唐耀华 21世纪资产管理研究院研究员

编者按：近期随着个人养老金制度和税收优惠政策在全国范围内的推广，以及各大机构的营销吸引，个人养老金再次掀起了存款热潮。养老关爱关系到每个公民，个人养老金制度作为一项重大制度改革，也将对每个人的退休规划产生深远影响。我需要开设账户并支付费用吗？缴费后如何选择产品进行配置和投资？ 21世纪资产管理研究院推出个人养老金专题，对个人养老金制度相关产品、服务、政策等进行系统评估、解读和分析，为投资者的退休选择提供参考。

个人养老金产品目录显示，截至12月19日，保险产品数量为165个，理财产品数量为26个，新增85只指数基金后基金产品数量达到285个，储蓄产品数量达到466个本文对2024年个人养老金融产品和基金的表现进行了评估，评估后得出的核心结论如下：

1、受益于债券市场牛市，2024年个人养老理财产品收益表现尚可。截至12月20日，个人养老理财产品今年平均收益率为4%，平均最大回撤为0.66%。

2、个人养老基金整体表现一般。截至12月20日，只有9.09%的个人养老基金（仅计算养老目标基金）今年表现优于业绩比较基准； 8.59%的个人养老基金（仅计算养老金目标基金）近两年表现优于业绩比较基准。

3、今年收益最高的个人养老理财产品为“农银顺信·灵动”系列三款产品，分别为1080天固定收益产品、720天混合产品、365天固定收益产品产品。

4、多个维度表现相对较好的目标型风险型个人养老基金包括建信友祥持有Y五年的进取型养老金目标、兴全安泰持有Y五年的主动型养老金目标、华夏安康持有Y年的稳健型养老金目标一年。还有Y等等。目标风险个人养老基金的表现比目标日期个人养老基金更为强劲。

5、多个维度表现相对较好的目标日期个人养老基金包括南方养老2045三年期、广发安城养老目标2040三年持有期、中欧远景养老金2035三年期等。

1、今年个人养老金理财平均回报4%

南财理财网数据显示，截至2024年12月20日，个人养老理财产品今年平均收益率（未年化，下同）为4%，近半年平均收益率为1.83%。从投资偏好来看，不少个人养老理财产品的股权投资更偏好波动性相对较低的优先股。优先股在股权投资中占比较大，部分产品偏好金融债。

其中，今年收益最高的是“‘农银顺信·灵动’1080天固定收益人民币理财产品（L股）”，今年以来净值增长率为7.26%。第二款和第三款个人养老理财产品的管理人也是农银理财，分别是“农银·灵动”系列720天混合产品和“农银·灵动”系列365天固定收益产品。 。农银理财和工银理财均有三款产品跻身前十。

农行理财前三名产品有很多相似之处。均不持有非标资产。今年9月底，投资权益类资产占比在10%至20%之间。持仓前十名均显示持有优先股，且持仓前十名中优先股合计持有量占整体股权资产投资比例一半以上。也就是说，股权投资以波动性相对较低的优先股投资为主。除优先股外，上述三款产品均持有天元二手材发行的债券，而且还偏好金融债券。

前十名产品中，只有排名第二的“‘农银顺信·灵动’720天混合人民币理财产品L股”为混合产品，其他均为固定收益产品。

今年收益最高的十大个人养老理财产品（截至12月20日）

近六个月回报排名第一的也是农银理财旗下的“农银顺信·灵动”1080天固定收益人民币理财产品（L股），近六个月净值增长率为2.74%，排名第二第三是“工银理财新尊利最低持有期限1080天固定收益产品”在不同销售渠道的不同份额。 “贝莱德建信理财贝嘉目标风险稳定固定收益理财产品（最低持有365天）L”近六个月回报率和今年回报率均排名第四。

工银理财新尊利持有期限最短1080天的固定收益产品，截至今年9月底，持有权益类资产5.29%，公募基金23.90%。持仓前十名显示该产品持有优先股和公募基金。持有的基金包括股票基金、混合基金、ETF、债券基金等。

近6个月收益最高的十大个人养老理财产品（截至12月20日）

如果与卡马率（“单位回撤收益率”，即每单位回撤所能获得的收益率）相比，今年卡马率最高的个人养老理财产品是“工银理财·核心优选”最短的“365天固定收益增强型开放式产品”（含不同份额），其次是邮理财和邮银理财天翼·宏金，持有期限最短为1095天排名第一（暗影风格）人民币金融产品L.

