2024年上半年新增及开工再生铝项目约16个，涉及产能合计186万吨，其中铸造产能58万吨、变形产能123万吨，新建及新投资项目较去年同期均有所减少。

未来国内废旧铝供给或提前进入快速增长期，而终端废铝需求预计将有所放缓，SMM预计2025年国内废铝供给紧张局面或将得到缓解。

废铝市场供需分析

供给侧-国内再生铝原料分类

近20年来，我国累计铝消费量已超过4.5亿吨，特别是2009年以来，随着国内房地产、汽车等行业的快速发展，国内铝库存市场较大。

影响废铝回收利用的因素很多，目前废铝回收主要来源于平均约10-20年左右社会废料的回收，其来源涉及建筑、交通运输、电力、包装、耐用品等多个领域，其中建筑、交通运输领域的回收料占主导地位。近年来，随着越来越多的废铝逐渐进入回收循环，废料的产生也处于爆发式增长阶段。

新增废铝主要来源于电解铝及下游轧铸工序产生的边角料、残次品，另外部分终端行业使用过程中产生的边角料也是优质废铝，这部分废铝主要受当年电解铝消费量影响。

供给侧——新标实施后废铝进口量逐年增加

2018年，其他废铝（）被调整至《限制进口类可用作原料的固体废物目录》，自2019年7月1日起，全面禁止进口废铝。

2020年，符合《再生铸造铝合金原料》（GB/T 38472-2019）标准的再生铸造铝合金原料不属于固体废物，可以自由进口，自2020年11月1日起实施。

2023年5月，有色金属标准化委员会发布新版《再生铸造铝合金原材料GB/T 38472-2023》，将于2023年12月1日正式实施。

海关数据显示，2023年全年进口量为175.2万吨，22年来增长16%。

从进口来源地地区来看，2024年上半年我国废铝进口前五大来源国分别为马来西亚、泰国、日本、英国和美国，其余国家合计占比约为43%。

上半年废铝进口量同比增长15.7%，但仍需进口填补国内缺口

2024年上半年国内废铝进口总量约95万吨，同比增长15.7%。虽然二季度受国内外铝价倒挂影响，国内废铝进口量在需求推动下略有下降，但预计2024年国内废铝进口总量仍将同比增长8%以上至190万吨。下半年受进口利润影响，增速或将有所放缓。

此外，7月8日，生态环境部发布《关于规范再生铜及铜合金原料、再生铝及铝合金原料进口管理的公告》（修订征求意见稿）公开征求意见函，后续新标准实施后，变形铝合金、再生纯铝等优质原料有望纳入允许进口范围，从而刺激国内废铝进口量增加，满足行业对优质再生铝原料的生产需求。

需求端——再生铝加工产能扩张带动废铝需求增长

国内废铝下游需求主要为再生铝合金生产、挤压铝型材用重熔棒制造、铝板带行业部分废铝的补充。

近年来，国内再生铝行业产能扩张明显，截止2023年底国内再生铝加工产能约为2246万吨，2019-2023年再生铝加工企业产能年均复合增速约为15%。在行业产能明显扩张的情况下，废铝供给增速明显跟不上，废铝供给处于紧俏状态，导致行业产能无法达到满产。根据SMM数据，2023年国内再生铝实际消费量约为1215万吨，2019-2023年年均复合增速达11.3%。

从废铝下游产品结构来看，近年来再生铝合金锭产量增速趋缓，废铝消费量增速明显放缓，但板材、带材、铝挤压材需求量逐年增加，仍将持续拉动整个废铝行业需求量增速。

据SMM数据显示，2024年国内再生铝合金行业废铝消费占总消费量的59%，较2019年减少17个百分点，而铝型材领域废铝消费占比约为25%，较2019年增加7个百分点。

需求端——再生铝合金是废铝的最大消费领域，广泛应用于汽车领域

再生铝合金主要用于生产铸造/压铸铝合金产品，最终使用领域为汽车、摩托车、机械设备、通讯设备等。

铸造铝合金主要为GB/JISH/DIN/ASTM标准的铝合金锭，最常见的再生铝产品为ADC12铝合金锭。主要为Al-Si/Al-Si-Cu合金，另外还有一些非标铝合金锭。可由100%废铝生产，废铝种类不受限制。

再生铝棒主要为6063铝棒，少量6061、7系铝棒。

再生铝棒与熔炼铝棒的应用领域重合度较高，主要在建筑、汽车、电动汽车等行业。

再生铝板带产品主要应用于包装、运输等领域。

2024 年再生铝合金市场现状

再生铝合金企业分布及代表企业

我国再生铝合金产能比较分散，企业数量庞大。

早期由于原材料的限制，再生铝企业主要分布在沿海地区，随着内陆汽车产业及其配套零部件厂商的崛起，以此为基础的传统再生铸造铝合金产业也得到了快速发展，现已在江苏、浙江、上海、广东、重庆及其周边城市群形成了再生铝企业产业集群。

