商品期货信息快报

棉花：反弹乏力，国内外棉花再次测试70美分/磅、14500元/吨支撑位

美棉上涨0.61%。据外电7月10日消息，印度棉花协会（CAI）公布的数据显示，该国2023/24作物年度（截至9月）棉花出口预计增加约10.5%至2.6亿包。国内夜棉、棉纱主力合约分别上涨0.66%和0.17%。国内淡季氛围依然浓厚，纱价跌势未止，价格虽处于历史较低水平，但仍缺乏明显利好驱动，在此水平的价格预计抛售可能性较低，8月旺季到来时供需格局有望改善，价格下行空间有限，预计在14500元/吨附近波动，等待企稳后的长线买入机会。

糖：区间震荡盘整

隔夜，纽约原糖和伦敦白糖主力合约分别上涨0.66%和0.80%。巴西外贸部（Secex）公布的出口数据显示，7月第一周巴西出口食糖103.63万吨，日均出口量为14.02万吨，较去年7月日均出口量14.02万吨增长48%，去年7月总出口量为294.42万吨。国内夜盘白糖主力合约上涨0.72%。受传统旺季刚需推动，终端采购积极性提升，去库存进程加快，库存压力减轻，期货价格产生一定支撑。预计白糖整体或将形成区间走势，区间在6100-6300，可考虑高抛低吸。

玻璃：终端需求疲软导致下行压力较大，夜盘维持弱势震荡

现货市场方面，上周河北沙河浮法玻璃现货价格下跌近100元/吨至1404元/吨，维持弱势；库存方面，玻璃生产企业总库存为6248万重量箱，较前一周增加89万重量箱。

厂家在低利润的压力下，逐渐开始减少供货，但华北、华东、华中、西南市场，受沙河部分企业降价、梅雨季影响，出货不畅，外盘价格下跌等因素影响，多数企业库存有所增加；华南市场，除个别企业受月末抢购影响库存有所减少外，多数企业库存有所增加。

整体来看，前期受上游影响小幅反弹后再度回落，市场情绪有所减弱，房地产数据对期市形成压制，玻璃期货在前期政策利好因素消化后转入交投现实，下游需求不足，处于囤货阶段，短期内预计期价弱势震荡，建议观望为主。

纯碱：供应消息扰动告一段落，价格持续下跌

从市场行情来看，昨日夜盘纯碱主力合约2409维持窄幅波动，报收1965元/吨，变动不大。

从现货来看，国内价格有回落迹象，截至目前，华北重碱、华中轻碱价格维持弱势，上周有消息称受强降雨影响，远星能源阿拉善生产线因电力问题意外减产，预计减产将持续一周左右。纯碱价格一度出现暴涨，但受需求疲软影响好景不长，后期涨幅大多被抹去。

本周纯碱行业开工率在84.97%左右，环比下降3.89%。需求端，玻璃行业等主要下游市场需求呈现疲软态势，尤其是淡碱市场需求明显下滑，出货难度加大，低价位成交活跃度较低。房地产需求有所增加，但对高价位存在明显抵触情绪越秀区废铜回收公司，这种需求低迷进一步打击了市场整体信心。另外，5月17日房地产新政发布后，楼市仍未出现明显回暖迹象，各城市房价持续上涨，环比仍处于下降趋势。

目前纯碱价格从前期因供应扰动而引发的超跌价格反弹后回归基本面，短期内预计纯碱现货价格弱势运行，后市仍需关注供应端变化。

航运指数：SCFIS涨幅收窄，近月支撑及长月看涨情绪承压

即期运价走势：7月8日，最新SCFIS欧线报5432.34点，环比上涨1.48%，涨幅放缓；7月6日，上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运费及海运费附加费）为4857美元/TEU，环比下跌0.5%，在连续上涨后，本周市场运价走势停滞。

供给侧：运力依然紧张，第29周上海至鹿特丹大柜价格从7800美元上涨至8368美元，舱位分批释放，涨幅出现缺口。

燃料油成本：本周原油价格、燃料油价格：布伦特原油上涨3.6%，燃料油上涨3.1%，成本压力加大。

需求端：欧洲统计局公布数据显示，欧元区6月经济景气指数为95.9，低于前值及市场预期。就业指数连续第三年下降，表明欧洲经济复苏仍面临挑战。欧盟将于本周开始对中国出口的电动汽车加征关税，中欧贸易未来走势面临一定不确定性。

