【导读】周末大事回顾及十大券商最新研判总结

中国基金报记者 泰勒

大家好，A股即将恢复开市。让我们一起回顾下周末的重磅消息，看看券商分析师的最新研判！

周末活动

A股风波：多家公司被调查

辛宜生：公司实际控制人高光荣因涉嫌转让股票等限制性规定被立案调查。

12月22日，信谊盛发布公告称，公司控股股东、实际控制人、董事长高光荣于2024年12月20日收到中国证监会下发的《备案通知书》，理由是“涉嫌违反限制性规定”。对“要求转让股票”等行为立案调查。目前此事正处于调查阶段，具体情况还有待相关部门最终确定。高光荣因个人股权转让行为正在接受调查，与公司经营无关，不会对公司产生影响。公司生产经营一切正常。公司将持续关注上述事项进展，严格遵守相关法律法规的规定和要求，及时履行信息披露义务。

斗神教育：涉嫌违反信息披露法律法规被证监会立案调查

斗神教育公告称，公司近日收到中国证监会《立案通知书》。因涉嫌违反信息披露法律行为，中国证监会决定对该公司立案。公司已积极整改，并将依法履行相关信息披露义务。目前，公司各项生产经营活动均正常进行，该事项不会对公司生产经营产生重大影响。调查期间，公司将积极配合中国证监会的相关工作，按照监管要求严格履行信息披露义务。

金华股份：公司董事长收到中国证监会通知

金华股份公告称，公司董事长邢亚江于2024年12月20日收到中国证监会下发的《立案通知书》，因涉嫌违反信息披露法律法规，中国证监会决定对其立案调查。邢亚江案。

莫高股份：董事长杜光震因涉嫌内幕交易被证监会立案。

莫高股份公告称，公司董事长杜光震收到中国证监会下发的《立案通知书》。中国证监会决定对杜光振涉嫌内幕交易立案立案。本案仅针对董事长个人，不会对公司日常生产经营活动产生任何影响。

天顺股份：涉嫌违法信息披露、违反限制性规定转让证券，公司实际控制人王璞玉收到中国证监会通报。

天顺股份公告称，公司实际控制人王璞玉于2024年12月20日收到中国证监会下发的《立案通知书》。因王璞玉涉嫌信息披露违法违规、违规转让证券根据限制性规定，中国证监会决定对王璞玉采取行动。王璞玉提起诉讼。本次调查仅针对王璞玉个人，与公司无关。公司生产经营活动正常进行。调查期间，王璞玉将积极配合证监会的相关工作。公司将持续关注上述事项进展，严格按照相关法律法规和监管要求，及时履行信息披露义务。

新迅达：公司及实际控制人吴成华先生收到证监会《立案通知书》

新迅达公告称，公司及实际控制人吴成华于2024年12月20日收到中国证监会下发的《立案通知书》，因涉嫌违反信息披露法律法规，中国证监会决定对公司和吴成华立案。调查期间，公司及吴成华将积极配合中国证监会的工作，持续关注上述事项进展，严格按照监管要求履行信息披露义务。公司目前经营状况正常，上述事项不会对公司经营活动产生重大影响。

中金公司：收到证监会行政处罚决定书

中金公司公告称，因未勤勉尽责为斯尔芯科创板IPO提供保荐服务，且出具的《发行保荐书》等文件存在虚假记载，违反规定，被证监会责令《证券法》的相关规定。责令改正，给予警告，没收赞助业务收入200万元，并处600万元罚款。斯尔欣项目保荐代表人赵善军、陈立人分别被给予警告、罚款150万元。该公司表示，将以该案为教训，加强综合整治，压实“把关人”责任。目前公司经营情况正常。

深圳证监局向中信证券、招商证券、华鑫证券发出警示函

12月20日，深圳证监局宣布决定对中信证券、招商证券、华鑫证券发出警示函。经查，中信证券、招商证券在经纪业务和场外衍生品业务管理方面存在缺陷，华鑫证券主要存在经纪业务相关问题。

