超过了70%。

2024年，我国对铸造铝合金的表观需求量预计达到约673万吨，其中ADC12铝合金的表观需求量约为505万吨。这一产业链涵盖了原料供应企业、中游制造企业以及下游应用企业。

ADC12的价格波动与原生铝存在差异，导致企业利用沪铝期货进行套保的效果并不理想。引入铸造铝合金期货交易，有助于优化套保机制，从而稳定企业的经营活动，并促进铝工业向绿色低碳的方向发展。

本篇与第一篇属于同一系列。内容聚焦于产业基础知识的普及。在再生铸造铝合金的成本构成中，废铝的比例接近九成，铜、硅和天然气的占比分别为3%、2%和1%。废铝的价格对ADC12的价格有着显著的影响，两者之间的相关性高达95%。当前行业的利润水平处于微利甚至亏损的状态，且受到废铝回收季节性的波动影响，生产利润也呈现出季节性的变化特征。

废铝原料市场的主要供应地是国内，进口则作为辅助来源。2024年，我国废铝的产量大约为750万吨，而进口量达到了178万吨，国内供应量占据了超过80%的份额。在产量的分布上，华东和西南地区所占比重较大，分别达到了33%和25%。2024年，废铝产量增速达到了22%，其中旧废铝的供给增速为11.6%，这一增长主要得益于汽车行业（占比达到41%）、建筑领域（占比34%）以及包装行业（占比21%）。随着循环经济体系的逐步完善，预计旧废铝的供给将持续保持增长态势。

再生铝合金的生产状况显示，其生产能力在2024年实现了1050万吨的产量，尽管扩张速度有所减缓，但仍在持续增长。产能的分布区域主要集中于广东、安徽、江苏、重庆等地。受限于原料供应紧张以及盈利状况不佳，该行业的开工率普遍保持在40%至60%的较低水平。整体进出口规模不大，整体上呈现净进口状态。在2024年，我国进口的铸造铝合金锭达到了72.6万吨，而出口量则为19.4万吨。

再生铸造铝合金的主要应用领域为汽车和摩托车行业，其市场份额超过七成。2024年，汽车行业对铸造铝合金的需求量约为420万吨，而新能源汽车对铝的需求量预计将持续上升。摩托车行业对铝的消耗量约占10%，近年来，其产销情况基本保持稳定，或略有下降。

3. 关注交割品ADC成本构成。

该产品符合GB/T 8733-2016标准中的383Y.3或JIS H 2118:2006标准中的AD12.1化学成分要求，铅含量严格控制在0.1%以下，针孔度达到二级或更高，夹渣量K值不超过0.2，铸锭断口组织呈现致密结构。

废铝占比85%以上，铜占比约2%，硅占比3%-5%。

我国作为铝业强国，电解铝的生产能力已接近极限，而回收铝的使用则成为了缓解供应紧张状况的关键手段。同时，推出铸造铝合金的期货和期权交易，将有助于提升风险管理的水平，并进一步促进铝产业的绿色和低碳化进程。

铝合金铸造产业线位于铝产业链的中后部环节。该产业链的上游涉及原生铝和废旧铝，其中废旧铝占据了主导地位（占比高达近八成）。中游环节依据加工方法的不同，可划分为变形铝合金和铸造铝合金两大类，而铸造铝合金主要被用于铝铸件的生产。下游市场则主要服务于汽车和摩托车行业，其总占比约为七成。

《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》明确了再生铝的生产目标，设定为超过1500万吨，并致力于促进再生铝与原生铝以及铝加工行业的深度融合与发展。

以铝为基础，加入铜、硅、镁、锌等合金元素所制成的铝合金，具备密度低、强度高、优异的铸造特性和塑性加工能力。这类合金在汽车、机械制造、家电以及建筑等多个行业得到广泛应用。根据合金元素的不同，可以分为铝硅系、铝铜系、铝镁系以及铝锌系。从原料来源来看，可分为原生铝合金和再生铝合金，其中再生铝合金在能耗和碳排放方面显著低于原生铝。

再生铝的能耗比原铝低至5%，其碳排放量也仅为铝电解过程的2.05%。自“十一五”计划实施以来，我国对再生铝产业给予了大力扶持，并设定了2025年再生铝产量达到1150万吨的目标。与此同时，原铝生产的铝合金产量有所减少，而再生铝合金的产量却在稳步上升，预计到2027年，铝合金的总产量将接近1800万吨。

