不锈钢期现反弹依旧承压，废不锈钢7月多空交织震荡前行

6月底废不锈钢行情回顾

废不锈钢价格受终端需求减弱的制约，成为影响其走势的关键。尽管不锈钢生产企业不断传出减产的消息，但短期内供需矛盾仍难以得到根本性的解决。

江浙地区正值梅雨季节，这加剧了废钢回收及加工运输的难度，从而进一步限制了价格上涨的空间。然而，月底市场行情略有好转。不锈钢期货价格的回升带动了成品价格的上涨，进而废不锈钢市场也受到了连锁反应，价格呈现出稳定中小幅上涨的趋势。随着废料利润的回升，以及减产预期的出现，原料需求有所减弱，市场资源紧张，预计废料价格在短期内将出现反弹。

镍铁市场现状与废不锈钢经济性分析

目前，含税现款的高镍铁价格在8至10%的镍含量下为927.5元/镍。不锈钢厂对300系列产品的减产仍在持续，需求下降导致镍铁价格面临压力，难以改变承压的走势。在供应方面，国内一些炼厂因停产检修，使得6月份的产量有所减少，但整体库存仍然充足。在需求端，不锈钢厂300系列产品的排产计划在6至7月份连续下调，目前采购需求较为疲软。此外，前期废料价格随着成品价格的下跌而下降，其经济性略优于镍铁。镍铁市场未现显著利好因素，今日询价活动较为冷淡。在供需不均的背景下，预计短期内镍铁价格将持续走低，需关注900元/镍这一关键支撑位。

7月废不锈钢市场多空博弈展望

供应压力依然存在，不锈钢在下游加工领域的成品率不断提高，废不锈钢的产量也在持续增长。进入7月，原料供应的宽松态势预计难以发生改变。

终端市场需求恢复缓慢。不锈钢行业正步入常规的消费淡季，经销商们被迫采取降价促销策略，导致市场价格持续下跌。尽管钢铁企业已经采取了减产措施，但在6月份，300系列粗钢的产量仍高达179.12万吨，较上月略有上升0.36%，这种减产幅度尚不足以抵消市场需求下降的趋势。

成本承受压力正在加剧。在相关产品领域，印尼镍矿供应变得紧张，镍铁工厂的利润出现负增长，而废料在成本上相对于镍铁合金更具竞争力，导致短期内镍铁价格难以摆脱下跌趋势；铬铁市场虽然供应增加，供需缺口有所缩小，但大多数工厂仍在使用高价前期矿石进行生产，因此在需求相对疲软的背景下，高碳铬铁价格预计仍将以稳定为主。

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综合判断，7月废不锈钢价格将呈震荡运行态势：

目前市场下行空间受限，因为当前的价格已经跌至年度的低点，并且相较于镍铁，废不锈钢在经济性方面仍显示出优势。

终端需求显现疲态，限制了价格反弹的空间；同时，钢厂在采购方面将继续执行降价策略。

区域分化趋势持续，南方市场受天气影响减弱，有望率先实现稳定，而北方市场则缺乏上涨的动力。

矿价高企与需求疲软双重挤压，镍铁行业步入全行业亏损困局

一、6月镍铁价格加速探底，行业陷入亏损

1、价格走势：阶梯式下跌逼近三年低点

2025年6月，镍铁市场走势持续低迷，价格呈现出加速下降的趋势。根据市场成交数据，华南地区主流钢厂的采购价格自月初的940元/镍（舱底含税）开始，一路下滑，直至6月23日降至910元/镍（舱底含税），这一价格水平已刷新自2023年12月末的900元/镍以来的近三年最低记录。当月跌幅高达3.2%，市场中的悲观情绪不断扩散。

6月初，镍的成交价格仍保持在940元每镍的水平，然而，下游企业的压价意愿却愈发强烈。

6月中旬，镍的成交价格下滑至925至928元每镍（含税到厂价），同时，钢铁制造商的降价幅度也显著增强。

6月下旬，23日镍价达到910元/镍（舱底含税），这一成交价已低于多数印尼铁厂的成本底线。

表：2025年6月镍铁成交价格变化

2、供应端：矿价高企挤压利润，铁厂被迫减产

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供应端承受着矿价上涨和镍铁价格下跌的双重压力。在印尼，1.6%品位的镍矿国内CIF价格保持在53.91美元/湿吨的历史最高水平，而部分交易的实际价格甚至触及了58-59美元/湿吨（含奖励金）。

镍矿价格坚挺主要源于：

印尼雨季持续：苏拉威西与哈马黑拉地区降雨影响开采和运输。

政策扰动：3月实施的镍矿新税收政策推高矿山成本。

配额审批缓慢：PKAB补充配额审批进度滞后加剧供应紧张。

面对成本上升的压力，镍铁生产企业普遍陷入严重的亏损困境。在印尼，镍铁的即时全成本大约为930元每镍，其最低利润率已经下滑至4.4%，甚至有部分生产线成本已经超过了现金成本19元。在这种亏损的巨大压力下，国内外铁厂纷纷选择减产，以实现行业的自我救赎。印尼中苏拉威西地区的铁厂产量出现了不同程度的下降；同时，一些原本生产冰镍的产线转而重新回归到冰镍的生产；国内华东地区的冶炼厂也进入了检修期，产量与上个月相比有所减少。

