金价再次创出新高。

时间已经进入十一月。经过短暂下跌后，11月下旬，上海黄金交易所金价重回600元/克关口上方。与去年同期相比，金价上涨约30%。在此期间，金价一度达到655元/克，创下近八年来的历史新高。

随着国内外金价单周上涨近6%，黄金饰品市场价格再次突破800元/克大关。黄金市场之下，原创品牌制造商梦金源（02585.HK）在香港联交所成功上市。发行价为每股12港元。开盘大涨7%，总市值达35.06亿港元。

梦金源上市后，国内排名前五的黄金零售商成功登陆资本市场，香港联交所也迎来了一位专攻下沉市场的黄金专家。

下沉市场“水大鱼大”

在上市材料中，孟金源用一句话概括了公司的业务——一家专注于中国三线及以下城市市场的原创黄金珠宝品牌制造商。

截至2024年上半年，梦锦园共有加盟店2850家，自营店36家，合计2886家，其中加盟店占比高达98.75%。

分布在全国各地的近3000家门店共同构成了梦津源的营收基础。数据显示，2021年至2023年，梦津源营收分别为168.71亿元、157.24亿元、202.09亿元。

2024年上半年，尽管黄金行业整体营收出现波动，梦金源营收仍保持增长势头，总营收约99.8亿元，同比增长7.1%。

根据弗若斯特沙利文的数据，除去金条产品，梦金园在三线及以下城市的黄金珠宝收入在中国黄金珠宝品牌中排名第三。如果也算上一二线城市，梦锦园整体营收排名第五。

就梦金园业务本身而言，其重点关注的三线及以下城市是目前黄金行业公认的增长市场。

2024年春节期间，县里的金店里挤满了新闻，网上充斥着各种消息。在县域经济和消费转型的浪潮中，“小镇青年”取代“中国大妈”，成为黄金消费的主力军。

数据显示，三线及以下城市人均黄金珠宝年消费水平从2017年的460.7元增长到2022年的617.5元，年复合增长率达6.0%，超过一二线城市。一线城市及全国平均水平。据孟津源观察，到2023年这一数据已攀升至663.2元。

增长趋势仍在继续。在二线城市黄金珠宝专营店扩张以及消费者消费持续升级的推动下，梦金源预计，到2028年，三线及以下城市人均黄金珠宝消费额将进一步提升至927.8元。

另一方面，年轻消费者仍在为黄金消费市场注入新的活力。

在买家群体方面，中国黄金协会在近日发布的《2024年中国黄金首饰市场报告》中指出，年轻消费群体购买力的增强，拉动了黄金消费的增长，已成为黄金首饰消费的主力军。 。数据显示，2023年，25岁至34岁的年轻人将逐渐成为黄金消费的主力军，年轻人购买黄金的比例从16%提升至59%。

有人指出，目前三线及以下城市的黄金首饰消费场景仍以婚礼等传统送礼场景为主。随着一二线城市“取悦自己”风潮的下沉，三线及以下城市市场或将开辟新的增量。空间。

全链条“金牌专家”

从市场份额来看，截至目前，我国黄金珠宝市场集中度较高。截至2023年底，五大黄金珠宝品牌黄金珠宝总收入约为2335亿元，占市场份额45.0%。

马太效应下，黄金珠宝赛道上，强者恒强。据弗若斯特沙利文统计，2018年至2023年，梦金源是唯一一家连续跻身《中国黄金珠宝加工量十强企业》和《中国黄金珠宝销售收入十强企业》的黄金珠宝企业。中国黄金协会品牌。

根据弗若斯特沙利文的资料，孟金源也是为数不多的业务涵盖黄金珠宝行业所有关键环节的公司之一，从原材料采购、提纯提炼、研发、产品设计、制造到零售等多元化销售网络。一。

招股书显示，梦金源黄金的收入主要来自商品销售，包括黄金首饰及其他黄金制品的销售，K金首饰、镶钻首饰等产品的销售。其中，黄金珠宝及其他相关产品是梦金园的核心支柱，占总收入的98%以上。

由于定价机制较为透明，黄金产品的毛利率普遍较低。受产品结构影响，与其他上市黄金珠宝品牌相比，梦金园整体毛利率也较低。不过，如果单独看梦金源的各项业务，不难发现，其K金首饰、镶钻首饰等产品的毛利率已从2021年的23.7%上升至上半年的27.5%。今年同比增长近4个百分点。

据了解，为了迎合年轻人的消费趋势，梦锦园也在通过不断的产品创新来满足市场需求。例如，其去年推出的“工匠传”系列产品，通过与三空文化和燕京八觉的工艺IP的深度合作，成功打造了“工艺+文化”相结合的双IP创新产品线，为传统文化和非传统产品。为当代社会物质文化遗产技艺的传承和展示提供了新的途径和平台。

全链条、规模化的背后，离不开梦津源大力发展的“高技能”。作为金银花丝非物质文化遗产工艺传承保护单位，梦金源黄金一直致力于传承优秀传统文化和非物质文化遗产技艺。与此同时，梦金源也在不断推动黄金加工技术的迭代更新。

例如，梦金源首创专利“无焊料焊接”技术，改变了黄金首饰加工中添加焊料的做法，成功将首饰纯度提高到999.99‰。该技术后来被列入科技部“国家火炬计划”项目，荣获“中国专利优秀奖”，带动了整个黄金珠宝行业的产品升级。

梦金园创始人王中山还通过纯度高达999.999‰的纯金唐石系列产品获得了“纯金珠宝”认证，一举创下了吉尼斯世界纪录。

近年来，梦金源将黄金加工技艺与数字技术相结合。 2023年，梦金源黄金珠宝智能制造中心将全面运营，并入选工信部认证的国内黄金珠宝加工行业首家“5G智慧工厂”。招股书文件显示，本次上市募集资金将用于梦金源升级山东潍坊生产设施、投资信息技术、建立研发中心等，进一步增强公司实力。

（本文内容仅供参考，不构成投资建议，投资者操作风险自担。）

文/寒梅

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