●长江商报记者 沉有容

王传华调动财力，企图一石二鸟。

公告显示，王传华实际控制人阳谷华泰（.SZ）正在推进重大资产重组。阳谷华泰拟以发行股份及支付现金的方式向王传华购买其持有的天元二手材（以下简称“波密科技”）100%股权。

本次交易完成后，公司主营业务将延伸至半导体分立器件制造、半导体（先进）封装、液晶显示面板制造等关键电子化学品领域。

由于标的公司波密科技实际上由王传华控制，这是一场左手战胜右手的资本游戏。王传华能否在这次交易中获得巨额利润，目前还是未知数。

作为中国橡胶助剂行业的骨干企业，阳谷华泰已在A股上市14年。近年来，公司经营业绩表现平平。去年以来，其营收和净利润持续下滑。今年前三季度，公司归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为1.85亿元，同比下降近30%。

值得一提的是，自上市以来，王传华家族已累计套现约10亿元。

波米科技被指借壳上市

王传华力推阳谷华泰上演资产转移大戏。

11月1日，阳谷华泰公告称，公司拟以发行股份及支付现金的方式收购海南聚鑫、王传华、吴凤云、阳谷林阳、聊城长润等14名交易对方持有的波密科技100%股权。 。具体股份与现金对价比例由上市公司与交易对方另行协商确定。

股票发行价格及支付现金购买资产确定为7.34元/股，较重组停牌前交易日收盘价12.07元/股折价约39.19%。

此次交易还包括筹集支持资金的安排。公司拟向不超过35名特定投资者发行股票，募集配套资金将用于支付本次交易现金对价、标的公司项目建设、补充上市公司流动资金、缴纳税费以及与本次交易相关的中介机构。机构费用等

波米科技成立于2017年4月，专业从事聚酰亚胺材料的研发、生产、销售和技术服务。

官网介绍，波米科技专注于“感光聚酰亚胺及聚酰亚胺液晶配向剂”等半导体材料的研发及产业化。主导产品分为两类：一是集成电路封装用光敏聚酰亚胺。亚胺光刻胶（简称PSPI）是先进芯片封装领域的关键材料。是电子化学品中技术壁垒最高的材料之一。已被日、美企业完全垄断，是制约集成电路发展的典型“卡脖子”。第二类是液晶显示器的“心脏”——聚酰亚胺液晶配向剂，一直被日产化学、JSR等公司垄断。目前，波米科技已与华星光电签署了战略合作协议。

官网介绍，波密在关键原料结构设计、前驱体树脂合成、配方体系优化等多方面取得突破，实现全产业链国产化，成功研发出国内领先、批量稳定可控的产业化技术。 。目前，波米是国内首家实现集成电路封装用PSPI量产的企业。其产品各项指标均达到或超过国际同类产品水平。已稳定供应某领先通信公司、HS、CRRC、长电先进、电科等领先半导体公司中国研究院。

据披露，王传华直接持有波密科技17.79%的股份，通过海南聚鑫控制波密科技62.26%的股份，合计控制波密科技80.05%的股份。

可见，这是一场王传华左手战胜右手的资本游戏。

值得一提的是，市场一度认为波米科技独立IPO上市将有利于股东和公司利益最大化。

阳谷华泰此次收购波米科技也被市场视为波米科技借壳上市。

阳谷华泰表示，本次交易完成后，公司主营业务将延伸至半导体分立器件制造、半导体（先进）封装和液晶显示面板制造等关键电子化学品领域。

深耕橡胶领域，业绩多年承压

波米科技借壳上市或与阳谷华泰经营业绩未达到预期有关。

据透露，阳谷华泰是一家以防焦剂、促进剂、不溶性硫磺等为核心产品的综合性橡胶助剂供应商。防焦剂CTP产销量占全球市场份额60%以上。该公司声称，是继美国、日本四国化学工业株式会社之后第三家掌握不溶性硫磺连续工业化技术的公司。

2010年9月，阳谷华泰通过IPO进入A股市场。从经营业绩来看，2011年和2012年，公司营业收入不大，净利润分别为1500万元和1200万元，同比下降46.38%。 ,24.07%。 2013年至2018年是公司业绩稳步增长的时期。营业收入由6.34亿元增至20.82亿元，净利润由1600万元增至3.67亿元。表现还是比较出色的。

但随后连续两年出现营收和净利润双下滑，随后2021年、2022年营收和净利润双增长。如此大的业绩波动说明公司经营业绩不够稳定。

2023年，公司实现营业收入34.55亿元，同比下降1.78%；净利润3.04亿元，同比下降40.96%。这一净利润水平已经不如2018年，而营业收入则是2018年的1.66倍。

今年前三季度，公司营业收入和净利润分别为25.35亿元和1.85亿元，同比下降3.50%和28.67%，延续了营收和净利润双下滑的趋势。

从上述经营业绩数据来看，阳谷华泰的经营业绩极不稳定，缺乏增长潜力。尤其是近几年，更是陷入了增长瓶颈。

在市场人士看来，阳谷华泰的收购是王传华的一石二鸟之计。一方面，在IPO节奏放缓的背景下，波米科技可以利用此次重组快速上市，拓展融资渠道；另一方面，可以有效改善阳谷华泰的基本面，增强主营业务抵御市场风险的能力。

不过，目前波米科技仍处于亏损状态。 2022年前三季度，其营业收入分别为2100.61万元、3481.1万元、2269.32万元，对应的净利润分别为-1455.68万元、-844.32万元、-718.57万元。

以此判断，即使今年重组完成，波米科技的整合也不会改善阳谷华泰的业绩，甚至可能拖累净利润。因此，市场预计此次重组可能要到2025年才能完成。

二级市场上，跨界半导体领域的消息正式公布后，阳谷华泰股价仅封2个涨停，随后冲高回落，低于市场预期。