在经济增长承压、国内竞争“卷入”、海外关税挑战加大的复杂环境下，通过直接投资、跨境并购或海外上市探索“走出去”成为不少企业不变的选择中资企业。 。

“国内市场现在‘受累’严重，很多行业都存在‘受累’现象，汽车是一个突出的行业。”致同会计师事务所融资与并购财务咨询服务部主管吴建勇近日表示，很多时候“涉足”他们以零和理念参与市场竞争，以“践踏”方式发展，这对企业造成了严重影响。全产业链。他表示，出海“避投资”如今已经成为少数企业海外投资的动力。

“很多企业包括我们的客户，现在都非常希望通过走出去寻找新的增长点，或者弥补之前国内发展的短板，找到一些新的发展机会。”致同全国国际服务线管理合伙人黄志斌认为，但出海并不容易，尤其是在地缘政治风险的影响下，出海发生了很多明显的变化。

例如，投资目标国逐渐从北美、欧洲等地转向东南亚等新兴市场。海外产业正在从批发零售、传统制造业等领域向先进制造业、新能源汽车产业链、能源设施、科技领域更热门的行业转移。

为什么选择东南亚

近期英伟达CEO黄仁勋现身越南河内的消息引发投资界热议，东南亚再次成为全球焦点。事实上，中国对东盟国家的投资也在快速增长，先进制造业是重要的投资领域。

致同会计师事务所审计合伙人卢静茹表示，近两年中国对外直接投资持续增长。 “国有企业走出去发挥着重要作用，境外投资占比约40%。”她告诉第一财经记者。

2023年，中国全行业对外直接投资1478.5亿美元，同比增长0.9%；非金融类对外直接投资1301.3亿美元，同比增长11.4%，其中对“一带一路”共建国家非金融类直接投资318亿美元。 ，同比增长22.6%。

2024年1月至10月，我国全行业对外直接投资1358.7亿美元，同比增长9.7%；非金融直接投资1158.3亿美元，增长10.6%，其中对“一带一路”国家非金融直接投资2665亿美元，同比增长4.3%。

“2023年、2024年，整个行业相比之前将保持同比增长趋势，但行业发生了变化。”卢静茹表示，2023年投资将主要集中在租赁和商务服务、批发零售、制造业等领域，2024年、2017年主要集中在先进制造业、新能源汽车产业链和能源设施领域，以及科技领域相对热门的行业。

致同昆明东南亚业务部合伙人杨喜云表示，在全球外商直接投资下滑的情况下，东南亚连续三年保持增长。与此同时，国际资本的积累也带来了东南亚高科技产业和可再生能源产业的战略升级和转型。

2023年东盟将获得2300亿美元外国直接投资，占全球FDI流入量的17%。这一比例超过南美洲的15%和非洲的11%。

投资来源国非常集中，前10名国家占投资总额的80%。其中，美国投资最大，占总投资的1/3，日本和中国分别占据第二和第三位。投资对象国也非常集中，新加坡、印度尼西亚和马来西亚吸收了81%的投资。

“东南亚国家有四个方面的突出亮点。”杨喜云表示，东南亚已成为全球制造业中心。 2023年，流入东盟的制造业FDI将达到500亿美元。东盟已成为全球电子、半导体、汽车产业供应链的重要组成部分。全球排名前25位的半导体公司均在东盟设有业务。

其次，东盟是重要的可再生能源投资基地。 2020-2023年期间，东盟平均每年将吸引270亿美元的可再生能源相关投资，已公布的绿地项目资金中超过25%将流向该领域。在此期间，可再生能源投资年均增长15%，超过11%的全球平均水平。

第三，东盟是全球中产阶级增长最快的地区。东南亚人口超过6亿，其中60%将在2030年达到中产阶级收入水平，带动消费品、服务和高端市场的需求。

第四，东盟是全球基础设施投资需求最大的地区之一。预计到2030年，基础设施投资缺口将达到1.1万亿美元。

从产业来看，东南亚吸收外资集中在5大产业，占投资总额的86%。金融、高技术服务、专业研发等高附加值产业成为投资重点。其中增长最快的是金融业，将从上一年的610亿美元增长到2023年的920亿美元，增长52%。

“更值得关注的是，可再生能源领域成为投资新引擎，制造业转型升级，特别是电子、汽车、清洁能源产业链投资持续增长。”他分析称，东南亚地区对可再生资源的投资正在快速增长。主要有四个原因。

