金融

股票指数

上一交易日，上证综指+0.94%、创业板+0.53%、科创50+0.94%、北证50-0.39%、上证50+1.29%、沪深300+0.99%、中证500+0.67%、沪深300+0.99%、中证300+0.67%、沪深300+0.99%、中证300+0.53……中证1000+0.92%、中证2000+1.04%、Wind微市场+0.74%。两市合计成交5915亿，较上一交易日+1141亿。

宏观新闻：

1、央行行长潘功胜：央行将继续保持支持性货币政策立场，加强逆周期、跨周期调节。

2、该传闻为假消息，天元二手材料并未对银行投资资金的比例作出任何限制。

3、美国上周首次申请失业救济人数降至22.7万，为7月初以来最低水平，美国7月零售额环比增长1%，超预期青岛废铜价格，创一年半以来最高增速，美债收益率快速上涨。

资金面：沪深港通+122.06亿；融资金额+8.21亿；隔夜利率-8.80bp至1.7540%，流动性中性；3年期企业债AA级利率+0.28bp至2.8911%，10年期国债利率+0.53bp至2.2027%，信用利差-0.25bp至69bp；美国10年期利率-2.00bp至3.83%，中美利差+2.53bp至-163bp。

市盈率：沪深300：11.47，中证500：20.00，中证1000：29.82，上证50：10.20。

市净率：沪深300：1.24，中证500：1.49，中证1000：1.64，上证50：1.12。

股息率：沪深300：3.17%，中证500：2.14%，中证1000：1.71%，上证50：3.93%。

期货指数基差比例：IF当月/下月/本季/季间：-0.06%/-0.32%/-0.52%/-0.73%；IC当月/下月/本季/季间：-0.24%/-0.79%/-2.03%/-3.19%；IM当月/下月/本季/季间：-0.26%/-1.16%/-3.46%/-5.30%；IH当月/下月/本季/季间：-0.10%/-0.25%/-0.25%/-0.20%。

交易逻辑：海外，近期美国公布的经济数据震荡，美债利率回升。国内，7月PMI继续维持在荣枯线以下，7月M1增速回落，社会融资结构疲软，经济压力犹存，但随着各项经济政策陆续出台，经济预期有望逆转。7月政治局会议释放诸多积极信号，各部委重要会议政策开始逐步落实，房地产政策超预期，后续经济有望企稳回升。各指数估值均位于历史最低百分位附近，股债收益率持续上升，建议IF持多。

期货交易策略：建议单边持有IF多头，在套利机会出现时做多IH，做空IM。

国债

市场行情方面：周四，TL主力合约下跌0.34%，收于111.08；T主力合约下跌0.16%，收于105.545；TF主力合约下跌0.14%，收于104.250；TS主力合约下跌0.06%，收于102.052。

消息面：1、关于“限制银行投资公募基金、取消银行投资债券基金税收优惠”传闻，监管层回应：不实；2、央行行长潘功胜：进一步筹划增量新政策；3、美国7月零售额环比增长1%，为2023年1月以来最大增幅，预估增长0.4%，前值为0%；4、美国7月工业生产环比下降0.6%，预估下降0.3%，前值为增长0.6%；5、美国上周首次申请失业救济人数22.7万，预估23.5万，前值23.3万。

流动性：央行周四以固定利率、数量招标方式进行了5777亿元逆回购操作，操作利率为1.7%，今日到期的MLF将于8月26日续做，当日有4010亿元一年期中期借贷便利(MLF)和71亿元7天期逆回购到期。

策略：目前国内主要经济数据表现仍偏弱，长线策略仍以逢低吸纳为主，短期价格继续上涨后需关注获利回吐及央行对债市的态度。

贵金属

沪金涨0.74%至568.90元/克，沪银涨3.40%至7325.00元/公斤；COMEX黄金涨0.01%至2492.60美元/盎司，COMEX白银涨0.01%至28.42美元/盎司；美国10年期美债收益率报3.92%，美元指数报103.03；

市场展望：

美国7月零售销售数据超出预期，环比增长1%，超预期0.3%和前值-0.2%，数据公布后，国外金银价格一度大幅下跌后回升，主要受随后公布的低于预期的经济数据以及美联储官员鸽派讲话影响。美国7月工业产出环比增长-0.6%，低于预期-0.3%和前值0.3%。美国8月NAHB房地产指数为39，低于预期的43和前值的41。

