1. 核心观点

3月份国内再生铜原料市场整体平稳，再生铜供应较为充裕，因港口再生铜原料价格倒挂，部分港口出现原料堆放现象。工厂加工方面，受加工利润缩水影响，3月份再生铜杆加工企业运行情况总体正常。行业变化方面，随着各地税收政策略有变化，2023年湖北成为再生铜加工行业主要生产中心，河南税收有进一步放缓迹象。行业整体运行情况尚可。

2、中国再生铜行业核心经营数据

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3、中国再生铜行业分项数据解读

1、中国废铜价格变化

图 1：中国 3 月福宝亮铜价格指数

3月份国内光亮铜价格先跌后涨，月均价62800元/吨，较3月22日上涨3000元/吨，环比下跌200元/吨，月内最低价62000元/吨，最高价64000元/吨。受国内再生铜产能进一步增加影响，国内主要废铜加工企业竞争激烈，再生铜采购价格坚挺。目前国内废铜供应总体保持平衡。

2. 中国精炼铜与废铜价差监测

图2：中国3月再生铜精炼废料价差

国内3月精废价差小幅上涨，月均价为1480元/吨，环比上涨308元/吨，同比下跌1024元/吨，月内最高精废价差为1960元/吨，最低精废铜价差为1100元/吨。受再生铜加工利润减少影响，月内跟随精铜涨价，再生铜价格涨幅趋缓，对应精废铜价差小幅拉大，目前冶炼企业使用废铜意愿较强，加工企业利润较大，采购意向较为平缓，预计4月国内精废价差维持在1500元左右。

3.中国再生铜杆产量及开工率

图3：2月中国再生铜杆加工企业产量

3月中国再生铜杆产量约22.09万吨，同比减少3.3万吨，环比增加2.21万吨，进入传统消费旺季，下游需求有所回升，但整体动能没有预期那么强劲，后续仍需房地产板块等下游消费进一步复苏。

图4：2月中国再生铜杆样本企业产能利用率

3月份中国再生铜杆产能利用率为38.42%，同比下降4.84%，环比增长3.96%。分区域来看，华中地区增速较大，产能利用率达57.04%，其中河南、湖北两省春节后继续恢复，相较于其他地区，当地政策支持较为优惠。华东地区尤其是铜材集中的江西省，产能不足三成，对全国产能影响较大，尤其是贵溪部分废铜厂家在过年后连续停炉，开工的厂家大多维持单线生产。

新增产能方面，据富宝有色网跟踪调研，近期新增产能主要集中在湖北、安徽两省，再生铜折算税率在4.8-5个百分点左右，相较于江西省平均5.5，政策优势更为明显。包括但不限于：天元二手低氧杆产能7万吨、湖北荣信铜业低氧杆产能20万吨、天元二手低氧杆产能10万吨、湖北乐群铜业低氧杆产能5万吨、湖北时代精密铜科技在建5万吨低氧杆产能等。

4、再生铜杆加工利润监控

图5：3月中国再生铜杆利润监测

3月份国内再生铜杆加工平均利润价格为-574元/吨，环比下跌42元/吨，加工亏损进一步扩大。目前由于国内再生铜加工行业产能不断增加，且各地税负不一，再生铜采购价格普遍高位，再生铜杆价格普遍低位，以当地最高税负计算，当日收购废铜卖出铜杆利润为负，部分地区因税负较低，加工每吨还能维持微利或加工费为0。目前国内外经济复苏不及预期，拖累了铜杆需求，预计4月份再生铜杆加工利润仍以负数为主，或将出现小幅回升。

5. 各地区价格排名

4. 行业新闻

根据国际铜业研究组织（ICSG）数据，2022年全球铜矿产量为2189万吨，前十大矿业公司产量占比为46%，较2021年下降1个百分点，2022年全球铜矿供应增量75万吨，增速为3.5%，而全球前十大矿业公司产量增量仅为8万吨，增速为0.8%，头部矿业公司拖累了全球铜矿产量增速，原因在于全球铜矿主要产铜国智利2022年铜产量下滑5.2%，导致智利国家铜业公司、英美资源集团在智利的铜矿以及安托法加斯塔铜矿年产量同比下降。

