3 月 11 日，今日铝价进行了更新，价格为 20710 元/吨。同时，相较于之前的价格，铝价下跌了 60 元/吨。

SMM行情解析

总结

宏观方面，无休止的关税争论使得市场开始担忧美国经济可能会陷入衰退。市场同时也在关注周三将要公布的美国消费者物价指数数据以及周四将要公布的生产者物价指数。目前，交易商已经完全将美国 6 月降息的可能性消化掉了。

从基本面来看，国内的电解铝开始复产，到 3 月底时产能将会释放；在库存方面，经过周末之后，国内的铝锭又一次进行了去库操作，这使得国内铝锭的去库拐点已经较为清晰明了，再加上“金三银四”这个时期，在旺季时铝加工企业的开工情况持续回升，铝的消费支撑也得到了强化。

从综合角度看，宏观层面呈现多空相互交织的态势。国内宏观方面的利好旋律没有改变，然而海外贸易壁垒在增加，并且其不确定性较为强烈。在基本面方面废铝易拉罐今日价格，供需都呈现出增长的趋势，在消费旺季的影响下，多数板块的订单量和开工率都有所回升，再加上铝锭的社会库存在减少，这对铝价起到了一定的支撑作用。预计在短期内，铝价将会维持在高位震荡的状态，需要关注 21000 元/吨这个关键的压力位。

宏观

摩根士丹利做出预测，因为关税存在负面影响，并且劳动力市场紧张使得通胀率上升，所以美国国内生产总值（GDP）的增长率会下降。2025 年的 GDP 增长预测，从之前的 1.9%被下调到了 1.5%。2026 年的 GDP 增长预测，从 1.3%被下调到了 1.2%。摩根士丹利做出预计，美联储在 2025 年仅会在 6 月进行一次 25 个基点的降息。同时预计从 2026 年开始还会有两次降息，这一时间晚于市场的预期，这一情况属于利空。

加拿大候任总理马克·卡尼称，倘若美国总统特朗普持续推行贸易战，那么加拿大将会维持对美国产品的报复性关税。并且，加拿大安大略省会对向美国出口的电力征收 25%的附加费，这属于利空因素。

乘联分会在 3 月 10 日公布的数据表明，2 月份全国乘用车市场的零售量为 138.6 万辆，与去年同期相比增长了 26.0%；今年 1 月至 2 月的累计零售量为 317.9 万辆，同比增长了 1.2%。2 月的零售量处于历年 2 月零售量的历史高位，1 月至 2 月实现了正增长，市场表现较为强劲。（利多）

基本面

SMM 数据显示，在 2025 年 3 月 10 日这一时点，国内铝锭及铝棒的社会库存总量大幅下降了 2.9 万吨，降至 117.1 万吨。与去年同期相比，节后第五周的去库力度仅低于 2021 年同期。周末过后，国内的铝锭和铝棒都在去库。这为后续国内铝库存进入持续去库的节奏奠定了坚实的基础。三月初的 120 万吨铝库存总量有可能会成为年内的高点和库存的拐点。（利多）

美国商务部长霍华德·卢特尼克在上周末表明，“铝钢关税”将会按时到来。他预估，原本定于周三（12 日）开始生效的 25%的钢铁和铝进口关税会按既定计划生效。海关数据显示，2024 年中国直接出口到美国的量占总量的比例为 4.1%。同时，中国直接出口到美国的铝制品量占总量的 16.5%。由此可见，此政策对中国直接出口的量影响不是很大。但要警惕美国需求下滑以及加拿大、墨西哥出口量走弱的情况，因为这可能会间接影响对中国铝材的需求，存在一定风险（利空）。

现货

沪铝当月合约在周一早盘持续处于高位运行。下游处于观望状态，采购动作放缓。贸易商之间的成交情况还算可以。另外，中原地区由于实行限产措施，导致下游需求有所减少。具体而言，华东地区的贸易商交易情况一般，下游因为畏惧高价，仅按照自身需求进行采购。现货的贴水与上一个交易日保持持平。昨日 SMM A00 与沪铝 2503 合约相比贴水 50 元/吨。SMM A00 铝锭的价格为 20770 元/吨，比上一交易日下降了 70 元/吨。中原市场在昨日的成交情况一般。主要是因为铝价处于高位，并且下游由于政策要求再次进行限产，导致下游的采买需求减弱。基本是在对中原贴 10 元/吨的价格水平上成交。SMM 中的中原 A00 在沪铝 2503 合约上的价格为 20640 元/吨，上一交易日的价格是 20720 元/吨，所以下跌了 80 元/吨。豫沪之间的价差是-130 元/吨，与之前持平。在主流消费地，库存一直在减少。但是由于价格很高，下游因为害怕高价而缓慢采购，现货的升贴水难以找到上涨的动力。预计本周市场的升贴水将会保持稳定运行。

破碎生铝的集中报价则在 16450-17950 元/吨（不含税价格）。短期而言，市场废铝采购方面的压力有了一定程度的缓解。然而，由于受到下游需求状况一般的限制，并且原铝和废铝的价格都处于高位运行状态，所以市场目前还没有出现好转的迹象。在此情况下，废铝价格或许会跟随原铝进行窄幅的波动。

再生铝合金：昨日铝价有小幅的下跌，而再生铝价在当下处于暂时稳定的状态。当前的市场需求情况比预期的要弱，订单回升的速度较为缓慢，这对 ADC12 价格的上行空间形成了制约。随着原料市场的流通性逐渐变好，成本端所起到的支撑作用越来越弱。倘若终端消费回暖的持续性不够，再加上成本支撑进一步变得松动，那么 ADC12 价格有可能会面临着下行的压力。

其他铝相关品目价格

今日氧化铝行情分析

3 月 10 日，据 SMM 数据显示，SMM 氧化铝指数在 11 点 30 分的最新成交价上，较主力合约升水 174 元/吨。

3 月 10 日，氧化铝仓单总注册量有变化。其较前一交易日增加了 1.74 万吨，达到 18.83 万吨。山东区域的氧化铝仓单总注册量跟前一交易日一样，为 4513 吨。河南区域的氧化铝仓单总注册量比前一交易日减少了 1201 吨，是 1.44 万吨。广西区域的氧化铝仓单总注册量跟前一交易日相同，为 2.01 万吨。甘肃区域的氧化铝仓单总注册量比前一交易日增加了 8114 吨，达到 1.80 万吨。新疆区域的氧化铝仓单总注册量比前一交易日增加了 1.05 万吨，是 13.12 万吨。

海外市场方面，到 3 月 10 日时，西澳 FOB 氧化铝的价格是 472 美元/吨，海运费为 20.05 美元/吨，美元/人民币汇率的卖出价在 7.28 附近。此价格折合后，国内主流港口的对外售价约为 4128 元/吨，比国内氧化铝价格高 762 元/吨，并且氧化铝的进口窗口一直处于关闭状态。根据 SMM 山东地区氧化铝价格来进行测算废铝易拉罐今日价格，同时把运输以及港杂等费用都考虑在内，国内氧化铝的出口成本大概在 480 美元/吨上下，并且国内氧化铝的出口窗口一直处于关闭的状态。

总结：近期氧化铝买卖双方持续博弈，氧化铝现货成交情况较为清淡，现货价格主要以持稳运行为主。海外氧化铝的成交价格持续下跌，国内氧化铝的出口窗口已经关闭，后续氧化铝的出口或许难以提供持续性的需求。在基本面上，未听闻氧化铝运行产能有大规模的减产情况，氧化铝的基本面维持着小过剩的格局，氧化铝现货价格短期内或许主要以维持偏弱运行为主。