商品期货信息直接火车

库存指数：短期波动很短

上周，中央委员会的政治局和中央经济工作会议连续举行。文章中提到的非凡反周期调整，更加主动的财政政策，中等放松的货币政策，全面扩展国内需求，大力提高消费量以及诸如稳定房地产市场和股票市场等新建议。 12月的政治局会议带来了市场上乐观期望的积极结果。中央经济工作会议通常延续了政治局会议的基调。会议结束后，对A股进行了调整，这意味着政策表达期间的期望高峰已经出现。将向市场发出进一步的政策表达。增强效果将钝化。市场逐渐改变了政策实施和有效性验证期。该指数具有“顶部和底部”，而上海综合指数在短期内仍将广泛波动（3100，3500）。

不锈钢：预期的期货价格波动

在原材料方面，负反馈压力仍在继续。最近，高镍铁的购买价格（包括工厂的税款）一直保持在950-955元/镍水平。当镍矿石的供应相对较松时，镍铁的价格尚未显示出任何稳定反弹的迹象。 在2024年12月的高碳铁色招标价格降至7,195元/50吨吨，比11月的价格降低了750元/50吨。根据数据，购买高尼克铁的304冷钢的现金成本为13,018元/吨。在供求方面，减少不锈钢生产的意愿低，产量保持很高，并且下游可以按需以低价商品需求补充仓库，并且市场交易氛围的总体改善也有限。在库存方面，上周，该国主流市场中不锈钢89仓库的总社会清单为922,600吨，每周一周降低2.87％；就过期的仓库收据而言，12,757吨在12月到期，下个月到期14,479吨，接下来的两个月将到达1,4,479吨。时期15,766吨。总体而言，该行业的负面反馈仍在继续，下游需求并未显着改善，预计不锈钢价格将在底部波动，主要运营范围提到了12700-13400政策骚乱。

PVC：政策少于预期

本周，PVC粉末的总体起始负载率为78.91％，一个月一个月；其中，碳化钙法的PVC粉末的起始负载率为80.09％，一个月为月 +0.35％。乙烯法的PVC粉末的起始负载率为75.58％，一个月一个月的-6.25％，由于碳化钙供应和环境保护的原因，有降低阴性的行为。就库存而言，下游在假期前积极补充库存。本周，国内PVC第三方库存的旧样本为481,600吨，每月降低1.19％。本周，PVC制造商的预售订单每月减少，制造商的清单减少了月月。就现货价格而言，现货价格最近有所上涨。碳化钙法中中端5型材料的自插入的主流价格估计为4,800-1800-吨/吨，并且东中国钙化方法的主流参考预计为5,060-5,480 yuan/ton。就出口而言，印度的政策目前尚不清楚，很难提高期货价格。最近，PVC和苛刻的苏打期货价格削弱了，大多数氯 - 阿尔卡利行业都遭受了损失。未来氯 - 阿尔卡利（Chlor-）利润的持续损失促使上游生产削减。总体而言，PVC的基本面并没有太大变化，并且受到积极宏观政策的极大影响。短期PVC期货价格尚未得到足够的提高，无法降低弱势群，而2501合同的运营范围为4800-5000。

乙二醇：端口库存较低，进口量减少。

根据供求状况，根据CCF港口的库存数据，中国东部主要港口港口的库存为1209年约494,000吨，比上个月减少了43,000吨。截至12月12日，中国大陆乙二醇的总体结构负荷为71.81％（+0.17％），其中从草氧酸催化氢化方法（合成气）中的乙烯乙二醇的施工负载为72.76％（-2.29％） 。本周，中国化学公司的300,000吨工厂始于高水平。 （300,000吨）和Huayi（200,000吨）重新启动后，负载稳步增加，（600,000吨）和Yu （40 10,000吨）运行。从下游的聚酯初创企业来看，聚酯端的负载略有下降。截至12.12初步计算，中国大陆的聚酯负载略低于90.7％。根据末期施工状况，截至12.12，江苏下游的弹药，编织，打印和染色的负载为86％（-0％），68％（-2％）和74％（ - （ - 分别为1％）。该初创企业已经大幅下降，并且灰色织物工艺已经完成。气氛变得较弱。总体而言，乙二醇的明确清单已下降到低水平，伊朗商品和美国商品在国外市场的供应略有延迟。 12月的发货时间表被推迟到港口，预计进口量将略有下降。乙二醇2501合同累积了库存。幅度缩小幅度并缓解供应压力，并且短期振荡相对较强，以参考。

