铜是国际大宗商品，铜价波动受全球宏观经济、地缘政治影响。铜有工业属性，也有一定的投资属性。但是和黄金相比，铜的投资属性就差很多了。所以在这轮金价上涨中，大家看到铜价逐渐停止上涨。这是为什么呢？

因为铜的工业属性强于投资属性。而铜的工业属性就是它的基本面。看懂铜价的关键之一就是基本面，也就是工业的供需。接下来，我将推荐几种分析铜价的基本面角度废铜价格走势，帮助大家更好的把握铜的走势。

1. 铜的物理性质及储存物流

交割品实物形态通常可分为固体、液体和气体三种，目前我国上市的商品期货主要以固体和液体形态存在，由于气体状态不便于运输和储存，我国首个气体能源期货品种——液化石油气（LPG）也是以液体形式储存、以气体形式使用。交割品的质量标准、仓储物流属性、市场容量等因素是分析商品期货价格的重要组成部分。

实物形态的差异决定了仓储、物流等特定属性。稳定性好、耐储性高的商品期货以有色金属、贵金属等为代表，但大部分商品期货由于自身特点，对储运条件有特定的要求。例如：在黑色产业链中，煤炭的储存期相对较短，且在储存过程中往往会出现品质下降；铁矿石相对耐储，核心指标铁元素往往不易流失；而钢材堆放超过3个月就会面临生锈问题。仓储物流成本是商品期货定价的重要因素。液体需要容器储存，易挥发的液体对容器的要求高，储存成本也高。

社会库存有限，特殊时期会影响可交割品种总量，更容易出现极端市场行情。从可存储性来看，在宏观风险释放过程中，易存储的品种受社会库存容量制约较小，现货市场可操作性更强，在危机来临时会表现出更明显的抗跌性。比如2020年的负油事件。2020年4月20日，美国西德克萨斯轻质原油（WTI原油）交割地库欣的可用库容危急，大量投机多头因无法进入交割而抛售平仓，导致5月交割的WTI原油期货收于-37.63美元/桶，出现罕见的“负油价”现象。原油的存储条件非常严格，包括整桶、散装罐、温湿度控制等。另外，在物流方面，原油贸易主要是船舶和管道。 原油运费是影响地区间原油期货价差的重要因素。

铜金属固体，性质稳定，具有耐腐蚀、可塑性、延展性好、易焊接等特点，相对不易生锈，易于储存，对仓库环境要求较低，一般通过公路、水运、铁路运输。

2. 铜产业链结构

产业链是产业经济学中的概念，是各产业部门之间基于一定的技术经济联系，按照特定的逻辑关系和时空布局关系客观形成的链式关系。产业链分析的核心是分析产业利润在整个产业链中的传导，以及传导过程中带来的产能/产量、开工率/需求、库存等变化。

铜产业链本质是用来描述与铜有内在关联的一批企业的结构，具有两维属性：结构属性和价值属性。

结构特性：

（1）上游。铜矿开采是铜产业经济的起点，因为铜资源是整个产业链的基本支柱，也是中下游企业原料的基本来源。铜精矿可以通过铜矿开采或进口获得。

（2）中游。以铜冶炼加工企业为主。主要原料阴极铜由精铜矿冶炼获得。阴极铜可加工成电线、管材等各类半成品，再流通至下游企业。

（3）下游。下游企业利用中游的半成品原料，进一步加工成社会各领域的必需品。同时，废铜被回收再利用，重新进入产业。

值属性：

铜产业链的价值属性是建立在“采矿-选矿-冶炼-加工-贸易”的产业链结构之上的，在每一个环节都有相应的产品输出，上一个环节的产品为下一个生产环节提供原料，这样在每一个生产环节都会产生增值。铜资源的勘探和开采处于铜产业链的最上游，其供给能力将直接影响下游企业经济活动的正常开展和产业价值链的增值，进而影响整个铜产业链的增值效应。因此，铜资源在铜产业链中的作用十分重大。如果铜资源稀缺，那么位于上游的铜矿开采企业将获得大部分的行业利润，而中游的冶炼企业只能赚取一定的粗加工和精炼加工费，下游企业也会因产品不同而产生不同的利润。

国内铜加工行业面临的新形势：

（一）进口持续增长，出口呈复苏态势。

近年来，我国电力投资、电网建设、汽车、家电、电子通讯、机械制造和日常消费品仍是铜消费增长的主要领域，其中，我国下游铜需求的45%来自电力行业，不少新兴产业和高端产品供不应求，海洋工程、船舶制造等消费市场对铜材料的刚性需求仍然较大。

（2）响应低碳经济，产业面临升级。

随着碳中和及碳达峰目标的出台废铜价格走势，终端工业制成品日益走向环保节能，导致低端铜加工产品需求量逐步下降，同时高端产品需求量将会增加，对铜加工产品质量、加工工艺等提出了更高的要求，因此铜加工行业结构和产能将有较大的优化提升空间。