自去年11月5日特朗普赢得美国总统大选以来，美元指数已上涨5.39%。美元持续升值，导致日元、韩元、印度卢比等亚太主要货币兑美元汇率跌至多年低点。

市场人士表示，虽然在特朗普2.0关税政策威胁下，货币贬值理论上可以提高出口竞争力，但也会增加市场对输入性通胀的担忧，这将阻止亚太地区主要央行从2025年起不考虑通货膨胀的影响以及避免货币持续疲软的投机性押注使货币政策制定进一步复杂化。周三公布的美联储会议纪要显示，美联储官员在2024年12月会议上表达了对通胀以及特朗普政策可能产生的影响的担忧，并表示将放缓降息步伐。由此导致的美国债务与亚洲经济体债券之间利差的扩大进一步削弱了亚洲货币，并促使包括日本央行和印度央行在内的一些亚洲央行进行外汇干预。

在线经纪商Tiger市场策略师James Ooi表示，强势美元将使亚太地区央行更加难以管理。

日韩外汇干预

日本央行2024年支出超过15.32万亿日元（约合970.6亿美元）支撑日元，2024年7月一度跌至数十年低点161.96。即便如此，日元仍跌至158左右近期兑美元汇率再次触及去年7月以来的最低水平。因此，日本金融官员多次对日元的“单边”和“波动”走势发出警告。强势美元可能在一定程度上帮助日本央行继续实现通胀目标。经过长期通货紧缩，日本通胀率已连续32个月超过日本央行2%的目标。不过，日本央行也担心日元疲软可能导致输入型通胀加剧。面临的挑战是确保物价和工资的上涨速度不会超过日本央行可接受的水平。

同样，随着政治动荡持续，韩国央行近期也进行了外汇干预。尽管具体金额并未透露，但市场估计表明，此次干预将使韩国的外汇储备降至五年来的最低水平。

自特朗普当选以来，韩元兑美元汇率稳步贬值，12月份跌至约1,476，为2009年以来的最低水平。尽管韩元疲软，但韩国央行似乎仍将刺激国内经济增长作为首要任务。该银行11月意外降息25个基点。该行在当时的会议声明中写道：“尽管汇率波动加剧，但经济增长下行压力加大。因此，进一步降低基准利率，缓解经济下行风险是适当的。”去年11月的会议刚结束，时任韩国总统尹锡悦于12月初宣布并迅速解除戒严令，随后遭到弹劾。由此带来的不确定性基本抵消了韩国央行降息的提振作用。为此，韩国央行不得不于2024年12月4日召开紧急会议，承诺在金融和外汇市场稳定之前提供“充足的流动性”。这些措施将持续到今年2月底。今天下午，美元兑韩元报1,463.73，较12月最低点小幅反弹。

印度央行面临压力

在亚洲主要货币中，印度卢比排名垫底。去年10月和11月外国投资者抛售印度资产加剧了美元走强的压力。印度卢比兑美元1月8日跌至历史低点85.86，9日下午报85.88，无反弹。

印度央行可能面临比其他亚太主要央行更大的压力。即使不考虑货币贬值带来的输入性通胀，去年10月印度央行设定的6%通胀上限被突破，当月通胀达到6.21%，此后略有放缓。在通胀压力上升的同时，印度经济增长也在放缓。印度截至去年9月的第二财季最新GDP读数为5.4%，低于预期，创下2022年第四季度以来的最低季度增速。

在12月的最近一次货币政策会议上，印度储备银行最终将利率维持在6.5%，但委员会内部存在分歧，两名成员投票赞成降息25个基点。在经济放缓、货币贬值和输入性通胀压力加大的背景下，市场目前认为印度储备银行可能会在今年晚些时候放弃汇保增长，继续降息刺激经济，卢比将继续走强贬值。

花旗亚太投资策略主管Ken Peng在2025年展望报告中表示，好消息是印度储备银行完全有能力应对潜在的外资突然流出和卢比大幅贬值。 “印度储备银行拥有庞大的外汇储备，为卢比带来了更大的稳定性，而唯一比印度卢比波动性更小的货币是与美元挂钩的货币，例如港元。对于许多可能对该市场感兴趣的外国投资者来说，这应该是一个优势。一种解脱。”

（本文来自第一财经）