昨晚，此前言辞鹰派的穆萨勒姆转为鸽派，称相信美联储降息时机已到，至于通胀，他认为通胀正在重回2%的轨道，劳动力市场不会因通胀而构成风险。

美国目前整体经济数据显示未来将上演​​“弱衰退”剧本，占经济增长比重较大的个人消费表现出韧性，但制造业PMI、工业产出数据疲软，综合经济数据和美联储官员讲话，我们认为美联储将在9月实施大幅降息，降息25个基点概率较大。

中期来看，宏观经济形势对目前高位的贵金属尤其是白银价格有负面影响，但在大幅降息前仍受货币政策预期提振，目前美国经济数据韧性十足。策略方面，可以买入白银卖出黄金做空金银比价，做跨产品套利操作。黄金策略方面，建议暂时观望为主，沪金主力合约参考操作区间555-576元/克。白银策略方面，建议等待其相对高位做多，横盘整理后逢高做空，沪银主力合约参考操作区间6835-7574元/千克。

有色

铜

中国部分经济数据略好于预期，美国零售数据强劲，隔夜美股上涨，铜价上涨。昨日伦铜收涨2.16%报9138美元/吨，沪铜主力合约收报73750元/吨。昨日LME库存增加25吨，仓单注销比例增至9.5%，Cash/3M贴水缩减至97.6美元/吨。国内方面，昨日上海现货升水扩大至65元/吨，下游因近期订单回补有所好转，消费动能显现，带动基差继续走强。进出口方面，昨日国内铜现货进口利润在100元/吨左右，洋山铜升水环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至1780元/吨，废铜替代优势略有提升。价格层面，美国经济增长担忧缓解，情绪边际改善；国内经济现实偏弱，情绪中性至偏弱。从行业角度看，海外仓集中投放后，库存增速有望放缓，国内去库存速度较快，在需求边际改善及海外铜矿供应受扰担忧下，铜价获得较强支撑，同时仍需关注政策力度及现实偏弱交投下的价格波动。今日沪铜主力运行区间72600-74500元/吨；伦铜3M运行区间9050-9300美元/吨。

镍

昨日午后沪镍主力收盘报1000元人民币，日内上涨1.74%；LME镍3月15:00收盘报16325美元，日内上涨0.46%。

精炼镍方面，现货升贴水窄幅波动，LME库存小幅积累，昨日国内精炼镍现货价格报-元/吨，均价较上日报-325元；俄镍现货均价较近月合约报-元/吨-100元，较上日报0，金川镍现货升水报1400-1500元/吨，均价较上日报+50元/吨；LME镍库存报1000吨，较上日库存+372吨。镍铁方面，价格小幅下跌，昨日国内高镍生铁出厂价报1000-1020元/镍点，均价较上日报-4元/镍点。硫酸镍方面，价格暂稳。昨日国内硫酸镍现货价格报27550-27950元/吨，均价较上日上涨0元/吨。成本端，菲律宾产1.5%镍矿到岸价报52美元/湿吨，价格较昨日持平。整体来看，镍价虽然处于过剩局面，但成本支撑较为强劲，且整体估值已处于较低水平，因此短期内下行空间有限。预计近期沪镍走势仍以震荡为主，主力合约运行区间为100元/吨。

铝

2024年8月16日，沪铝主力合约收报19130元/吨（截至昨日下午3点），涨幅0.95%。SMM现货A00铝均价19030元/吨。A00铝锭升贴水均价-20。铝期货仓单1000吨，较上一交易日增加38035吨。LME铝库存1000吨，减少3725吨。2024-8-12：铝锭去库存1000吨至81.4万吨，铝条去库存2000吨至13.6万吨。华东报90-50，华南报150-130，华中报160-120。华东市场出货活跃，成交一般；华中市场成交活跃，成交尚可；华南市场持坚，接货气氛不佳，成交疲弱。预计后市铝价震荡走强，国内参考运行区间19000-19500元/吨；LME-3M参考运行区间2200-2400美元/吨。

氧化铝

截至2024年8月15日下午3点，氧化铝指数涨幅1.17%至3883元/吨，单边成交总持仓22.7万手，较上一交易日增加9千手，09-11价差回落至107元。现货价格方面，各地现货价格与上一交易日持平，山东地区现货基差-23元/吨。据长江有色网调查，今日现货市场氧化铝厂家惜售情绪高涨，下游电解铝厂需求旺盛，采购量有限，市场仅有少量零星成交，整体交投不活跃。期现套利方面，山东、山西、河南至新疆现货提货利润分别为-6元/吨、39元/吨、29元/吨，套利窗口开启。海外，SMM西澳FOB价上涨8美元/吨至503美元/吨，进口盈亏-460元/吨，进口窗口维持关闭。库存方面，上海期货交易所氧化铝库存录得11.98万吨，较上一交易日减少0.12万吨​​。据中钢联最新数据显示，最新社会氧化铝库存录得401.9万吨，较上周减少3.6万吨。矿业方面，各地国产矿价格较上一交易日持平。