4.关注进口分析。

再生铸造铝合金的生产链位于铝业生产链的较下游部分。其原料主要来源于废铝，这既包括国内回收的废铝，也包括进口的废铝，相关企业包括废铝回收公司、铝制品制造企业以及废铝贸易公司。在产业链的中游，主要生产ADC12产品，制造企业以民营企业为主，市场化的程度较高，但集中度相对较低。在市场份额方面，排名前五的企业大约占据了30%，而前十的企业则占据了大约44%的市场份额。该产品主要应用于制造压铸或铸件，相关下游企业众多，且分布较为分散，其中超过70%的产品被用于汽车和摩托车制造领域。

2024年，我国废铝产量达到了749.82万吨，这一数字占据了废铝供应总量的80.64%。其来源广泛，主要包括建筑、交通运输以及包装等行业。在这些行业中，交通运输业贡献了34%的份额，建筑业占比高达41%，而包装业则占据了21%。展望未来，废铝产量的增长将主要依赖于汽车废铝，尤其是新能源汽车的普及可能会带来新的增长点。然而，我国在再生铝的保级回收方面表现不佳，目前只有大约20%的再生铝能够达到保级回收的标准，与发达国家相比存在较大差距。

2014至2020年间，我国对废铝的进口实施了严格的政策管控，导致进口量显著减少；然而，自2020年起，政策开始放宽，进口量逐年回升。2020年，废铝的进口量达到了82万吨，而到了2024年，这一数字已增至180万吨，年复合增长率高达22%。同年10月，再生铝的进口类别有所扩大，进口限制得到进一步放宽。其中，泰国、马来西亚和日本是主要进口国，分别占据了17%、12%和11%的市场份额。

2025年，我国对铝锭及再生铝合金原料的进口暂定税率保持不变，仍为0；同时，新增了针对再生铝原料的细分税号。

5.关注产业格局和重点企业分析。

我国再生铸铝行业的中游制造环节市场集中度不高，主要制造企业以ADC12型产品为主，民营企业占据主导地位，市场化的程度较高，但整体集中度较低。在市场份额方面，排名前五的企业大约占据了30%，而前十的企业则占据了大约44%的市场份额，这十家企业的总产能超过了500万吨。2024年，再生铸造铝合金的产能预计达到1323万吨，产量约为599万吨，开工率大约为45%。其中，ADC12的产量约为465万吨，占总产量的77.5%。这些企业主要集中分布在沿海地带，如江苏、浙江、广东，以及汽车和摩托车产业较为发达的区域，包括安徽、重庆和江西。

废铝在ADC12的成本构成中超过85%，而硅和铜的比重大约为3%，天然气则占大约1%。ADC12的理论利润空间相对有限，通常维持在每吨-400元至400元之间，但在极端情况下宁波废铝合金回收，利润可能超过每吨800元，或者亏损接近每吨600元。

自2020年起，我国铝合金锭的进口量逐渐增加，转为纯进口状态。在2020年至2024年期间，我国每年平均净进口量约为100万吨，而到了2024年宁波废铝合金回收，这一数字达到了97.1万吨。这些进口产品主要来自东南亚国家，如马来西亚、泰国、越南等，这些国家的进口量占总进口量的65%。

顺博合金公司于2003年正式成立，其主营业务为再生铝合金锭（液）的生产与销售。公司拥有105万吨的年产能，生产设施遍布重庆、广东、湖北、安徽等地区。产品主要销往西南、华南、华东、华中等区域，广泛应用于汽车制造、通用设备制造、通讯设备制造等行业。

怡球资源公司始建于1984年，主要从事铝合金锭及废料交易，其产能分别达到30万吨（苏州太仓已停产）和156.98万吨（位于马来西亚），且产品已在伦敦金属交易所注册，支持交割销售。

立中集团自1984年创立以来，其再生铸造铝合金业务已遍布多个地区。截至2024年，该集团产量与销量分别达到了107.08万吨与107.1万吨的规模。展望未来，预计到2025年，其产能将进一步扩大至182万吨。

永茂泰公司自1987年创立以来，已构建起涵盖废铝回收、汽车用铸造再生铝合金生产、汽车零部件制造、铝危废运输以及资源化利用等环节的完整产业链。该公司的年产能达到27.3万吨，其产品广泛应用于汽车发动机、变速箱等多个领域。

6.关注品种的性能和工艺分析。

以废铝作为主要材料，经过与铜、硅等金属的熔融混合，并通过铸造技术制造出毛坯或零部件，这就是铸造铝合金。它具备密度低、强度高、优异的耐腐蚀性、良好的铸造性能以及塑性加工性能等特性。这种材料广泛应用于汽车、摩托车、各类机械设备、通信设备以及电子电器等多个行业。在铸造铝合金的总产量中，再生铸造铝合金的比重大约达到了80%。