李强：大力开展基础研究和共性关键技术研究，加强算力等新型基础设施布局和建设

中共中央政治局常委、国务院总理李强12月18日至20日在浙江考察。在杭州，李强来到西部未来科技城展示馆科技创新走廊，听取园区建设汇报，与企业领导交流，前往之江实验室详细了解重点科研项目进展情况。他指出，创新是发展的第一动力。我们要积极拥抱科技变革浪潮，大力开展基础研究和共性关键技术研究，加强算力等新型基础设施布局和建设，取得更多原创性、领先性成果，为实现高水平科技自力更生、自力更生。要强化企业创新主体作用，营造良好创新生态，加快科技成果转化，促进科技创新与产业创新融合发展。

商务部：我们正在会同有关方面制定明年“两新”政策相关政策。

商务部消费促进司司长李刚12月20日表示，目前商务部正在会同有关方面研究制定“大规模设备更新和消费品以旧换新”相关政策。 “明年。

商务部数据显示，截至12月19日24时，全国已报废更换汽车近270万辆，更换更换汽车超过310万辆；超过3330万消费者购买了5210万件相关家电以旧换新、家装厨卫以旧换新。补贴产品超过5300万件，电动自行车交易超过100万辆。

李刚表示，在“以旧换新”政策带动下，汽车、家电、家居装饰等产品销售旺盛，促进了消费持续复苏和内需持续扩大。从对消费市场的拉动作用来看，11月份汽车用品零售额同比增长6.6%，拉动社会商品零售总额增速加快0.5个百分点，对社会零售的贡献增长由拖累变为助推。

民营经济促进法草案提请全国人大常委会审议

民营经济促进法草案于12月21日提请全国人大常委会审议。草案共9章78条，主要包括总体要求、公平竞争、投资八个方面。以及融资环境、技术创新、规范引导、服务保障、权益保护、法律责任等。将促进民营经济发展的重要举措上升为法律规范，对于进一步优化民营经济发展环境、加快构建新发展格局、推动高质量发展具有重要意义。

证监会：支持更多投资者拿起民事诉讼等法律武器，对违法者追究民事赔偿责任

中国证监会有关部门负责人回答记者提问。证监会深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持“棘手”、有棱有角的监管，惩治并举、预防处置并举，将继续会同有关部门各方加大监督力度。对证券违法犯罪行为进行全面立体问责，将支持更多投资者拿起包括民事诉讼在内的法律武器，追究违法违规者的民事损害责任，支持投资者服务中心依法行使法律职能依法代表投资者办理特别代表诉讼，更好地服务投资者；支持配合人民法院依法受理和审理更多证券纠纷、专门代表，更好保护投资者特别是中小投资者的合法权益，维护良好的市场生态。

深圳、梅州、惠州、汕尾、东莞签署住房公积金协同发展合作协议，推动异地住房公积金贷款互认互通

据深圳公积金官方微信公众号消息，12月19日，深圳、梅州、惠州、汕尾、东莞五市住房公积金协同发展签约仪式在深圳举行。五市正式签署《促进住房公积金协调发展合作协议》并召开第一次联席会议。五市将在“全省普遍服务”、“区域普遍服务”、“跨省普遍服务”和多项住房公积金服务项目“明码”的基础上，加快推进四个合作项目：

一是推动住房公积金异地无差别服务，加快系统互联互通，实现存贷信息互认，减少服务材料。

二是推动异地住房公积金贷款互认互通，让合作城市缴纳存款的职工可以在当地购买住房，且住房数量确定与当地缴纳存款的职工一致。

三是推动异地住房公积金信息联合排查，促进异地办理住房公积金业务便利化。

四是共同构建住房公积金风险防范机制，共同防范住房公积金骗取提取、骗贷等违法行为。

证监会：将香港互认基金向客户销售比例限制由50%放宽至80%

为深化内地与香港资本市场务实合作，更好满足两地投资者跨境理财需求，推动资本市场高水平制度性开放，巩固和提升香港地位作为国际金融中心，证监会进一步优化内地与香港基金互认。安排修订并公布《香港互认基金管理规定》，自2025年1月1日起施行。 《香港互认基金管理暂行规定》（证监会公告2015年第3号） 12）同时废止。

