清流工作室出品

作者｜王晓月 主编｜赵岩

哪吒汽车官网短暂瘫痪再次引发各方紧张。去年10月以来，哪吒汽车频繁发出危险信号。停产、拖欠工资、裁员、CEO被解职的消息传出后，任何一点风波都会让供应商和客户紧张不已。

近期，多家上市供应商发布追债公告，与哪吒汽车的矛盾也被摆上桌面。哪吒汽车已欠下总计1亿元的未付账单。据清流工作室介绍，除了此类第三方供应商之外，哪吒汽车较大的供应商其实是其具有国资背景的股东。

据清流工作室了解，南宁市、伊春市国资投资后可能与哪吒汽车的运营主体天元二手物资（以下简称“合众汽车”）达成了供销协议。一方面，这家国有公司向合众汽车供应电池和其他零部件。另一方面，国有公司作为代理，帮助合众汽车销售其“哪吒”品牌整车产品。

这种贸易销售最终提升了国有企业的年度业绩，但也带来了被拖欠资金的风险。为保证供应回本，部分国有股东获得了哪吒汽车提供的车辆等资产质押。到2024年，为了获得桐乡市的可转债投资，哪吒汽车开始向对方质押原材料和部分生产设备。

2024年这些国企与哪吒汽车的供货量会有多大？货款已经支付了吗？国资入股哪吒汽车会不会亏损，同时亏损货款？

国资或最大供应商

近期，哪吒汽车“四面楚歌”。哪吒汽车旗下公司至少20亿元股权被冻结，创始人方云洲甚至被发现被限制高消费。

公告显示，哪吒汽车目前欠智能制造解决方案供应商Eft（.SH）4819.5万元，欠零部件供应商东风科技（.SH）1311万元，欠营销公司富士科技（.SZ）5355.07万元。袁某被多方告上法庭。据媒体报道，剩余的部分未上市供应商也被哪吒汽车拖欠货款。

清流工作室表示，除了此类第三方供应商之外，哪吒汽车较大的供应商可能是其拥有国有资产的大股东。

目前，哪吒汽车拥有三个整车生产基地，分别位于浙江桐乡、江西宜春、广西南宁。这三个工厂分别对应三地的国有股东。招股书显示，南宁市国资委、宜春市国资委、桐乡市国资委分别持有合众汽车约11.46%、12.18%、4.44%股权。

清流工作室获取的信息显示，南宁市产业投资集团有限公司（以下简称“南宁市产业投资集团”）及南宁市国资委旗下多家供应链公司是哪吒汽车最大的供应商。

2023年、2024年，南宁市国资委所属企业与哪吒汽车签订年度协议。根据年度协议，哪吒汽车向南宁市国资委所属企业采购电池、电机等零部件。 2023年、2024年含税交易金额暂定为20亿元、30亿元。该交易金额不构成协议。双方交易的具体金额最终以双方签署的具体购销合同或订单为准。

2023年，哪吒汽车将成为南宁工投集团设备、配件、材料销售业务的主要客户之一。南宁工投集团向哪吒汽车主体公司合众汽车实现销售额17.8亿元，占其全年销售额的75.5%。截至年末，南宁工投集团尚有应收合众汽车账款2.05亿元尚未收回。

与此同时，南宁工投集团或正在帮助哪吒汽车销售整车产品。 2023年，实现向哪吒和志（上海）汽车销售服务有限公司采购金额3.2亿元。同时，南宁工投集团向天元二手物资销售3亿元货物，那一年，一个在线汽车销售平台。

到2024年，南宁工投集团与哪吒汽车的合作金额是多少？这些款项已收回吗？这些目前都是未知数。

通过在当地建厂，哪吒汽车也得到了宜春市政府的大力支持。宜春市国资委旗下公司“天元二手材”（以下简称“宜春投资”）既出钱又出力。

2019年，哪吒汽车作为宜春市招商引资企业，在宜春建立了智能工厂。宜春投资公司拿下多幅土地，为哪吒汽车建厂。宜春投资公司旗下“天元二手物资”成为负责合众新能源汽车工厂建设的项目公司。