对非铝金属及非金属碎片进行预处理和分拣，清除其表面的油渍、涂层以及水分。随后，将铝料熔融成铝水，并融入炉料中实施合金化操作，接着进行调质和精炼，同时严格把控气体和氧化物的混入。在浇铸环节，将铝合金液体注入铸模，待其冷却固化后，便制成了铸造铝合金锭。

常见的牌号有383Y.3、AD12.1、A380以及AlSi9Cu3（Fe）等。其中，383Y.3与AD12.1在化学成分上相似，它们被统称为ADC12，这一系列是市场上的主流产品。它们广泛应用于汽车、农机以及电动工具等零部件的制造。

原料主要来源于废铝回收企业、铝制品生产企业以及废铝贸易公司。在中游环节，由制造再生铝厂（包括铸造铝合金生产企业）进行加工。而在下游，产品被广泛应用于压铸厂、汽车零部件制造厂以及汽车整车制造厂等。

ADC12的化学成分需满足GB/T 8733-2016标准中的383Y.3或JIS H 2118:2006标准中的AD12.1要求。其断口组织需紧密，不得含有熔渣和杂质。夹渣的级别不宜超过二级。外观方面，表面需保持清洁，不得有霉斑或外来杂质，允许存在轻微的夹渣、修补痕迹和轻微裂纹。针孔度的具体要求由供需双方共同商定。

氧化铝经过电解过程转化为电解铝。电解铝中融入不同的元素，制成铝合金产品。这些铝合金产品在铸造后若报废，可通过回收途径进行再利用，进而重新加工成铸造铝合金，从而实现低碳环保的循环使用。

留意定价策略分析。预计铝合金的定价方式将过渡至采用“期货价格+基差”的机制，以增强定价的效率。在ADC12与原铝之间的价格差异中，存在着均值回归的趋势，当价格差异拉大时，可以关注废铝资源的重新分配；而当价格差异缩小时，则需关注“精废替代效应”的影响。

2024年，我国在铝合金铸造领域的产能达到了大约1300万吨，产量约为620万吨，这一比例在全球总产量中占据了26.2%的份额，使得我国在该产业规模上位列世界前茅。同时，规模以上企业数量达到了129家，表观消费量约为673万吨，市场总价值高达1300亿元。其中，主流产品ADC12的产量约为465万吨，其市场价值也达到了约900亿元。企业分布主要在沿海的江苏、浙江、广东等地，以及川渝、安徽、江西等汽车和摩托车产业较为兴旺的区域。其消费市场主要集中在华东、华南、川渝等区域。当前行业产能利用率未达到50%，企业正承受着需求减少和库存上升的双重挑战。订单量较上个月下降了15%至20%，而成品库存的周转天数则增加了3至5天。

铝合金锭的成本竞争激烈，导致行业平均售价出现下滑，企业的理论利润空间被压缩至每吨100元以下。尽管电解铝的价格有所上升，但ADC12等主流牌号的铝合金锭价格却呈现下跌趋势，出现了“涨不跟涨，跌必跟跌”的现象。大约有30%的铸造铝合金企业面临亏损困境，中小型厂商由于原料采购难题和订单短缺，浙江、广东等主要产区已经陆续开始减少产量。

废铝的供应呈现出“结构性紧张”的态势，在浙江和江西地区的样本企业中，大部分（超过85%）的废铝资源来自国内，而进口废铝仅起到辅助的作用。

废铝的定价体系采用折率制，即以A00铝价为基准，乘以相应的折率，同时结合绝对价格，即出水率。在优质废铝的采购过程中，往往会出现额外的加价，导致其价格呈现上涨趋势，且下跌难度较大。

样本企业的生产启动率介于50%至80%之间，这一比例超过了行业平均水平（大约40%）。在行业内，存在所谓的“僵尸产能”问题，这些闲置的产能启动和停止的成本相对较低。铝合金工厂的设备具有很高的通用性，转产过程十分便捷，生产一批产品通常只需几个小时的时间。废铝采购的原料成本占到了90%，而能源成本仅占2%，其余8%则由硅、铜等原料承担。在行业内部，平均加工费用保持在800至1200元每吨的水平，而利润率普遍不足5%。通常情况下，库存周转周期在14到21天之间。

华东地区的企业在确定价格时，参照江西保太集团的定价并考虑附加的升贴水，同时也会参考SMM、钢联等报价平台提供的数据。对于汽配客户，账期通常为30至90天，而工业件客户的账期则介于7至15天之间。

江西与浙江等关键产区的政策实施力度显著，然而在部分区域的推进过程中遭遇了阻碍，这主要是因为个体商户的交易份额较大、获取进项税较为困难、系统升级改造的费用高昂，以及人员与资金成本的增加。

***本文不构成任何投资分析***