3、需求端：不锈钢累库施压，钢厂压价心态坚决

镍铁价格受制于需求端的低迷，这一状况成为影响其价格的关键。不锈钢行业在淡季效应下表现尤为明显，终端市场需求减弱，进而导致不锈钢库存持续增加。

数据显示，6月上半月不锈钢库存总量达到101.77万吨，比5月下半月高出1.39万吨，增长率为1.38%，同比去年增长了7.15%。在统计期间，整体库存变动不大，无锡地区库存基本保持稳定，而佛山地区冷轧库存减少了0.45万吨，热轧库存则增加了0.46万吨。目前，不锈钢市场的销售状况一般，库存累积的趋势仍在继续。预计在6月的下半阶段，我国的不锈钢库存量将大约达到100万吨；而到了7月的前半期，这一数字预计将增至大约102万吨。

钢厂在亏损压力下对原料端采取强硬压价策略：

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不锈钢304冷轧一体化生产的总成本大约为14480元每吨，然而其销售价格却一直处于亏损状态。

钢厂通过降低镍铁采购量级和延迟采购节奏施压铁厂。

头部钢厂原料长协比例高，散单采购需求锐减。

表：6月镍铁产业链成本与利润情况

二、7月及三季度展望：供需再平衡与成本重构

供应趋势变化：减产幅度进一步增加，矿产品价格有望出现松动迹象；三季度镍铁市场供应预计将呈现前期紧张、后期宽松的态势。

7月供应继续收紧：

印尼镍铁亏损面扩大，预计减产规模增加。

我国镍铁的库存量已上升至3.41万吨金属量，较去年同期增长了56.4%，这一现象对生产开工的积极性产生了抑制作用。

印尼新增的生产能力投放计划被延期，在上半年期间，仅有CMI公司的5.5万吨镍生产线进行了调试，并未实现大规模的生产投入。

8-9月供应压力缓解：

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印尼主产区雨季结束，镍矿供应逐步恢复。

PKAB配额审批进度有望加速，缓解矿源紧张。

菲律宾装船效率提升，6月苏里高地区天气影响减弱。

镍矿价格的松动是至关重要的转折点。目前，印尼的铁厂正面临大约2.5个月的镍矿库存周期。如果减产现象持续下去，到了三季度末，镍矿价格很可能会步入下降趋势。届时，镍铁的成本支撑结构将面临重新构建。

2、需求演变：不锈钢减产深化，旺季预期存疑

不锈钢需求端在三季度将经历“淡季深化-旺季验证”两个阶段：

7-8月淡季延续：

头部钢铁企业拟在7月份削减产量至15万吨，其中300系列产品占比达到60%，约合9万吨镍。

海外市场需求受限：由于美国对钢制家电产品征收额外关税，我国在1至5月份对北美地区的不锈钢出口量出现了下滑。

我国家电行业生产量有所减少：在7月份，洗衣机和冰箱的产量达到了2960万台，这一数字与去年同期相比下降了2.6%；同时，空调的产量同比也有所下降，降幅为1.9%。

9月旺季预期：

传统“金九银十”旺季带来需求复苏预期。

国内政策提供支持：实施以旧换新计划，中央财政提前划拨了810亿元资金，这一数额较去年同期增长了35%。

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然而废钢回收价格行情，由于房地产领域数据表现不佳废钢回收价格行情，尤其是新开工项目同比呈现下降趋势，这导致了不锈钢需求的全面复苏受到抑制。

3、价格预判：三季度先抑后扬，价格中枢下移

随着供需关系的变化，在第三季度，镍铁的价格预计将经历“探底、企稳、弱反弹”的过程。

7月份，镍铁价格持续面临压力，其波动主要位于880至920元每镍的区间。不锈钢的减产进一步加剧了对需求的压制，尽管镍矿价格有所下调，但降幅并不大。同时，铁厂的现金流压力也在不断加大。

8月份，镍价稳定在870至950元每镍的水平。产业链已初步完成淘汰环节，镍矿价格有所下降，这有助于缓解成本压力，同时供应的减少正逐步与市场需求相匹配。

九月份，在旺季的预期中，镍价呈现弱势反弹，大致在900至980元/镍之间波动。然而，由于全球原生镍供应过剩达17.7万吨，这一反弹的高度受到了限制。

表：2025年三季度镍铁供需平衡预测(万镍吨)

三、结论与风险提示

6月份，镍铁市场受到矿价坚挺与钢材需求疲软的双重压力，导致整个行业陷入亏损，价格更是跌至近三年来最低点。进入三季度，行业将面临深度调整，减产、成本降低以及价格中枢的回落将成为主要的演变路径。

三季度镍铁价格走势预测为：初期可能经历探底，随后趋于稳定，其价格波动的主要范围预估在880至950元每镍之间，与二季度相比，价格中枢预计将下降5%至8%。

产业变革显著，印尼镍铁产量占比超过七成，这一比例使得其成本成为全球定价的基准点，同时，行业集中度的提高也进一步激化了价格竞争的态势。

产业链中的利润不断向矿山端倾斜，然而，到了三季度末，镍矿价格的松动将会对成本支撑结构产生重新构建的影响。

风险提示：

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印尼政府加强政策调控（例如，减少配额、增加税收）；不锈钢产量未能达到预期水平；宏观经济刺激措施超出预期。

镍矿供应的恢复速度超出了预期计划；不锈钢行业本应迎来“金九银十”的旺季却未能实现；印尼的新增产能正集中释放。

镍铁产业正处于产能淘汰的紧要关头，而“矿端让利”与“需求回暖”的步伐将直接影响价格底部的确立。对于产业链上的企业来说，在第三季度，他们应当实施“原料库存保持低位、套期保值覆盖面扩大”的策略，以确保在行业变革中牢牢把握住现金流这一生命线。

青山印尼港在6月份迎来了首次成功停靠的18万吨级巨型货轮，这一举措通过双泊位同时卸货的方式显著提高了物流运作的效率。这一现象反映出，在镍产业链遭遇严寒的当下，企业要想生存，就必须进行效率革新和成本管控，这两者已成为企业生存发展的关键法则。