东南亚国家关键材料储量十分丰富。例如，新能源电池的主要原材料镍，其三分之一以上的储量在印度尼西亚和菲律宾。根据美国地质调查局 2022 年的数据，仅印度尼西亚就生产了全球近一半的产量。此外，泰国盛产锡，越南、老挝盛产稀土。

东南亚丰富的劳动力资源为光伏组件和电动汽车的生产提供了充足的劳动力支撑。

东南亚快速发展的半导体等先进制造业为电动汽车的生产提供了支撑。 “一辆传统汽车可能需要600多个半导体芯片，而新能源汽车则需要2000-3000个芯片。”他表示，新加坡的半导体产量占全球的11%，马来西亚的半导体产量占全球的11%。 7%。

此外，东南亚的热带气候为光伏、风力发电提供了天然基础。

“可再生能源供应链很长，从关键材料的开采、提炼，到光伏组件的生产，再到电动汽车、电池和可再生能源的发电、输电和销售，整个产业链都会有驱动力。” “对经济的影响非常巨大。”杨喜云认为，这也是东南亚未来发展的一个明显趋势。

投资、并购、上市，挑战重重

无论投资、并购还是上市，面临海外挑战的中国企业都面临着诸多挑战。

“日益严峻的关税问题也让中国企业走出去发展更加迫切。”致同会计师事务所税务合伙人张莉表示，许多中国企业正计划在东南亚进行投资，以应对这一挑战。但在严格的关税政策下，单纯的转口贸易一般难以满足加征关税时“出口国”的认定。而是需要真正的深加工或者赋能，让产品真正能够从东南亚国家出口。

同时，她认为，当中国企业在海外投资或收购时，将会形成跨境供应链。一旦跨境，就会涉及到各个企业之间的交易和定价问题。需要对各主体进行功能定位，对资产、人员等配置适当的税务安排，制定集团全球转让定价规则，以满足各国海关和税务监管机构的相关要求，以期优化供应链税收成本并增强产品竞争力。

在卢静茹看来，出海的另一个“痛点”是如何管理好海外企业。

“过去的做法是派董事长或财务总监和高级管理团队到海外企业，以为这样就能控制他们。但实际上，真正经营业务的往往是中层管理人员。这些措施可能并不适用。”得到很好的落实，”她说。现在大家开始意识到优化系统业务流程尤为重要。从“人管理”到“制度管理”，海外企业大多恪守契约精神。人们说。你可以什么都不听，但如果有制度，你就会遵守。

当前，跨境并购也是中国企业走出去的重要形式。不过，据吴建勇观察，2016年以来跨境并购持续萎缩，今年四季度情况发生变化，中国海外并购呈现逐步复苏趋势。

“还在攀升，海外并购能恢复到什么程度，关键在于明年一二季度。”他说。

吴建勇认为，地缘政治已成为跨国并购的主要影响因素。海外并购的目的地国家发生了较大变化。北美和欧洲的收购数量有所下降，而“一带一路”国家尤其是东南亚国家则呈现出明显的上升趋势。

在此背景下，如何开展跨国并购？他建议，一是选择熟悉的领域，合理规避风险；其次，如果有可能的话，我们可以联合当地合作伙伴进行联合收购，以保证计划的执行；三是关注并购价格，关注溢价风险；第四，要注重并购整合，实现协同效应。

“当前，国际并购市场交易双方的估值预期都在缩小，中资企业可以利用好这个时间窗口，寻找合适的收购标的。”吴建勇说。

从上市数量来看，境内上市的中国企业数量同比减少，但在美国和香港上市的数量有一定增加。据致同上海会计师事务所审计合伙人余庆庆介绍，2023年共有47家中国企业成功登陆美国股市，其中36家通过IPO上市，其余11家通过SPAC上市。概念股数量达到54只，较2023年同期大幅增加。

她表示，自2023年2月证监会发布新监管规定以来，从提交上市申请的公司来看，涉及的行业非常广泛，包括建筑、消费服务、金融服务、广告营销、电子产品制造等。和保险服务。多个领域呈现中概股赴美上市多元化趋势。

“从目前来看，在监管的引导下，尤其是从今年中国企业海外上市的数据来看，应该说热度正在慢慢恢复，因为毕竟中国有这么大的市场，而且中国企业非常有活力，国际市场非常有吸引力。”于庆庆告诉第一财经记者。从数据来看，美股热度正在逐步恢复，国际投资者对中国企业的信心也在逐步恢复。

（本文来自第一财经）