近期，不少非美国家货币兑美元再度大幅贬值。

其中，巴西和印度货币兑美元均创历史新低。普通欧元、韩元、日元、印尼盾等虽然没有跌至历史低点，但基本已经回到了2022年的水平。

仔细审视这场汇率战，它与前两次有很大不同。

这次既不像2022年美联储加息，也不像2023年9月和10月美国国债收益率飙升，让美元占据主导地位并导致其他国家货币崩溃。

其他国家货币的这种崩溃极为罕见，并且发生在美联储降息期间。

按理说，美联储降息会缩小与其他国家的利差，让其他国家的货币受益，但为什么其他国家的货币还是崩盘呢？

主流解释是美联储“鹰派降息”造成的。

他们认为，美国通胀已稳步下降，美联储将按原来的速度降息。然而，美联储上周三降息后，实际上向市场发出了“半场休息”的信号——与市场原本的想法完全不同。因此，在他们看来，这场汇率战最终是由于美联储强硬的降息风格再次支撑了美元的强势，削弱了其他国家的汇率。

笔者不同意这一点。

笔者认为，美联储鹰派降息只是诱因，根本原因在于特朗普2.0！

原因有二：

首先，很少有人注意到，美联储鹰派降息背后还有“不可告人的秘密”，而这些“秘密”与特朗普有直接关系。

如果仔细看上周三美联储决定后鲍威尔的新闻发布会，你会发现鲍威尔两次强调“（美联储）政策制定者正在考虑特朗普政府上台后全面经济变革的前景”，并多次提及。 “我们需要谨慎行事（关于降息）。”

这句话的深层含义揭示了美联储技术派也担心特朗普上台后推高美国通胀。过早、大规模降息将带来巨大的通货再通胀风险。

果然。

就在两天后（周五），美联储领导层正在评估特朗普当选后关税和其他提案的影响。最终的结论是，所有条件都支持美联储明年更缓慢地降息。

用旧金山联储主席的话来说，“会议的结果是一个‘艰难的决定’”！

其次，美国近邻加拿大和墨西哥的货币出现翻转，这表明市场受到“尾部风险”的主导。

所谓“尾部风险”，是指在影响尚未完全消退时，某些事件被忽视的风险。

现在大家都知道，特朗普上任后，将对其他国家征收关税，这将严重损害其他国家的经济。然而，在这件事情明确落实之前，风险就像幽灵一样永远存在。

此次加元和墨西哥比索的翻盘很有代表性。

要知道前两轮汇率战中，加元和墨西哥比索兑美元的走势都非常顽强。加元并未贬值太多。墨西哥比索这几年甚至因为我们的转口而吸引了大量的投资，汇率还在升值。

然而，特朗普吓了一跳后，两国汇率市场瞬间发生逆转。

面对如此“无差别且不确定”的风险，投资者为何不看空其他国家的货币呢？ ！

因此，特朗普2.0——即特朗普上台将导致其他国家经济因关税而遭受重创，美元跛脚将成大将，这是本轮汇率战的关键触发点。

那么接下来会发生什么呢？

首先，我们会看到各国拼命争夺“财源”！ 。

一般来说，应对汇率贬值有两种方式，一是逆势加息，二是通过央行干预来支付财政账单。

前者代表俄罗斯，后者代表日本、印度等国家。

不过，由于世界已不再处于高通胀时代，很多国家不会轻易选择逆势加息。因为这样做无异于牺牲经济来暂时捍卫汇率。否则，经济崩溃可能会导致汇率进一步下跌。

比如在巴西，虽然他进行了干预，但他的干预却引发了巴西财政更大的恐慌，反而加速了巴西的贬值。

因此，面对汇率快速贬值，我们会看到更多央行进行干预。财力雄厚的国家将更加温和地贬值。财力薄弱的国家很容易干预并突然崩溃。

其次，折旧的范围和持续时间可能会更大、更长。

这次特朗普2.0与上次有很大不同。它不再只针对某些国家，而是几乎所有与其有贸易顺差的国家。

然而特里芬问题的存在，基本上已经让世界上所有国家都丧命了。

最近，特朗普连欧元区国家也不放过，开始要求他们增加从美丽国家进口石油等能源，否则他也会提高对欧盟国家的关税。

这是第三轮贸易战的一个非常独特的特点。

从时间上看，这一轮货币战恐怕要在两年内爆发两次，才能最终开花结果。

不久前，彭博社联系了为特朗普设计第一轮贸易战的官员，并做了报告。报告的基本预测是：

1、从2025年夏季开始，美国将分三波加征关税。加税将集中在不会直接影响消费者价格的中间产品和资本产品。

2.到2026年底，对美国的关税最终将增加两倍，对其他国家的额外关税将使美国平均关税增加两倍，达到近8%。

也就是说，未来两年至少会出现两波冲击。第一波是第一次加税开始的时刻，第二波是关税加倍的时刻。

总之，第三轮货币战争已经打响。接下来，由于汇率波动，那些有外汇需求的人必须想办法对冲他们想要的外汇风险。特别是对美国持有和投机贸易顺差排名前五的国家——墨西哥、中国、加拿大、德国和日本，与美国的贸易冲突更加激烈，其货币贬值压力也更大。