总体来看，原料端，国内铝土矿生产逐步恢复，但整体节奏缓慢，几内亚进口矿受雨季影响发运仍存在不确定性，印尼有望在四季度放松铝土矿出口禁令，新矿项目投产，长线矿供应有望扩大；供应端，高额利润刺激厂家积极复产，供应余量有望继续松动，但长期高负荷运行或引发临时检修频繁，价格短期波动。需求端，绝对开工量稳定，为氧化铝需求提供稳定支撑。策略方面，前期超跌和近期频繁检修导致长单不足，氧化铝现货价格有望维持强势，但期现货套利空间打开，沪铝价格表现疲软或抑制氧化铝期货价格大幅上涨。远期矿供给上升及氧化铝新产能投产预期推动供给扩大，基于目前实强预期弱的态势，建议关注09-11期正向逢低套利及高位远月合约，国内主力合约参考运行区间为：3650-4200元/吨。

锡

8月16日沪锡主力合约2024年收盘报1250元/吨，涨幅1.54%（截至昨日下午3点）。国内方面，上期所注册仓单增加72吨，现9856吨。LME库存减少275吨，现4125吨。长江有色锡1#均价报1250元/吨。上游云南40%锡精矿收盘报1250元/吨。锡价震荡上行，下游企业观望情绪浓厚，少数下游企业报价，多数贸易公司零星成交或无成交。总体来看，昨日现货市场依旧平静。据印尼贸易部数据显示，7月印尼精锡出口3409吨，环比下降23.5%，环比下降2.3%。 1-7月印尼出口锡锭1.8万吨，同比减少50%。年初因出口配额审批缓慢，印尼锡锭出口大幅下降，几乎为零。3月以后随着审批恢复，锡锭出口有所回升，但整体出口水平仍处于低位。预计后续锡价震荡延续，国内参考运行区间：元/吨。LME-3M参考运行区间：29000-33000美元/吨。

带领

周四沪铅指数收盘报17300元/吨，总持仓量14.87万手。截至周四下午15:00，LME铅3S收盘报2028.5美元/吨，总持仓量14.83万手。国内基差50元/吨，价差450元/吨。外汇基差-37.48美元/吨，价差-101.56美元/吨，扣除汇率后的沪伦汇汇率为1.176。铅锭进口盈亏-47.54元/吨。 SMM1#铅锭均价17650元/吨，再生精铅均价17525元/吨，精废价差125元/吨，废电动车电池均价10125元/吨。上期所铅锭期货库存5.68万吨，LME铅锭库存24.16万吨。据钢联数据，最新铅锭社会库存5.76万吨，继续累积。总体来看：公平竞争规定加大再生冶炼成本压力，促使再生冶炼厂对废品回收商降价，再生端价格支撑较强。再生废料价格大幅下跌，部分再生冶炼厂减产或停产，近期铅期货价格下跌幅度较大，或有一定程度的反弹。临近交割，近月合约持仓量依然较高，短单风险较大，需警惕结构性风险。

锌

周四沪锌指数收盘报22810元/吨，总持仓19.2万手。截至周四下午15:00，LME锌3S收盘报2717.5美元/吨，总持仓25.27万手。国内基差持平，价差-40元/吨。外汇基差-52.48美元/吨，价差-46.16美元/吨，扣除汇率后沪伦汇汇率为1.175。锌锭进口盈亏-141.68元/吨。SMM0#锌锭均价22800。上海基差持平，天津基差30元/吨，广东基差50元/吨，沪粤价差-50元/吨。上海期货交易所锌锭期货库存录得3.78万吨，LME锌锭库存录得26.06万吨。据上海有色数据，最新锌锭社会库存13.41万吨，库存略有减少。整体来看，下游低价补库情况良好，基差价差较强，社会库存去化较快，镀锌企业钢厂收货受影响较大，开工率偏弱，预计初期出货可持续性相对有限，后市存在进一步下行风险，但上游冶炼企业利润承压较大，若价格继续下跌，冶炼减产规模或将带动供给端加速社会库去库存，预计中长期随着月度价差逐步走强，价格或将企稳回升。未来关注社会去库存的斜率以及月度利差水平。