2、个人养老基金：仅9%跑赢业绩基准，目标风险类型相对更稳定。

随着证监会于12月中旬将首批指数基金纳入个人养老基金投资产品目录，目前个人养老基金包括养老目标基金和指数基金。指数基金因纳入时间较短，未纳入本次评价。

养老目标基金分为目标风险基金和目标日期基金，大多以基金中的基金（FOF）形式运作。 Wind数据显示，截至12月20日，纳入个人养老基金的养老目标基金共有199只，其中目标风险基金121只，目标日期基金78只。

与业绩比较基准相比，个人养老基金中，今年（截至12月20日）收益跑赢业绩比较基准的养老目标基金仅有18只，占比9.09%。近两年跑赢业绩比较基准的养老金目标基金比例更低，为8.59%。个人养老基金纳入养老目标基金整体表现一般。

受益于9月底以来股市的上涨和债市的牛市，今年大部分个人养老基金都实现了正收益。由于大多数目标风险型个人养老基金风格均衡、稳健，因此整体业绩更加稳定，收益表现和回撤控制也优于目标日期基金。截至12月20日，目标风险个人养老基金今年平均回报率为4.95%，今年平均最大回撤率为5.22%，平均夏普比率为0.17；今年目标日期个人养老基金的平均回报率为4.31%，平均最大回撤为9.9%，平均夏普比率为0.08。

从成立以来的回报和最大回撤来看，截至12月20日，目标风险型个人养老基金成立以来的平均年回报率为1.92%，平均最大回撤为8.86%；平均回报率为0.79%，平均最大回撤为16.77%。

从投资偏好来看，不少养老目标基金配置了QDII基金。在债券投资方面，他们更青睐中长期债券基金，可以通过延长久期来增加收益。不过，中长期债券基金的波动性也可能更大。

1、今年最高回报15%

目标风险个人养老基金中，截至12月20日，今年回报率最高的是“中欧前瞻主动退休目标五年持有Y”，今年回报率为14.9%，但今年最大回撤年头不低。为13.24%。今年9月底重仓的基金中，不少是创业板ETF基金，也持有部分沪深股票。

“建行卓越进取养老金目标五年持有Y”和“天弘永裕平衡养老金目标三年Y”分别位列今年回报第二和第三，今年回报率超过10%。

“建信友享进取养老目标五年持有Y”在2024年9月末的重仓投资基金中包含了多只互联网相关主题基金、科技基金等。在该基金2024年6月末的资产配置中，更多超过一半的基金配置比例是QDII基金。 ，持有多只纳斯达克股票。

与业绩基准相比，截至12月20日，今年净值超过基准收益率的公司包括中欧前瞻主动养老金目标五年持有Y、兴全安泰主动养老金目标五年Y、建信友祥进取退休目标是持有Y五年，超额收益（超过业绩比较基准的部分）分别为2.62%、1.92%、1.74%。

今年瞄准风险型个人养老基金收益前十名

注：本表统计2024年之前设立的个人养老基金。数据截止日期：2024年12月20日。

目标日期基金是根据投资者的退休日期制定投资策略的养老基金。随着目标日期的临近，将逐步降低权益类资产的配置比例，提高非权益类资产的配置比例。因此，目标日期距离现在较远的基金可能具有较高的权益类资产配置比例，而目标日期距离现在较近的基金可能具有较低的权益类资产配置比例。

今年回报最高的目标日期个人养老基金是“南方养老2045三年Y”。截至12月20日，今年以来的回报率为13.18%。 “广发养老2050年五年持有Y”今年回报率为11.22%，排名第二，“广发安城养老2040年三年持有Y”排名第三。

“南方养老2045三年Y”配置相对均衡。穿透持有的基金资产后，wind数据显示，今年6月底，债券资产占比49.98%，股票资产占比43.17%。今年9月底，权重级基金以指数基金为主。他们跟踪的指数包括沪深300、中证500、上证科创板50、中证计算机、中证全指通信设备等。

《广发养老2050年持有Y五年》稍微偏向股票。穿透基金持有资产后，wind数据显示，今年6月底，股票资产占比69.76%，债券占比15.23%。今年9月底重磅基金资产配置中，QDII基金市值占比23.95%，股票型和混合型基金合计占比超过60%。 QDII基金主要是恒生科技ETF和纳斯达克。