CSPT团队3月在上海召开2023年第一季度总经理办公会，敲定2023年第二季度现货铜精矿采购指导加工费90美元/吨9.0美分/磅，较2023年第一季度现货价格上涨。铜精矿采购指导加工费93美元/吨9.3美分/磅，下跌3美元/吨0.3美分/磅。加工费略有下降，但仍处于高位上海富宝废铜金属网，意味着铜矿供应宽松态势持续。

印尼自由港已收到政府建议，在6月禁令实施前发运230万吨铜精矿。据媒体早前报道，该公司收到了该建议。印尼计划从今年6月起禁止出口包括铜精矿和铝土矿在内的原矿，以鼓励国内矿产加工行业的发展。该公司仍需获得贸易部的出口许可证。印尼自由港已开始在东爪哇建造一座价值30亿美元的加工厂，该加工厂将拥有170万吨铜精矿的产能，预计将于2024年逐步投入运营。

江西铜业3月24日晚间发布年度业绩报告称，2022年其营业收入约4799.38亿元，同比增长8.4%；归属于上市公司股东的净利润约59.94亿元，同比增长6.36%；基本每股收益1.73元，同比增长6.36%。2022年阴极铜产量183.94万吨，同比增长3.21%。江西铜业确定2023年生产经营计划为：生产含铜铜精矿20.05万吨、生产阴极铜207万吨、黄金98.5吨、白银1289吨、硫酸564万吨、铜加工材201万吨。

五矿资源在邮件中表示，秘鲁拉斯铜矿的开采、加工和精矿运输已恢复满负荷。五矿资源本月13日在港交所发布公告称，拉斯铜矿精矿已恢复满负荷运输。运输已于3月11日(秘鲁时间)恢复，矿山运营正在恢复满负荷。

3月28日，必和必拓宣布与两家中国铜生产商天元二手材料（简称中国铜业）和天元二手材料（简称中国有色大冶）签署合作谅解备忘录。双方将继续探索发展机遇，共同开发与铜冶炼和精炼工艺紧密结合的新技术和创新应用并分享相关见解。合作重点关注使用低碳燃料、提高热效率和能源效率、降低排放强度、处理废渣、粉尘、废水和废酸的低碳回收利用以及铜价值链流程数字化，以提高整个产业链的测量、验证和报告水平。

哈萨克斯坦国家通讯社周四报道称，中色集团高管与哈萨克斯坦政府代表会面，商讨投资30万吨阴极铜厂事宜。在哈萨克斯坦首都阿斯塔纳，中色集团高管会见了天元二手材料总经理马拉特·卡拉巴耶夫。

智利政府机构周四公布，智利1月铜总产量环比增长2.9%至43.79万吨，国有铜产量同比上涨5.1%至12.7万吨，必和必拓矿山铜产量环比上涨15.2%至9.33万吨，英美资源集团与嘉能可的合资公司铜产量同比下跌16.4%至4.29万吨。

5、再生铜价格走势分析

3月份，沪铜价格先跌后涨，收于十字线。欧美突发银行流动性危机，市场恐慌情绪迅速蔓延，月中铜价破位下跌。随后在欧美各国央行及监管机构的联动下，银行危机逐渐缓解，同时该事件迫使美联储改变货币政策立场，市场押注美联储将放缓加息步伐，美元指数走弱带动铜价反弹，目前铜价数次上涨但均有所回落，7万关口压力明显。基本面支撑强劲，若无重大风险事件发生，价格难以跌破上海富宝废铜金属网，预计铜价仍将维持高位震荡。 4月沪铜主力关注68000-70500，伦铜8800-9200美元，废铜6.2-6.45万。

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