从情绪上看，短期运价有见顶迹象，近期运价仍受高运价支撑，但前期炒作长约的看涨情绪有所降温，波动性有所增大，短期风险较大，建议观望为主。

工业硅：基本面持续供给增加、需求疲软越秀区废铜回收公司，对市场反弹可能存在抑制作用

7月10日，主力合约呈现下跌走势，收报11110元/吨，较前收盘价下跌-1.77%。调研发现，近期市场下跌明显，部分期货、现货贸易商出货，下游以刚需补库存为主，采购并未出现明显增加。目前基本面继续呈现需求疲软、供应增长乏力，宽松格局难以扭转，对市场反弹或有抑制作用，但也需关注下周召开的十八届三中全会，宏观因素或加大波动风险。策略上，谨慎型基金暂时观望为主，激进型基金继续逢高做空。

铜：短线仍震荡，关注周四美国6月CPI数据

（1）宏观经济：中国6月CPI年率为0.2%，符合预期0.40%和前值0.30%；中国6月PPI同比下降0.8%，符合预期下降0.8%和前值下降1.4%。

（2）库存：截止7月10日，SHFE仓单库存为吨，减少2011吨；LME仓单库存为吨，增加4450吨。

（3）精废价差：7月10日精废价差1559，收窄98，目前价差位于合理价差1495以上。

总结：宏观层面，国内通胀数据偏低反映经济仍显疲软，整体宏观情绪维持偏弱，短期市场等待周四晚间美国6月CPI数据公布。基本面来看，目前铜矿仍处于偏紧局面，TC现货价格较为稳定，在0美元附近运行，冶炼供应后市或仍面临较大挑战，需继续关注电解铜产量变化，废铜、阳极铜补库也是关键，当前价格反弹后，需求再度受到抑制，库存短时间内有所减少，预计价格反弹空间有限，波动区间维持在7.7万-8.1万之间。

镍：受印尼镍矿供应紧张支撑，镍价大幅下跌动能不足

宏观方面，我国6月CPI数据弱于预期，有色板块宏观情绪偏弱，关注今晚美国6月CPI数据。镍矿方面，受行政滞后及印尼阴雨天气影响，目前印尼镍矿流通资源仍有限，对镍产业链形成底部支撑。供应方面，受精镍出口利润空间收窄影响，华友、格林美等厂家开始在国内放货，国内精镍现货资源短缺问题边际缓解，现货溢价下跌。需求方面，库存方面，全球镍库存维持囤积趋势，综合来看，近期镍价下跌主要受宏观情绪走弱及镍供应过剩逻辑尚未完成影响，但印尼镍矿现货价格仍显疲软，紧张局面带来底部支撑，镍价缺乏进一步下跌的动力。

不锈钢：需求疲软、库存高企抑制价格

宏观方面，我国6月CPI数据弱于预期，有色板块宏观情绪偏弱。镍矿方面，印尼镍矿RKAB核准2.21亿湿吨，但受印尼行政延缓及阴雨天气影响，目前印尼镍矿流通资源依然有限。镍铁方面，在现货紧俏情况下印尼镍矿内贸升水继续走高，镍铁价格有底部支撑。供应方面，预计7月国内不锈钢厂粗钢减产9.6万吨左右，整体产量仍处于高位。需求方面，下游整体成交仍以刚需采购为主，终端需求表现亦乏善可陈。库存方面，社会库存较季节性表现偏高，仓单库存继续刷新历史高位。总体来看，印尼镍矿现货供应偏紧，不锈钢成本支撑较强，不锈钢价格底部空间较为明显，但需求低迷、库存高企对价格形成压制，短期价格或于13600-14500元/吨区间波动。

