大宗商品综合价格指数均值是 1102.66 ，它环比基本保持不变，环比前值为 0.01% ；它同比下降，降幅为 3.49% ，同比前值为 -3.67% 。

本周钢材需求有了超预期的回升，并且原料价格在上涨，所以钢价呈现偏强运行的态势；在有色金属方面，从价格指数来看，本周有色金属的价格有的上涨有的下跌，其中铜和铅的价格环比是下跌的，而铝和锌的价格环比是上涨的；在石化方面，柴油的供需情况继续保持着，但是汽油的需求在下滑，所以本周成品油价格是汽跌柴涨；在建材方面，水泥因为需求不好而价格下降，混凝土由于成本降低而价格小幅下跌，螺纹钢价格则是偏强运行；农产品价格有的上涨有的下跌。

一、钢材价格运行情况

全国钢材价格指数为 3625 元/吨，且较上周上涨了 46 元/吨，涨幅达 1.29%。在这其中，长材价格指数是 3614 元/吨，相比上周上涨了 1.44%；扁平材价格指数为 3637 元/吨，较上周上涨了 1.15%。

本周钢材期现货价格呈现偏强的运行态势。其运行逻辑如下：其一，钢材需求出现回升，且回升幅度超出了预期。本周五大材的表观消费量为 794.4 万吨，相较于上一周环比增加了 131 万吨，这种回升速度比前两年同期还要快。同时，与去年同期相比，本周的需求保持持平（而上周同比是下降 5%的），所以本周的需求回升较为迅速。其二，原料价格的表现偏强。由于钢材需求回升的情况还算可以，但是供应恢复的速度相对较慢，这就导致了钢材的即期利润在不断扩大，钢厂增产的确定性也比较强，进而使得原料价格出现了上涨。本周铁矿石期货价格上涨了 3.3%。本周焦煤期货价格上涨了 3.3%。本周焦炭期货价格上涨了 3.6%。

预计近期钢材价格可能会呈现震荡且偏强的运行态势。其运行逻辑如下：其一，原料价格呈现出较强的态势。因为黑色盘面的表现较为良好，并且在元宵节过后工地逐步开始复工，成交量有所上升，本周建筑钢材的成交量回升到了 10 万吨以上（上个月的均值是 8.02 万吨），从而带动了钢材价格的上涨。在需求回升以及利润回升的这种背景之下，预计钢厂增产的确定性比较强，部分钢厂开始适当地补充原料库存。当前钢厂的铁矿石库存处于近四年的偏低水平，库消比也处于近四年的偏低水平。预计原料价格会表现得偏强。宏观方面，特朗普的关税风险扰动已经结束，对市场的影响在减弱。高层召开了民营企业座谈会，规格比较高，重视程度也比较大。受此影响，资本市场的情绪有了明显的改善，股票市场、债券市场、商品市场都有所反映。本周沪深 300 一直在持续上涨，十年国债的价格从上涨转为下跌，市场的氛围比较乐观。产业面方面，本周螺纹的库存数据超出了预期。从同比的角度来看，累库的幅度明显地收窄了，本周增加了 28.3 万吨（而上周增加了 114 万吨）。板材的供需呈现出双强的态势且持续着。从需求强度来看，市场普遍反馈，接到的订单能够延续到三月份，旺季的需求依然在持续地得以兑现。

展望后市情况，宏观方面较为偏暖，市场的情绪有了好转。需求开始回升，这带动了复产的逻辑变得更强。原料价格预计会以偏强的态势运行。然而，需求回升的持续性还需要时间来进一步进行验证。在短期内，价格会以偏强的状态运行。而从中长期来看，仍然需要观察旺季需求的高度。

二、不锈钢及其原料价格运行情况

周初时，因为上周钢厂的结算价格较高，受到成本方面的影响，现货市场中的商家低价抛售卷料的情况比较少。同时，不锈钢期货的盘面表现偏弱，这使得商家以及下游对后市行情的信心不足，在采购操作上也变得较为谨慎。现货的成交氛围比较清淡，代理和贸易商在 300 系产品上的议价空间有所增大，价格的重心也出现了小幅向下移动的情况。下半周不锈钢期货盘面一直呈现飘红的状态，这使得现货市场的信心得到了提振。有部分原本处于观望状态的订单，纷纷开始下单。成交的氛围也有所回暖，部分低价资源的价格出现了小幅上涨。然而，涨价之后，成交的热度有所降低。北港新材料计划在 3 月到 6 月期间进行设备检修，201 冷轧的价格有了小幅的上涨，成交情况也稍微有了一些好转。本周市场的到货情况正常。成交方面表现比上周要好。下游以及加工终端用户大多是按照自身需求进行提货。资源有了一定程度的消化。全国不锈钢的社会库存出现了小幅下降。在这些当中，200 系和 300 系的冷轧库存、400 系的热轧库存降量相对较为明显。上期所的不锈钢仓单库存大幅度减少，对期货行情起到了提振作用。

