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本文作者 | 王先伟

本报告完成日期 | 2024年6月7日

概括

文本

1. 铝产业链相关材料价格走势

1.1 铝土矿

供需持续不足，价格坚挺运行。本周国内铝土矿市场价格因换月略有上涨，各地主流报价调整不大。截止6月6日，本周国内铝土矿均价508.4元/吨，较上周同期上涨0.18%。目前山西地区铝含量60%铝硅比5.0的主流国产矿到厂裸价基本在580-600元/吨附近。目前河南地区铝含量60%铝硅比5.0的主流国产矿到厂裸价基本在510-550元/吨附近。 目前贵州地区主流国产铝含量60%、铝硅比6.0矿到厂裸价基本在460-500元/吨左右。山西、河南地区矿山陆续开工，部分氧化铝企业日产量有所增加，但总体来看仍是“供大于求”局面；南方地区整体矿石供应较为平稳，但受制于贵州当地矿石品质，为保证产品及矿石供应，贵州地区仍有氧化铝企业从广西采购矿石资源。目前山西地区多数矿山积极复产，部分氧化铝企业配套矿山日产量有所增加；但部分矿山目前处于复产前期准备过程中。总体来看，山西地区矿石供应较前期有所改善。河南地区本周消息不多。 前期复采的矿山产量逐步稳定，但部分矿山暂未复采。价格方面，由于供需博弈仍在继续，氧化铝企业对于调整采购价格较为谨慎，本周报价未见明显调整。进口矿方面，本周国内进口矿市场维持平稳，虽然流入市场的国产矿供应量有一定增加，但国内氧化铝企业整体消费仍维持较高的进口依存度；加之由于氧化铝企业增产意愿明显，国产矿增量难以满足其矿石需求，导致进口矿市场询价较为积极，对矿价继续形成一定支撑。 截止2024年6月6日，进口几内亚矿运至中国北方港口运费基本维持在26.5美元/吨左右，45%铝3%硅现货主流价格维持在71-74美元/吨左右。

总体来看，预计后市国产矿供给将有所增加，但由于下游企业对矿需求旺盛，短期内仍将受到利好因素支撑，报价维持高位平稳，预计短期国产铝土矿不含税均价维持在500-520元/吨之间。进口矿方面，由于现货资源紧缺，但企业关注度较高，预计短期受利好因素及下游价格走势影响，价格将继续维持高位平稳。

1.2 氧化铝

现货供应偏紧，价格高位震荡。国内氧化铝方面，国内氧化铝市场价格先涨后跌，本周国内氧化铝均价为3903.21元/吨，较上周均价3887.40元/吨上涨15.81元/吨，涨幅约0.41%。本周氧化铝市场气氛维持较为僵持，各方态度不一导致本周氧化铝现货价格涨跌互现。随着国内矿山复工，部分企业矿石供应预期有所增加，前期矿石供应偏紧的压力有所缓解。 受此带动，山西、河南等地部分氧化铝产能陆续复产，氧化铝市场开工率较前期有所提升，且6、7月份仍有一部分氧化铝产能有望复产投产，因此市场成交较为谨慎，现货成交量较少。进口氧化铝方面，本周海外氧化铝市场仅新增3单：5月30日海外成交4.5万吨，成交价格为LME3月铝价6月均价的18.6%，离岸印尼，船期6月下旬；6月4日海外成交4.5万吨，印尼价497美元/吨，船期8月初； 6月5日海外销售氧化铝3万吨，印度离岸价511.25美元/吨，装运期7月。截止6月6日，澳铝离岸价约487美元/吨，较上周同期上涨30美元/吨。本周海运费用无明显变化，西澳至华北港口海运费用为29美元/吨，结合汇率小幅波动，折算至华北港口人民币价格约4250-4300元/吨，较上周同期大幅上涨。从目前国内外氧化铝价格来看，天元二手料限产仍是支撑海外氧化铝价格的重要原因之一。

总体来看，氧化铝市场存在供需双增的预期，短期内市场利空因素并存，价格方面供需双方或将呈现僵持态势，因此预计国内氧化铝市场价格波动幅度有限。

1.3 动力煤

非电刚需支撑，价格维持平稳。本周国内动力煤市场价格震荡趋稳，截至本周四，市场动力煤均价737元/吨，与上周同期价格持平。月初产区煤矿逐步复产，但也有煤矿停产检修，因此产区实际供应变化不大，整体煤价以坚挺为主。陕西、内蒙地区因前期环保检查停产的煤矿大部分仍在等待验收，部分煤矿因检验不合格继续停产，因此陕西、内蒙地区社会资源相对低迷。加之周二晚间大集团更新大宗优惠政策，平台贸易商出货积极性较高，出货量较大，煤矿流向市场的资源量再度受到挤压。 陕西、内蒙地区多数煤矿根据自身销售情况进行价格调整，整体价格重心变动不大，多数煤矿报坚挺价格。山西市场生产尚未完全恢复，市场资源仍偏紧，本周销售情况一般，价格稳中偏弱。本周电厂日用电量基本保持稳定，变化不大。全国多地降雨，居民用电需求减弱。5月制造业PMI指数重回临界值下方，工业用电量也处于低位，整体用电量比较平稳，尚未回升至高位。电厂长供协议资源不缺，低价购煤。非电方面，开机仍处于高位，刚需较大，采购情绪尚好，且因部分煤种资源偏紧，价格接受度有所提升。