随着大型厂商产能扩大，行业更加规范，一些小企业将逐渐被淘汰，行业产能集中度将提高。

再生变形合金发展迅猛 新增产能再次超越铸造合金

2023年国内新增再生铝产能合计371万吨，其中新增再生铸造铝合金产能约177万吨，合计建成产能将达到1504万吨，新增再生变形铝合金产能约194万吨。

从新增产能分布区域来看，安徽、广西、河南三省凭借再生资源集中、区域政策优惠、制造业发展潜力大等优势，依然位居全国再生铝产能新增前三名。

从新增产能产品结构来看，2023年再生变形铝合金新增产能将再次超过铸造合金，并将继续保持快速增长。随着国内回收体系的逐步完善和相关技术的升级，再生铝利用将得到进一步发展，有利于提高废铝经济效益，实现双低碳目标。同时，再生铸造铝合金厂也在积极建设新的再生变形合金产能。

此外，为了利用水电铝达到减碳目标，以及积极发展新能源汽车领域的中高端铝合金产品，越来越多再生铝企业在云南电解铝厂附近建厂。但这些铝合金产品多为原铝合金或半纯铝合金，短期内再生铝使用比例不高，未来比例将逐渐提升。

供给压力加大，上半年再生铝新增产能同比减少，海外布局逐步加速

2024年上半年新增及开工再生铝项目约16个，涉及产能合计186万吨，其中铸造产能58万吨、变形产能123万吨，新建及新投资项目较去年同期均有所减少。

近年来，东南亚再生金属产业发展迅速，成为全球重要的再生资源集散和加工基地。同时，随着新能源汽车等产业国际化布局的深入，为拓宽海外资源、提升全球竞争力，材料端的再生铝厂也纷纷选择马来西亚、泰国等东南亚国家建厂，产业链向上延伸。除了配备冶炼生产线外，废铝分选、浮选等原料预处理工艺也十分完善。

783号令发布将改变再生铝产能分布格局

2024年6月13日，国务院发布《公平竞争审查条例》，自2024年8月1日起施行。为规范公平竞争审查工作，促进市场公平竞争，优化营商环境，构建全国统一市场，根据《中华人民共和国反垄断法》等法律，制定《条例》。

第十条 起草单位起草的没有法律、行政法规依据或者未经国务院批准的政策措施，不得含有下列影响生产经营成本的内容：

（一）对特定经营者给予税收优惠；

（2）对特定运营者给予选择性、差别化的财政奖励或补贴；

（三）在要素获取、行政事业性收费、政府性基金、社会保险费等方面给予特定经营者优惠；

（四）其他影响生产经营成本的事项。

该条例的发布意味着地方政府将取消税收优惠和财政补贴。一些地方政府为了招商引资、鼓励相关产业发展或促进地方经济发展，会采取税收优惠政策吸引企业入驻。由于各地实施的政策不尽相同，容易导致“税收洼地”现象，不利于全国范围内的行业公平竞争。如果该政策取消废铝熔炼，享受退税优惠的以安徽、江西等地区为代表的再生铝企业将面临税负增加的压力。

该政策的实施或将导致未来再生铝产能结构发生变化，企业将倾向于在原料丰富或靠近市场的地区建厂，减少对退税的依赖。

汽车产销回暖进口影响减弱再生铝合金产量回升

2023年再生铝合金全年开工率较上年上升2.2个百分点至45.6%，疫情影响逐渐消退，进口铝合金锭数量减少对国内企业影响减弱，全年开工率较22年小幅上升。

再生铸铝合金70%以上应用于汽车零部件。近年来，传统再生铸铝合金需求减弱，而新能源汽车产销量大幅增长，市场份额从2020年的5%上升至2024年的35%。但目前新能源汽车主要使用纯铝合金和半纯铝合金，降低了再生铝合金的占比。但随着后续相关技术的进步和新能源汽车报废潮的到来，再生铝合金的需求将不断增加。

汽车产销下滑及政策扰动导致二季度再生铝开工率持续下降

今年1-6月，汽车产销分别完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比增长4.9%和6.1%。其中，新能源汽车销量494.4万辆，同比增长32%，市场占有率达35.2%。分季度看，由于一季度基数较低，增速均超过两位数，二季度以后整体增速较一季度有所放缓。

春节后再生铝开工率快速恢复，但受终端消费低迷、利润倒挂、政策变化等因素影响，4月份以后开工率持续下滑，6月份跌至50%以下。

展望下半年，以旧换新、新能源汽车下乡等利好政策持续落地，企业新品密集上市，有助于进一步释放汽车市场消费潜力。但仍面临国内消费信心不足、国际贸易保护主义严峻、行业竞争进一步加剧等压力。另外，政策面的持续扰动或将制约下半年再生铝行业开工率的提升。