PTA/PX/短纤维：成本结束时的短期积极因素仍会提高

美国正在考虑对俄罗斯，乌克兰袭击俄罗斯石油设施实施新的石油制裁，市场基本上完全定价为美联储在12月降低利率的期望。宏观情绪和突然的积极影响驱动原油在短期内增强。 PX运营率最近下降了，面对年度长期合同和高PTA运营水平的签署，并且在短期内仍有支持。 的220万吨PTA设备已修复，由于某些原因，Jiax 的150万吨PTA设备被停止，并且某些设备的负载波动，PTA负载降低至82.1％（-3.5％）。在11月下半年，将恢复PTA的初步维护设备。在当前的处理费下，PTA随后的设备维护计划相对较小，而且12月的整体供应相对较宽。在下游聚酯方面，在此期间检查了一组瓶装装置，并微调了其他设备的负载。截至12.12，中国大陆的聚酯负载约为90.7％，高水平的建设开始下降。总体而言，PTA的供应和需求最近的增加相对集中在12月。在第四季度的正面宏观变暖政策和短期正原油合作的背景下，PTA仍将在短期内提高。

镍：新闻刺激有限，镍基本面仍然很弱

在宏观方面，12月的中央经济工作会议基本上满足了期望，关注美联储对降低利率的期望和中国美国经济的基本数据的变化。据新闻报道，印尼能源和矿业部的一位高级官员表示，印度尼西亚计划进一步限制某些饱和镍产品的生产以提高价格，但没有提及特定的措施和实施时间，因此可以预期积极的对镍价格的刺激将受到限制。在原材料方面，三元工业链的下游仍然优先考虑库存的消化，三元前体的产量继续下降，硫酸镍硫酸盐以损失状态保持生产削减。在供求方面，过度供应模式仍然是基本面的主要线，而传统淡季镍的基本面不太可能改善。在库存方面，中国精致的镍27股股票上周增加了1,205吨至47,426吨，增长了2.61％。

总体而言，印度尼西亚计划限制某些镍产品的供应以提高价格。新闻带来的情感刺激是短期的，对镍基本原理的压力保持不变，并且认为镍价格在微弱的看法。

不锈钢：预期的期货价格波动

在原材料方面，负反馈压力仍在继续。最近，高镍铁的购买价格（包括工厂的税款）一直保持在950-955元/镍水平。当镍矿石的供应相对较松时，镍铁的价格尚未显示出任何稳定反弹的迹象。 在2024年12月的高碳铁色招标价格降至7,195元/50吨吨，比11月的价格降低了750元/50吨。根据数据，购买高尼克铁的304冷钢的现金成本为13,018元/吨。在供求方面，减少不锈钢生产的意愿低，产量保持很高，并且下游可以按需以低价商品需求补充仓库，并且市场交易氛围的总体改善也有限。在库存方面，上周，该国主流市场中不锈钢89仓库的总社会清单为922,600吨，每周一周降低2.87％；就过期的仓库收据而言，12,757吨在12月到期，下个月到期14,479吨，接下来的两个月将到达1,4,479吨。时期15,766吨。总体而言，该行业的负面反馈仍在继续，下游需求并未得到显着改善。预计不锈钢价格的底部将下周波动，主要的运营范围将提及12700-13400，并注意钢铁厂的生产削减和印尼政策干扰。