本周镍价呈现出震荡的态势。在宏观方面，美元指数下行促使有色金属的表现较为强势，镍价因此也受到影响，处于偏强震荡的状态。然而，在基本面格局的制约下2025废铝炼铝锭的利润，周五的镍价表现出现了回落。

从基本面来看，过剩的格局仍在延续，然而成本端的边际却有所上升。在精炼镍方面，当下市场上的资源正逐渐变得充足起来，整体的成交情况相对较为平淡。在供应方面，1 月经历了季节性减产之后，2 月大多进行了复产，但在产能没有明显上调的情况下，产量的增速是相对有限的。在需求端，不锈钢的表现比较强劲，但是相较于原料，其上涨的幅度仍然比较弱，产业利润持续被压缩。短期镍价尚有一定上涨的空间，然而因受制于基本面的过剩状况，其整体的上涨空间较为有限。在硫酸镍方面，硫酸镍呈现出小幅上升的态势，但实际上对其推动的力量较为有限。在原料端的中间品市场，一直处于较为紧张的状态，高冰镍的系数呈现出上升的趋势。在需求端的市场中，询单的氛围有了一些转暖的迹象，但是实际的成交相对来说比较有限，价格依然维持着成本定价。

综合来看，短期情况是宏观情绪对镍价造成了干扰。基本面方面，印尼矿端一直保持强势，不排除镍价会继续上涨的可能性。预计在短期内，镍价会维持区间震荡的态势。从中长期来看，产业存在过剩的情况，并且有边际下移的趋势。预计在短期内，镍价依然会维持区间震荡，其运行空间还会继续收窄。目前来看，运行空间暂为-元/吨。

本周铬市呈现稳中偏强的运行态势。铬矿现货端的报价，与上周相比没有较大的波动。南非精粉的供方报价暂时稳定在 50-51 元/吨度。期货方面，本周 40-42%铬精粉的成交区间在 245-255 美元/吨，并且环比上一轮又有明显的上涨。下游市场目前关注的焦点在于 3 月主要钢厂招标价迟迟未公布。这致使市场实际买卖处于僵持状态。不锈钢走势呈现震荡态势。工厂对于钢招的看法各不相同。华南个别钢厂在二季度将进行停产检修。这对原料后市需求造成了压力。与此同时，社会库存在年后首次出现下降。虽然下降的量不大，但或许能对铬铁长协起到一定的支撑作用。铬矿期货在另一层面继续于高位区间进行成交。铬铁的成本重心一直在持续上移，这使得铁厂的挺价心态有所增强。本周因为没有铬铁指导价，所以铬铁铬矿零售市场的交易很不活跃。铬铁的现货资源依然处于稍微紧缺的状态，铬铁工厂由于保持着谨慎观望的态度，采购情绪比节后有所下降，这导致铬矿港口的到货量大于提货量，当前的库存总量超过了 300 万吨，不过主要是以南非系的增量为主，其他品位的供应比较有限，所以粒度矿和土耳其阿尔巴尼亚的高品精粉继续保持着小幅上涨的走势。期货区间持续上移后，目前铬矿内外价格价差趋近于零。上周主流现货已显上涨动力不足，在此情况下，期货后市涨势可能会受阻。铬铁在钢招未落地前继续保持稳定，预计短期铬系市场会保持强稳运行。

三、有色金属价格运行情况

本周有色金属价格有涨有跌。到 2 月 21 日时，全国有色价格指数是 41790 元/吨。与 2 月 14 日相比，该指数上升了 71 元/吨。铜的价格指数变化为-0.16%，铝的价格指数变化为 1.05%，铅的价格指数变化为-0.61%，锌的价格指数变化为 0.35%。

本周铜价的重心稍微向下移动了。周内铜价一直处于高位并在震荡运行。下游的加工企业还有谨慎的刚需采购情绪。市场新增订单的表现比较平淡。整体消费难以有明显的变好。因为近月合约的月差比较大，并且市场供应相对比较充足。随着交割换月之后，周内的现货升水一直处于贴水的局面并在运行。

本周铝价的重心向上移动。国内山东以及河南的氧化铝现货价格在本周停止下跌并且有小幅的上涨。其他地区的氧化铝现货价格也呈现出止跌的趋势。然而，整体库存仍然处在高位，氧化铝现货价格持续呈现出较弱的运行态势。冶炼厂周边的铝下游企业已经全部恢复生产。在途的铝锭数据的增幅与上一个周期相比有所放缓。消费在持续地复苏，不过华东地区的表现要比华南地区好。近期，初级加工品铝棒等的加工费一直处于偏弱运行的状态。这种情况对铝锭的消费产生了一定的抑制作用。然而，内外价差较大，在进口废铝收缩之后，合金锭企业有扩大采购原铝的意愿，并且采购量也有所增加。

