核心观点：

供给侧进行深度改革，废钢的利用结构发生了本质性的变化，废钢加工的意义也开始凸显出来。从 2016 年起，国家加大力度处置钢铁行业的低端过剩产能。据新华网 6 月 30 日的报道，到今年上半年，一共取缔和关停了“地条钢”生产企业超过 600 家，这些企业涉及的产能达到 1.2 亿吨。过去中频炉产能因消耗废钢而存在，如今中频炉产能出清了。废钢未来主要会进入电炉和转炉炼钢系统，而电炉和转炉炼钢系统对进炉前的破碎除尘有较高要求。中频炉停产这一情况意味着，废钢资源将会更加集中地流向正规钢厂，这对长流程钢厂稳定消耗废钢是有利的。

2016 年下半年起，焦炭等原材料价格加快上涨，长流程炼钢成本显著提升，废钢与铁水价格的剪刀差得以扩大，废钢炼钢的成本优势逐步显现。伴随废钢炼钢经济性的提高废钢加工设备，钢铁企业对炉料的需求大幅增加，这为上游废钢加工企业的产能扩张提供了动力。国内废钢储量十分巨大，这为废钢的循环利用提供了长期的发展基础。到 2015 年底的时候，全国的钢铁积蓄量达到了 80 亿吨。

政策性加大力度，废钢加工与炼钢有望进一步加快速度。《废钢铁产业“十三五”发展规划》明确指出，炼钢废钢比在 2020 年要达到 20%以上，其中转炉废钢比要达到 15%以上，电炉钢比要达到历史最好水平（逐步摆脱电炉转炉化的情况），要提升废钢铁加工装备的水平，先进的加工设备（如破碎线等）的能力要超过 60%，要逐步淘汰落后的加工设备和方式。未来环保、能耗以及质量监管会越来越严，在这种情况下，废钢炼钢的优势会更加明显。如果 2020 年的规划目标能够按时完成，按照我们的测算，废钢加工设备行业将会新增一个价值 200 亿的市场空间。

双龙头迎来行业机遇，上半年设备业务呈现大幅好转态势。我国的再生资源加工设备企业数量较为可观，然而成规模的企业数量却极为稀少。像大型金属打包设备、剪切设备以及破碎钢生产线等，它们的技术难度较大，进入壁垒也较高，只有华宏科技、湖北力帝（天奇股份收购）等国内少数企业具备生产制造的能力。废钢利用行业景气提升，企业的在手订单有了大幅增长，业绩也开始好转。比如华宏科技和湖北力帝，在 2017 年上半年废钢加工设备，其设备业务的营业收入分别是 2.03 亿和 2.13 亿，同比增长分别为 50%和 273%。

全年的利润有希望得到明显的改善。我们看好废钢加工设备领域的龙头企业，这类企业产品布局齐全，并且盈利恢复的弹性较大。建议大家关注华宏科技以及天奇股份。

风险提示：钢铁行业的产品价格出现大幅度的波动；废钢加工行业的投资呈现下滑的态势；行业之间的竞争变得更加激烈。