碳酸锂

五矿-钢构碳酸锂现货指数（MMLC）晚间交易报价74356元，较上一工作日下跌1.58%，其中MMLC电池级碳酸锂价格7.4万-7.7万元，均价较上一工作日下跌-1000元（-1.58%），跌幅1.31%，工业级碳酸锂报价7.1万-7.4万元，均价较上一工作日下跌-2.03%。合约收盘报7.24万元，较上一工作日收盘价下跌-1.43%。主力合约收盘较MMLC电碳均价折价3100元。

利润空间收窄，国内碳酸锂周产量环比下滑3.6%至13519吨，其中云母、再生碳酸锂产量环比分别下滑6.9%、10.7%。周度国内库存报吨，较上周增加1381吨（+1.1%），其中上游-2696吨，下游及其他环节+4077吨。供需趋势反转，库存累积趋缓，5月以来周度库存增速首次低于2%。现价大致对应2024年全球综合矿业成本80分位，关注上游高成本产能动向。今日广富交易所碳酸锂2411合约参考操作区间7.1万-7.5万元/吨。

黑色的

锰硅

周四锰铁主力（SM501合约）继续弱势运行，日内收跌1.41%，报6442元/吨。

从基本面来看，我们看到在持续亏损的背景下青岛废铜价格，锰铁企业主动加速减产，供应量持续下降，本周有加速迹象。但相对应的，我们看到需求量的增长速度更快、幅度更大。缩量幅度（本周螺纹钢产量下降近30万吨，铁水下降近5万吨）意味着供应量确实在缩量，但目前的力度还是不够，我们预计供需平衡在15万吨/周左右。要想看到去库存化从而带动现货价格企稳，工厂需要进一步加大供应量收缩。另外，本周我们看到锰矿价格大幅下跌，这和我们上周提到的情况一致。硅锰供给的主动减少带来的另一个问题，就是对锰矿价格的支撑作用减弱，也就是硅锰端的“负反馈”正在发挥出来，同时我们看到在减产、调料配比的背景下，港口优质锰矿库存环比大幅增加，对锰矿价格造成打击。

预期中的美好愿景（采矿端带来的反弹）还是越来越远了，未来价格的企稳甚至反弹还是需要看：宏观商品氛围、锰矿短缺导致的采矿端价格高企，以及由此带来的减产（不是目前情况下的减产）和库存下降，尤其是目前供应收缩而导致库存下降的因素尤为重要。

本周锰铁价格在周初短暂横盘整理后，持续下跌，日线级别上，价格继续被压制在下行趋势线下方，下行趋势延续，上周提到的6600元/吨（加权指数，下同）附近的关口被迅速突破，虽然周五我们看到市场尝试向上反弹，价格一度回调至6600元/吨以上，但触及趋势线后迅速回落，也就是我们近期“价格客观表现仍偏弱”的结论，在下行趋势中，没有底部，因此只能关注下方各个级别的支撑，目前重点关注6250元/吨附近的支撑。虽然日线级别显示价格在下行趋势中仍偏弱，但价格仍偏弱。底部有背离，有反弹需要，但还是强调左侧跌势还未结束，不宜“抄底”等待价格突破右侧趋势线。

硅铁

周四硅铁主力（SF409合约）继续震荡下行，日收跌0.88%，报6338元/吨。

硅铁基本面方面，本周最为显著的变化便是供应量的大幅下滑，但这在前期价格的快速反弹中已经有所体现，随着本周市场对于能源调控弱化及双碳政策的预期浮现，我们看到硅铁价格再次上行到了“从哪里来，又回到哪里去”的水平，在悲观的市场氛围中价格回到了供应扰动之前的水平。

需求端我们也看到，铁水高位开始明显回落，钢厂利润率持续下滑，跌至5.2%附近，继续加大钢厂进一步减产的压力。另外，除了钢材消费外，​​镁金属需求、出口表现一般，整体情况是供需双方均偏弱，缺乏趋势线对价格的驱动。

从市场来看，本周硅铁价格延续宽幅震荡，整体波动仍显不规律、混乱，上周我们建议“上方可继续关注6950元/吨~7100元/吨一线（为加权指数，下同）压力情况”，本周价格最高触及7046元/吨，随后快速下跌。至于图表走势，面对如此大的波动和奇怪的走势，我们依然不建议单边操作。