铅：随着供应量增加的期望，潜在客户价格承受压力

在废料电池方面，回收公司迅速进入并迅速退出，担心会下降，并更积极地发货。回收铅植物中原材料的清单增加了22,200吨，达到126,900吨。就本地铅而言，由于在12月在湖南，广东和其他地方维护了一些炼油公司，因此本地铅的产出显示出轻微的下降趋势。此外，进口原油铅最近逐渐流入市场，我们正在关注进口量。就回收的铅而言，已经取消了Anhui的环境保护控制。尽管可回收的铅冶炼的利润已经缩小，但仍然有盈利空间。炼油公司仍然非常热衷于恢复生产，预计再生铅的总体供应将增加。在需求方面，当潜在客户价格下跌，航站楼汽车场的需求保持稳定时，下游铅酸电池工厂有所改善，电动汽车场的需求保持稳定，电动自动车辆场的需求可能具有常规的年终维护。就库存而言，截至2024年12月12日，该国主要市场的铅挖土机库存为50,800吨，比12月9日起5,400吨，比12月5日起5,400吨。总体而言，总体上有限废物电池带来了最低的成本支持，并积极恢复再生铅的生产，进口铅的逐渐流入期望增加供应方面。预计潜在客户价格将在压力下运作。主要运营范围是17000-17800。注意进口潜在客户幅度和环境保护控制风险。

铝：氧化铝继续关注库存和仓库收据的变化，电解铝的短期振荡和下方的合并空间较弱。

美国经济数据的表现符合期望。特朗普政府上任后，市场非常关注新政策的实施。美元指数仍然很强。国内政策方面继续释放积极的信号。宏观情绪并存，长而短，对市场的影响是中性的。 2024年12月10日，几内亚铝矿的CIF达到100美元/吨，同比增长42％，而澳大利亚铝矿的CIF为78美元/吨/吨，同比上涨50％。在优先考虑高价之后，海外氧化铝迅速调整并下降。 12月10日，最新的氧化铝交易以30,000吨的价格出售，交易价格为680美元/吨的FOB西澳大利亚州，而东澳大利亚氧化铝的先前交易价格为750美元/吨，FOB的下跌价格为70美元/吨/吨，随着大幅下降。氧化铝的出口损失窗口很快得到了修复，但是从氧化铝港口库存仍然销毁的现实来看，进口补充仍然有限。铝土矿和氧化铝的点报价提高了电解铝冶炼生产的核心成本，而成本方面为铝价格提供了大力支持。很难期望电解铝的生产能力增加以接近天花板，但是供应仍然很高，并且铝水的比例增加。铸锭的压力不高，出口在11月被抢走。在淡季消费下，12月的低水平铝制矿石可能会累积。在进入农历新年之前，铝市场很难超越预期。

尽管氧化铝的斑点引号松散，但它们仍处于历史高潮。氧化铝的紧密供应支持高价，我们继续关注库存和仓库收据的增加和减少。短期铝价可能会因需求而削弱

摆动，下面的实际空间有限，等待调整以结束并以低水平进行干预以进行长时间。

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锌：市场供应正在收紧，锌价格在短期内波动

当特朗普政府就职时，市场期望是悲观的，对国内政策的积极信号继续被释放，宏观公牛和熊正在提高。冬季国内锌矿石的生产限制下降，炼油厂储备锌矿石库存积累，TC处理费用较低的反弹，以及对精制锌产量的热情增加，锌市场的现货市场交易紧张，占现货溢价，现货溢价仍然保持不变。而且，货物运营商对珍惜商品的观点是强大的，交流和社会库存降低，交换仓库收据与需求有关，与锌合金和氧化锌的消费需求相比，镀锌需求的性能更好，并且表现更好，并且保持热量。

锌市场的供应和需求都很弱，但是交换仓库收据量很低，市场库存低，现货交易很紧张，仍然存在软挤压职位的风险，短期价格也很难下跌和高水平波动。

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油和脂肪：棕榈油生产天气干扰，期货价格再次上涨

大豆油在周五晚上的交易中下跌0.53％，菜籽油上涨0.07％，棕榈油上涨1.25％。目前，在印度尼西亚和马来棕榈油带通常可以看到潮湿的天气，预计12月的大雨将影响棕榈油的产量。就大豆石油而言，由于大豆的供应始终足够，因此向上趋势处于压力下。就油菜油油而言，继续关注中国加拿大关系。目前，菜籽油库存足够，销售区有一定的销售压力，因此菜籽油的反弹空间可能受到限制。