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碳酸锂：6月正极材料产量环比减少，期货价格下跌

期价开盘窄幅震荡，尾盘回落，11合约收跌2.24%至91800元/吨。据SMM数据，6月三元前驱体产量约58652吨，环比下降8%，同比下降21%；三元材料当月产量约49345吨，环比下降5%，同比下降11%；磷酸铁锂产量约吨，环比下降9%，同比增长28%。产线生产保持稳定，预计7月部分锂云母提取及回收企业受成本因素影响有所减产，上游锂盐厂家持货观望，现货成交低迷。期价或维持弱势震荡，参考区间85000-98000元/吨，关注前期低点附近支撑。

11

贵金属：美元指数下跌，贵金属价格小幅上涨

美元指数下跌0.12%至105.00，沪金上涨0.36%至563.24元/克，沪银上涨0.10%至8120元/公斤。鲍威尔主席称美联储不需要等到通胀跌破2%才降息，目前对2%目标能否维持信心不足，各项通胀预期指标都在2%左右。OPEC将2024年全球经济增长预期从2.9%下调至2.8%，维持2025年全球经济增长预期在2.9%不变。上周数据显示美国经济及就业转弱，降息预期升温，本周重点关注周四、周五晚间公布的美国CPI、PPI通胀数据，在消息面因素扰动下，价格波动或加剧，建议短期内观望为主。

12

股指：监管放开维护市场信心 短期提振市场情绪

昨日收盘后，证监会发布公告，加强程序化交易监管，暂停融券、回购业务，加强融券逆周期调节。今年以来，融券、回购规模和占比大幅下降，对市场的影响明显减弱。这一监管举措直接释放出积极信号，有利于短期提振市场信心。

十三

天然橡胶：供给逐步增加，天然橡胶成本支撑减弱，市场震荡为主

点评：昨日天胶主力合约大幅下跌，目前全球产区预计有较强降水，中远期利于割胶，总供给量有望大幅增加，目前原料价格有所下滑，产量拐点仍需进一步观察。云南产区旱情问题有所缓解，胶价维持高位平稳，据当地胶农反映，产区橡胶林长势正常。从需求端来看，下游轮胎企业开工率维持高位，海外出口对半钢胎需求旺盛，目前形势下开工率维持高位平稳，补库积极性有所提升，助推天胶消费。全钢胎消费情况堪忧，因为整体需求偏弱，各企业成品库存表现不一，不排除部分企业存在减产放缓的可能。终端车辆方面，车企优惠政策将在6月延续。根据工信部最新公布的新车名单可以看出，近期多家车企新车型、换代车型将陆续上市，刺激未来汽车销量增长预期。整体来看，近期海外原料价格下跌对橡胶价格的底部支撑有所减弱，但中长期来看，天然橡胶供需格局全年仍处于供大于求的状态，建议关注回调到位后的逢低做多机会。

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聚烯烃：需求进入淡季，聚烯烃主要跟随原油价格走势

目前聚烯烃仍处于石化装置检修季，供应减少，石化库存中性到高，开工负荷较低，装置检修损失较高，但聚烯烃下游市场需求整体不太好，订单维持平盘至盈亏较去年同期有所减弱，高库存下难见到成品库存大规模补库。下游整体旺季即将结束，PE下游农膜开工率季节性回落，其他下游需求尚可，PP进口窗口关闭LL进口利润与PP出口利润接近盈亏平衡。预计6月份聚烯烃供需格局将继续走弱，主要受供应端检修装置减少、供应环比增加以及下半年新装置投产预期等影响，下游供需格局将表现较为明显。在基本面表现平平的情况下，聚烯烃整体价格走势主要在成本端跟随原油波动。

15

玉米和淀粉：期货价格保持疲软

对于玉米而言，近期价格下跌主要源于市场对东北产区高价向下游传导的担忧，而这背后是国内玉米供需缺口尚未得到体现，因为华北产区和南方销区对东北玉米的需求旺盛，产区与北方港口缺口依然严重，这种局面的延续，让市场担心出现类似2019年三季度的现货大跌的可能性。另外考虑到目前期货价格与北方港口甚至东北产区的现货价格较为接近，仍然需要现货价格尤其是华北、华南地区现货价格上涨才能实现正反馈。在这种情况下，虽然我们仍然倾向于认为基于供需平衡表，国内玉米产需缺口将逐渐显现，但维持谨慎看法。观点较多，但考虑到抛售旧稻传闻、国外市场疲软导致国内外价差扩大等因素，国内玉米期货价格的疲软程度已超预期，建议投资者暂时观望，等待风险释放。