出资的同时，宜春投资还出资入股，并向哪吒汽车借钱。

截至2024年3月末，宜春投资有限公司对合众新能源及其关联方的股权及债权投资合计约9.26亿元，占对外投资总额的46.37%。

早在2021年、2022年，宜春投资公司就以委托贷款的形式向合众汽车宜春分公司提供了近4000万元贷款。 2024年，宜春投资向合众汽车宜春分公司提供委托贷款6.69亿元。委托贷款利率为6.80%，将于2027年4月到期。

通过此次投资，宜春投资获得了一定的业绩提升。

2020年、2021年，宜春投资公司在新能源汽车交易板块分别实现营收2亿元、9500万元，占其交易板块营收的一半以上。其新能源汽车贸易主要涉及合众新能源生产的“哪吒”牌新能源汽车的销售。

在这种代理模式下，宜春投资公司从区域内的4S店获取取车需求。预购车型后，合众汽车旗下汽车销售公司直接将货物送到指定4S店。货物到达后，宜春投资公司将货物交付给合众汽车。大众汽车支付购买价格。 2022年之后，哪吒汽车新能源汽车销量将快速增长，商业模式将进行调整。宜春投资公司不再作为区域总代理参与经销。

此后，宜春市向供应商采购电池，出售给哪吒汽车。 2023年，宜春投资电池贸易收入2亿元，占其贸易收入的75.28%。截至2023年底，合众汽车欠伊春投资公司逾3500万元。

宜春投资公司对哪吒汽车近10亿元的投资和债权占对外投资总额的46.37%，这意味着其股权和债权投资高度集中。哪吒汽车陷入困境，这些投资、贷款、还款能否收回？

天元二手材表示，需关注合众汽车后续经营对伊春投资公司投资回收的影响。

大量资产被质押

为确保年度协议款项的支付，哪吒汽车多次将其生产的汽车质押给南宁市国资委所属企业。

资料显示，哪吒汽车已承诺多款整车产品，单价从8万元到9万元不等，累计数量可能达到数千辆。此外，哪吒汽车向南宁市国资委质押的还包括一系列原材料、汽车零部件和半成品。

2024年，为了获得桐乡市政府的投资，哪吒汽车甚至质押了部分生产设备。

哪吒汽车2024年得到了桐乡市国资委的大力支持。天元二手材（以下简称“桐乡科创公司”），是桐乡市国资委旗下的企业国资委和财政局斥资10亿元投资哪吒汽车。并为其提供了13亿元贷款。

双方几年前就有过合作。 2020年，桐乡市财政局下属天元二手材向合众汽车提供新能源汽车零部件，交易金额1.5亿元。目前尚不确定双方近年来是否还会有供货交易。

2024年4月，哪吒汽车还向桐乡科创公司发行了9.4亿元的可转债。不过，根据清流工作室获得的信息，这笔债务不仅附带了可转换协议，还附带了一系列抵押。

本次可转债，哪吒汽车向桐乡科创公司质押了财务中心、管理运营中心、零部件公司等设备共计3.43亿元，以及对多个经销商和客户的应收账款共计3.06亿元。元。 8月，哪吒汽车向桐乡市科技创新公司质押进项增值税储备税1.77亿元。总共，哪吒汽车提供了总计超过8亿元的财产质押。

此外，天元二手材还为哪吒汽车提供贷款服务。清流工作室获得的信息显示，哪吒汽车将在2022年及往年为新能源汽车推广应用提供7.5亿元补贴，价值超过4000万元的设备，以及大量的金融中心、管理运营中心、零部件公司、数字化中心、研发体系、营销、制造相应电子设备、机械设备、生产模具及工装、研发设备共计8185台/套系统、供应商模具等均向银行质押。

种种现象表明，2024年，哪吒汽车至少有部分原材料、半成品、生产设备甚至整车产品将被质押给股东或银行。该公司可能没有多少剩余资产可以出售来偿还债务，其他债权人将来会追债。债务之路可能会更加艰难。

不过，据媒体报道，哪吒管理层正在寻求外部资本支持，预计1月中旬引入新的社会融资，但目前尚未最终确定。 2025年伊始，在中国新能源汽车行业“残酷的淘汰赛”尚未决出胜负的情况下，哪吒会重蹈威马、高河、吉悦的覆辙，还是会迎来另一款梦幻白衣汽车？骑士，我们拭目以待。