这两天美股开始回调。周五，道琼斯工业平均指数跌0.65%，纳指跌0.6%，跌破20000点，标普500指数跌0.62%。很多人想知道美国股市是否已经开始回调了？明年美国股市会好吗？

近日，已有10家机构对明年标普500指数走势做出预测。美国银行、高盛、德意志银行等机构均认为标普500指数明年将继续走强。只有法国兴业银行认为标普500指数将回落至5800点。

正如我上次所说，美国股市暂时没有回调的迹象，所谓泡沫只是我们的一厢情愿。目前标准普尔500指数的市盈率为38倍，目前是历史第二高水平。但这并不意味着25年后就会纠正。纳斯达克已经突破了2万点的历史高位，但是纳斯达克的市盈率是40倍左右，我们科创板的市盈率已经是44倍了。

关键是，自2020年美国大量放钱以来，法国、英国、德国、日本、印度股市均大涨，只有大A出现大幅回调。然而国庆前后，我们的市场却猛烈上涨了30%以上。国庆节过后，很多小盘股都上涨了数倍。我们的股市已经不便宜了。

如果美国股市存在泡沫，其他国家的泡沫可能会更大。所以环顾四周后，你可能会发现美股仍然是一个更好的投资标的。中国股市整体市盈率只有20倍，但我们的主要市场，比如银行，却被严重低估。该区域常年破网，市盈率也仅高出几倍。但其市值约占整个大A的三分之一，拉低了整体市盈率。但事实上，扣除这些权重后，大A的估值并不低。

我们来看看黄金。黄金目前处于 2,700 美元的历史高位。但明年金价仍将上涨。不过，黄金的上涨并不会影响美股，因为目前黄金的规模还比较小。全球热钱如此之多，黄金市场无法全部消化。

另外，比特币明年还将继续上涨，但比特币整体规模目前只有2万亿美元，而美国股市为50万亿美元。比特币和黄金一样，不足以从美股吸收太多资金。

关键是现在全球已经进入降息周期。中国、英国、欧盟、瑞士都在降息，而日本对于加息则非常谨慎。世界正在进入超级宽松周期，未来最缺的就是钱。

那么钱会去哪里呢？我告诉大家的一个答案是，过去一年，仅流入美国股市ETF的资金量就超过1万亿美元。换句话说，全球资金正在涌入美股。如果未来大家继续降息，就会有越来越多的钱流入美国。

最重要的是，美国自己的水龙头还没有完全打开。尽管美国目前正在降息，但美联储仍处于收缩资产负债表的阶段。去年，他们出售了约1.4万亿美元的美国国债。包括其他资产在内，美联储已将其资产负债表缩减了高达 2 万亿美元。这相当于说美联储从市场上撤出了2万亿美元的资金。

如果美联储扩大资产负债表的时间到了，美股可能会继续上涨。即使涨幅不大，维持在高位也基本没有问题。

美股历史上曾出现过五次大回调，每一次都是由经济危机或社会危机引发的。比如1987年的黑色星期五，2000年的网络泡沫危机，2008年的次贷危机，再到2020年的疫情，上一次大调整是在2022年，这次美国股市回调幅度超过30%。 2022年的调整是唯一一次没有发生重大经济危机的调整。但这一次美国却进行了猛烈的加息。

2008年至2022年，美国大部分年份都维持0.5%的低利率。利率上调了一次，然后又迅速调整回来。因此，2022年利率将大幅上调，直接导致股市崩盘。这次主要是全球性的流动性危机。然而，美国股市迅速调整。加息后，全球资金开始回流美国，美国股市快速反弹。

目前情况下，2025年美股大概率会继续小幅上涨，然后在高位维持一段时间。直到美国再次出现重大危机，美股才会出现大幅回调。