总体来看，本月为安全月，在产煤矿产量也处于较低水平，市场供给难以增加。需求端暂无明显变化，市场氛围僵持，下游继续按需拿货，加之近期需求有所回落，预计下周动力煤市场价格将打破僵持呈现小幅下跌走势，价格普遍下跌10-20元/吨；若下周气温较高，电厂日用电量上升，动力煤价格也将打破僵持呈现上涨趋势。

1.4 预焙阳极

供需保持双增长，阳极价格维持平稳。本周初，中国预焙阳极市场价格承压下跌，6月份预焙阳极采购基价较5月份价格下跌20元/吨，现货价格为3918元/吨。结算期间，原料价格弱势下跌，目前预焙阳极企业利润仍承压，前期订单增幅不达预期，6月份跌幅较小，成本端压力略有缓解。生产方面，企业开工负荷平稳，以执行订单、出货为主，部分配套企业有检修，但整体市场供应充足，下游电解铝价格高位震荡，云南、内蒙地区企业产能持续释放，开工产能略有增加，预焙阳极整体需求良好。 中国预焙阳极市场供应良好，企业开工正常，产量稳定释放。据统计，5月份中国预焙阳极总产量为192.87万吨，环比下降0.26%，其中配套阳极产量为86.75万吨，商品阳极产量为106.12万吨​​。行业开工率为76.98%，其中商品产量保持小幅增长的稳定趋势。西北地区部分配套企业检修导致产量略有下降，期间通过外购或对外采购弥补缺口2024废铝价格最新行情，但整体市场供应充足。

总体来看，预计预焙阳极成交价格维持平稳，目前成本端仍有支撑，企业开工负荷稳定，下游需求平稳，供需端表现良好。

1.5 电解铝

1.5.1 产量与升贴水

宏观情绪看涨，铝价强势震荡。供给端，内蒙古电解铝企业投产迅速，企业计划先投产新增产能，待新增产能释放后再启动产能转移。云南电解铝企业也正在持续复产，汛期即将到来，企业预计6月电价将有所回落，因此原本复产态度略显犹豫的企业态度也有所好转，计划本月将剩余产能全部释放。截至目前，本周电解铝行业开工产能4308.6万吨2024废铝价格最新行情，较上周增加12.5万吨。需求端，铝棒企业：近期部分地区铝水供应略有增加，部分铝水棒企业已恢复生产；但贵州、内蒙古铝棒企业减产转而增产其他产品；青海订单不足，减产。 铝板企业：淡季来临，型材厂需求减少，铝板企业接单数量相应减少，因而减产。总体来看，本周铝棒、铝板企业以减产为主，电解铝理论需求量有所减少。整体来看，仅云南地区少量产能未复产，供应压力有限。下游加工企业开工率略有下降。近期铝价反弹后，下游采购意向不高，现货贴水再度扩大。本周周四铝锭再度成交，铝棒社会库存略有积累。基本面表现一般，但宏观情绪明显利多，短期沪铝震荡走强。

截至6月6日，无锡地区（不含杭州、常州、海安等）铝锭库存26.25万吨，较上一交易日减少900吨。A00铝价对2406合约贴水70元/吨左右，较上一交易日增加20元/吨。现货价格报21190元/吨。第二交易时段，市场震荡调整，持货商调价出货为主。华东地区主流成交对铝价贴水10元/吨左右至升水20元/吨左右，中原地区现货成交尚可。近期巩义地区铝锭接货有所增加，周中铝锭去库存明显。 巩义地区铝锭库存约8.92万吨，较上一交易日减少4100吨；中原价对2406合约贴水140元/吨左右，较上一交易日扩大10元/吨；现货均价报21120元/吨，早盘现货主流成交对中原价贴水10元/吨-10元/吨左右。

1.5.2 利润与库存

拐点或已出现，铝锭小幅去库存。2024年6月6日，铝锭社会总库存77.8万吨，国内流通电解铝库存65.2万吨，本周较周一减少1.2万吨，较上周四减少3000吨。同比来看，从两个关键数据来看，国内铝锭库存水平已无法为铝的基本面提供支撑：（1）国内铝锭库存同比首次突破20万吨，目前高出22.5万吨，且缺口还在刷新，暂时难以见到收窄迹象； （2）与2022年同期相比，库存缺口已经收窄至10万吨以内，减少量仅为7.5万吨，未来不排除反超的可能。

