报表的正文

7 月份利润增长继续回升。2024 年 7 月，工业企业利润增长率为 4.1%，较今年 6 月提高 0.5 个百分点。从工业利润构成来看，7月份工业企业营收增速与6月份基本持平，营收利润率增速较上月持续上升，这也是本月利润增长呈上升趋势的主要驱动力。其中，经营成本、减值损失、投资收益和营业外利润等因素都会影响工业企业营业利润率的变化。一方面，本月的营收利润率在连续四个月改善后由上升转为下降，与历史数据相比呈现季节性下降。具体来看，本月单位营收成本创上年同期新高，同比、环比增速呈现由降转升的趋势，是拖累营收利润率的主要因素，指向企业经营压力较大。另一方面，虽然本月营收利润率有所下降，但其同比增速略有提升，但考虑到成本端的恶化，增速的反弹可能主要受到投资收益、减值亏损等主营业务以外的因素影响。

此外，还有两点值得注意。一是受下游需求下滑影响，石油、煤炭等燃料加工业、黑色金属冶炼及压延加工业1-7月同比由盈转亏，这与我们每周跟踪主体高频数据的响应趋势较为吻合。需要注意的是，下游钢材、煤炭需求仍然疲软，利润率收紧，尤其是钢铁行业，样本钢厂盈利能力持续下滑至个位数，8月利润或将承压。二是库存持续补货，但补货加速未能持续。考虑到营收增速没有明显改善，且库存周转率、存销比等指标反映出销售端的积压。短期内，仍需观察补货力度。从长远来看，美联储降息空间的开放和新发布的加力支持设备更新和以旧换新措施将有助于国内外需求回暖，叠加价格继续上涨，补货周期或将持续。

库存继续补充。7月底，工业企业产成品库存增速升至5.2%，已连续7个月回升，本月仓库补货加速。排除价格因素影响后，实际库存增速也出现回升。从细分行业来看，部分中游制造业和下游消费品行业一直处于主动补货过程中，但木材加工、家具和印刷行业仍在经历主动去库存，6月份行业库存已去库超过40%。本月，库存继续补货，但补货的加速未能持续。总体来说2024废钢铁的利润2024废钢铁的利润，仓库的补货最终是建立在需求的稳步恢复之上的。

利润增长持续上升。1-7月份，规模以上工业企业利润同比增长3.6%，7月份规模以上工业企业利润同比增长4.1%，较6月份提高0.5个百分点。但值得注意的是，去年8月基期的同比增速大幅上升，未来工业企业利润增速或面临压力。从企业类型看，7月份股份制企业和民营企业利润增速有所上升，而国有企业和外资利润增速有所下降。不过，从两年的年均增长率来看，只有外资和民营企业出现了下滑。从行业结构看，7月份中下游加工装配和消费品行业利润增速由下降转增，而上游采矿业和原材料行业利润增速下降。从两年年均年增长率来看，只有原材料和消费品有所改善。

装备制造业和消费品的利润增速由下降转升。从主要行业看，7月份采矿业和原材料行业利润增速由升转跌。受下游需求下滑影响，石油、煤炭等燃料加工业、黑色金属冶炼及压延加工业1-7月同比转盈转亏，印证了高频数据中样本钢厂盈利能力的持续下滑。7月份，装备制造业和消费品行业利润增速较上月回升，其中家具、纸张印刷、通讯设备、农副食品服装等出现明显回升。随着高端化、智能化、绿色化制造业的不断推进，以锂离子电池制造和半导体器件专用设备制造为代表的行业实现了快速增长。

上个月收入持平，利润率季节性下降。7月份，工业企业营业收入同比增长2.9%，与上月持平。1-7月，规模以上工业企业每百元营业收入成本为85.33元，同比增长0.11元，每百元营业收入成本为8.41元，同比增长0.04元。总体来看，成本创上年同期新高，同比和环比增速呈现由降转升的趋势。从营业利润率来看，工业企业营业收入利润率从6月份的6.4%回落至7月份的5.3%，呈现季节性下降，仍处于2018年以来同期最低水平，反映企业经营压力仍然存在。从具体行业来看，7月份各行业营收和利润率均有所下降，其中装备制造业跌幅最大。

库存周转率不佳，库存继续恢复。7月末，工业企业产成品库存增速升至5.2%，比上月上升0.5个百分点，并已连续7个月回升，表明补货持续。排除价格因素影响，实际库存增长率上升至 6%。7月底成品周转天数从6月底的20.3天上升至20.4天，存销比回升至58.5%，创上年同期新高，表明存在库存积压。

风险提示：政策变化，经济复苏不及预期。

研究报告信息

本文报告摘自财通证券研究院公开发布的研究报告，具体报告内容及相关风险提示详见报告全文。

证券研究报告：《成本费用创同期新高——7月工业企业盈利数据解读》