“广发安城养老目标2040三年持有Y”相对更加均衡，但QDII资金比例较高，配置在重量级基金中，主要是恒生科技ETF和恒生ETF。

如果与业绩基准相比，今年净值超过业绩比较基准回报的前几名公司为南方养老2045三年年、中欧远景养老金2035三年年、广发安城养老目标2040三年控股年。超额收益分别为1.36%、1.26%、0.69%。

今年回报率排名前十的目标日期个人养老基金

注：本表统计2024年之前设立的个人养老基金。数据截止日期：2024年12月20日。

2、性价比：目标风险类型更稳定，整体夏普比率更高。

夏普比率反映了承担每单位风险所获得的超额收益。是比较基金性价比的重要指标。但需要在同类型基金之间进行比较。现有的养老目标基金中唯一的是债券型FOF基金，即“建行天富优享”的稳定养老目标是“持有Y一年”，其他都是混合型FOF基金。

排除唯一的债券型FOF基金后，今年夏普比率前三名的目标风险型个人养老基金分别是“东方红怡安稳定养老一年持有Y”、“东方红怡和稳定养老目标”“持有Y”两年”和“持有Y一年，普银安生宜祥稳定的养老金目标”，今年迄今为止的夏普比率分别为0.93、0.62，和0.6。从回撤幅度和名称来看，夏普比率排名前十的产品以稳健为主。

排名第一的“东方红易安稳健养老一年持Y”总体属于债权风格。 Wind数据显示，截至2024年6月末基金资产渗透后，86.69%为债券，股票市值仅占基金市值的6.49%。 。今年9月底，排名靠前的基金也以债券基金为主。

“东方弘益和稳健养老目标两年持有Y”权益比例略高。截至2024年6月末基金资产穿透后，债券占比79.85%，股票占比12.95%。今年9月底，重仓投资的基金除了主要持有债券型基金和可转债ETF外，还持有部分股票混合型基金。

《斯普银安盛宜祥稳健养老目标一年持Y》债权风格突出。截至2024年6月末基金资产渗透后，基金资产中90.69%为债券，仅5.74%为股票。今年9月底，重仓基金几乎全部是债券型基金，且以中长期纯债型基金为主。

今年目标风险型个人养老基金跻身夏普比率前十名

注：本表统计2024年之前设立的个人养老基金。数据截止日期：2024年12月20日。

目标日期个人养老基金的夏普比率较低，排名靠前的产品大多是债务型的。今年夏普比率排名前三的目标日期个人养老基金分别是“宏利养老金目标2030一年持有Y”、“中欧远见养老金2025一年持有（FOF）Y”和“富国新汇养老金目标” “2025年持有Y一年”，今年的夏普比率分别为0.273、0.263和0.259 分别。

其中，今年9月底的“宏利养老金目标2030一年期持有Y”基金以债券型基金为主，包括短期债券基金、中长期债券基金、黄金ETF基金等，其中中长期债券基金包括30年期国债ETF、上海5年期国债ETF。 Wind数据显示，截至2024年6月末，渗透后，全部基金资产中78.04%投资于债券，14.01%投资于股票。

“中欧远见养老金2025一年期持有（FOF）Y”也偏向债券。截至2024年6月末，基金资产82.03%穿透后投资于债券。今年9月底重仓投资的基金中，不少是中长期纯债基金。

“富国新汇养老目标日期2025年一年持有Y”包含权益比例略高。穿透后，截至2024年6月末，股票市值占基金资产的20.96%，债券市值占75.54%。截至2024年9月末，重投基金除以中长期纯债型基金为主外，还配置了沪深300指数增强型基金。

今年目标日期个人养老基金跻身夏普比率前十名

注：本表统计2024年之前设立的个人养老基金。数据截止日期：2024年12月20日。

评价说明：

1、本报告以相应的统计周期收益数据对个人养老金融产品进行评估。其中，有今年有净值增长数据的个人养老金融产品以及近六个月有净值增长数据的个人养老金融产品有27个。共有28种金融产品。

2、本报告在计算本年度个人养老基金收益率和夏普比率时，选择了2024年之前设立的个人养老基金。由于指数基金是年底才纳入的，因此不纳入本次评价。