12

蛋白质粉：有益于消化，弱回归

上周五，美国大豆下降了0.77％，国内夜豆增长了0.17％，大豆餐下降了0.38％； 下跌了0.09％，下跌了0.53％。 USDA出口报告显示，截至12月5日截至一周，美国大豆的出口量减少了49％的月份，净销售额增加了705,000吨，中国大陆的销售额对两国产生了负面影响。中国加拿大贸易关系带来的短期积极益处已经消耗，而菜籽是返回基础知识，但仍然被视为薄弱。

13

聚芬蛋白：聚芬素主要在高峰需求季节结束时波动

中国最近的经济刺激有助于提高原油需求的前景，对俄罗斯和伊朗的进一步制裁有望收紧供应，欧洲和美国的低利率可能会提高燃料需求，而欧洲和美国的原油期货在为期三周高点，聚烯烃的成本支持以恢复。最近在聚烯烃生产中的波动并不大。在库存方面，PE库存本周累积了一个月的月份，PP却略有损失。 PE的下游农业电影已经过去了高峰季节，建设的开始也有所下降。 BOPP和塑料编织的开始是稳定的。当前的基本面并没有太大变化，预计聚集蛋白将保持波动。

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天然橡胶：泰国的大雨天气继续在橡胶下的空间有限

在成本方面，从泰国主要生产地区的角度来看，自上周末以来，大暴雨再次发生广州越秀区废铜回收，原材料价格相对牢固。就港口库存而言，青岛港口本周已转换为累积库存。在下游需求方面，一些全钢轮胎的制造商最近安排了维护，并且一些公司在本月初放慢了速度。半钢轮胎的生产计划稳定，雪轮胎产量逐渐结束，并且在四季轮胎中仍然可以使用一些规格差距，并且企业保持高启动状态。总体而言，在第四季度的橡胶被视为看涨，这是对基本供应需求的支持，但我们仍然需要警惕正常天气和轮胎消费进入季节性休赛期后橡胶价格不可避免的下降。

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玉米和淀粉：周末调整

玉米点在周末稳步调整，中国北部和东北生产地区上升和下降，北部港口保持稳定，期货价格在周五晚上的交易中较弱。对于玉米，尽管农民在12月中旬仍然有销售谷物的压力，并且目前希望在中下游库存的愿望仍然很弱，因为考虑到发芽的小麦和旧米饭的携带他们向香港供应的进口已经下降了，并且倾向于相信信息数据是当前的年度玉米销售进度比去年同一时期快，而南方销售区需要更多的国内贸易玉米。再加上国家储量的储备和收购增加，新玉米作物的压力有望逐渐减轻。 。由于当前的期货价格再次转移到了高级现货，因此仍需要积极的反馈，这需要继续关注在深处处理门之前要发送的车辆数量以及在北部港口收集的港口数量。综上所述，我们谨慎和看好，并建议投资者可以考虑干预并再次进行。

对于淀粉，淀粉 - 玉米的价格差异最近持续略微缩小，但是考虑到影响淀粉 - 玉米价格差异的三个因素不太可能继续很短，并且淀粉的基础很高，并且加上扩大市场生产损失。 ，我们倾向于缩小淀粉云的扩散，空间受到限制。在这种情况下，根据原始玉米的判断广州越秀区废铜回收，我们有一个谨慎的长期观点，并建议单方面的投资者可以考虑干预和长时间进行，而套利投资者继续保持淀粉 - 玉米般的差价，以扩大套利。

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牲畜和家禽育种：周末的猪反弹

周末，家用直播的猪点反弹了。 咨询数据显示，与上周五相比，全国平均价格上涨了0.20元/公斤。对于活猪来说，可以从期货价格的远期折扣结构中可以看出，市场对现场猪市场远期供求的改善的期望相对一致，可以从几个方面证实，包括底部的母猪股票反弹，猪的产量是四分之一月的增加。 。从供应的角度来看，尽管农业和农村事务部宣布的季节猪库存结束库存库存库存量仍在继续增加月份，但在过去四年中仍处于最低水平。今年第三季度的产出仅次于去年，这意味着第四季度供应量的月供应量增加是有限的。这将抑制猪价格的下跌；虽然需求有很大的不确定性。在宏观经济的影响下，市场反映了今年的需求低于往年的同一时期，这将抑制猪价格的上限。尽管由于市场在春季节之后对猪价格的悲观期望（反映了2503合同的大幅折扣），再加上过去两年春季音乐节之前的下降阴影，但农民倾向于事先屠杀考虑到冬至正在接近南部蜡的风险，从而驱动了季节性需求，并专注于注意短期内需求的季节性改善，而中期机会在于供应偏差并要求期望。总而言之，我们保持中立的看法，并建议投资者拭目以待。