《管理规定》主要修改内容包括：一是香港互认基金向客户目的地销售比例限制由50%放宽至80%。二是适当放宽香港互认基金投资管理职能的委托限制，允许将香港互认基金的投资管理职能委托给集团内的境外附属机构。三是为未来更多常规产品纳入香港互认基金范围预留空间。

下一步，证监会将继续统筹开放和安全，坚持“引进来”和“走出去”并举，稳步扩大资本市场机构开放，继续做好资本市场制度性开放工作。落实《管理规定》，真正落实惠港举措。现实。

十大券商最新研判

1、中信证券：“主题+股息”驱动年夜行情

预计新年经济数据将保持平稳向好，加上明年的减债政策，房地产销售也有望迎来“小印度春天”。国内货币政策仍将坚持中国的目标导向，后续宽松仍有较大空间。市场上主动型基金和机构型基金尚未达成共识，仍将继续“分开定价”。预计主动型资金主导的主题轮动以及机构资金加大分红意愿将带动跨年行情。

首先，随着政策落地，新年经济数据预计将延续稳中向好的态势。以旧换新等政策预计将在新年期间顺利过渡。明年减债政策有望推进，房地产销售也有望迎来“小印度春天”。

其次，国内货币政策坚持以我为主的目标导向，后续宽松仍有较大空间。债市先于国内降息预期跳涨，宽松的国内宏观货币环境仍是A股最强支撑。

最后，在活跃的市场交易下，新的金融共识尚未形成，“单独定价”特征仍将延续。预计以主动型基金为主的主题轮动将逐渐萎缩，长期机构资金配置红利的意愿将会增强。新年期间两人将共同推动A股市场。

2、中信建设投资策略：跨年行情持续，AI+是中期主线

美联储降息实施，通胀是否回落还有待观察。美联储在12月FOMC会议上宣布降息25个基点，延续鹰派立场。点图显示，未来降息步伐将更加谨慎，核心PCE通胀下降速度存在不确定性。 2025年美国通胀和经济数据存在一定的不确定性，成为A股的外部扰动因素之一。

随着房地产销售好转，政策仍有提升空间。国内政策层面，商务部加快出台文件推动经济首次发展，促进消费升级和新消费模式；央行维持LPR利率不变，但市场对明年初降息预期较高，债券市场利率快速下行。近期，房地产行业出现好转迹象。 12月中旬出让土地面积等指标有所回升。政策仍有提升空间。关注后续政策进展。

在低利率资产短缺的背景下，保险资金或将加速权益类资产的配置。中长期利率持续下降也可能导致保险机构资产负债错配加剧。随着2025年行业持续“开门红”、续保保费稳步增长，以及中长期利率持续下行，保险资金年底或将加速权益类资产配置。

市场活跃，聚焦政策发力方向和AI+产业主线。本周市场交易量下降，融资融券余额小幅下降，短线炒作降温。但人工智能仍是市场主线，“人工智能+”政策驱动效应凸显，AI硬件相关板块表现强劲。新的消费业态也备受关注。微信小店“送礼”功能启动灰度测试，为节日消费注入新活力。总体来看，主题投资轮动显着，建议重点关注AI硬件、消费升级等政策支持的细分领域。

三、民生策略：月未到

“适度宽松”≠流动性泛滥。本周，国债收益率快速下跌引发投资者关于股市是否会走出流动性牛市的讨论。我们认为，这一现象可以从三个层面来理解：一是利率下降本身就反映了增速的转变，反映了信贷主体的扩张速度，而不仅仅是“货币宽松”的结果；其次，中央广泛关注的经济工作会议上提到的“适度宽松的货币政策”可能会从今年年初开始持续实施。今年央行已多次降息、降准。因此，预测宽松的货币政策需要更多的证据和信号；最后，外部汇率约束和内部制造业产出出清经济的目标也可能制约利率进一步下行的趋势。