本周周内期铅的区间处于震荡状态且走势偏弱。需求端方面，下游的电池厂情况没有改善，炼企出货存在困难，报价呈现下调的态势，部分区域的炼企在出货时需要以现货均价贴水的方式才能成交。到了周四和周五，铅价出现了反弹回升的情况，并且临近周末，下游的刚需进行补库询价并接货的情况比周初有所好转。在云南市场，部分企业在周内主要是以长单交货，这反映出下游几乎没有散单接货的意愿，厂库的库存有所增加。

本周沪锌呈现震荡运行的态势。本周下游需求的恢复较为缓慢，然而库存的增加幅度处于一般水平。并且美元指数表现偏弱，特朗普加征关税所带来的负面影响也有所降低，这些因素使得锌价依然有一定的支撑。市场成交情况以及下游需求都比较弱，这就导致了现货升贴水持续承受着压力，贸易商因此不得不降低价格进行出货。

2 月 20 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心予以公布。1 年期 LPR 为 3.1%，5 年期以上 LPR 为 3.6%，且与前值保持一致。2 月 17 日到 18 日期间，中国人民银行召开了 2025 年宏观审慎工作会议。该会议要求对房地产金融管理进行完善，以助力房地产市场停止下跌并回归稳定，同时支持构建房地产发展的新模式。

当地时间 2 月 18 日，特朗普宣告或许会对汽车等进行关税征收，这些物品包括汽车、半导体、木材和药品，关税约为 25%。美联储在 1 月召开会议并形成纪要，多位与会者指出，在债务上限问题得以解决之前，对暂停或减缓资产负债表缩减进行考虑或许是恰当的。美国的代表团与俄罗斯的代表团于 18 日在沙特阿拉伯的首都利雅得开展会谈。美国国务院在会谈结束后发表声明，表示美俄就解决两国间“棘手问题”以及结束俄乌冲突等方面达成了四点共识。欧元区 2 月的制造业 PMI 初值为 47.3，而预期是 47。

四、石油化工价格运行情况

在石化领域，俄乌之间的和谈进程有了加快的趋势。同时，美国的商业原油一直在持续增加库存。这两个因素叠加在一起，导致了国际油价出现了下跌的情况。

本周，国内成品油市场价格出现了汽跌柴涨的情况。周内原油综合变化率呈负向运行态势，国内成品油限价下调得以落实。市场上的观望情绪依然较为浓重，汽柴油的行情继续呈现分化态势。其中，柴油的供需面持续改善，而汽油的消费则持续下滑。这种情况导致了国内成品油行情呈现出汽弱柴强的特点。数据表明，本周汽油的价格为 8547 元/吨，相比上一周有 1.74%的回落；柴油价格是 7111 元/吨，相比上一周上涨了 0.32%。从下周的情况来看，近期北方的汽油原料价格处于较高水平，这使得后续汽油降价的空间可能会有所减缓；与此同时，柴油的需求虽然在稳步上升，但是北方的工程基建开工恢复得比较缓慢，并且到了月底各个销售单位的任务压力在增加，这很可能会继续通过优惠来增加销量，同样也会限制柴油的涨幅。综上，预计下周价格持汽跌柴涨走势。

LNG 需求出现恢复情况，导致 LNG 价格上涨。经数据表明，在内蒙地区，主流成交价从上周的 4038 元/吨提升到了 4150 元/吨，涨幅为 2.77%。同时，天津海气价格从上周的 4600 元/吨上涨至 4650 元/吨，涨幅是 1.09%。预计在下周，国内的 LNG 价格将会以窄幅的方式向上进行整理。LNG 价格连续上涨之后，下游进入市场的积极性有所降低。工厂出货情况略微变得清淡。然而，工厂整体的液位处于中位，排库的需求不高。所以，价格依然有一定的支撑。因为国际现货价格比较高，国内 LNG 接收站在短期内出货价格仍然容易上涨而难以下跌。因此，在多种因素的支撑下，国内 LNG 价格在短期内回落的可能性比较低，有继续上涨的可能。但是，考虑到市场的接受能力，涨幅是有限的，主要以窄幅上涨的形式为主。

甲醇：本周国内甲醇装置的开工率为 89.30%。在本周当中，有新增的检修装置，像云南云天化和广西华谊；还有新增的减产装置，例如云南解化以及新疆新业；同时，本周前期的检修及减产装置恢复了，比如安庆曙光、恒信高科和内蒙古宝丰。由于本周整体的损失量比恢复量要多，所以本周的产能利用率出现了下降，不过相较于去年同期是上涨的。