对于淀粉而言，影响淀粉与玉米价差的三大因素中，行业供需和副产品相对利好，前者主要由于下游行业季节性需求旺季，有望带动行业供需阶段性好转，后者主要由于外部市场美豆走弱，有望通过国内蛋白粕带动国内副产品价格维持低位，但短期原料端相对利空，即近期华北地区深加工玉米收购价格弱势，且华北与东北地区玉米价差继续处于历史同期低位。综上，我们维持谨慎看涨观点，但建议暂时观望为主。

16

畜禽养殖：生猪期货价格大幅下跌

生猪方面，考虑到各机构数据显示在繁母猪存栏触底回升，仔猪养殖高利润带动养殖产仔率较早提升，供需向好是长期尤其是明年市场趋势，市场普遍预期，但今年下半年生猪供应恢复进度、现货价格走势节奏仍存在较大差异。从新生仔猪存栏来看，三季度生猪出栏量仍处于低位，预计同比、环比仍将持续下降，而四季度生猪出栏量预计仍将持续下降。生猪出栏量预计环比增长，甚至同比回升，但需求季节性好转，其中一个重要变量可能是出栏重量，取决于市场心态变化和农户出栏节奏。 6月中旬以来现货市场逐渐走弱，主要由于猪价高企抑制需求，气温升高影响持仓/二次育肥。值得注意的是，市场阶段性抛售生猪可导致体重下降，有利于后期猪价上涨，至少三季度是如此。维持谨慎看涨观点，建议投资者继续持有前期2409合约多头仓位，也可考虑套利操作。

对于鸡蛋而言，虽然鸡蛋现货价格出现阶段性上涨，如5月中旬以来鸡蛋现货价格的意外上涨，这可以用需求增加来解释，也就是南方持续的降雨带来蔬菜的短缺，从而带动鸡蛋的阶段性补货。但今年以来现货价格整体表现强于预期，应该更多的是供给端的因素，这或许是因为春节前后补货热情的下降和扑杀热情的上升，因为当时蛋鸡价格处于历史低位，而且多家机构的数据显示，自去年年底以来，蛋鸡扑杀数量同比大幅增加。在这样的供需格局下，市场看涨的因素在于渠道中的低库存，因为市场普遍认为是供应过剩，前期存在看跌心态。节后低点或​​已出现，接下来有望开启季节性上涨，我们倾向于认为现货市场有望达到甚至超过往年的季节性涨幅水平，对应近月合约尤其是旺季合约，导致养殖利润较高，从而提升近期及远期补栏热情，而扑杀热情则大幅下降，意味着后期供需有望更加宽松，对应远期合约。综上所述，我们维持谨慎看涨观点，建议投资者持有旺季合约多头仓位，也可考虑轻仓套利操作。

17

铝：铝价弱势震荡

整体宏观情绪偏弱，等待美国CPI数据公布。上游矿山供应短缺制约氧化铝产量，氧化铝价格坚挺为电解铝价格提供成本支撑。铝棒减产明显，现货库存减少，国内铝锭库存增加，主要原因是电解铝产能不断增加，供应不断释放。进口亏损导致外补有限，内需转弱，外需坚挺。淡季国内下游加工企业开工率下降，未锻轧铝及铝制品出口量增加。成本端提供支撑，铝棒减产及现货去库存，铝锭供应高位累积，需求内弱外强，价格窄幅弱势波动。

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锌：上涨动力有限，锌价维持区间波动

美国就业经济数据走弱，市场重燃今年降息信心，美联储官员实际上对降息仍持谨慎态度，海外国内经济数据韧性较强，锌矿TC加工费维持低位，矿业端盈利，冶炼端继续亏损，中游炼厂或超预期减产，进口利润窗口继续关闭，外部补充相对有限，前期旺季需求与消费疲软，淡季需求与消费边际恢复，交易所库存、社会库存高位小幅降低，去库存节奏缓慢。矿业端高成本支撑锌价，中游生产失去利润导致厂家主动减产，淡季下游需求边际恢复，高位去库存节奏缓慢，短期锌价驱动有限，价格将在23000-25000之间波动。

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