周末，斑点鸡蛋稳步下降，的报价，惠比每盒下降4元。对于分析市场的鸡蛋，可以看出，当前的市场一方面，市场对远期供求的期望使市场担心将来的现货价格下跌，这已经反映在长时间期货价格的巨大折扣。另一方面，发现现货价格。相对抵抗力的下降，基础处于历史高位，这为期货价格提供了一定的支持，尤其是最近几个月。 需要专注于两个方面。一个是原材料成本的变量。尽管当前的饲料原材料（包括大豆粉和玉米价格）的水平相对较低，相应的繁殖利润很高，但在新作品压力的压力之后，趋势相对较大。不确定;第二个是供求期望的变量，因为市场倾向于相信，自今年年底以来，现货股票的总体表现比预期的要强，这主要是由于需求方面的影响，而我们倾向于相信因素更多地来自供应方面。这可能是由于春季节周围补货的热情和消除热情的增加所致，因为当时生育母鸡的价格处于历史低位，许多机构的数据表明，生育母鸡的数量自去年年底以来，淘汰同比同比增长。鸡蛋期货和景点最近的差异驱动了基础，将其加强到历史高位，这与2022年非常相似。换句话说，这可能会叠加在猪价格下降的期望。目前无法伪造这种情况，相应的期货价格可能会根据期望而继续。弱，但应特别注意现场。一旦其绩效强大，基础可能会导致期货价格的重大反弹，尤其是在最近几个月的合同中。在这种情况下，我们保持谨慎的看涨观点，但是考虑到当前的市场悲观期望，建议投资者暂时拭目以待。

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贵金属：美国通货膨胀率上升，贵金属价格下跌

在上周五的夜间交易中，上周上周的上海黄金下跌0.90％至620.28元，上周上涨0.81％；在上周五的夜间交易中，上周上周上周上涨1.36％至7745元，上周下跌0.83％。就资本而言，贵金属ETF位置流出。截至12月13日，SPDR Gold ETF的位置为863.9吨，一周中的流出为8.04吨； SLV银ETF的位置为14,247.03吨，一周中的流出为486.08吨。截至截至12月10日的一周，COMEX Gold Fund的净净头寸增加了15,343批次，批次增加到批次，而COMEX Fund的净长位置则增加了4,988批次，达到29,320批次。美国PPI在11月份同比增长3％，高于预期的2.6％和2.4％的上一个价值； PPI在11月增加了0.4％的月份。 11月，美国的核心PPI同比增长3.4％，核心PPI每月增加0.2％。美国通货膨胀的上升趋势在2025年在美联储的货币政策道路上增加了不确定性。一些长期资金获得了利润并离开了市场，期货价格上涨和下跌。请注意美联储12月的利率解决，期货价格波动可能会加剧新闻骚乱。

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集体指数：欧洲线指数略有下降，主要期货价格在交易会结束时上涨

上周五，主要02合同上涨了7.03％，至2587.5，上周下跌了1.14％。就现货货运率而言，在12月13日，上海港口的货运率（群众和海运附加费）出口到欧洲基本港口市场的货运率为2,963美元/teu，比上一时期下降了2.2％。在12月13日，上海港口向地中海基本港口出口的市场货运率（Mass and Sea ）为3,746美元/TEU，比上一时期下降0.4％。欧洲中央银行按计划降低利率，中东最近促进了停火谈判和地缘政治风险厌恶情绪。近期，运输公司的在线报价基本上保持不变。市场是货运率的高峰和一月份的预期增加。下一步是要面对移动平均支持，请注意挥发性的强化。风险。