目前市场已进入基本面平淡期和海外政策打压期。我们理解，政策思路是“调整内部结构、发展外需”，而“加速器”改善无论是在基本面还是在资本市场上都与此相矛盾。因此，从稳定内需的角度，我们建议：服务消费机会（航空、OTA平台、快递），也可以关注近期产业催化的各类消费主题（新零售） 、开展经济、冰雪旅游等）；从供给市场化角度，建议清仓龙头制造企业（工程机械、仪器仪表、激光设备等）、基础化工（氟化工、民爆用品、轮胎等）、普钢、锂电池、等行业领先者。与实物消费（煤炭、铝、石油、铜、黄金）相关的资源红利资产和国企（银行、交通（铁路、港口）、建筑、钢铁）的重估已经在巩固需求底部。其中，由于低估值和债务削减的推动，银行值得特别关注。

4、申万宏源策略：春季市场只是震荡中蕴含机遇的市场

春季A股面临的宏观环境：政策早且持续，注重预期管理。国内政策表述很难超出预期，但政策落实和落实不会低于预期。春季是缺乏决定性数据验证的窗口期，明年二季度将是政策效果的关键验证期。中美博弈“打响”，仍不排除先行谈判的可能，海外效应显现还需时日。春季仍是一个窗口，没有明显的下行风险，仍可积极作为反弹和结构。

我们建议不要以牛市为前提，期待春季行情。顺周期、高股息、主题投资的碎片化结构将维持不变，单一结构对市场的带动作用正在下降。春季市场或许只是一个充满机遇的震荡市场。高股息和核心资产可能会在春天出现脉冲式反弹，但最终高弹性的方向仍然是小盘成长和活跃题材。

短期基本面的主要矛盾已从反映国内政策的单边影响转向反映国内外政策的相对影响。 2025年A股盈利拐点的可见度不高。在政策转折点，风险偏好改善的市场和基本面驱动的市场很难无缝衔接。

短期结构：保险资金重新配置+低利率作为投资逻辑，叠加央企市值管理，高分红提供脉冲机会。高分红搭台，主题活跃，最终主题更加灵活。继续关注AI应用和消费主题。

5、海通策略：目前分红资产性价比如何？

①“9·24”以来股利资产表现不佳主要是市场风险偏好上升和增量资本结构变化所致； ②从代表性指数、行业和个股来看，目前分红板块估值和交易热情普遍不高。 ，但也存在结构性差异； ③短期经济复苏进程缓慢，市场震荡休整期关注红利。中期以科技制造和中高端制造为主线。

6、中泰策略：美联储“鹰派降息”对市场有何影响？

上周A股震荡回调并逐渐企稳，市场风格发生转变：大盘价值板块相对占优，而中小盘价值/小盘成长板块本周跌幅较大。

美联储18日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.25%至4.50%之间，预计降息幅度或收窄至50% 2025 年的基点。

美联储本轮降息可能是“先松后紧”，力度可能会弱于以往。短期来看，美国通胀目前正在放缓，但核心通胀尤其是服务业通胀仍处于高位。中长期来看，在特朗普“强劲通胀”预期下，本轮美联储降息幅度和持续时间可能小于历史同期。

就具体节奏而言，本轮降息周期的节奏或将呈现“先松后紧”的特点。特朗普曾表示将削弱美联储的独立性，并主张降息以迎合民意。我们预计，2025年上半年，在通胀完全恢复之前，美联储仍将重点关注降息。不过，随着2025年下半年其政策逐步落实，通胀可能会大幅反弹。预计在通胀压力下，美联储将不得不重新转向紧缩政策。