工业硅

周四工业硅期货主力合约小幅反弹，日内收涨1.18%报9450元/吨。现货方面，华东布统氧553#市场价格11400元/吨，升水主力合约1950元/吨；#市场价格12050元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合市场价格10050元/吨，期货主力合约升水600元/吨。

从基本面来看，需求仍在走弱，虽然近期供给开始萎缩，但整体动能有限；库存仍在创下新高，尽管增加速度较前期明显放缓，需求疲软、库存继续积累令现货市场承压。本周多晶硅产量继续下滑，在光伏行业持续低迷的背景下，多晶硅难以支撑工业硅需求；有机硅产量虽然处于高位，但整体库存也处于高位，平均利润仍然较大，亏损对整体工业硅需求拉动作用有限。出口、铝合金需求继续呈现积极表现，但影响程度低于多晶硅、有机硅，在高库存（仍在积累）背景下，丰水期供应紧张局面未能得到有效缓解，加之需求利润率持续走弱，基本面继续制约工业硅价格。虽然目前主力合约已经跌破10000元/吨关口，但跌幅并未见底，不排除市场将继续打压价格，直至跌至历史低点，这可能导致供应加速收缩。

在整体市场氛围偏弱的带动下，本周工业硅价格在前两周的基础上继续下跌，周跌幅615元/吨，跌幅-5.67%。日线级别上，价格在上周走弱后，脱离了下跌趋势，触底反弹未果，我们重新调整了下跌趋势线的右侧。价格在周初横盘整理后，受到20日均线压制，继续形成向下的接力，延续下跌趋势。不过在目前工业硅的高位下，需要关注价格走势，大跌之后的向上回调（如果有的话）（这是必要的风险意识，但可能不会发生）。目前价格依然处于弱势，在我们看到价格有较强的脱离下跌趋势的动能之前，我们不建议抄底左侧做多。

钢

昨日螺纹钢主力合约午后收盘价3119元/吨，较上一交易日上涨20元/吨（-0.645%）。当日注册仓单56063吨，环比持平；主力合约持仓190万手，环比减少79905手。现货市场，螺纹钢天津地区综合价格3110元/吨，环比下跌30元/吨；上海地区综合价格3110元/吨，环比下跌20元/吨。上海地区综合价格3222元/吨，环比下跌24元/吨（-0.73%）。当日注册仓单31751吨，环比增加31751吨。主力合约持仓量111.78万手，较上月减少21609手。现货市场方面，乐从地区热轧卷板综合价格为3090元/吨，较上月下跌30元/吨；上海地区综合价格为3120元/吨，较上月下跌30元/吨。

昨天的整体商品氛围较弱，黑色系列的整体趋势是波动和弱的。持续下降，累积的累计下降了20％，尽管需求稍微降低，但总体需求仍然很弱。每月一个月略有下降，累计同比增长2.6％。在需求方面，年份的下降为8.2％，累积的年增长是2.1％，热卷的卷轴开始削弱，需求的下降比本周的库存积累情况更大。没有大量的生产，由于热滚动的钢盘的高度库存将进一步降低钢铁，这是钢的主要矛盾，而边缘性的海外需求却没有降低，而国内生产需求尚未恢复，因此对热盘的需求不太可能在短期内得到一定的替代。原材料很难支撑价格，因此整个黑色系列可能会在整个过程中持续很长时间为了继续关注钢铁厂的特定生产计划和维护，终端需求是否可以提高，成品是否会短暂供应，出口状况是否可以改善以及是否会有政策刺激。

铁矿

昨天，铁矿石的合同为703.50元/吨，变化为-1.33％（-9.50），位置的变化为+16444批次，将铁矿石的加权位置变为486,800。基本率为6.03％。

铁矿石的价格曾经降至691元/吨，而融化的铁的产量下降了29,300吨月份，略微超过了市场的预期。在现场商品方面，一些交易者在下游的持续负面反馈下降低了货物的价格。约704元/吨的支撑级。在市场急剧加速之后，可能会有短期合同（I2501）继续关注704-710元/吨的支持水平。

玻璃苏打灰

玻璃：玻璃的现货价格为1275，比前一天下降了5元。 2天，比上一时期增加0.5天；净位置为09和01个短裤，建议您等待。

苏打水：苏打灰的现货价格为1700-1850，比前一天下降了50，终端的性能不佳。 ONS和重量的苏打灰为547,700吨。

化学工业

橡皮

在市场之后，在亚铁金属行业的总体总体下降的背景下，Rebar显示出停止下降，稳定或反弹的迹象。