五、建筑材料价格运行情况

水泥价格由于市场需求恢复情况不佳，所以一直处于下行态势。本周的水泥价格指数是 373 元/吨，比上周五下降了 6 元/吨，环比下降了 1.58%。下周市场需求会持续释放出来，水泥价格可能会在稳定的基础上呈现偏强的运行态势。

混凝土价格因原材料价格下跌致使成本下降，所以出现了小幅下跌。本周混凝土的价格指数是 335 元/方，和上周五相比下跌了 1 元/方，环比下跌幅度为 0.3%。下周市场需求持续转暖，混凝土价格有可能停止下跌并保持稳定。

元宵节过后，下游工地全面开始复工。新开工项目集中启动，这带动了终端前期的用料采购，尤其是基建项目。本周螺纹的表需环比有大幅回升，回升了 104.5 万吨，达到 168.6 万吨，超过了去年农历同期的 55 万吨。需求加速回暖，使得螺纹总库存累库压力得到有效缓解。本周总库存增加了 28.3 万吨，达到 847.7 万吨。增幅比上周大幅缩窄了 85.7 万吨。其中，钢厂库存累库的斜率有所收窄，降至 1%。华东地区由于资金状况相对较好，项目开复工率最高。需求明显回暖，带动了厂库去库。

六、农产品价格运行情况

农产品价格呈现出涨跌交替的态势。本周鸡苗供应有小幅的减少，种禽方面有意提升鸡苗价格，所以鸡苗价格呈现出震荡且上升的趋势；豆粕、棉花、生猪等农产品价格有小幅的上涨；当下北方库存的马铃薯剩余货物量比去年同期要多，而南方新薯的上市量在逐渐增多，其价格呈现出偏向下落的走势；鸡蛋、辣椒、生姜等农产品价格有小幅的下降。

本周鸡苗价格呈现出震荡且走高的态势。其一，鸡苗的供应量有着小幅减少的趋势，然而需求面的提振效果也不理想，这使得鸡苗的供应依然较为充裕，企业所制定的排苗计划也较为普通；其二2025废铝炼铝锭的利润，毛鸡价格一直处于低位，养殖端遭受着严重的亏损，对未来市场的信心不足，当下补栏以控制成本的情绪较为强烈，导致种禽端虽然有想要拉高鸡苗价格的意愿，但拉高的难度较大，多数鸡苗价格只是试探性地微微上涨进行运作。预计下周鸡苗价格仍有上涨空间，涨幅有限。

本周豆粕市场现货价格呈现偏强的运行态势。在 2 月 21 日的时候，全国 43%豆粕的市场均价为 3787 元/吨。与上周相比，周环比涨幅达到了 4.53%。和去年同期相比，年同比涨幅是 10.47%。本周连粕突破了 2950 这一位置。国内的豆粕现货价格随着盘面而进行了上调。同时，油厂预计断豆停机的情况会增加。下游的饲料养殖企业在价格低的时候进行补库。并且加大了对豆粕的采购量。这些因素推动了豆粕现货价格大幅上扬。巴西大豆的收割进度在不断加快，正逐步与历史同期水平相契合。巴西的贴水情况有所稳定，在丰产预期的影响下，贴水或许会面临承压运行的态势。全国的油厂因为断豆而停机的情况将持续增多，豆粕的供应变得紧张起来，油厂想要维持价格的意愿也在增强，在短期内，这种情况仍将对豆粕的现货价格起到支撑作用，使其保持在高位且偏强的运行状态。

本周山东各地冷库马铃薯的交易量依然较小。储户认可并卖出货物，价格表现较弱。在 2 月 21 日，滕州产区冷库中箱装套网、150 克以上的“荷兰”系列地膜货源的出库均价参考为 0.75 元/斤。与 2 月 14 日的均价相比，偏落了 0.05 元/斤，跌幅参考为 6.25%。与去年同期的均价相比，下滑了 0.10 元/斤，跌幅参考为 11.76%。当前北方库存薯的余量比去年同期要多。南方新薯上市量在逐渐增加，这产生了影响。近期北方产区库存马铃薯的价格，恐怕仍然难以改变弱势的状况。

本周鸡蛋的主产区价格呈现弱势运行的态势。到 2 月 21 日时，主产区的均价为 3.08 元/斤。这个价格相较于上周下降了 0.17 元/斤，跌幅达到了 5.23%。当前处于季节性淡季，南方市场尚未完全复工。周内终端消化速度较慢，市场整体表现较为平淡。观望及看空情绪占据主导，交易氛围比较偏弱。下游贸易商存在恐跌心态，参与市场交易较为谨慎。整体货源的流通速度较为缓慢，蛋价承受压力而下行。随着蛋价持续下跌，低价产区的走货情况逐渐好转。周尾时价格停止下跌并趋于稳定，各环节主要以积极处理库存为主。