国内方面，12月政治局会议指出要实施“适度宽松的货币政策”，但“适度宽松”并不意味着政策制定者完全放松稳定汇率、稳定币值的目标。美联储“鹰派降息”后，美元兑离岸人民币迅速突破7.3，给我国外汇带来巨大压力。美元利率长期居高不下，可能会在一定程度上压缩我国货币政策空间。

总体来看，在“特朗普2.0”政策预期下，我们预计2025年我国货币政策或将整体保持宽松，未来对人民币汇率的容忍度将有所提升。在“强势货币”的要求下，汇率贬值可能控制在5%以内，因此债券市场利率下降的幅度将会有限。结合上述中美经济政策周期，预计二季度可能是货币政策最重要的“窗口”。

7、东吴攻略：年末年初的季节性影响有哪些？

从整体市场走势来看，2月份单月上涨概率和涨幅均处于领先地位。统计WIND权A从2004年到2024年的月度上涨概率以及平均涨幅和中位涨幅可以看出，2月份的涨幅概率达到76%，平均涨幅和中位涨幅分别为4.3%和3.2%。无论是胜率还是涨幅都领先于其他月份。与之相对应的是，1月、3月涨幅并不突出，上涨概率低于50%。上市公司年度经济形势和盈利预测将于次年1月披露；两次会议通常在3月初举行，此时正是政策预期落地的时间。 2月份正面临经济数据和表现的真空期。与此同时，新的政策预期也将发酵，带动市场风险偏好上升。现在正是春季做多的黄金窗口期。

8、中行策略：迎跨年市场复苏

下周开始，市场将进入政策和数据的阶段性窗口期，市场很可能进入跨年行情配置。本周大盘价值风格出现明显复苏，主要是由于短期小盘风格交易的高度拥堵。小盘风格的短线优势来自于前期市场的政策预期以及主动资金的短线交易。短期来看，大小盘风格面临再平衡过程，但在内需数据稳定之前，大盘主导的趋势尚未形成，市场格局将继续以小盘为主强烈的主题。

9、国海证券：货币和财政宽松后的A股

历史上曾出现过四轮典型的货币财政双宽松时期，分别是1998~2000年、2008~2009年、2014~2016年和2019~2020年。今年9月国务院新闻办发布会以来，货币财政政策全力致力于稳定经济。 12月，中央重大会议相继定调。总体政策被表述为“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”。基调比上次会议更加积极，2025年也将是财政和货币宽松的政策环境。

配置上，我们聚焦大消费+非银金融+AI三大主线。一是冰雪经济和一号经济政策利好下的可选消费领域，如消费电子、家居、旅游零售等；二是聚焦硬科技、人工智能、机器人等热门领域以及非银行金融等高弹性品种。 。

此外，国资委还发布了央企市值管理文件，可重点关注股息属性高、并购预期高的央企。

10、兴业证券：明年3月至4月基本面反转验证窗口

后续关注市场解读的两个关键节点： 明年3-4月：基本面反转验证窗口。一方面，外部扰动可能“引导地面”。更重要的是，3月初的两个会议进一步阐明了经济目标和渐进式政策努力，包括赤字比率，向市场注入“增强”。同时，经过四分之三的反周期政策，预计2024年年度报告和2025年的第一季度报告将验证公司基本面的改善并进一步增强市场信心。 2025年7月和8月：价格恢复 +临时报告繁荣验证窗口。如果该公司从明年3月到4月的第一季度报告表明，基本面尚未达到明显的改善点，那么下一个观察时间点可能必须等到2025年下半年。

赔率角度：专注于新的生产力以及合并和收购。关键重点：1。新生产力。长期促进经济势头转换和短期支持政策的结合将集中在AI，半导体，新生，机器人，低空经济等方面。2。合并，收购和重组。注意两个核心线索：一个是硬技术和新生产力的方向，由TMT，军事行业，医学等代表；另一个是由中央国有企业领导的证券公司，钢铁，化学药品等潜在行业融合的方向。获胜率的观点：专注于具有优化供应结构的国内需求和高级制造业。