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碳酸锂：每周库存略有反弹，期货价格略有波动

在上周的交易会开始时，它曾经是由强烈的宏观情绪驱动的，然后慢慢倒下。上周五，01合同下周五下跌1.43％，至75,800元/吨，上周下跌了1.04％。每周产出和运营率略有反弹。碳酸锂的每周清单略有反弹，每周增加0.10％，至约108,100吨；上游的每周库存增加了0.42％，达到36,300吨，每周的交易者和其他中游链接库存下降了3.63％，至39,800吨，下游链接的每周库存下降了3.63％，至约39,800吨，以及约39,800吨，以及约39,800吨，以及大约39,800吨。下游链接库存的每周库存增加了4.78％的月份至32,000吨。就仓库收据而言，12月13日的碳酸盐期货的仓库收据为42,268，每周增加21.83％。以前，根据交易所合同设计要求，期货仓库收据在11月底被取消。 12月12日，有2988次交付和匹配，在12月共有22,713次交货； 1402年12月13日，大量交货，12月共有19,725个交货。国内高级会议强调了实施更积极和有效的宏观政策以扩大国内需求；实施中等宽松的货币政策，及时削减储备金的要求和降低利率，并保持丰富的流动性。现货市场主要基于紧急需求采购，库存水平保持稳定，并且可能会恢复未来过度供应的长期逻辑，而期货价格可能仍然疲软和波动。

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工业硅：主要的北方工厂恢复生产，反弹压力仍然存在

在12月13日，主要合同显示下降趋势，收盘价为11,585元/吨，比以前的收盘价增加或下降了-1.49％。根据 的说法，本周在新疆线路维护造成的一些炉关闭已经恢复了本周的建设。大约10个炉子，其余30个炉将继续处于关闭和维护状态。预期的关闭时间大约为2个月。 , of a sharp in has eased, with the sharp of , the on the . , try to short when the price is high.

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Rebar: The main line of the to , and the may run

On 13, the night at 3,360 yuan/ton, an or of -0.00% from the price. From a macro , the on Work and was held, and the was still , but there was no ; from a , has into the off- of , and steel mills have , and the as a whole has both and . Weak . , all have been held this year, and the main line of will to logic from macro , and the may in the short term.

22

: Short-term trend is to show, pay to the Fed's rate

(1) : On 13, the of SHFE was 19,122 tons, an of 875 tons; the of SHFE was 84,557 tons, a of 13,199 tons from last ; the of LME was 4,400 tons.

(2) Price waste: On 13, the price waste was 1063, by 597. The price is above the price of 1448.

: On the macro side, Trump will be to in the short term, but the "" data is for as a whole, on this 's FOMC rate . The next step in China is the , and the of the on will with the . The of the price will . After the is over in , the of will . is , but it is also by The of price is that, with the of scrap , the price drop is , and the is 73500-75000 next week.

23

Tin: Short-term is weak

from the tin ingot data this year, the of the of tin ore has not yet been to the end, but that the of raw ore at the end is still rigid, we still need to pay close to the in the raw . The and is not . After the price at the of last week, the for , and the of tin from to , by 124 tons to 7393 tons. the of in the short term, has been , the US index to , and the tin price and runs . is 238,000-248,000.

24

: price

the every week, the main of ICE fell by 1.07%. On night, 2505's main fell 0.29%. In China, due to the in the of high-yield and - , the new time has been and , and the short-term is very , so has . The has the off-, and the rate of and has to an low, with the off- being light. The PMI data are not well. , the price has been at a low, macro are , and are being . Zheng is to be weak and .

25

Sugar: are more to the vs , sugar

the the next week, the main force of ICE raw sugar No. 11 fell 0.91%, and the main of white sugar fell 1.16%. On night , 2505's main fell 0.43%. The of an to the of syrup and from Thai sugar from 10, 2024. Data from the Sugar Cane (Unica) shows that in the half of , 20.35 tons of sugar cane were in and of , a year-on-year of 15.2%; 1.084 tons of sugar , a year-on-year of 23.06%; fell by 5.18% year-on-year to 1.189 .举起。 Sugar used 44.89% of sugar cane to sugar, with 46.54% in the same last . The price the and the will , and the is and the is weak, and Zheng Tang is and .

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[2012] No. 1497

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Xie Ziqi

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Cai

Xue Qing

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