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今年10月中旬，天元二手材（以下简称“德纳生物”）在北交所更新了2024年半年度财务数据，并披露了第二轮问询函的回复公告。 2023年12月底，公司上市申请材料顺利获北京证券交易所受理。此前，该公司曾尝试在2020年登陆上交所科创板，但最终未能成功。

上次申请科创板上市时，公司计划募资4.08亿元，其中2.2亿元用于总部基地建设项目，1.08亿元用于新产品研发项目，用于补充流动资金8000万元。本次北交所IPO，公司拟募集资金3亿元，其中2亿元拟用于总部基地建设项目；新产品研发项目拟投资1亿元。与上次相比，募集资金金额有所增加。增资项目大幅减少并取消。

招股书显示，德纳生物成立于2014年，是一家主要从事侵袭性真菌病血清学早期诊断及其他病原微生物体外诊断产品研发、生产和销售的企业。公司主要产品为诊断试剂，主要用于侵袭性真菌病等感染性疾病的诊断和耐药性的检测。此外，德纳生物还拥有诊断仪器等其他系列产品。

2020年至2023年、2024年前三季度，德纳生物分别实现营业收入2.05亿元、2.34亿元、2.95亿元、2.37亿元、1.76亿元；归属于母公司净利润分别为7000万元、7000万元、4500万元、7800万元、6100万元。

从业绩来看，德纳生物业绩不稳定，出现异常波动。其中，2022年净利润大幅下滑，净利润同比下降37.71%，营收同比增长26.11%。 2023年，公司营收下降近20%，而归属母公司净利润同比增长73.9%。

从产品和业务来看，公司业绩出现“过山车”的原因是近期报告期各业务线的营收和盈利能力发生了明显变化。其中，达纳生物2022年营收增加、利润减少的主要原因是紧急业务利润大幅下降。德纳生物的应急业务主要是销售与COVID-19抗原和抗体检测相关的产品和服务的业务。随着疫情成为历史，相关业务大幅萎缩，影响了公司当前的业绩。

2020年至2021年，德纳生物应急业务净利润稳定在1500万以上，占公司净利润的20%以上。 2022年业务利润迅速下降至111.23万元，2023年以来业务一直在盈亏线附近徘徊。

2023年，公司业绩恢复将主要依靠酶动力学系列产品和酶联免疫系列产品。报告期内，两大系列产品毛利润分别为8,295.76万元、9,433.71万元，较2021年分别增长51%、46%。但需要关注的是，酶动力系列产品业绩支柱之一，面临原材料风险。

申报材料显示，公司酶动力学系列主要产品为真菌（1-3）-β-D葡聚糖检测试剂盒（显色法）、真菌（1-3）-β-D葡聚糖检测试剂盒（光度法）主要原料为鲎血细胞。公开信息显示，2021年2月，鲎升级为国家二级保护动物，严格控制和禁止鲎的采购和采血。

受此影响，德纳生物自2020年起基本停止了鲎的采购和采血。根据问询函数据，2023年上述两个产品的毛利润合计将达到7651.34万元，提供了90%以上的毛利。毛利来源为酶动力学系列产品。如果未来原材料有限，经营业绩可能会受到重大影响。

事实上，公司业绩的真实性本身也是一个问号。 2023年，德纳生物的用电量较2022年仅增加7.90%，但年产量和收入的增长率将分别高达53.12%和44.50%。电力消耗与收入和产出之间存在显着脱节。

募资项目方面，德纳生物科技已向北交所申请募资3亿元，其中2亿元将投资于总部基地建设项目，1亿元将用于新产品研发项目。其中，总部基地建设项目规划投资最大。该项目拟在天津建设总部基地，购置先进的生产及辅助设备，招聘相关生产和管理人员，旨在进一步扩大公司在病原微生物诊断产品领域的生产规模。 。具体来说，该项目计划大幅扩产免疫层析和化学发光两大系列产品，计划分别扩产1300万剂和1000万剂。

但从产能利用率来看，除了涉及新冠病毒检测产品的免疫层析系列产品，在市场需求爆发时，他们选择一站式外包原材料，并大规模聘请包装人员，导致产能下降。产能利用率持续高于100%。方面，其他产品线的产能利用率并未出现明显提升。

其中，计划2022年、2023年大幅扩产的化学发光法系列产品产能利用率低至18.45%、31.35%。仅2024年上半年就会出现大幅增长。只有半年的数据才能说明未来。市场将供不应求的说法显然缺乏足够的说服力。

值得注意的是，公司下游客户中关联方较多。询价函显示，德纳生物常规业务前两名经销商杭州一丹生物科技有限公司、天元二手材少数股东彭华兵、广州东元均持有德纳生物股份。另外，公司经销商中存在不少注册即合作，或者注册次年就合作的情况。因此，值得关注的是，该公司是否在向经销商推货，以美化当前的数据。

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