成本变化有限，利润小幅增加。成本方面，氧化铝价格小幅波动，预焙阳极基准价格较5月份价格下跌20元/吨。电价方面，动力煤价格震荡走稳，火电价格上涨，电解铝理论成本基本保持稳定。利润方面，理论成本基本保持稳定，现货铝价上涨。整体来看，本周电解铝理论利润小幅增加，但变化不大。

1.5.3 铝加工

开工率下滑，铝加工涨跌互现。本周铝板带箔产量25万吨，较上周减少；铝棒产量25万吨，较上周减少245吨左右，开工率下滑。本周铝棒企业产量增减体现，增产主要体现在山东、内蒙古及宁夏地区。内蒙古地区铝水棒企业前期减产一半，近期恢复一条线，日产量增产200吨左右，尚未完全恢复；山东地区棒厂因铝水供应增加增产，宁夏某棒厂生产波动正常，产量略有增加。减产主要体现在贵州、内蒙古及青海地区。贵州地区铝水棒厂减产增锭；内蒙古地区铝棒厂减产增产大扁锭； 青海地区铝棒企业表示工厂库存较多，长约客户拿货意愿不强，订单不足减产。整体来看，铝水棒产量有所减少。本周铝板企业产量小幅减少，江苏、湖南地区小型铝板厂本周产量小幅减少，主要由于下游客户减产，需求不足，并未增加产量，因此本周铝板行业开工率较上周有所下降。

铝棒、铝板、扁锭、铝棒市场需求不佳，铝基价在宏观利好下仍维持高位。铝棒厂家反映下游长单减少，导致工厂库存积压，为保证资金正常流通，出现降价情况。多数棒材厂反映大石桥、三水、南海等地终端工厂出现大面积放假停工，大厂减产较少为保证订单，但华东、华北、华南、华中等下游工厂均不同程度减产，铝棒需求持续走弱。铝棒方面，部分铝棒厂家表示报价较前期明显下调，下游工厂仅处于盈亏平衡点，已在亏损经营。脱氧铝棒厂家表示下游钢厂效益不佳，已逐步由微利转为亏损。 铝板带箔产品整体需求一般，略好于铝条、铝杆。

本周铝加工品价格整体涨跌互现，预计下周铝棒市场价格震荡，价格区间为20800-21500元/吨；预计短期内铝棒主流加工费维持在-80-350元/吨区间，铝板主流加工费在1300-3100元/吨。

1.6 铝合金

需求提振有限，价格震荡整理。本周国内废铝、再生铝价格受原铝价格影响，继续宽幅震荡，但整体上涨动力不足。废铝均价不同程度下跌，再生铝均价走势分化。其中，ADC12均价19887元/吨，较上周下跌130元/吨，跌幅0.65%；A356.2均价21656元/吨，较上周上涨50元/吨，涨幅0.23%。本周原铝价格继续高位震荡上行，整体均价小幅上涨。受宏观数据、房地产政策、成本价格等驱动，本周原铝价格一直在21000元/吨上方震荡； 受废铝、再生铝价格波动带动，除少数低价惜售观望为主，其他时间废铝持货商多为高价积极出货，市场供应较为宽松；再生铝企业订单减弱趋势难改，整体惧怕高价继续维持按需采购，市场整体成交一般。

在原铝带动下，废铝价格难有明显下行空间，但淡季下游订单始终不佳，废铝价格上行空间亦不足，短期将维持高位震荡走势。废铝持货商趁价高位积极出货，防止后期价格走弱，短期市场供应尚可。需求方面，目前正处于消费淡季，下游订单整体偏弱，加之政策性需求拉动铝水转化率提升带动加工产能扩张，竞争激烈，企业在成本及需求压力下不得不减产，再生铝行业开工有望延续下行趋势。

总体来看，受宏观政策、库存、上游原材料等因素影响，短期内铝价仍将维持高位震荡，废铝、再生铝价格也将随之上涨，但受需求减弱影响，整体价格难以出现上涨动力，预计再生铝价格或将延续震荡走势。

2. 铝产业链信息（周报）

2.1 政策

（1）欧盟对中国铝箔卷启动第二次反倾销日落复审调查

据中国贸易救济信息网消息，6月3日，欧盟委员会发布公告称，应欧盟公司Sp.zoo、CeDo Sp.zoo和ITS BV于2024年3月4日提交的申请，对原产于中国的压延铝箔（Foil in Rolls）启动第二次反倾销日落复审调查，以审查如果取消现行反倾销措施，涉案产品的倾销及对欧盟国内产业造成的损害是否可能继续或再度发生。