近年来，我国铝合金锭进口量已趋于常态化

2020年之前我国铝合金锭以净出口为主，2020年之后进口窗口逐步打开：

一方面由于我国对进口废铝实行年度限制，废铝新标准尚未执行，另一方面2020年初国内外疫情导致铝价大幅下跌，而ADC12跌幅滞后，同时海外铝合金锭价格低迷，内强外弱，导致国外低价铝合金锭供应过剩，在国内被大量补库。

2023年未锻造铝合金锭进口总量为113.3万吨，同比下降11.4%。2023年进口铝合金锭数量为2020年进口窗口打开以来的最低值。进口量下降主要受到国内消费不佳、国内外价格倒挂、人民币兑美元贬值等因素影响。

2024年上半年铝合金锭进口量回升，预计下半年增幅有限

2024年上半年未锻造铝合金总进口量为61.3万吨，较去年同期增长15.3%。由于同期基数较低，进口量在一季度出现反弹，最高月进口量达12.5万吨。但4月份以后，伦敦铝价快速上涨，海外ADC12价格随之上涨，最高价格升至2500美元/吨左右的高位。国内外市场价差迅速拉大，进口即期损失扩大至近千元；加之4月份以后国内需求开始减弱，导致5、6月份铝合金锭到货数量下降。

预计2024年进口铝合金锭数量将达到115-120万吨，较2023年小幅增加6%左右。

上半年废铝、铜成本占比提升 行业利润收窄

2023年再生铝厂成本将大幅下降，据SMM测算，2023年中国ADC12加权平均成本18610元/吨（含税），较2022年下降1002元/吨，降幅5.1%，主要原因是铝价、硅价双双走弱废铝熔炼，行业理论吨利润在50-150元区间。

2024年上半年全国ADC12加权平均成本19693元/吨（含税），行业基本处于盈亏平衡点。上半年废铝成本比去年增加0.8个百分点至88.2%，硅成本占比减少0.6个百分点至3.8%，铜成本增加0.1%，其他成本占比略有下降。

硅价跌破12000元，但无法抵消废铝成本上涨，ADC12仍面临成本压力

2024年以后硅价持续下跌，上半年通亚553#价格较年初下跌逾18%，创近四年新低，带动ADC12吨成本下降120-200元，上半年硅在ADC12总成本中的占比持续下降至3.8%。

今年1-2月份，由于废铝流通量季节性收窄，加之废铝贸易商春节放假时间早于再生铝厂，复工时间晚，市场价格维持高位，精铝与废铝价差收窄，再生铝厂成本压力加大，甚至出现生产亏损。3-5月，市场流通量逐步恢复，在铝价大幅上涨之下，精铝与废铝价差扩大，ADC12成本压力得到部分缓解，但由于ADC12涨价阻力加大，利润恢复不及预期。6月份以后，受国内废铝回收季节性减少、进口补充减少影响，市场供应再度收紧，加之铝价持续回调，精铝与废铝价差收窄。8月份以后，新政策落地，再生铝厂降价收料，精铝与废铝价差扩大。

2024 年下半年二级铝市场价格展望

A00和ADC12价格趋势预测

A00 价格：

供给端，2024年三季度云南电解铝基本恢复满产，国内其他地区维持高产能，但考虑到四季度云南等地区水电铝仍存在较大不确定性，预计2024年下半年国内电解铝产量增速将放缓至2%左右。同时受电解铝进口继续亏损影响，预计下半年国内电解铝净进口量同比下降13.5%，24年下半年表观消费压力将有所减轻。

2024年国内光伏及新能源板块增长符合预期，但下半年行业产量增幅低于预期，SMM预测2024年国内电解铝消费将收敛至1.6%，全国或将呈现小幅过剩。

2024年下半年国内铝价或总体维持先跌后涨的走势。

ADC12价格：

今年再生铝合金产能持续增加，进口量反弹，加大供给端压力，若消费复苏不及预期，ADC12涨幅受限。但预计今年废铝仍将维持紧平衡，ADC12下行空间亦有限。

总体来看，预计2024年下半年ADC12与A00价差将长期维持在正值区间，价格呈现先低后高的走势。

国内废铝供给增速加快，未来废铝供应紧张局面或将得到缓解

据SMM废铝供需平衡数据模型显示，近年来国内废铝供应持续偏紧，今年国家多次提及“产业升级转型”、“加大消费品以旧换新力度”等利好政策，大力发展循环经济，加之进口再生变形铝放松管制，未来国内废旧铝供应或提前进入快速增长预期，而终端废铝需求则出现放缓，SMM预计2025年国内废铝供应紧张局面或将得到缓解。

按照废铝价值流动规律，越来越多的废铝将以原状进行回收利用，这主要是由于变形铝合金对锻铝的需求大幅增加，将拉大国内锻铝与原铝的价格差距。

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