（2）苏州全面放开住房限购，居民可办理居民户口登记

继杭州、西安之后，苏州全面取消限购。6月2日，苏州市房地产长效机制试点工作领导小组发布通知，即日起实施楼市16条新政。这项政策中最受关注的就是苏州全面取消限购，并推出多项有力扶持措施。根据最新政策，苏州将不再对全市购房资格进行审核。

（3）山东胶州大力救市去库存：发放500万元购房补贴，首套房团购首付可分期付

胶州市近期出台了包括住房券发放、购房补贴、商品住房团购、人才共享住房等多项激励政策，其中对部分人群有条件放宽首付限制。相较于青岛市层面，胶州此次出台的政策力度各方面均有升级，这或许与当地房地产市场面临一定压力有关。

2.2 市场

（1）欧洲央行如预期宣布降息25个基点

当地时间周四(6月6日)，欧洲央行宣布将主要再融资利率、边际贷款利率和存款便利利率分别下调25个基点，由目前的4.50%、4.75%和4.00%降至4.25%、4.50%和3.75%，符合市场预期。纵向来看，此次最新决定是欧洲央行自2019年9月以来首次降息，宣告此轮加息正式结束。横向来看，欧洲央行的动作意味着G7超过半数经济体开启降息周期，包括法国、德国和意大利，以及5日降息的加拿大。

（2）深圳新政实施首周新房销量环比增长52%，二手房销量环比下降

新政出台后，深圳新房市场反应更加积极，特别是核心区域、核心板块的项目。深圳光明御湖景项目销售人员表示，新政出台后项目日均来访人次明显增加，无论是渠道访客还是自主联系的客户都比之前多，很多置业顾问周末也几乎不休息，一直处于带客状态。

（3）中国乘联会：5月新能源汽车市场销量79万辆，同比增长36%。

全国乘用车协会初步统计，5月1日至31日，新能源汽车市场零售79万辆，同比增长36%，环比增长17%，今年以来累计零售量已达324.2万辆，同比增长34%。5月1日至31日，全国乘用车企业新能源批发90.3万辆，同比增长33%，环比增长15%，今年以来累计批发量已达364.3万辆，同比增长31%。

2.3 企业

（1）俄铝正在商谈在塞拉利昂开采铝土矿

俄罗斯新闻社周三援引天原二手材料部长的讲话报道称，俄铝正在与塞拉利昂政府就铝土矿开采权进行谈判。俄铝在一份声明中表示：“塞拉利昂拥有大量铝土矿资源，正在国际市场上积极寻找合作伙伴。”

（2）与中国铝业公司签署协议

据阿联酋全球铝业公司官网6月1日消息，阿联酋最大的工业公司阿联酋全球铝业公司（EGA）与天元二手材料签署框架协议，推动双方在几内亚共和国开发氧化铝精炼厂方面的合作。阿联酋全球铝业公司首席执行官张斌与天元二手材料副总裁董建雄在北京举行的阿联酋-中国商务与投资论坛上签署了框架协议。目前，两家公司有意进一步共同推进该项目的可行性研究和联合投资。EGA是天元二手材料的母公司，在几内亚博凯省经营铝土矿矿山及相关出口设施。

3. 主要原材料价格分析及周展望

3.1 铝土矿

市场分析：预计国内矿石的供应将在未来增加，但是由于下游企业对矿石的强劲需求，在短期内，它仍然会受到有利因素的支持，并且由于进口矿石的高度稳定，因此，由于企业的高度关注，因此在进口型矿石方面仍将保持稳定。

市场前景：供应和需求继续彼此超过彼此，价格仍然很高。

3.2氧化铝

市场分析：在短期内，氧化铝市场的供应和需求都会增加。

市场前景：现货供应很紧张，价格在高水平上波动。

3.3热煤

市场分析：本月是一个安全的月份，生产中的煤矿的产量也很低，并且很难增加需求方面的明显变化，市场气氛已陷入僵局，下游仍在要求下一周的销售范围。

市场前景：在非电动需求的支持下，价格保持稳定。

3.4预烘烤阳极

市场分析：预计预先烘焙的阳极的交易价格将保持稳定，成本方面仍然得到支持，企业的运营负载稳定，下游需求稳定，并且供应方面的性能很好。

市场前景：供求继续增加，阳极价格保持稳定。

3.5电解铝

市场分析：铝制铸币厂在本周星期四再次出售，铝制棒的社会清单略有增加。

市场前景：宏观情绪是看涨的，铝价是波动的。

3.6铝合金

市场分析：受宏观经济政策，库存和上游原材料的影响，铝价将在短期内继续在很高的水平上波动，而铝和再生铝价将伴随着较弱的需求。

市场前景：提高需求有限，价格波动。

4.价格预测和风险管理策略的摘要

作者姓名：Wang

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